中免白馬股跌停 基本面出問題?

內地A股繼順豐控股股價爆雷後,本周二抱團股中國中免午後不足20分鐘出現逾40億成交量,其後更跌停,傳是業績有關。首季業績快報營收達181億元(人民幣,下同),按年飆1.2倍,但考慮上年同期基數低問題,參考2019年首季較合適,增長亦有30%。此外,淨利潤達28.5億元,但與市場預期30億元有一定差距,某程度與股價跌停有關。值得留意是去年第四季的29億元淨利潤得益於一次性收入(9億元)——上海機場租金分成。若果剔除一次性收入,按季增長應有三成,而非下跌4%。 市埸一直擔心海南的競爭加劇及隨著旅行的逐步恢復,對海南流量被稀釋。但中免的品牌種類較多,且位於黃金地段,筆者不太擔心其對中免盈利能力的短期影響;另外海南政府政策將繼續支持中國免稅市場,進一步將海外消費回流到內地,如放寬政策、允許海南本地居民免稅購買外國進口日用品。目前也不太擔心香港重新開放的影響,遊客在港消費大多是在時尚及珠寶方面,目前還不是海南的重點對象。但鑑於A股市場氛圍較弱,筆者仍然處於較保守操作,有待觀察。   作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有中國中免股票的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

內地基金抱團股逐一擊破 中港兩地市場氣氛差

自3月底美國總統拜登公佈了一個2.3萬億美元的基建計劃後,美股便連日急升,標普500指數再創歷史新高。最諷刺的是,港股方面沒有怎受惠之餘,表現還是牛皮,恒指維持在29000點以下水平。其中最主要的原因是A股表現疲弱,截至周二(13日),滬深300指數本年至今的表現約下跌5.2%,而美股受「殺估值」重創的納指,現時卻已回升至約7% 左右,可見市場資金都要流向至美股市場。 此外,美市上的中概股亦遭到除牌風險所影響,加上早前Archegos Capital 基金爆倉事件,令部分已受重創的中概股至今仍無法反彈成功。反觀中港兩地股票市場復活節假後的表現,除了受市場情緒主導外,龍頭股持續有不利消息傳出,騰訊控股(00700)南非大股股Nasper 千億港元配股,對手阿里巴巴(09988)亦受國家市場監管總局的反壟斷調查而被重罰約216億元天價罰款。同一時期A股方面,順豐控股(002352)上周四(8日)出人意料地發盈警,令公司股價連續兩日跌停。接著,本周二中國中免 (601888)出第一季度業績前的中午開市後,不到20分鐘內便出現逾40億成交量,並進入跌停狀態。可見最近爆雷的股票都是基金的「抱團股」,去年為基金帶來不俗的回報,現在卻逐一在擊破,令倉位的盈利不斷收縮。 從外圍因素上看,中美關係雖有磨擦,但未有十分激烈的行為出現。上月大家關注的美國國債收益率急升現象亦暫趨穩定,貨幣走勢方面暫時也未見有警號。市場現時面對的問題是去年強勢的股票已失勢,但接任的強勢股未能帶動所屬板塊走勢向好,似乎都是以短炒交易為主,令投資變得不容易。整體而言,筆者認為內地下半年的經濟復甦將是關鍵,同時中美關係亦不容忽視。筆者將會繼續以平衡的心態等待市場氣氛回暖,同時嘗試「跟紅頂白」之餘,也會專注在倉位的風險管理。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有騰訊控股、順豐控股及中國中免的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

中免規模擴張奠定霸主地位

年初全球備受新冠肺炎困擾背景下,中國中免這類免稅行業與機場營運密切相關公司終於擺脫陰霾,重新走上正軌,股價由3月初下挫20%後急升2.7倍至182元人民幣。 內地免稅行業盛衰大多跟政策和牌照相關,免稅行業是特許經營行業,政策屬性強,目前僅有8家免稅運營商,中免今年6月收購海免後市佔率料達逾90%,穩居龍頭。近期利好政策密集推出,如離島免稅商品由38種增至45種,大幅減少單次購買數量限制等,大幅釋放客單價和滲透率提升空間,積極引導消費回流,重新推動內循環概念。中免憑藉規模、供應鏈、定位上持續建立長期競爭優勢。坐擁眾多核心渠道優先卡位,如佔據離島三亞和海口最佳定點,加上海南免稅購物政策輔助,料將受益於離島免稅市場擴容。中免佔據北上廣三地核心樞紐機場,佔全國50%以上出入境客流,具備強大客戶資源基礎和採購規模優勢。筆者認為,國人境外消費奢侈品體量龐大,消費回流空間廣闊,加上免稅購物政策增加客流和客單量,將是股價上升重點催化劑。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有中國中免的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。