恐慌指數短期失效 令市場更恐慌

Posted by: Pickers 17-09-2020 無評論

這星期市場仍是以美股科技股的表現為馬首是瞻,上周四、五(10日及11日)納指仍出現回調的勢頭,但指數於本周一反彈,升1.87%。市場表現仍是很波動,筆者暫時未見有任何明顯的轉勢信號,所以仍是摸著石頭過河。不過整體看法還是向好的,只是心態因為美股回調的緣故而變得謹慎。如看散戶至愛的技術指標之一50天平均綫,現時的確是有一個繼續回調的可能性。

筆者另外想分享近期觀察納指恐慌指數 (VXN) 的一些看法,這些數據或支持這次回調的原因。如仔細地看其恐慌指數的走勢,8月下旬其實當納指繼續上升時,這個恐慌指數是跟著上升的,與過往一般的關聯性有分別。如有留意各大指數的恐慌指數,當大市急速回調時 (如3月的時候),恐慌指數都會急升,屬反向的關係。這次納指於8月下旬上升時,恐慌指數沒有正常地下跌,反而繼續上升,筆者估計是與相關的期權買賣有關,或因為不論是看好還是看空的期權需求都大增,令其隱含波動率 (Implied Volatility) 上升。如今納指於9月回調時,市場不能再以恐慌指數做領先的指標來判斷反彈的時機,某程度上令市場變得更波動,因此筆者亦會擔心轉勢的可能性。

不過,若查看納指三倍做多ETF (TQQQ),其基金的發行股數在納指回調時都有上升,與三月的情況相似,顯示市場有投資者正購入這基金撈底,換句話說資金流向方面的情況不差。另外,近日北水自港股通調整後,仍然非常活躍,可見信達生物(01801)及九毛九 (09922) 都熱受追捧。因此,筆者認為整個宏觀基礎暫時不變,市場仍有充裕的資金,將會繼續謹慎地看好後市發展。然而,科技股回調無疑會令筆者對板塊多了戒心,所以亦會趁著內地經濟復蘇步伐良好,尋找一些非科技板塊的投資機會。

作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有信達生物的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

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