武汉肺炎会让股市跌多少？ 认准“危”与“机”的转化契机
过了农历新年假后，武汉肺炎仍是全球焦点，多国开始出现首个确诊个案，环球股市表现受压，市场在等待本周A股开市。港股开市三日，恒指重创1,600多点，从29,175点高位急泻约9.8%，股市反映此次新型冠状病毒比03年的SARS更可怕。以现时疫情的严重性来看，确诊个案已比SARS的多，但死亡率还在较低水平。春节后回家的人流会急增，第二波人传人的风险很大，笔者相信下沉空间仍存在，需继续尊重市场并减持。 在大跌市期间，林林总总疫情相关的概念股陆续浮现。疫情恶化令市民出街意欲大减，加上国内新年假延长及在家办公等利好政策，大大增加娱乐时间，促使腾讯 (00700) 等手游股跑赢大市，腾讯在恒指最近高位至今跌约8%。另外，市民恐慌式采购口罩、消毒啫喱等防疫装备，大部分药房、网店的相关产品全售罄，供给紧张，此或许造就香港电视 (01137) 翻身的机会，其公司三日股价升愈一成。不过，笔者始终觉得这类概念股的投资期限很短，只能小注「搏大雾」，注意力应集中在防守上，顺势而为。 跟据过往经验，只有死亡率降低，以及确诊个案增长减少，疫情才有慢慢好转的迹象。亳无疑问，疫情必会影响供应链，中国的GDP增长将会受冲击，市场更推断GDP或许未能保「6」。03年SARS股市高低位曾达接近15%，笔者也有心理准备武汉肺炎的冲击能达此水平。 最后，无论怎分析疫情的进展，可控之空间很少，惟退守才可予自己较少的心理压力。大跌市总感觉减极也是不足够，但有行动总好过坐以待毙。正如高比拜仁所说：「每件负面的事件，都是给自己提升的机会」，因此千万不要错失大跌市中的机会，Stay Hungry。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有特斯拉的长/短仓。
用逆市心态在大跌市减持
过了农历新年假，武汉肺炎仍是全球焦点，多国开始出现首个确诊个案，环球股市受压，市场在等待下周A股开市。港股昨开市恒指一度跌少200多点，但收市重创接近800点，与笔者期望相若，但相信下沉空间仍在，需继续尊重市场并减持。 在跌市间，林林总总疫情相关的概念股陆续浮现。疫情恶化令市民出街意欲大减，加上内地新年假延长及在家办公政策，大大增加娱乐时间，促使腾讯控股(700)等手游股跑赢大市。另外，市民恐慌式采购口罩、消毒啫喱等防疫装备，大部分药房、网店相关产品全售罄。此或许造就香港电视(1137)翻身机会，昨股价升愈一成。不过，笔者始终觉得这类概念股的投资期限很短，只能小注「博大雾」，注意力应集中在防守上。 无论怎分析疫情的进展，可控空间很少，惟退守才可予自己较小心理压力。大跌市总感觉减极也不够，但有行动总好过坐以待毙。正如高比拜仁所说：「每件负面的事件，都是给自己提升的机会」，千万不要错失大跌市中的机会，Stay Hungry。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有小米集团及立讯精密的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
武汉疫情恶化 手机股防守力强
武汉肺炎爆发多日，人传人的可能性已确定，而且不断有他国确诊个案。国家主席前天终于就事件发声，内地疫情突变透明，两日确诊个案急升二百多宗，武汉肺炎霎时「杀到埋身」，严重影响金融市场气氛。港股随即反映，恒指前日跌逾八百点，国指更暴泻约3%。临近春节，如疫情续恶化，无疑重创消费饮食、旅游、濠赌等相关行业，香港零售更是祸不单行。不过，市场昨日很快便回暖，除恒指弹350多点之余，手机相关股明显仍在热炒。小米集团(1810)传今年将发布10部5G手机，势抢市场份额，昨收市升约9%。 Airpod Pro 代工厂的立讯精密表现亦突出，已连续多日股价创新高。市场看好苹果(AAPL)无线耳机销量，未来立讯精密还在Apple Watch上有发展空间。 笔者认为，武汉肺炎在影响社会之际，手机相关股反而显得较防守性，所以暂时乘着炒风投资在此板块上，其他板块的占比亦相对调整。始终疫情的严重性难以预测，春节是个关键因素，打法偏保守也是大势所趋。 最后，笔者在此预祝各位新年快乐，身体健康。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有小米集团及立讯精密的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
