长债息回调利好美股强势反弹 后市等待议息结果

上周市场非常关注的美国5月CPI数据再次超出市场预期,可是这次却没有引起市场的恐慌,可见市场开始认可暂时性通胀的说法。反而10年美债收益率却连日大幅回调至今年二月的1.5% 左右水平,显示债市气氛短暂回暖。同时,早前热炒的大宗商品如铜等有色金属,迭加中国官方强化的打击行动下,价格都开始回调。感觉早前二、三月杀估值的交易正在倒过来,这个现象也利好了美股的科技股,纳指近日继续强劲的反弹趋势,回到差不多历史高位约14200点水平,或许市场对增长型及价值型股的分化没早前的要紧。 但反观港股及A股市场,除了周末长假后的湖北十堰爆炸、内蒙古煤矿塌陷引至地震,以及台山核电站安全性问题等小插曲外,近日的表现却是平静,估计与本周二(15日)、三(16日)的美国联储局议息有关。 在笔者撰文时,美联储仍未公布议息结果,但近日已有报导引述多个专家对这次议息的评论,或是主席鲍威尔的重大考验,周三议息的结果可能将影响整个股市的走势。现时市场上的声音不一,但笔者相信在长息回调了的情况下,这次加息的机会较小。随着美联储的资产负债表突破了8万亿美元,市场将非常关注如缩减资产购买计划的时间表及相关信号等有关评论。 整体而言,市场暂时对通胀情况没以前的敏感,但本周三美联储的议息结果将会引起变化。现时海外的经济复苏情况明显仍需要时间返回疫情前水平,病毒变种以及疫苗接种量都是关键因素。有见及此,笔者仍是主张保守以及平衡的打法,而基金仓位因减少对冲及增持核心仓位而回到约六成水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

疫情烧到股市 啤酒股于波动市中跑出

内地广州疫情仍在蔓延,继荔湾区被封锁后,本周一(7日)越秀区亦要全区禁堂食并关闭室内公共众娱乐场。九毛九 (09922) 有近四成太二酸菜鱼店及九成的九毛九西北菜店位于广东地区,疫情恶化令有逾30多间店要暂停营业,但部分仍能提供外卖服务,情况有如去年年头疫情爆发的状态,现时只是规模较小型。疫情正影响着市场情绪,周一开市九毛九便急插约7%,但多间券商仍看好九毛九的经营模式及长远开店计划,认为回调是买入的时机,该公司股价于周二(8日)反弹接近3%。笔者认为疫情时间表难以捉摸,九毛九未来或有更多店铺受影响,但相信事件是短暂的,需要接受短时间内股价走势会很波动。 此外,A股市场情绪近日都随着疫情变差,早前热炒医美板块正出现减持潮。朗姿股份(002612)、华熙生物 (688363) 等今年年初至今升逾五成甚至逾倍的热门股,都纷纷出现股东和高管拟减持的公告,朗姿股份连续两日跌停,情况惨烈。笔者估计医美板块短暂回调也是无可避免的事情,但有质素的龙头公司或有机会维持强势。 在港股及A股市场中,暂时最旺的亮点可说是啤酒板块。随着气温回暖,啤酒业正进入消费旺季,而且受惠疫情推迟至今年进行的体育赛事,如将于本月进行的欧洲国家杯,以及下月的东京奥运,将会利好及延续通胀带来的涨价预期,收购了国内喜力啤的华润啤酒 (00291)5月至今表现已升逾一成。 整体而言,随着上周美国的就业数据及G7加税消息出尽,市场将等待本周四(10日)的5月CPI数据,或可见美股走势稍为回暖,惟港股及A股不争气。在笔者撰文时,币圈再次迎来一波大幅回调,加上WSB股被SEC盯上,或会增加一定波动性,暂时基金仓位仍是五成多水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有九毛九及华润啤酒的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

