業績後猛跌 重審閱文何去何從?

近期熱炒新經濟概念股份,醫療保健及物管版塊勢頭減弱,資金輪動至舊經濟股。同時,踏入業績期,市場開始對已公佈上半年業績的股份進行價值重估,本文的主角閱文集團(00772)在業績公佈後大跌近一成,主要原因為上半年經營業績未達預期,以及巨額商譽減值。 作為最早在港上市的新經濟概念其中一員,閱文前景可謂挑戰重重,舊管理層累積的問題使公司走入了發展的轉捩點。上半年在自有平臺的收入受惠疫情大增,但作為擁有龐大作者資源及流量的平臺,版權運營及免費閱讀業務卻大為失望,除受疫情影響影視製作進度不及預期外,公司最大問題為缺乏基礎的規劃機制有系統地發展以IP為中心的生態系統,未能達到當初收購新麗傳媒的目標。公司近年偶有佳作,劇集《慶餘年》大受歡迎,但只是曇花一現。 IP發展著重公司瞭解大眾口味推出受歡迎內容,同時亦重視題材背後隱含出的歷史、文化及社會價值。公司過往製作的影視、遊戲大多未能引起大眾共鳴,未能建立一個可持續的生態系統,埋下了改革的伏線。 然而,改革的道路來之不易。在績後的分析員會議上,新管理層承認公司發展面臨重大挑戰,提出三大方案包括加強與騰訊的合作以改善IP孵化、轉化及流量。筆者樂見管理層對公司發展提出改善方向,但未敢對其成效投下信心一票。畢竟閱文現時面對的不只是公司內部缺乏相關資源的問題,過往與作家衝突引起的信心問題,以及外部競爭環境愈趨激烈,其他互聯網公司紛紛在閱讀產業佈局,都會影響整體成效,同時,在後疫情時代線上閱讀收入能否保持增長亦存在變數。現時資本市場普遍追逐增長性較高的企業,閱文在短期內可能未有太多資金青睞,現階段入手閱文時間成本較高,筆者傾向審慎看待公司發展,觀望騰訊管理層能否帶來新氣象,稍待改善措施開始見成效時才會考慮買入。 【聲明】以上個股分析純為個人意見,不構成投資建議。 C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。 【作者簡介】李浩德 鵬格斯資產管理首席投資總監 證監會持牌人士 C基金-中國股票基金經理