微創心通準備上市 加強TAVI賽度熱度

2020年對醫療器械股來說,可說是高底起伏,由新冠疫情利好醫療股,至省級及全國性帶量採購出臺,直接把大部分醫療器械股打入穀底。現時骨科的關節、脊柱類及創傷類行業,很大機會將于未來一兩年內進行全國性的帶量採購,產品正面臨大幅降價的風險。最大傷害的莫過於夾在中間的分銷商,若產品價格下降至少七成,分銷商的毛利將大受影響。暫時以上相關的產品終端價與出廠價的差別可達3倍以上,可見下降幅度可以很大,脊柱及創傷類產品的影響或是更深。 然而,市場目前喜愛產品線較廣、且創新的醫療器械企業,如微創醫療 (00853) 旗下的新股微創心通。微創心通快將上市,其產品線專注於心臟瓣膜疾病領域的經導管及手術方案賽道,由於產品銷量仍較少,市場滲透率低於1%,而且產品價格逾20萬元人民幣,相信短期內可免於帶量採購及醫保談判等所帶來的大幅降價風險。 隨著國內市場上的經導管主動脈瓣植入術 (TAVI) 相關產品陸續獲批商業化,中國的TAVI市場規模預計2025年將有逾50億元人民幣,未來5年TAVI手術在中國的市場滲透率將會高速增長,年複合增長率或逾60%。微創心通的VitaFlow 是國內市場第三款獲批的TAVI產品,定價為市場上最低的20萬元人民幣。以微創醫療現時的規模及銷售團隊的能力,筆者認為公司年內的單月銷量或有機會超越已獲批接近三年、來自啟明醫療 (02500) 的VenusA-Valve。微創心通來年可有機會角逐成為市場份額最大的一員,而且除了TAVI市場外,公司還在更大市場機會的二、三尖瓣疾病上都有戰略性的部署,因此筆者看好這間平臺化的醫療器械新股上市熱度。 以上個股分析純為個人意見,不構成投資建議。C基金現時持有微創醫療及啟明醫療的長/短仓。