GME突发事件增添波动性 同业拆息回调A股有运行

上周游戏驿站 (GME) 事件引发全球股市震荡,美股纳指上周一(1月25日)创历史高位后,回调约4.8%,港股恒指更从近期高位30000点急泻1,900点。「走火警」现象不再重现,指数整体回调反映市场风险胃纳正收缩,加上国内同业拆息上升,属「收水」操作,影响A股短期表现。临近农历新年,「收水」算是正常现象,但A股不多不小亦受环球市场气氛所影响。GME事件反映市场的波动性比想象中高,同时恐慌指数 (VIX) 亦失去了原有的准确度。 除了GME事件外,上周其实多间美股发布了表现不俗的第四季业绩,同时港股亦有数间合同研发机构 (CRO) 分别公布了盈喜,股价却因GME事件而得不到利好的效果,可见市场风险胃纳快速地收缩。此外,欧洲央行认为当局仍有减息空间,显示当地经济复苏速度或比预期慢,潜在相当隐忧。当股市热闹的时候,甚么不利消息都会显得微不足道,相反当市场风险胃纳收缩时,所有不利消息亦会放大十倍。 反观内地,似乎现时实体经济仍然比海外稳健,而且国内每日新增的新冠疫情确诊数字仍在可控范围之内,因此笔者继续看好A股的表现。唯上海同业间拆放利率近期走势波动,侧面令A股市场存有一定压力,不过近日该利率已稍微下降。笔者认为国内现时经济状况仍未需要大幅收紧资金流,但会密切留意当地的通胀情况。 本周股市有反弹趋势,截至周二(2日),恒指已回升至29200点左右,可说是暂时避过一劫。环球股市下行,基金表现亦出现回调,笔者因此调整了仓位水平,属摸着石头过河的做法。不过,现时已把仓位回升至九成以上,期望GME事件的影响是比想象中的小。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

股市開始波動 資金面要觀察北水

美股納指本月15日開市早斷急跌約185點,收跌逾百點,市況似要回調,但其後一周股市繼續上揚,呈現「走火警」現象。本周一(25日)納指再次盤中一度急瀉逾300點,最後收市升約92點,可說是有驚無險。同日港股成功企穩30,000點,延續每日成交額逾2,000億港元勢頭,騰訊控股 (00700) 單日急升逾一成,市況非常熱鬧。不過IPO熱潮已啟動,快手科技 (01024)同日起招股,由於 「街貨」極少,供不應求的關係將令公開認購反應熱烈,同時短期將令市場內的資金流動減少。港股翌日隨即吐回升幅,回調逾700點,重返29,400點水平,獲利的情況開始出現在早前熱炒的板塊,如汽車、醫療保健及科技股等。 股市走勢漸趨波動,基金倉位仍是滿倉上陣,主要原因是建倉時間較早期,倉位仍有一定利潤,面對的壓力相對較小。截至周二(26日),筆者暫時取態仍是靜觀其變,現時市場的追逐估計是投機成份居多,雖然筆者早前都有適度參與高追,但隨著現金水平持續下降,進攻的節奏亦因此慢了下來。 回望去年9月時,美股的期權需求過大而令恐慌指數 (VIX) 失效,這或可成指標來分析現時的市況,筆者將持續觀察。此外,本周屬美股重磅業績期,有美國超微公司 (AMD)、特斯拉 (TSLA)、蘋果 (AAPL) 等巨企放榜,股市或因此迎來一定的波動性。加上新冠疫情的不確定性仍存在,病毒變種已在各國出現,雖然有疫苗公司聲稱新冠疫苗仍有效,但整體效果有待觀察。筆者認為現時市況借勢回調並不出奇,但不代表升勢已完結,暫時唯摸著石頭過河,並提高警覺性。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有騰訊控股、美國超微公司、特斯拉的長/短倉。C基金有參與快手科技的新股認購。以上純為個人意見,不構成投資建議。

