信达生物爆发力十足

近年许多公司都未有盈利就申请上市，不单是新经济股，创新药企也是这样。康宁杰瑞生物制药近日通过港交所(388)聆讯，文件显示公司无商业化产品，并持续在亏损，估计最快都要明年底才提交BLA申请批准上市，换言之，2022年才有机会实现收入。没有收入及盈利的上市公司，一般券商都会现金流折现法(DCF)来计算其现时价值。只有丰富和有持续性的研发管线才会带来稳定的现金流，因此，创新药企的研发管线展示是极为重要。以信达生物(1801)为例，去年10月底上市时，只录得少许来自提供研发服务的收入，相对数亿元的亏损却是微不足道。不过，信达的股价上市至今已升逾八成，主要原因也是因为研发管线发展良好，以及第一个商业化产品(达伯舒)已成功上市，而且销售额超市场预期，短短3个月便卖逾3亿元人民币。

单单一个产品便能提供如此高速的收入增长，信达明年或会有三种新药商业化，加上被列入近期在谈判中的国家医保机会颇高，达伯舒将能锁定更多市场份额，因此笔者也非常看好信达的前景。

作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。 C基金现时持有信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。