港股接近「大时代」 杠铃策略既要投资亦要投机

最近国内疫情再出现变化,全国现有确诊趋势开始上升,截至周二(19日)上午,现有确诊数字为2,201宗,石家庄最为严重,占逾三成。疫情数字本月至今急升逾四成,尤其最近势头仍没有减弱,笔者认为这个隐忧不多不少会影响股市的表现。然而,A股虽然近日显牛皮,整体指数仍然大幅跑赢美股。 此外,「排洪」概念似乎仍然奏效,港股本月暂时只有两日的成交额不足2,000亿港元,本周二成交额更创2015年以来最高的约3,000亿港元,可见游资的确涌入了港股市场。现时恒指的相对强弱指数 (RSI) 已有数天处于80水平或以上,其实情况属罕见,最近的一次大概是2017年尾时段,同时恒指的市盈率亦回升至16倍左右水平,相信港股的表现令不少投资者感到意外。 现时的市况愈来愈接近2015年「大时代」的形势,笔者认为理性分析之余,投资部署上某程度也要有些「投机」成份,否则会因为无法分析市场形势而错失了一定的升幅。以笔者旗下的基金为例,其实现时都几乎满仓上阵,但其实在这个情形要完全跟足恒指升势是一件不容易的事情,一来板块轮动的变化将超出你的想象,二来现在升势由资金流带动居多,与基本面分析的相关性可能有脱节,追落后、狭淡仓的情景亦会影响投资的判断,所以仓位在短线可能会有部分部署未必受惠。笔者此时主张采用「杠铃策略」,毕竟投资也离不开投机,在大牛市时投资部署上既要有投机成份的股票,亦要有基本面支持的核心持股,才可在波动的市况中生存。整体而言,投资很难捕捉泡沫爆破前离场,但若然可贴近升浪,紧贴大环境走势,回调时仓位的利润亦会有一定保护的作用。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

【葳言大意】港股大时代重现!北水流入真正原因!

制裁中概股 反利好港股

美国总统特朗普上周五就「港区国安法」发表了讲话,并举出对中国制裁的大方向,不过暂时没有提及中美贸易协议,昨日港股因而短暂式反弹逾700点。这次谈话内容提及到大家预料之内的中概股,早前参议院已通过有关法案,特朗普更扬言将成立工作组专门针对在美国挂牌的中概股。自从瑞幸咖啡(LK)出事后,特朗普便「名正言顺」地拿着这痛脚要挟中国,在美上市的中概股公司都纷纷寻找第二上市的地方,网易(NTES)及京东(JD)近日已获港交所(0388)点头在港二次上市。 来港第二上市助分散风险 瑞幸咖啡事件发生后,沽空机构几日内「食住个势」疯狂出击,跟谁学(GSX)前后有6份沽空报告,吓得同行好未来(TAL)「自爆」有员工虚报收入并称已报警处理。现时上市公司在美造假数并没有引渡安排,中资公司董事最多只会被通缉,可是这些风险都由美国投资者承担,特朗普当然非常不满。过往中国不允许审计机构把国内的审计相关文件转移出境,就算跨国企业与中国有关的业务文件都要留存在境内,只有中国证监会才可提供资料,透明度相对较低,美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)根本无办法拿取审计底稿,又怎能捉贼拿赃呢? 然而,其后在美中概股会被除牌的风声传得愈来愈热,相信正准备赴美上市的中资公司现时都有所却步。近年中资公司有逾六成都在A股上市,接近三成在港股上市,剩余的才会赴美。过往赴美上市的优势就在于集资比例较具弹性,有同股不同权的选项,而且容许可变利益实体(VIE)的架构,方便中国的互联网公司赴美上市。因为中国内地法律禁止外资投资互联网、传媒及电讯等敏感行业,新浪(SINA)就是第一家使用VIE规则上市的中资公司,但随着监管问题出现,VIE架构却变成中概股的死穴,除非国家容许这些上市公司底稿透明化,否则退市可能只是时间的问题。 不过港股其实已有同股不同权的架构,而且第二上市只要求不少于400亿元市值,或最少100亿元市值加最近一年度10亿元收入,所以有部分中概股早已想在港股二次上市分散风险。现时有200多只在美的中概股大约有30家公司是符合这资格,相当于有逾3500亿美元市值,如全都选择在港上市,港股每日成交额或会有二三百亿港元增长,相关衍生工具产生亦有利港股市场长远发展。 港股日均成交料可增逾200亿 虽然美国的中概股正面对着除牌的风险,但实质时间表是无法估计,过往在美除牌程序分分钟需时3年,如有欺诈成分可能速度会加快,但相信公司不会主动退市,因为成本十分高。网易在港股二次上市将于本周内招股,上市文件可见联席保荐人是有美资投行的,一边说制裁中概股,另一边却有美资公司在赚钱,由此可估计制裁的力度不能太大。国内科创板现都接受VIE及二次上市,所以大趋势都是会有更多公司回归香港或大陆市场上市,当中大多为高增长的新经济股,港股或因此有更高投资价值及机会。 (C基金现持有京东及港交所的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