港股接近「大時代」 杠鈴策略既要投資亦要投機

最近國內疫情再出現變化,全國現有確診趨勢開始上升,截至周二(19日)上午,現有確診數字為2,201宗,石家莊最為嚴重,佔逾三成。疫情數字本月至今急升逾四成,尤其最近勢頭仍沒有減弱,筆者認為這個隱憂不多不少會影響股市的表現。然而,A股雖然近日顯牛皮,整體指數仍然大幅跑贏美股。 此外,「排洪」概念似乎仍然奏效,港股本月暫時只有兩日的成交額不足2,000億港元,本周二成交額更創2015年以來最高的約3,000億港元,可見熱錢的確湧入了港股市場。現時恒指的相對強弱指數 (RSI) 已有數天處於80水平或以上,其實情況屬罕見,最近的一次大概是2017年尾時段,同時恒指的市盈率亦回升至16倍左右水平,相信港股的表現令不少投資者感到意外。 現時的市況愈來愈接近2015年「大時代」的形勢,筆者認為理性分析之餘,投資部署上某程度也要有些「投機」成份,否則會因為無法分析市場形勢而錯失了一定的升幅。以筆者旗下的基金為例,其實現時都幾乎滿倉上陣,但其實在這個情形要完全跟足恒指升勢是一件不容易的事情,一來板塊輪動的變化將超出你的想像,二來現在升勢由資金流帶動居多,與基本面分析的相關性可能有脫節,追落後、狹淡倉的情景亦會影響投資的判斷,所以倉位在短綫可能會有部分部署未必受惠。筆者此時主張採用「杠鈴策略」,畢竟投資也離不開投機,在大牛市時投資部署上既要有投機成份的股票,亦要有基本面支持的核心持股,才可在波動的市況中生存。整體而言,投資很難捕捉泡沫爆破前離場,但若然可貼近升浪,緊貼大環境走勢,回調時倉位的利潤亦會有一定保護的作用。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

滬深兩市成交多日過萬億 港股或可搭順風車

A股年初開局升勢延續,截至周二(12日),滬深兩市成交額連續7日突破1萬億人民幣,港股上周數天亦出現逾2,000億港元成交,儘管中美關係最近有不利因素出現,現時市場氣氛仍然非常正面,恒指暫時已突破28000點水平。 內地滬深300指數仍大幅跑贏環球各個主要股票市場,年初至今升逾7%,加上美元持續貶值,短期內A股仍會是不可缺少的投資之一。儘管制裁名單於周一(11日)已生效,數間企業因美國總統特朗普簽署的行政命令而被禁止交易,就連盈富基金都受牽連,當中產生了一定的不確定性,但市場或憧憬下周候任美國新總統拜登的就職會讓局勢出現變數。 在港股方面,各個強勢板塊如醫療及汽車板塊都見利好消息支持,不少個股再創歷史新高。隨著經濟復甦,筆者將繼續看好新能源汽車概念股如吉利汽車 (00175),以及受惠PD-1價格明朗化的生物科技股如百濟神州(06160)及信達生物(01801)等。 如從宏觀方面上看,美元去年弱勢令人民幣升值逾6%,把前年中美貿易戰關稅會引發人民幣貶值的憂慮幾乎都抹去了,現時甚至乎需要擔心人民幣會否升值過快。其實中央人民銀行及外匯局去年12月已決定將金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數下調,減少資金流入國內市場,變相持有外幣的成本下降,間接有「排洪」的作用。筆者相信流出的資金,不少會流至股票市場及虛擬貨幣等現時最容易賺錢的資產。香港作為最近的「渠口」,將會有一定的利好,因此基金現時的投資已滿倉上陣,暫時會繼續投資一些衍生工具捕捉持續的升浪。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有吉利汽車、百濟神州及信達生物的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

