关节集采靴子落地 爱康医疗一枝独秀

周二(14日)上午,人工关节集中带量采购在天津开标。本次集采结果总体降幅在80%左右,总体超过市场预期和之前冠脉支架的降幅。国产品牌中爱康医疗 (01789)、威高股份(01066) 及微创医疗 (00853) 均有中标,其中以爱康医疗表现最为出色,在陶瓷-陶瓷髋关节和膝关节排名第一,在陶瓷-聚乙烯髋关节排名第二,在合金-聚乙烯排名第四。高的排名意味申报的量将保证分配,结合爱康医疗本身最大的申报量,意味着爱康医疗未来巨大的市场份额。 由于爱康的报价低于出厂价,下半年可能需要向分销商提供1亿元人民币的管道库存补偿,导致2021年的全年销售疲软。但是公司对明年的业绩复苏充满信心,爱康的管理层预测2022年的销售量从15万上升至18万至19万。受中长期手术量增长,市场份额的增长、3D打印产品和增值服务等业务孵化,估计2022年至2025年复合增长率将逾30%。 笔者认为,骨科行业在集采前长期由琼森 (JNJ) 、美敦力 (MDT) 等海外巨头垄断。本轮的带量采购对骨科行业整体进行了新一轮的洗牌,让国产品牌能够突破国际品牌的封锁,被市场逐渐认可并占据一席之地。但是,由于集采的大幅降价,只有少数的国产品牌能生存下来,无形中也促进了行业的整合。笔者将继续关注爱康医疗,微创医疗等头部公司,并留意明年3月集采的实际推行情况。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有爱康医疗及微创医疗的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

【蘋果財經】北水大時代●專題|「C基金」李浩德:料北水持續一段時間 今年炒全球復蘇 應開始部署舊經濟股

出身自惠理(806)的「C基金」基金經理、鵬格斯資產管理首席投資總監李浩德接受訪問時表示,認為現時「北水大時代」在升浪的初段位置,未至於構成泡沫。基金去年尾開始投資滙豐(005),料受惠全球復蘇。另外他看好電動車和CRO行業,有投資Tesla(美:TSLA)、蔚來(美:NIO)、寧德時代(深:300750)和藥明生物(2269),以上股份亦是其10大持倉。 今年初開始,「北水」湧入港股市場,李浩德稱之為「排洪」,因為他留意到自去年下半年起,內地經濟表現和出口數字相對較好,似乎未受中美貿易戰和疫情影響,資本市場表現強勁,出現了人民幣較美元強的現象。自去年第4季,內地的政策偏向將資金流向其他國家,以紓緩人民幣升值的壓力。雖然中移動(941)和小米(1810)等被美國制裁,北水卻湧入大量買盤,支撐被制裁公司的股價,以致北水淨流入和港股成交額屢創新高。 李浩德預期「北水」流入香港會持續一段時間,比較2015年「港股大時代」,現時只是升浪的初段位置,未至於構成泡沫。他認為大市較「港股大時代」時健康,因為當時內地實體經濟表現差,人民幣又受壓,香港經濟反而比內地好,現時則相反。另外部份中資股在被美國制裁後,缺少外資參與,股價仍企穩,預期拜登上場,中美關係緩和,外資一旦有機會回到中國,相信股價升幅會更誇張。 「C基金」自2019年成立,不斷提升美股和新經濟股持倉,李浩德指投資會根據大環境而轉變,事實上去年新經濟股表現跑贏大市,因為疫情令到實體經濟差,股市表現好源於量化寬鬆(QE),以及息口低,資金慢慢流向股市,特別是新經濟股。他預料今年會炒全球復蘇概念,去年大部份行業因武漢肺炎而停擺,今年可以寄望有好轉,因此投資機會不再限於新經濟股。 今年炒全球復蘇概念 應部署舊經濟股 李浩德建議投資者今年可以投放7成資金在新經濟類股份,3成可以放在舊經濟股。他今年特別看好滙豐,現時亦為基金10大持股之1,因為銀行作為百業之母,會最受惠於全球復蘇概念。另外,他也建議投資者可以留意消費類股份。 去年在美國上市中概股股價表現理想,李浩德指因為中概股業績好,例如從事電商和社區團購的拼多多(美:PDD)和視頻平台B站(美:BILI)等;其次是因為去年初瑞幸等中概股(美:LKNCY)被指賬目造假,反而令更多人認識中概股,從而開始投資。今年盛傳會有多隻中概股來港第二上市,他建議香港投資者可以個別公司作研究,再率先投資美股,早著先機。 「C基金」的10大持股中有投資電動車公司Tesla、蔚來和鋰電池製造商寧德時代。李浩德指Tesla就好像蘋果手機一樣,即使市佔率第一,但手機市場仍有其他公司,例如華為和小米(1810)等,因此基金有投資蔚來,並認為內地新能源汽車市場仍有很大的發展空間,而且市場已發展到不再需要單靠政府補貼。他認為蔚來很像小米,在營銷方面做得很好,並且在內地的電動車行業的起步算早,產量較其他國內新能源汽車公司多。 相信阿里會重回正軌 部署CRO、創新藥和醫療器械股 去年尾螞蟻上市觸礁,之後內地互聯網巨企又經歷反壟斷風波,訪問當日阿里巴巴(9988)創辦人馬雲自螞蟻上市觸礁後,2個月首度公開露面,刺激公司股價急升近1成。李浩德表示,螞蟻被內地金融部門要求整改,以及政治風險因素,令早前阿里系股價受壓,惟他認為阿里基本面很強,市場過份憂慮政治因素,就好像騰訊曾在2018年,成為解決內地青少年遊戲成癮問題的打擊對象,當時股價一度大跌,現時亦重回正軌。他相信阿里的問題不難解決,雖然基金較高峰時已減少注碼,但仍投放一定資金。 去年內地醫藥股曾受到帶量採購的影響,股價經歷一段時間的調整,惟李浩德仍看俏藥明生物的發展,「基本上就係代工嘅概念」。他認為從事CRO的藥明生物受到政策改變影響的機會最細,「無咁嚇親大家,但個需求都強勁」,亦受惠於疫情而增加訂單。除CRO外,「C基金」也有部署龍頭的創新藥,例如信達生物(1801)和百濟神州(6160) ,以及醫療器械股微創醫療(853)。