九毛九达阵 火锅股落镬再炒
今年虽然内地冬季因气候变暖，但超购逾600倍的九毛九(9922)昨日终于上市，并升逾五成，连带火锅股落镬再炒反弹。火锅相关港股海底捞(6862)、颐海国际 (1579)及呷哺呷哺(520)，年初至今分别升约13%、17% 和12%，跑赢恒指几条街。 颐海的表现最为突出，其公司主打销售海底捞的火锅汤料及即食火锅，最近正与海底捞协商今年的采购量。每年第四季为火锅餐饮销量高峰期，摩根士丹利有报告估计颐海去年销售能升达六成。不过，市场最近都担忧海底捞不能维持高水平的翻枱率，或有机会影响今年对颐海的采购量。始终海底捞是重大关联方，占颐海四成收入，不多不少都被海底捞牵着鼻子走。 所以颐海也开始与电商，如天猫、淘宝等分销商合作，打开高增长的在线销售渠道。随着今年有两个厂房落地试产约17万吨，还有新产品于首季推出，或可帮助扩张经销商数目，从而打入四五线城市，争取更大市场市份额。 第三方销售高速增长配搭巨大的产品研发空间，颐海现时的市盈率与海底捞看齐，但想象空间会否比海底捞更大？ 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有海底捞的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
逐步威胁阿里 美团强势未炒完
【明报专讯】2020年大市开局颇有「融涨」（Melting up）之势，美伊乱局不足一星期，市场再次Risk On。其实笔者认为第三次世界大战之说是言之过早，始终美国一直希望在军事上从中东抽身，中东石油的战略重要性亦随着美国页岩油生产而下降。现在最重要还是中美双方准备于本周三签署的第一阶段协议，最佳情况是先签协议而再择日开始讨论第二阶段协议，以免再次「埋牙」时谈不拢又再拳来脚往。 美团完胜饿了么 阿里急变阵 现时市况主题虽多，但焦点和部署应该是「谭先生」（T.A.M）：腾讯（0700）、阿里巴巴（9988）及美团点评（3690）。这内地三大互联网公司最近的每日成交额总和，更占港股成交额接近一成，还未计算不少背后窝轮、牛仔、AQ、DQ……三者当中，又以美团去年表现最强劲，全年股价升愈1.3倍，市值涨至6500亿元。 强势的股价无疑在反映着美团正由烧银纸进入收支平衡的阶段，阿里眼见对手愈来愈有威胁，上周亦作出了重大的管理层调动。蚂蚁金服总裁胡晓明将担任CEO一职，并同时管理阿里巴巴本地生活业务，显示美团的快速成长，快要威胁到阿里巴巴的核心业务──支付宝。在2015年美团与点评合并时，阿里曾经想得到美团的话事权，但被CEO王兴多次拒绝，结果最后是腾讯进场了。从此之后，阿里与美团再无瓜葛，还变成了正面交锋的竞争对手。美团点评合并后，就在这几年高速扩张，随着规模愈来愈大，补贴业务的支出会慢慢降低，阿里的饿了么亦可能无法再以补贴来应战。现时美团的餐饮外卖业务在内地无论是市场份额（去年高逾六成），还是每日平均活跃用户，都把饿了么完整地击败了。 毛利有提升空间 交叉销售潜力大 放眼未来，美团现时每天送餐已超过2000多万单，但每单送餐平均毛利还只是1元。假如用户黏性持续，利润率还有很大的上升空间；美团正在扩张的业务，如叫车、订酒店、租单车等，都可靠着平台的协同效应来交叉销售顺势增长。因此，笔者相信美团不单单是只炒一两季业绩的故事。另要留意近日传闻指恒指公司很快便会咨询同股不同权股份纳入恒指成分股的资格，美团随时有机会于今年5月恒指季检后「染蓝」。 （C基金现持有腾讯、阿里巴巴和美团点评。以上纯为个人意见，不构成投资建议） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]
