新冠疫情有变量 对冲配置将起一定作用
英国新冠疫情恶化，变种病毒的传播力增强五至七成，各国正实施旅行禁令，引起全球市场恐慌，可见标普500波动率指数 (VIX) 于周一（21日）急升约16%，英镑兑美元一度跌穿1.32，早前冲高的各类商品期货都出现下跌趋势。以笔者目前得到的信息为止，这个变了种的新冠病毒B.1.1.7 异种将更容易感染儿童，南非亦曾出现过类似的异种。不过，暂时没有实质证据显示，这个变种带来了更严重的病征，同时现时正在交付的新冠疫苗仍然有效。 美股于周一算是有惊无险，纳指盘前曾一度急泻逾2%，最后收市基本持平。拜登已在周一接种了辉瑞 (PFE) 的新冠疫苗注射，同时新一轮的9,000亿美元纾困方案亦终于在两院通过，美国联储局也将放松对银行回购股票的限制，可说是在恐慌的市场气氛中仍有少许利好消息。 港股方面，新能源仍然是较为热门的板块，除了光伏玻璃股外，新能源汽车概念现在还扩展至传统汽车股，如长城汽车（02333）最近都获市场重估价值，股价上周急升逾两成，全因管理层对公司未来数年的电动车新款及自动驾驶技术上的部署充满信心。笔者相信明年新能源汽车仍会是最热门板块之一，但市场或需要用更多精力分辨各间汽车企业的质素。 以本周首两天的市况来看，现时市场气氛不至于严重地risk-off，部分板块仍有炒作空间，如刚获调入港股通的京东健康（06618），上市至今升逾1.5倍。临近节日，笔者相信收炉气氛会慢慢涌现，港股成交额或会因此逐渐下降。始终疫情形势出现了变化，我们应该以谨慎态度看待，更多的变种将会引来更严重的后果，现在只可憧憬疫苗的效果会随着时间浮现。基金的仓位暂时仍然是八成左右，我们在指数期货及恐慌指数期货配置，将会继续帮助对冲突如其来的市场风险。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有京东健康的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投資建議。
京东健康持续强势 在线医疗前景明朗
近月上市的新股中表现最好之一的京东健康(06618)持续强势，比招股价上升超过一倍，在今日收市后会将会加入众多指数，以恒生中国企业指数、恒生科技指数及MSCI标准指数、大盘股指数为主的被动基金会在尾市竞价时段换马，预期尾市股价会有较大波幅。笔者在早前京东健康首日挂牌时已作出追货，现时市低已超过4000亿，比同业阿里健康(00241)高出30%，可见市场对公司前景的乐观。 京东健康最大的优势为其「死循环商业模式」，从在线医疗服务到零售药房，打造完整、全面的「互联网+医疗健康」产业生态。在医药电商方面，中国现时药品及医疗器械在线渗透率分别为 7.8%及16.8%，渗透率仍然较低，业务有望在国家支持医疗信息化建设等政策下增长，新冠疫情亦同时推动医药电商的发展，受惠于京东的流量下，公司可望触及庞大的用户基础。 相信曾在京东平台购物过的朋友都有留意到强大的物流网络是京东最大的优势，下单后最快可翌日送达，速度对医药电商尤其重要，拥有完善物流配套的京东健康占尽上风，有助提升客户忠诚度。 公司集资其中一个用途是发展在线医疗服务，预期公司将会持续投资医疗健康服务网络，扩大医疗健康服务供应。笔者早前亦有提及，在线医疗仍需一段时间建立成熟的生态，京东健康则可把握其流量的优势，整合在线医疗健康服务的一 站式服务，鼓励使用者由线下转至转上医疗，逐步扩大服务供应深度，建立完善的智慧医疗健康解决方案。 在京东健康上市后，笔者将部分资金重新部署至医疗健康版块，在现时已上市的企业中，京东健康拥有比阿里健康及平安好医生(01833)较佳的布局及资源分配，在中长期发展上有望比其余其余两者快。笔者在近日亦有进一步增持京东健康及阿里健康。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有京东健康及阿里健康的长/短仓。
科技股重获主导权 市场继续拥抱泡沫