A股開局亮麗 本月或可跑贏美股

2021年港股開局強勁,恒指上周重回27000點水平,本周開局暫時再接再厲企穩約27,500點。A股表現更強勢,如筆者早前於去年12月提及部署A股,截至本周二(5日),深證成指12月初至今表現已升逾一成。筆者認為A股發力其中重要原因來自市場通脹預期上升,以及美元指數持續弱勢並跌穿90關口,引發部分資金繼續流入新興市場。 美國聯儲局主席鮑威爾去年曾談及對未來通脹的取態,期望紓困措施政策可刺激經濟同時,並設立「平均通脹目標」長遠於2% 水平。其實市場現時對未來10 年的通脹預期已達到2.2% 左右,隨著經濟復甦,商品期貨的價格持續上漲,如大豆、棕櫚油及銅等原材料,近數月都升逾兩成。為了對抗成本上升的風險,國內不同的消費必需品行業都出現加價情況,期望將部份成本轉嫁至消費者身上,保持利潤增長。相關行業的股票近日都開始升勢,如華潤啤酒(00291)、蒙牛集團 (02319)及海天味業(603288)等,可見內地的消費板塊現時正受惠於經濟復甦及產品平均價格上升的催化劑。 A股深圳成指近日創2015年7月以來新高,反觀美股卻開局不濟,納指周一(4日)大跌1.47%,或與市場恐懼美國喬治亞洲參議員決選結果,以及失業數據停濟不前的景況有關,筆者仍是以觀望態度對待,或對失勢的股票作出相對倉位調整。整體而言,雖然國內新冠疫情有少許變化,但筆者認為情況可控,將會持續觀察事態發展。鑒於港股及A股近日強勁的表現,基金將繼續維持九成以上倉位,並已有秩序地加倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有華潤啤酒、蒙牛集團及海天味業的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

市場年尾不收爐 美股再創歷史新高

雖然節日氣氛濃厚,市場似乎今年沒有收爐的概念,美股最近表現仍然非常強勢,納指聖誕假後再創歷史新高,突破12900點,成交額依然維持正常水平。美國總統特朗普同時亦簽署了兩院通過的最新紓困方案,利好市場風險胃納。截至筆者撰稿時,眾議院也順應了特朗普的要求,通過了把每人發放的現金由600美元提升至2,000美元的紓困方案,市場將等待參議院的表決。 港股方面卻沒有美股那麼順風順水,中國監管機構最近頻頻出擊,除了電商外,本月熱門新股盲盒龍頭泡泡瑪特(09992)亦遭監管部門規範,股價隨即回調逾一成。同時,反壟斷法令今年剛進入恒指的阿里巴巴(09988) 慘不忍睹,集團上周平安夜被國家市場監管總局立案調查後,內地四個金融管理部門周末再約談螞蟻集團,人民銀行副行長更要求集團盡快進行整改。不利消息持續出現,令阿里巴巴股價近日六連跌,從歷史高位回調接近三成。這間逾40,000億元市值的企業連同其他科網巨頭一起拖累恒指表現,引發資金持續流向至其他板塊如醫療保健、必需消費品等。 新冠疫情利好網絡券商,SPAC新股、虛擬貨幣都成了散戶熱愛的資產,或多或小支持著市場氣氛高漲的二、三綫美股,但不知道可持續多久。反觀A股,上海銀行同業拆息下降或有利資金流動性放鬆,筆者將繼續看好明年A股的表現,並部署了少量國內券商相關的衍生工具。整體而言,當市場氣氛非常熱鬧時,筆者反而會提醒自己要謹慎地看好,尤其本年度將於日內結束,市場資金面上的變化可以很大,對於基金來說,打法理應保守。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有阿里巴巴的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