国内疫情恶化或会影响A股近期强势表现

上周人民币强势的故事仍然持续,利好A股表现,主要原因相信是美元走势仍然偏弱,但国内疫情正出现着变化,或会对A股市场有一定的冲击。广州疫情近10日增近逾50例,当中涉及印度变种病种,其潜伏期短、传播速度快以及病毒载量高,广州市现时已局部地进行封城,笔者期望暂时状况仍可控,但将会密切观察A股市场情绪。 美股周一(5月31日)假期后,周二(1日)开市表现平淡,但中概股却显得强势,惟现时市场方向未明,似乎是短暂的升幅,其中电商股如拼多多(PDD)或可受惠618购物节的来临。而蔚来 (NIO)汽车公布的5月公布的销售数据则可见芯片短缺的问题进一步影响了交付,但管理层仍有信心蔚来可于第二季完成21,000至22,000万辆电动车销售,带动周二整体国内电动车板块回暖。 虽然美国上周公布的个人消费支出物价指数 (PCE) 年增超越了市场预期的3.5%,但股市反应似乎没有像4月的CPI数据那么大,美国长债息率走势亦继续平稳。笔者认为市场正等待着美国联储局的姿态,减慢量化寛松的时间表仍未出现,但相关言论已开始热烈地讨论。现时除了通胀预期数据外,美国的就业数据也是联储局重点关注的指标。 整体而言,美联储的态度仍是开放,至于收水的步伐未有强大的变化。而另一边厢,中美贸易协议的交流对话讯息也是正面,或许在疫情的影响下,两国的关系短期内不会出现重大变化。随着A股市场回升,基金的仓位也稍为提升至接近六成,但始终市况方向未明,笔者将以谨慎的态度面对,期望组合入的Alpha 可提供足够的表现。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有拼多多的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

港股仍在观察期 环球股市短暂回暖

通胀的压力仍然存在,但早前炒高的大宗商品最近一周出现了回调的迹象,始终这类资产并不会带来持续的价值,相关资产价格急升都因供需失衡所致,并非可变长期持续的趋势,因此笔者也顺势而为地对相关股票进行了减仓,等待下一波的升浪。与此同时,美元指数继续弱势,离岸人民币 (CNH) 本周二(25日)已下跌穿2018年6 月的6.40水平,利好人民币、黄金等资产。早前急速回调的加密货币,近日都有猛人如Ray Dalio、Elon Musk等出来发表言论加持相关资产,让比特币及以太币等出现短暂的反弹。截至周二,恐慌指数 (VIX) 连续4日回调,幅度近三成,可见市场气氛逐渐回暖,美股纳指亦有反映相同情况,4日回升约5%。 港股方面,恒指近日的走势却是反复,不多不少受A股所拖累。可是,沪深300指数本周二的表现非常强势,当日升逾3%,带动港股的交投回暖,其中表现较佳的有医疗保健及消费必需品等板块。笔者认为整体走势未有强势表现,但个别A股及医药股的势头确是强劲,将会继续跟随,尤其医美行业继续热炒,爱美客 (300896) 周二升逾7%。中小型生物科技股亦热受市场追捧,市场对相关公司的临床数据公告变得敏感,笔者期待6月头举办的美国临床肿瘤学会 (ASCO),届时将会有约18间中国生物科技公司发布研发管线下的重点临床数据,或可对医药股的后市表现有支持。 整体而言,笔者认为今年在投资部署上应该持开放态度,因为市场近期的变化很大,不能与去年的走势相提并论,但当中仍有一定的机会可持续发掘。在笔者撰文时,美国10年债券收益率又回调至1.6% 关键水平,或需要持续观察其走势。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有爱美客的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

经济数据续添市场忧虑 短线保守降低波动性

继非农就业数据不及远期后,上周三(12日)美国公布的4月消费者物价指数 (CPI) 再次引起市场对通货膨胀的恐慌。上周三公布的CPI涨幅是逾12年来最大,同比高达4.2%,超过市场预期的3.6%。事件让市场短时间内再次进入恐慌状态,美股纳指当日跌逾2.67%,恐慌指数 (VIX) 急升约两成,市场正忧虑持续的急速通货膨胀会超出美国联储局能忍受的范围。 因为大宗商品的价格继续上涨,零部件短缺早已蔓延至汽车以外的行业,重仓电子股的台湾股市突然要面对新冠疫情的爆发,封城、停学等措施再次出现,令台湾加权指数曾一度跌逾8.5%。现时市场将更偏好定价能力较高的行业,如医疗保健板块及消费必需品行业等。 除了大宗商品外,加密货币亦是市场认同能抵御通胀压力的资产之一,可是最多接二连三的不利消息,如特斯拉 (TSLA) 老板Elon Musk 撤回了比特币购车的计划,以及在Twitter上的暗示,使比特币价格一周从5万多元急泻逾万元,其后本周三(19日)中国人民银行更禁止机构提供任何涉及加密货币的服务。在笔者撰稿时,被中国封杀的比特币已回调至4万美元以下水平,资金持续流走至黄金相关资产。 虽然经济复苏仍稳定地进行中,可是现在要确认一种趋势还为时过早,最近有部分第一季被杀估值的增长股用了1个月时间便反弹成功,甚至将要创新高,可见市场的波动性非常大。笔者认为暂时仍会选择采取更保守的看法,以指数期货对冲,期望长仓股票可以跑出,从而降低基金的波动风险。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有特斯拉的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

