高杠杆JS环球 新产品决定生死

昨日笔者都聊到近期港股上新股的脚步一直未停，今天就聊聊其中一只。在内地提及九阳这个品牌，一定会联想起家传互晓的豆浆机，而九阳的母公司JS环球生活(1691)计划于本月31日在港上市。 JS旗下除了九阳之外，公司在2017年9月还收购了美国小家电品牌SharkNinja。

九阳及SharkNinja在不同的小家电领域中，都有数一数二的市场份额：中国市场第一的九阳豆浆机、美国市场第二的Shark扫地机械人等，2017及2018年总收入增速平均逾五成。不过，在收购SharkNinja一事，对JS的盈利能力都有一定影响。除了行政开支增长速度远大于收入增长外，债务上亦多了90多亿元，收购后净负债权益比率接近2倍。虽然这次上市融资有一半(十多亿元)是用来还债，但相信不足以减低日后的融资成本。

另外，JS的产品大部分都在中国生产，美国产品占总收入四成以上或会受关税的影响，因此中美关系也是其中不可忽视的因素。由此可见，JS在盈利方面是有制肘的，除非对两子公司的新产品很有信心，否则在高杠杆的情况下，很难说服投资者看好前景。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。 C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。