疫情全球化 医疗设备股受捧

短短两个月间,新冠肺炎由武汉爆发变为「全球化」,美国及欧洲没有SARS的防疫经验,加上卫生文化差异,导致现在该两大洲的疫情比中国的官方确诊数字更严重,疫情扩散程度出乎意料之外。环球股市仍然受疫情所影响,时间亦比想象中的长,全球经济今年将面对极巨大的挑战,美国总统特朗普上周末已签署2.2万亿美元的刺激经济方案,金额相当于两年的财政赤字,约一成的美国国内生产总值(GDP)。 高端医疗设备股 股灾月表现强势 在大市波动摇摆不停的期间,要在情绪带动的市场中跟贴走势是非常困难,但要从中找到较强势的股票却是不一样。始终疫情影响不同行业的程度会有所不同,甚至会有公司因疫情而受惠。在疫情持续恶化的环境底下,环球对医疗健康服务的需求有增无减。在医疗器械板块方面,虽然中国的疫情已好转,但器械出口的需求正每日增加。因此,高端医疗设备股在3月大股灾中的表现却是非常强势。 迈瑞医疗呼吸机订单急增 以中国医疗器械制造商龙头:3000亿元人民币市值的迈瑞医疗(300760)为例,彭博社上周有报导表示,新冠肺炎重症患者对呼吸机的需求大幅上升,目前需求已是全球医院现有设备至少十倍以上,迈瑞现时的订单已达至接受水平的几倍。迈瑞因呼吸机的业务支持,3月整月股价升约9%,大幅跑赢大市。 此外,另一家高科技医疗器械公司:微创医疗(0853)亦非常值得一提,公司股价在3月的表现可说是十分惊人,整月暴升逾六成。微创主要从事心血管介入产品、骨科及心律管理医疗器械等业务,公司在1月尾曾发出盈喜,子公司心脉医疗 (688016)亦于2月尾发布了亮丽增长的业绩,高瓴资本及JP Morgan更在3月头增持合共接近15亿港元股份。 微创医疗3月升逾六成 基金追货 同时因疫情的缘故,国策推动发展现时在国内暂无本地生产的人工心肺(ECMO),微创早已与ECMO三大龙头之一索林于2014年在国内设合资公司研发生产心律管理产品,更于2017年与云峰基金携手收购了其公司的心律管理业务,市场憧憬微创或可在国内的ECMO行业有发展机会。连绵不断的利好消息,令微创在疫境中爆发,引起市场对医疗设备股的关注。虽然国内的医疗器械比国外起步慢,以微创的规模与迈瑞比较,要追上国际的水平还有一段距离,但中国医疗器械的市场规模非常巨大,2018年的市场已达5300多亿元人民币,增长均速高达20%,发展的潜力仍然十分吸引。 (C基金现时持有迈瑞医疗及微创医疗的长/短仓,不构成投资建议) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]