美股纳指上周升逾2% ，指数持续创历史新高，市场气氛非常乐观。多间美国券商展望标普500指数明年底目标为4500点左右，以现时3600点水平的潜在升幅高达25%，可见分析师们都非常憧憬新冠疫苗以及新美国政府等催化剂。 港股方面，主要营运网上医疗服务及药店的京东健康（06618）于周二（8日）成功上市，是今年至今散户认购人数最多的新股，首日表现急升逾五成，反映现时港股市场的风险胃纳同样大了。值得留意的是，京东健康的市值暂时已超过了同行巨头阿里健康（00241）。此外，国内银行同业拆息持续有下降趋势，或对A股市场的资金流动性有帮忙，利好占较多科技股的深圳创业板。 近日国内电动车新势力都掀起配股潮，早前冲高的比亚迪（01211）、理想汽车 (LI) 及小鹏汽车 (XPEV) 都相继宣布配股，估计短期内对公司股价将会出现一定压力。不过，电动车龙头特斯拉 (TSLA) 最近表现突飞猛进，自11月升逾46%后，截至本周一（7日）公司市值已突破6,000亿美元，或许有助支持电动车板块的整体表现，上升趋势有机会支持配股后市。 自从小鹏汽车11月尾宣布明年将会推出首款搭载激光雷达 (LiDAR) 的P7旗舰新品后，市场对激光雷达的关注度大大提升，激光雷达厂商Luminar (LAZR) 最近在美通过SPAC上市，股价升逾倍，带动LiDAR龙头 Velodyne (VLDR) 于周一启动了炒风，股价亦升逾两成。笔者相信随着电动车板块的热度继续提升，相关新能源产业链亦会受惠。 现时美股科技股明显是个泡沫，尤其是一些二三线的公司，属高风险投资。可是笔者暂时仍以拥抱泡沫的心态对待科技板块，其中特斯拉于上月已成为基金投资组合中第一持仓，因此最近也因风险管理而相对地减持，但仍看好电动车的中长线发展。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有京东健康、阿里健康、比亚迪、特斯拉的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
京东健康拟上市 续看好互联网医疗
9月港股不断下滑，恒生指数全月跌1,718点，各大热炒板块纷纷降温，笔者亦适时调整仓位。踏入10月传统股灾月，在港股首个交易日前已出现美国总统特朗普确诊新冠肺炎的消息，为下月的总统选举带来更多不明朗因素。然而，笔者对本月仍然保持审慎乐观态度，特别是互联网医疗行业，疫情加快推动网上医疗发展，形成医疗生态圈，建立消费者信任及改变了他们的习惯。京东健康在日前递交了上市档，最快12月在香港上市，可望为近月比较弱势的互联网医疗板块带来冲喜作用。 京东健康主要为互联网+医疗健康的平台，按2019年收入计，京东健康是中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房。公司提供两项主营业务，分别为零售药房业务和在线医疗健康服务。前者主要以自营业务为收入来源，后者则提供在线问诊、处方续签、慢性病管理等服务。相对于阿里健康(00241)，京东健康更着重「医、药联动」，致力打造一个死循环体系，前者为后者提供了流量，后者刖为前者带来需求，形成强大协同效应。事实上，京东健康受惠于京东的流量下，从自营电商出发逐步拓展至全方位互联网医疗服务，为其最大卖点之一。京东同时亦受惠于京东物流强大的配送基础设施网络，京东大药房在全国拥有11个药品仓库和超过230个其他仓库，负责用户发货和交付产品，有助提升用户体验及客户忠诚度。 平安好医生(01833)则以医疗服务为主，主要为使用者提供在线诊疗服务。在线诊疗服务为一大蓝海，然而，服务销售的周转较商品销售低，中期业绩亦显示平安好医生的增长未达预期，在线诊疗服务似乎仍需一段时间建立成熟的生态。京东健康则可把握其流量及供应链优势，逐步完善网上医疗的布局。现时京东健康的业务与阿里健康比较相近，长远来看，京东健康布局更为全面。互联网+医疗的发展模式不仅有利于整合医疗资源，也为患者提供更好的就医体验，可以预期的是，互联网医疗将为大势所趋，已经迎来了黄金发展期，笔者亦会考虑借近月互联网医疗的配股潮后的行业弱势作出相应部署。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有阿里健康的长/短仓。 【作者简介】李浩德 鹏格斯资产管理首席投资总监 证监会持牌人士 C基金-中国股票基金经理