五穷月港股一波未完一波又起

香港最近新冠肺炎新增个案多日维持零宗,资料反映封城政策起了作用。然而,受去年持续的社会运动所影响,香港经济在疫情前早已受创,财政司司长陈茂波预料今年经济负增长4-7%。 虽然目前香港疫情有所好转,但各个防疫政策如限聚令、停业等措施仍在生效,若要经济复苏,还需等待这些措施解除。在股票市场方面,虽然港股恒指四月整月表现反弹约4.4%,但与美股相比却是小巫见大巫,纳指在熊市中整月的暴力升幅高达15%,可见投资者对港股的期望相对较低。 近日港股资金都倾向流入医疗保健板块,尤其是网上医疗服务如平安好医生 (01833)及阿里健康(00241)。两股四月股价升愈四成,并接二连三地打破历史新高。不过随着五一黄金周的假期出现,“北水”将会暂停数天,相信医疗保健相关的港股也会安静下来,甚至出现短暂回调。 目前恒指未能突破二万五千点,并在A股未开市前已出现回调迹象。各国的抗疫政策将会继续为金融市场带来资金流入,股市或会因此受惠,未来的走势可能还是以市场的情绪主导,而不是按照实际经济状况按步就班地在股价上反映。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。C基金现时持有平安好医生及阿里健康的长/短仓。 【作者简介】李浩德 鹏格斯资产管理首席投资总监 证监会持牌人士 C基金-中国股票基金经理

疫情进展模糊 拥抱新经济股

新型冠状病毒引起的武汉肺炎疫情仍未有突破性进展,恒指本月开始似乎已触底反弹,现正尝试挑战28,000点。当中推动恒指反弹的原因,相信是市场憧憬中国人民银行「放水」。人行春节后首两天已净投放5,500亿元人民币,其后本周一亦进行9,000亿元人民币逆回购操作,使资金流入市场炒起各大指数。不过,香港疫情似乎仍在发酵,如世界梦号邮轮、「边炉家族」等未知因素,当中承载的风险无人知晓。因此,笔者认为如单一只看疫情的进展,其实未必能给予明确的股市走势方向,相信顺势而为是个权宜之计。 随着内地打工仔陆续复工,疫情风险会增加,相信纯靠人行的纾缓措施只能治标。但笔者顺势而为的打法,亦会继续追随股市短暂的反弹,间中仍会做点防风措施,如对冲人民币来减低组合的风险。种种的概念股仍在热捧中,腾讯控股(700)眨眼间又回到412元近期高位。大市现时反弹的程度,大减笔者对旧经济股的兴趣如中国平安保险 (2318) 及港交所 (388) 等,反而选择留守风险较大的科网、物业管理、教育等板块。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。 投资建议。

港股一月风云突变 美股依旧强势引追高

香港及中国市场于1月份分成了两部曲:在上半部,市场因中美第一阶段贸易协议达成而在初段表现兴奋;接着,新型冠状病毒戏剧性地爆发令市场变得恐慌。香港的社会事件、英国脱欧、中东紧张的局势等,都因这个最新的病毒而变得次要。由于短期的前景黯淡,早前因期望环球经济再度加速,而跑赢大市的周期性行业都已急速回调。虽然形势严峻及很多未知数仍存在,但预计经济所受的打撃是短暂的。中国会有更强的财政刺激政策出台,美国的利率预期亦在调整中。 美股暂时受武汉肺炎的影响有限,表现持续强势。近日最令人雀跃的有电动车龙头厂商—特斯拉 (TSLA) ,公司上月尾公布的季度业绩非常亮丽,而且靠着旗下最新入门车型Model 3 的助攻,公司上季已突破愈十万辆销售,今年第一季或有机会成为首家全电动汽车累计销量破百万辆的厂商。此外,特斯拉在上海的工厂预计今年年底前便可投产,有报导指其工厂效能可每小时生产28辆Model 3,每周可生产超千辆。特斯拉最近股价表现强势,由去年十二月开始股价暴升愈1.6倍,风头尽取,市场反映对特斯拉上海工厂投产,以及未来的业绩表示热切期待。 展望这一困难的时期,拥有长期趋势的公司将继续得到强化。电子商务从商品到服务的扩张、医疗保健相关的研究及投资、技术升级以及供应链重组等长期趋势必会继续下去。 因此,笔者仍以顺势而为的态度跟随大市,即使整体持仓比例会随着大市反弹后回调而降低,也会同时把握机会加入些在不变的长期趋势中跑出的公司。或许在这个时势,会助攻美股继续强势一段日子,追高也是人之常情吧。 【声明】以上个股份析纯为个人意见,不构成投资建议。C基金现时持有特斯拉的长/短仓。