美国就业数据大跌眼镜 强势的传统股或要失守

上周五(7日)美国公布的4 月非农就业数据只得约27万,远不及市场预期的100万,同时失业率亦没有改善,事件引发市场对美国经济复苏的疑虑,但数据公布当日只影响股市表现少许。其后美股纳指于本周一(10日)跌2.55%,是3月以来最大跌幅,本月至今跌约4%,电动车龙头特斯拉 (TSLA) 当日跌逾6%,可见现时市场气氛非常恐惧。 港股近期科技股的表现亦非常不济,恒生科技指数上周五已率先跌逾2%,事关占指数逾7%的美团(03690) 成为继阿里巴巴(09988) 后,再次出现负面消息网络巨企,截至周二(11日),本月至今已跌约16%。市场资金最近主要追捧周期性及防守性的股票,如航运、大宗商品以及公用股等,尤其能源股及「烂铜烂铁」的热炒情况非常严重,可见市场剩下的选择不多,似是股市下行的开始。 增长股被杀估值的情况并没有完结,笔者认为现时在整体行情下行时,相对估值的客观数据参考性将降低,难以估计此类别股票的回调时间表。如查看纳指与道指的对比图,现时走势与当时2000年科网股的爆破似曾相识,其可争辩的是现时市场的资金流仍未出现干旱迹象,而且美国联储局是否有能力加息亦是个疑问。 整体而言,可见环球股市都在回调,传统股也受拖累,因此笔者暂时的看法都较为悲观,基金仓位现时只得约五成,新旧经济的比例相约。虽然已进行了指数期货的对冲,但仍然希望持有一定水平的现金来避一避。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有特斯拉及美团的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

港股五一黄金周缺乏方向 科技股持有力量不足

美国财长耶伦周二(4日)于《大西洋月刊》采访时的一句加息言论,便吓得美股科技板块鸡飞狗走,纳指创3月尾以来最差跌幅,同时亦拖累了欧洲股市表现。同日,中欧双方最近的制裁及反制措拖亦影响了两国外交关系,导致「中欧投资协议」工作需要搁置。由此可见,现时股市非常受政策波动,当中估值昂贵的增长股却是首当其冲。 A股五一黄金周假期休市,如影业、旅游等相关股票很快便炒完,港股剩下来的时间完全缺乏方向,可见市场情绪战意消沈,港股周二成交只得约900亿港元。比较着眼的板块为医药股,以新冠疫苗相关股为马首是瞻,迭加医美概念的余韵。截至周二,虽然食正两个主题的复星医药 (02196) 两周以来升逾五成,笔者认为都是短炒为主,下行风险大,尤其美股相关疫苗股如BioNTech (BNTX) 也开始回调,因此有关注码不会太大。此外,去年被严重抛售的骨科医疗器械股最近亦得到市场关注,尽管骇人听闻的骨科全国带量采购仍未进行投标,有投行指此板块的因为估值被低估而提升了值搏率。 整体而言,现时股市进入了近年不讨好的「五穷月」,即使上月整体科网股交出了不俗的季度业绩,不论是美股、台股或是韩股,当中半导体相关的股票都正出现着获利的情况,可见强势的反弹只是短暂,市场或又再一次重新审视估值的情况。因此,笔者的看法将偏谨慎,并开始重启指数期货的对冲。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有复星医药的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

股市受压于重磅季度业绩迭加议息结果 印度疫情利好疫苗股强势

在印度疫情恶化并出现再多一款新冠病毒变种之际,市场正面临疫苗失效的风险,各国却开始提倡放宽口罩令等限制措施,同时环球股市正藉第一季度业绩期,使市场情绪变得不一。从宏观层面看,美国长期债券收益率维持正常水平,大宗商品价格上涨潮继续受惠于天气因素及行业需求,延续通货膨涨的故事,美国联储局将于29日公布议息结果,笔者期望会维持现状。 股票市场方面,A股的表现仍是很波动,估计受信用债危机所致。先有华夏幸福 (600340)、重庆能源违约等事件,再有华融 (02799)、蓝光发展)600466)等出乎意料之外的危机出现,令国内债市情绪不穏定,不多不少也影响着股票市场。不过指数表现暂时趋势仍是向上,笔者将继续看好A股今年的表现。 上周提及过的医美行业开始短暂整固,迎来另一波医药股的反弹潮。早前因估值昂贵而回调的股票中,港股科技巨头正面临着国内推行反垄断法,令医药股的值搏率变高,除了医美外,近日B仔股的反弹力度亦非常强劲,信达生物 (01801) 上周升约两成,连同业绩能见度较高的CRO行业也呈现上升趋势。印度新冠疫情爆发亦带动了相关疫苗股上升,美国总统拜登周二(27日)与印度总理莫迪进行通话,当中提及过曾与印度疫苗大厂签约的诺瓦瓦克斯医药 (NVAX) ,股价随即急升逾16%。 整体而言,随着全球疫苗接种量逐渐上升,发达国家的经济复苏能见度将提升,无论是经济数据,还是公司业绩、社交区离限制等都可反映出其效果。印度疫情将有机会引发「黑天鹅」事件,但暂时仍在可控范围内,有待观察。笔者认为后市还要看联储局的议息结果,以及本星期重磅公司业绩对未来的展望。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信达生物及诺瓦瓦克斯医药的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

