【蘋果財經】北水大時代●專題|「C基金」李浩德:料北水持續一段時間 今年炒全球復蘇 應開始部署舊經濟股

出身自惠理(806)的「C基金」基金經理、鵬格斯資產管理首席投資總監李浩德接受訪問時表示,認為現時「北水大時代」在升浪的初段位置,未至於構成泡沫。基金去年尾開始投資滙豐(005),料受惠全球復蘇。另外他看好電動車和CRO行業,有投資Tesla(美:TSLA)、蔚來(美:NIO)、寧德時代(深:300750)和藥明生物(2269),以上股份亦是其10大持倉。 今年初開始,「北水」湧入港股市場,李浩德稱之為「排洪」,因為他留意到自去年下半年起,內地經濟表現和出口數字相對較好,似乎未受中美貿易戰和疫情影響,資本市場表現強勁,出現了人民幣較美元強的現象。自去年第4季,內地的政策偏向將資金流向其他國家,以紓緩人民幣升值的壓力。雖然中移動(941)和小米(1810)等被美國制裁,北水卻湧入大量買盤,支撐被制裁公司的股價,以致北水淨流入和港股成交額屢創新高。 李浩德預期「北水」流入香港會持續一段時間,比較2015年「港股大時代」,現時只是升浪的初段位置,未至於構成泡沫。他認為大市較「港股大時代」時健康,因為當時內地實體經濟表現差,人民幣又受壓,香港經濟反而比內地好,現時則相反。另外部份中資股在被美國制裁後,缺少外資參與,股價仍企穩,預期拜登上場,中美關係緩和,外資一旦有機會回到中國,相信股價升幅會更誇張。 「C基金」自2019年成立,不斷提升美股和新經濟股持倉,李浩德指投資會根據大環境而轉變,事實上去年新經濟股表現跑贏大市,因為疫情令到實體經濟差,股市表現好源於量化寬鬆(QE),以及息口低,資金慢慢流向股市,特別是新經濟股。他預料今年會炒全球復蘇概念,去年大部份行業因武漢肺炎而停擺,今年可以寄望有好轉,因此投資機會不再限於新經濟股。 今年炒全球復蘇概念 應部署舊經濟股 李浩德建議投資者今年可以投放7成資金在新經濟類股份,3成可以放在舊經濟股。他今年特別看好滙豐,現時亦為基金10大持股之1,因為銀行作為百業之母,會最受惠於全球復蘇概念。另外,他也建議投資者可以留意消費類股份。 去年在美國上市中概股股價表現理想,李浩德指因為中概股業績好,例如從事電商和社區團購的拼多多(美:PDD)和視頻平台B站(美:BILI)等;其次是因為去年初瑞幸等中概股(美:LKNCY)被指賬目造假,反而令更多人認識中概股,從而開始投資。今年盛傳會有多隻中概股來港第二上市,他建議香港投資者可以個別公司作研究,再率先投資美股,早著先機。 「C基金」的10大持股中有投資電動車公司Tesla、蔚來和鋰電池製造商寧德時代。李浩德指Tesla就好像蘋果手機一樣,即使市佔率第一,但手機市場仍有其他公司,例如華為和小米(1810)等,因此基金有投資蔚來,並認為內地新能源汽車市場仍有很大的發展空間,而且市場已發展到不再需要單靠政府補貼。他認為蔚來很像小米,在營銷方面做得很好,並且在內地的電動車行業的起步算早,產量較其他國內新能源汽車公司多。 相信阿里會重回正軌 部署CRO、創新藥和醫療器械股 去年尾螞蟻上市觸礁,之後內地互聯網巨企又經歷反壟斷風波,訪問當日阿里巴巴(9988)創辦人馬雲自螞蟻上市觸礁後,2個月首度公開露面,刺激公司股價急升近1成。李浩德表示,螞蟻被內地金融部門要求整改,以及政治風險因素,令早前阿里系股價受壓,惟他認為阿里基本面很強,市場過份憂慮政治因素,就好像騰訊曾在2018年,成為解決內地青少年遊戲成癮問題的打擊對象,當時股價一度大跌,現時亦重回正軌。他相信阿里的問題不難解決,雖然基金較高峰時已減少注碼,但仍投放一定資金。 去年內地醫藥股曾受到帶量採購的影響,股價經歷一段時間的調整,惟李浩德仍看俏藥明生物的發展,「基本上就係代工嘅概念」。他認為從事CRO的藥明生物受到政策改變影響的機會最細,「無咁嚇親大家,但個需求都強勁」,亦受惠於疫情而增加訂單。除CRO外,「C基金」也有部署龍頭的創新藥,例如信達生物(1801)和百濟神州(6160) ,以及醫療器械股微創醫療(853)。