香港局势或创价值投资机会

香港局势或创价值投资机会 香港的局势再趋严重,元朗及中联办事件成国际新闻,元朗出现「白色恐怖」式戒严,商铺宁愿白交租金提早关门,同区楼价及租盘都受重大打击。就连一向亲政府的香港总商会都发声明,要求政府尽快作出相关行动。局势明显急转直下,恒指昨日表现先升后回,信心不足,上周四至昨日只升不足一百点,成交量仍持续低迷。   同时,内地科创板强势上市,亦抽走基金部分资金,尤其首5日并没有波幅限制,此板新股随即变为热炒之选,多只股票至今表现以倍数上升。 下周美国联储局将公布议息结果,而最近美股上市公司的中期业绩,却不停地影响减息预期,虽然市场大部分都认为减息势在必行,但仍在0.25厘及0.5厘之间纠缠,结果依然充满变数。另外,缓慢的中美贸易谈判开始有点起色,两国下周一于上海的高级别会面或会对市场有正面影响。 虽然港股临近业绩期表现平淡,政治局势不利股票市场,本地房地产及零售股受压,但笔者相信长线投资价值仍在。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监,证监会持牌人士,C基金 – 中国股票基金经理以上纯为个人意见,不构成投资建议.https://www.facebook.com/pickerscapital/

港股交投情绪持续低迷

港股最近表现静寂,虽恒指继上周四升逾百多点,但每天成交额平均只得约600亿元,资金似乎都回流到美股,迎接中期业绩期。除了不稳定的政治因素外,上周末最令全城哄动的事件,非百威亚太上市计划「暂缓」莫属。百威贵为全亚洲啤酒厂商之霸,市值有机会达至四千多亿元,却在上周末因国际市场反应不足而搁置上市。罪魁祸首当然是上市定价太贵,令国际直销的机构投资者连下限价都不愿意付!从招股书上可见,其上市集资所得的六百多亿元,将全数用来还附属公司的债务,这点已令投资者有点却步。既然可用来还债的款项不合预期,那延迟上市计划也相当合理,惟有关投行(大细摩),港交所(388)及散户需要一起受罪。 据公告指,百威集资的款项将在昨日前陆续退回,相信对港股资金流通会有帮助。股票市场缺乏动力,交投情绪低迷是基金经理最不愿看到的,然而,8月将是港股中期业绩期,A股贵州茅台率先发布的业绩不及预期,「药中茅台」,东阿阿胶又出盈警,处处是雷,还需抱谨慎态度去应对。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监,证监会持牌人士,C基金 – 中国股票基金经理.C基金现时持有贵州茅台的长/短仓以上纯为个人意见,不构成投资建议. https://www.facebook.com/pickerscapital/

减息周期 反弹准备

前日港股收市後,欧洲央行行长德拉吉暗示放水,其後美国总统特朗普又与国家主席习近平倾电话,并达成共识确认G20峰会的会晤,让中美贸易谈判又带来点曙光,当晚港股夜期收市升逾400点。加上《逃犯条例》政局明朗化,以及市场对议息的憧憬,均令港股昨已弹回至28,200点以上。 恒指从5月尾开始都一直在27,500点徘徊,明显是个阻力位,前晚连续两个利好消息随即打破了这个闷局。中美关系来来回回都是这样,市场不会对会面有很大期望。因此这次升市估计都因市场期望全球减息而起,今日还有日本跟英伦银行的议息结果,如果都是放鸽的话,连同已减息的马来西亚丶印度丶新西兰丶菲律宾丶冰岛及澳洲,将为第三季迎来全球减息周期,股市或会出现短暂式反弹。 面对减息压力,虽然笔者看法仍保守,但却不可小觑反弹威力,仓位不能过低。在增加仓位时,首选垄断企业股及科技股,相信此类股票在反弹中,得益会是比较出众。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监丶证监会持牌人士丶C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

港股已彈完?

不论政治或股市,香港也正值多事之秋。港股昨大跌480点,回吐近日千点反弹的一半升幅,加上某财团以「社会矛盾」为由挞订百亿元启德地,有人以此归咎於上街的年轻人。 以事论事,港股毕竟从5月高位跌逾三千点,始终有夹淡仓的技术反弹,故周一二的升市交投不高,加上领军的美股刚好结束多日连升,港股昨下跌不是意外。美股近期急升因利息预期大逆转,利率期货显示今年减息两次共0.5厘。现时美息不高仅2.25至2.5厘,减息方向性意义大於效果,冀以转鸽立场换取市场信心。往後看仍有变卦,如经济因中美关系恶化再转差,减息是预料中事;如谈判有好转,减息料延後或减慢。而近期美息和港息背驰,反映港元流动性收紧,是港股跟不上美股的原因,故美国放水对港股的帮助要小心观察。另一焦点是月底G20峰会,特朗普威胁中方在G20不会面将对3,000亿美元商品加关税,中方立场非常强硬,故会晤成果预期很低,或第四季才有和好可能,当二千亿美元关税为美国人带来更大影响,特朗普又发现未能从中国压取更多好处,为明年选举拿政绩反而会有转机。现时最合理假设是短期反弹已结束,选择保护利润并持续防守。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监丶证监会持牌人士丶C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

  • 1
  • 2