新冠疫情有變數 對冲配置將起一定作用

英國新冠疫情惡化,變種病毒的傳播力增強五至七成,各國正實施旅行禁令,引起全球市場恐慌,可見標普500波動率指數 (VIX) 於周一(21日)急升約16%,英鎊兌美元一度跌穿1.32,早前衝高的各類商品期貨都出現下跌趨勢。以筆者目前得到的資訊為止,這個變了種的新冠病毒B.1.1.7 異種將更容易感染兒童,南非亦曾出現過類似的異種。不過,暫時沒有實質證據顯示,這個變種帶來了更嚴重的病徵,同時現時正在交付的新冠疫苗仍然有效。 美股於周一算是有驚無險,納指盤前曾一度急瀉逾2%,最後收市基本持平。拜登已在周一接種了輝瑞 (PFE) 的新冠疫苗注射,同時新一輪的9,000億美元紓困方案亦終於在兩院通過,美國聯儲局也將放鬆對銀行回購股票的限制,可說是在恐慌的市場氣氛中仍有少許利好消息。 港股方面,新能源仍然是較為熱門的板塊,除了光伏玻璃股外,新能源汽車概念現在還擴展至傳統汽車股,如長城汽車(02333)最近都獲市場重估價值,股價上周急升逾兩成,全因管理層對公司未來數年的電動車新款及自動駕駛技術上的部署充滿信心。筆者相信明年新能源汽車仍會是最熱門板塊之一,但市場或需要用更多精力分辨各間汽車企業的質素。 以本周首兩天的市況來看,現時市場氣氛不至於嚴重地risk-off,部分板塊仍有炒作空間,如剛獲調入港股通的京東健康(06618),上市至今升逾1.5倍。臨近節日,筆者相信收爐氣氛會慢慢湧現,港股成交額或會因此逐漸下降。始終疫情形勢出現了變化,我們應該以謹慎態度看待,更多的變種將會引來更嚴重的後果,現在只可憧憬疫苗的效果會隨著時間浮現。基金的倉位暫時仍然是八成左右,我們在指數期貨及恐慌指數期貨配置,將會繼續幫助對沖突如其來的市場風險。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有京東健康的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

收爐月疲態顯現 反壟斷法再引板塊輪動

美股上周表現開始牛皮,基金年尾「收爐」味重,截至周一(14日),本月至今表現還是納指較強,升約2%。環球經濟還是向好,美元持續眨值,美元指數維持在90左右水平,利好新興市場資金流入。港股方面,雖然英國央行批准匯豐控股(00005)等本地銀行重新派息,市場仍在等待詳細訊息,恒指本月至今表現相對較差,暫時跌約0.5%。其中主要原因是指數成份股比重調整後,網絡巨頭如騰訊控股(00700)、阿里巴巴(09988)等正面臨著反壟斷法的風波。 對大型科技企業的監管是一個全球化現象,世界其他國家關注的是社交媒體 (資訊傳播),而中國則是在審查電子商務 (過度補貼)。暫時這些巨頭正拖累著恒指的表現,直至具體措施公佈並有機會被市場消化之前,該行業仍可能面臨壓力。正因如此,大規模的板塊輪動正在進行中,近月弱勢的醫療板塊因醫保談判首日降價幅度比預期好,重獲市場歡心,憧憬政策對業績及估值的影響可能沒想像中的嚴重。周二幾乎整個板塊都反彈,尤其市場重點關注的PD-1單抗腫瘤藥更在談判前率先炒起。若談判結果正如市場所願,早前較慘淡的信達生物(01801)或因負面消息盡現而強勢起來,因此筆者這次亦有部署小注衍生工具。 其實A股的醫療板塊最近氣氛已稍有回暖,如筆者早有部署的邁瑞醫療 (300760) 及愛爾眼科 (300015) 都在11月中回調後反彈。在互聯網短期下風的情況下,醫療板塊或可成為資金的新寵,這次醫保談判的利好消息將對板塊有個重大的支持,期望相關行業龍頭將會釋放早前積壓已久的壓力,狹淡倉的情況或會繼續出現。筆者將會持開放態度對待醫療板塊,如形勢真的向好,不排除會加大相關行業的倉位。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有匯豐控股、騰訊控股、阿里巴巴、信達生物、邁瑞醫療及愛爾眼科的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