印度疫情增添市场忧虑 海南政策利好医美市场

印度新冠疫情急剧恶化,周一(19日)创单日新高27.4万宗新增确诊,事件正影响着环球市场情绪,WTI原油本周跌逾1%。强势的美股近日表现开始回落,截至周二(20日),纳指本周至今跌约1.9%,暂时未能像标普500指般突破历史新高。港股及A股市场表现仍是牛皮,撇除近日科技巨企配售的情况,港股成交额平均只得1,400亿港元左右,仍然比3月的少,可见交投反映市场情绪还是较为谨慎。 虽然现时港股市场走势相对波动,但在个别板块上仍存在机会,如国内的高端医美市场。海南自由贸易港是国家其中一个重大项目,国家发改委早在4月初的《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》文件上有提及过要促进海南的医美旅游,鼓励知名美容医疗机构落户乐城先行区,并可批量使用相关医疗产品。现时国内对医疗美容机构的规范非常严格,很多技术、材料或设备都需要国家认证。 过去数年,由于渗透率比海外市场低,中国轻医美市场平均每年增长逾两成,未来2024年或有望增长至1,400亿元人民币。注射类医美属高端医美产品,占2019年的医美消费量逾5成,主要产品为玻尿酸 (透明质酸) 及肉毒杆菌毒素相关。这类注射用医美行业自4月起都热受资金追捧,如A股创业板的爱美客(300896) 及正在转型的港股四环医药 (00460)。这类产品其中的特色是毛利率非常高,以拥有6个玻尿酸产品的爱美客为例,2020年毛利率高达约92%,比贵州茅台(600519) 要高,与零售价还可差距逾倍,可见销售端的定价能力很低。 整体而言,医美行业正受惠国内政策推动,在落后海外市场的情况下,年轻的消费力加上估计打击水货假货的力量将会增强,因此笔者看好这轮医美行业的走势。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有爱美客、四环医药及贵州茅台的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

内地基金抱团股逐一击破 中港两地市场气氛差

自3月底美国总统拜登公布了一个2.3万亿美元的基建计划后,美股便连日急升,标普500指数再创历史新高。最讽刺的是,港股方面没有怎受惠之余,表现还是牛皮,恒指维持在29000点以下水平。其中最主要的原因是A股表现疲弱,截至周二(13日),沪深300指数本年至今的表现约下跌5.2%,而美股受「杀估值」重创的纳指,现时却已回升至约7% 左右,可见市场资金都要流向至美股市场。 此外,美市上的中概股亦遭到除牌风险所影响,加上早前Archegos Capital 基金爆仓事件,令部分已受重创的中概股至今仍无法反弹成功。反观中港两地股票市场复活节假后的表现,除了受市场情绪主导外,龙头股持续有不利消息传出,腾讯控股(00700)南非大股股Nasper 千亿港元配股,对手阿里巴巴(09988)亦受国家市场监管总局的反垄断调查而被重罚约216亿元天价罚款。同一时期A股方面,顺丰控股(002352)上周四(8日)出人意料地发盈警,令公司股价连续两日跌停。接着,本周二中国中免 (601888)出第一季度业绩前的中午开市后,不到20分钟内便出现逾40亿成交量,并进入跌停状态。可见最近爆雷的股票都是基金的「抱团股」,去年为基金带来不俗的回报,现在却逐一在击破,令仓位的盈利不断收缩。 从外围因素上看,中美关系虽有磨擦,但未有十分激烈的行为出现。上月大家关注的美国国债收益率急升现象亦暂趋稳定,货币走势方面暂时也未见有警号。市场现时面对的问题是去年强势的股票已失势,但接任的强势股未能带动所属板块走势向好,似乎都是以短炒交易为主,令投资变得不容易。整体而言,笔者认为内地下半年的经济复苏将是关键,同时中美关系亦不容忽视。笔者将会继续以平衡的心态等待市场气氛回暖,同时尝试「跟红顶白」之余,也会专注在仓位的风险管理。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯控股、顺丰控股及中国中免的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。