电动车产业链催化剂——特斯拉
买特斯拉的车主，2019年是苦哈哈，因为经历年内三次降价；买特斯拉股票的投资者，2019是笑哈哈，因为其下半年股价已经从160美金一跃高达今年年初的480美金上下。 言归正传，1月7日下午，特斯拉公开交付首批国产的Model3, 当日其股票突破450元美金；特斯拉的CEO马斯克更是亲自抵达上海，宣布启动特斯拉Model Y。 从2019年的交付资料上来看，过去的一年，特斯拉累计交付36.75万量车，同比增长50%，年产量和销量超出市场预期。 不仅如此，从去年4月开始，特斯拉Model 3不管是进口版还是国产版，都经历了三次降价，幅度分别是5.1万元、2.9万元（有能源补贴的情况下）。交付能力增强，成本不断下降，难怪狂人马斯克此次上海之行分外开心，甚至现场大秀“舞功”。 除了2019年的成绩单，特斯拉更是宣布了今年年底实现特斯拉供应链的100%国产化的野心，这也是为什么特斯拉概念股被带动高炒。冷静下来看一看，特斯拉的供货商涉及130多家，其中一半为中国厂家，大都涉及二级原料供应。特斯拉核心动力电池依旧以日本厂家为主，而电池管理技术、自动驾驶等系统均是特斯拉自主研发。因此，中国厂家参与的多是车身、内外饰以及底盘部分，处于产业链的底层。 不过核心电池部分也有国内供货商与特斯拉接洽，譬如宁德时代（300750.SZ），去年11月其已经与特斯拉签订初步电池供货协议。 特斯拉概念企业，一是要看其核心竞争能力，是否可以代替外企顺利进入特斯拉核心供应链；二是企业利润率是否因此可以提高。大品牌的市场议价能力非比寻常，即便整个产业欣欣向荣，单个供货商的利润率也可能会下降；同时，从买车到零部件生产，整个电动车行业都是政府高补贴产业，一旦政府补贴政策发生变动，企业的利润也将受到重创。 如果2020年本土化的进程顺利，特斯拉的价格仍有下行空间，在中国市场的竞争力也会因此提升，同时进一步催化中国本土电动车产业链的不断完善和技术进步。但目前而言，笔者认为特斯拉概念股更像是短线热炒，热浪之后相关公司的盈利率是否可以持续提高、以及是否可以继续扩大市场份额才是长期投资的关注点。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。笔者现时持有特斯拉的长/短仓。
2020年心水股 2020安踏体育
年尾最后一篇专栏，也是时候讲一下笔者的2020年心水股。笔者去年的心水股是华晨中国 (1114) ，全年总回报都有愈五成升幅，算是有所代。直到现时华晨中国仍是笔者基金的十大持股之一。而在2020年，笔者的心水股恰巧都是 (2020) – 安踏体育。 安踏是国内体育用品的龙头，除了安踏自家品牌外，该公司还有近年表现不俗的国际品牌FILA。 在2020年，笔者认为安踏有着的是天时、地利及人和。 首先系天时，近年社会都多加关注健康，大家都多做运动不在下话。而2020的体坛大事当然是8月份的东京奥运，每次奥运年都能推高大家对运动的热情和消费。 而地利方面，2019年安踏用约360亿收购了Amer Sports，非常成功地进一步扩大全球市场。Amer Sports 拥有多家运动专业品牌，如Salomon、Wilson及Arc’teryx等。这次成功的收购，除了产品结构变得更全面外，还能提升安踏的国际知名度和市场接触点。安踏将由过往单靠大陆市场的200多亿元人民币销售，扩大至连明年的海外销售也估计会超过200亿元人民币。 最后人和，就是安踏的营运执行能力。安踏于2009年接手FILA后，用了十年时间成功把它打造成销售过百忆的品牌，执行力可说无可致疑。当Amer的收购及整合在2019年完成后，笔者相信它的价值将会于明年开始显现出来。 安踏体育的股价在今年表现不错，由30多港元升至愈70港元，升幅接近一倍。但是它的估值仍处于24倍的2020年市盈率，以预期的20-30%盈利增长比较，尚处于合理水平， 以Nike的32倍市盈率比较，更不算贵。而在2020年，笔者寄望安踏能晋升为红底股，甚至以现在2,000亿市价来推断，随时有机会挤身蓝筹。 所以安踏体育现时是笔者基金的十大持股之一，亦是笔者2020年的心水股。 （C基金现持有安踏体育和华晨中国。以上纯为个人意见，不构成投资建议） C基金基金经理 www.facebook.com/pickerscapital/ [李浩德 深C熟虑]