科技股重獲主導權 市場繼續擁抱泡沫

美股納指上周升逾2% ,指數持續創歷史新高,市場氣氛非常樂觀。多間美國券商展望標普500指數明年底目標為4500點左右,以現時3600點水平的潛在升幅高達25%,可見分析師們都非常憧憬新冠疫苗以及新美國政府等催化劑。 港股方面,主要營運網上醫療服務及藥店的京東健康(06618)於周二(8日)成功上市,是今年至今散戶認購人數最多的新股,首日表現急升逾五成,反映現時港股市場的風險胃納同樣大了。值得留意的是,京東健康的市值暫時已超過了同行巨頭阿里健康(00241)。此外,國內銀行同業拆息持續有下降趨勢,或對A股市場的資金流動性有幫忙,利好佔較多科技股的深圳創業板。 近日國內電動車新勢力都掀起配股潮,早前衝高的比亞迪(01211)、理想汽車 (LI) 及小鵬汽車 (XPEV) 都相繼宣佈配股,估計短期內對公司股價將會出現一定壓力。不過,電動車龍頭特斯拉 (TSLA) 最近表現突飛猛進,自11月升逾46%後,截至本周一(7日)公司市值已突破6,000億美元,或許有助支持電動車板塊的整體表現,上升趨勢有機會支持配股後市。 自從小鵬汽車11月尾宣佈明年將會推出首款搭載激光雷達 (LiDAR) 的P7旗艦新品後,市場對激光雷達的關注度大大提升,激光雷達廠商Luminar (LAZR) 最近在美通過SPAC上市,股價升逾倍,帶動LiDAR龍頭 Velodyne (VLDR) 於周一啟動了炒風,股價亦升逾兩成。筆者相信隨著電動車板塊的熱度繼續提升,相關新能源產業鏈亦會受惠。 現時美股科技股明顯是個泡沫,尤其是一些二三綫的公司,屬高風險投資。可是筆者暫時仍以擁抱泡沫的心態對待科技板塊,其中特斯拉於上月已成為基金投資組合中第一持倉,因此最近也因風險管理而相對地減持,但仍看好電動車的中長綫發展。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有京東健康、阿里健康、比亞迪、特斯拉的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

【C家教路@iM網欄】疫苗有望年內推出 市場避險情緒持續下降

新冠疫苗的故事再延續,美國及英國政府都期望聖誕節前將會陸續有市民可注射首批疫苗,相關疫苗美股落鑊炒完再炒,Moderna (MRNA) 上周升逾三成,本周再升逾兩成。準美國總統拜登正式提名前聯儲局主席耶倫任美國財長,市場期望新一輪的刺激經濟方案快將出台,加上疫苗消息繼續利好股市,令納指再創歷史新高。同時,感恩節黑色星期五的銷情強勁,帶動納指上周升接近3%。反而港股的科技股並沒有跟隨,騰訊(00700)及阿里巴巴(09988) 等一綫科技股都表現牛皮,現時市場仍出現較大波動的板塊輪動,可見內銀、內險等金融行業是其中熱受追捧的板塊,似乎買美股比港股更容易得多。 黃金價格最近的表現亦非常弱,一度穿破每盎司1,800美元,縱使美元指數持續下跌,資金都沒有流入至黃金相關資產上,同時恐慌指數(VIX) 亦有持續下降趨勢,反映市場的避險情緒正減少。基金現時持有的黃金期貨約一成多倉位,始終市場正憧憬著經濟復甦,避險資產的資金流出屬正常現象,由於筆者對黃金的部署是較長線的投資,期望未來還需要黃金用作投資組合的風險對沖,因此暫時並沒有任何動作。 筆者暫時的投資部署仍是摸著石頭,正嘗試尋找動力較強的公司彌補部份倉位正處下風的狀態。在舊經濟股方面,匯豐控股 (00005)現時已成為基金的十大持股之一。至於較弱的醫療板塊,上周五(11月27日)開始有點起色,被捲入第二輪高值耗材集中帶量採購的醫療器械公司都出現反彈,可是本周一(11月30日)中生製藥(01177)的第三季業績卻讓筆者非常失望,似乎帶量採購對藥企的競爭力影響甚廣,而且帶持續性。長遠來看,相信市場會繼續只偏好創新能力較強的公司。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有騰訊、阿里巴巴及匯豐控股的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。