特斯拉合作方案或巩固宁德时代龙头地位

全球经济因新冠肺炎疫情大受打击,欧盟近日正考虑从新能源汽车行业入手刺激经济,未来零排放汽车或可免征增值税,此项措施对原来对汽车征收法定约20%增值税的欧盟主要国家有利。 宁德时代是全球动能电池供货商的龙头之一,未来欧洲电动车需求增加对其是重大利好。同时,中央财政部早前已把补贴延长至2022年,相信短期内仍对汽车的需求有一定支持。宁德时代董事长曾毓群两会前曾提及,将于两会时提交有关储能、公共服务车辆电动化等的提案,笔者期待两会会为新能源汽车板块带来更多利好消息。 宁德时代因肺炎疫情严重影响国内的电动车市场销量,令宁德时代今年首季于国内的电池装机量只得约2800MWh,比去年同期下降接近五成,宁德时代也因此失去了市场份额龙头的位置。虽然疫情正冲击公司短期内的盈利增长,但宁德时代早于去年年底被受注目,事关其公司将与全球电动车厂巨头 – 特斯拉合作供应动力电池,或有机会研发出「无钴电池」并降低生产成本。能够成为特斯拉的合约电池制造商,或还有机会与特斯拉研发动力电池的最新技术,无疑会为宁德时代的未来盈利增长带来憧憬。另外,宁德时代近期所部署的充电设施相关业务,或可受惠电动车渗透率逐步提升这个长期趋势。随着国内新冠肺炎疫情好转,新能源汽车的销售将会逐步回升,笔者认为宁德时代在全球的产能地位和技术质素,以及与特斯拉合作的想象空间,能够带领公司重回在全球的龙头位置。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。C基金现时持有特斯拉及宁德时代的长/短仓。 【作者简介】李浩德 鹏格斯资产管理首席投资总监 证监会持牌人士 C基金-中国股票基金经理

憧憬两会利好 宁德或获动力

全球经济因新冠肺炎大受打击,欧盟近日正考虑从新能源汽车行业入手刺激经济,未来零排放汽车或可免征增值税,此项措施对原来对汽车征收法定约20%增值税的欧盟主要国家有利。宁德时代是全球动能电池供货商龙头之一,未来欧洲电动车需求增加对其是重大利好,同时中央财政部早前已把补贴延长至2022年,汽车限购地区亦获增加,相信短期内仍对电动车的需求有一定支持。宁德时代董事长曾毓群昨提及,将在今天开始的两会提交储能、公共服务车辆电动化等相关提案,笔者期待两会会为新能源汽车板块带来更多利好消息。   宁德时代早于去年年底因对特斯拉供应电池的协议及研发「无钴电池」事件而被受注目,现时很大机会成为特斯拉的合作电池制造商,同时也会研发电池最新技术。可是因疫情的影响令国内电池装机量只得5.68GWh,宁德时代亦因此失去了市场份额龙头的位置。另外,宁德时代也有部署充电设施相关业务,或可受惠电动车渗透率逐步提升这个长期趋势。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并持有特斯拉及宁德时代的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

具Tesla概念 A股宁德时代可爆升

Tesla(TSLA)上月底公布的季度业绩亮丽,靠着旗下最新入门车型Model 3的助攻,公司上季已突破逾10万辆销售,今年第一季或有机会成为首家全电动汽车累计销量破百万辆的厂商。此外,Tesla在上海的工厂预有报道指其工厂效能可每小时生产28辆Model 3,每周可生产超千辆。Tesla最近股价表现非常强势,由去年12月开始股价暴升逾160%,市场反映对Tesla上海工厂投产以及愈来愈好的业绩表示热切期待。Tesla相关概念股亦跟随落镬热炒,动力电池龙头厂商宁德时代(深:300750)上周终于公布成功与Tesla签署电池供应协议,将向Tesla提供锂离子动力电池产品,与松下及LG化学一起分其中一杯羹,消息发布两日至今股价已升逾一成。 去年首9月全球动力电池市占率达26.6% 动力电池产品的发展速度很快,暂时市场没有统一的技术路线,而且很容易被淘汰,厂商除了投入资源研发电池外,选择对的路线也是非常重要。可见动力电池行业的门坎十分高,所以市占率都由龙头厂商来瓜分的。宁德时代去年首9个月的全球市占率最高,有26.6%,接着是松下,比亚迪(1211)及LG化学分别为第三及第四。中国电动车市场基本上占全球销量大多数,因此宁德时代这次跟Tesla的合作,更可把松下以及LG化学的市场份额减弱。 由于电池价格会随着技术升级而下降,宁德时代亦有在上游资源作出相应部署,希望藉此控制成本并打造完整的供应链体系。公司平稳的自由资金流记录,以及充裕的现金足以支持5年的扩张,而且持续突破性加入海外主流客户,相信客户的黏性会继续得到强化。宁德时代2019年的盈利预告都超越券商预期,主要业务盈利有机会增长逾三成。 宝马大众早是宁德时代电池客户 虽然新能源汽车的渗透率还低,随着市场继续扩张,宁德时代将获更大市场份额,对政府补贴的倚赖会逐渐减少。宝马、大众早已是宁德时代的客户,现在还加入Tesla这个大客户,加上技术优先及全球业务,这些都是公司在中国市场上最佳的护城河。笔者相信宁德时代的布局会在动力电池爆发时,发挥它应有的潜力。 (C基金现持Tesla、宁德时代的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

电动车产业链催化剂——特斯拉

买特斯拉的车主,2019年是苦哈哈,因为经历年内三次降价;买特斯拉股票的投资者,2019是笑哈哈,因为其下半年股价已经从160美金一跃高达今年年初的480美金上下。 言归正传,1月7日下午,特斯拉公开交付首批国产的Model3, 当日其股票突破450元美金;特斯拉的CEO马斯克更是亲自抵达上海,宣布启动特斯拉Model Y。 从2019年的交付资料上来看,过去的一年,特斯拉累计交付36.75万量车,同比增长50%,年产量和销量超出市场预期。 不仅如此,从去年4月开始,特斯拉Model 3不管是进口版还是国产版,都经历了三次降价,幅度分别是5.1万元、2.9万元(有能源补贴的情况下)。交付能力增强,成本不断下降,难怪狂人马斯克此次上海之行分外开心,甚至现场大秀“舞功”。 除了2019年的成绩单,特斯拉更是宣布了今年年底实现特斯拉供应链的100%国产化的野心,这也是为什么特斯拉概念股被带动高炒。冷静下来看一看,特斯拉的供货商涉及130多家,其中一半为中国厂家,大都涉及二级原料供应。特斯拉核心动力电池依旧以日本厂家为主,而电池管理技术、自动驾驶等系统均是特斯拉自主研发。因此,中国厂家参与的多是车身、内外饰以及底盘部分,处于产业链的底层。 不过核心电池部分也有国内供货商与特斯拉接洽,譬如宁德时代(300750.SZ),去年11月其已经与特斯拉签订初步电池供货协议。 特斯拉概念企业,一是要看其核心竞争能力,是否可以代替外企顺利进入特斯拉核心供应链;二是企业利润率是否因此可以提高。大品牌的市场议价能力非比寻常,即便整个产业欣欣向荣,单个供货商的利润率也可能会下降;同时,从买车到零部件生产,整个电动车行业都是政府高补贴产业,一旦政府补贴政策发生变动,企业的利润也将受到重创。 如果2020年本土化的进程顺利,特斯拉的价格仍有下行空间,在中国市场的竞争力也会因此提升,同时进一步催化中国本土电动车产业链的不断完善和技术进步。但目前而言,笔者认为特斯拉概念股更像是短线热炒,热浪之后相关公司的盈利率是否可以持续提高、以及是否可以继续扩大市场份额才是长期投资的关注点。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。笔者现时持有特斯拉的长/短仓。