C基金大派新年礼物
新一年，唔知买咩股好？不妨睇下C基金基金经理李浩德嘅心水推介啦，佢上年推介嘅华晨中国 (1114) 全年总回报高达五成！2020年C基金继续大派新年“礼物”，快D打开（睇片）啦。
港股交投情绪持续低迷
港股最近表现静寂，虽恒指继上周四升逾百多点，但每天成交额平均只得约600亿元，资金似乎都回流到美股，迎接中期业绩期。除了不稳定的政治因素外，上周末最令全城哄动的事件，非百威亚太上市计划「暂缓」莫属。百威贵为全亚洲啤酒厂商之霸，市值有机会达至四千多亿元，却在上周末因国际市场反应不足而搁置上市。罪魁祸首当然是上市定价太贵，令国际直销的机构投资者连下限价都不愿意付！从招股书上可见，其上市集资所得的六百多亿元，将全数用来还附属公司的债务，这点已令投资者有点却步。既然可用来还债的款项不合预期，那延迟上市计划也相当合理，惟有关投行（大细摩），港交所（388）及散户需要一起受罪。 据公告指，百威集资的款项将在昨日前陆续退回，相信对港股资金流通会有帮助。股票市场缺乏动力，交投情绪低迷是基金经理最不愿看到的，然而，8月将是港股中期业绩期，A股贵州茅台率先发布的业绩不及预期，「药中茅台」，东阿阿胶又出盈警，处处是雷，还需抱谨慎态度去应对。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监，证监会持牌人士，C基金 – 中国股票基金经理.C基金现时持有贵州茅台的长/短仓以上纯为个人意见，不构成投资建议. https：//www.facebook.com/pickerscapital/
热门话题: 浑水的三日狙击
“人红是非多” ，这句话用在消费白马股安踏（2020.HK）身上，一点也不过分。7月10日收市后，著名做空机构浑水（muddy water）在四天之内第3次发布了针对安踏体育（2020.HK）的做空报告。与前两份的报告侧重点不同，浑水此次重点怀疑安踏旗下FILA品牌的直营店数量作假，从而认为FILA的财务数据了能存在欺诈。前两次，浑水分别指责安踏以分销商虚构 “子公司” ，以减少开支、夸大收入；并指出安踏利用代理人体系转移上市公司优质财产，内部存在腐败交易。 7月8日，浑水做空报告一经发布，安踏的股价一度下挫7.3%，下午甚至紧急停盘。第二日，安踏盘前发表澄清声明。接下来浑水连续两日对安踏进行了穷追不舍的 “狙击”，但效果都没有达到第一天做空报告发表时“开盘大杀”的效果。11日收盘，安踏股价反而微微涨了0.5%，股价暂时稳住，但仍未收复到狙击前的55.3港币。 今年5月，安踏曾经经历了另一家机构Blue Orca的做空。很快，和安踏体育一起收购Amer体育的lululemon，其创始人Dennis J. Wilson溢价认购了安踏体育7. 78亿港元的新股。此举不仅是对于Blue Orca指控的漂亮反击，也为安踏股价的后续反弹注入动力。此次，浑水采用“三步走”的方式将安踏股价压制，并同时有计划地减少做空仓位，手法老练。除了连续澄清公告，安踏也不甘示弱地公布了第二季度营运报告。报告显示，安踏名牌本身按年同期零售金额有中双位数的增长，其他品牌（包括FILADESCENTE、KOLON SPORT等）则按年同比升55%至60%，将投资者的目光成功转移到公司营运本身。今日开盘，安踏高涨2.33%，看来此前7月8日的跌幅收复指日可待。 以上热门话题纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有安踏的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital