順豐快遞質素如護城河 自營模式滾雪球稱霸

【明報專訊】新冠肺炎疫情現時面對着二次爆發的危機,經濟復蘇的進度或會有阻滯,早前受熱捧的餐飲、消費零售概念的股票短期內難免出現回調。內地疫情3月後明顯好轉,由於經濟陸續重啟,無論是省內、跨省及國際的快遞量都持續按月上升,今年中國首5月的快遞量高達260億件,平均每日有1.7億件快遞輸送,比去年的多接近兩成,可見疫情對快遞的需求影響卻是利多於弊。然而,順豐控股 (深:002352)是國內無人不知的快遞龍頭,但若單單以快遞量計算,其實順豐在中國的市場份額並不是一哥,那到底它是憑什麼稱霸? 時效高質 收費可更高 順豐今年首季的收入逾300億元(人民幣‧下同),佔行業總銷售額約兩成,是內地幾家快遞量龍頭加起來的銷售額,原因是順豐每件快遞平均價格遠高於行業水平。順豐現時快遞平均價格逾18元,遠高於行業約12元的水平,快遞量較高的韵達股份 (深:002120)、申通快遞 (深:002468) 等快遞公司的平均票價只在2至3元的水平。順豐之所以有如此強勁的定價能力,是因為它的服務質素有別於一般的快遞公司。 時效件是順豐的核心業務,並貢獻着去年逾半的收入來源,其服務快而準的名氣在內地可說是街知巷聞。時效件主要產品有順豐即日、順豐次晨及順豐標快,服務範圍都是以不同的寄遞時間而定制。以順豐標快為例,如要由深圳至北京寄送1公斤貨物,順豐標快是可以於次日下午6時前送達,收費約23元,同時亦非常準時。 時效件的質素讓公司擁有穩定及比同行高的平均票價收入,是公司成為龍頭的護城河,相信順豐在未來會推出更多不同時間的快遞產品,以更快的服務吸引更多客戶。 除了時效件,順豐的特惠件業務也給予公司另一強大的收入增長動力。特惠件雖然只佔去年全年的收入兩成多,但受惠於去年5月開始的電商特惠業務,特惠件業務收入同比增長愈三成。隨着網購滲透率不斷上升,消費升級將令網上平台高端化,加上疫情讓零售行業知道線上模式的重要性,名人「直播帶貨」的潮流興起,相信未來特惠快遞的收入佔比會因此持續上升。 自營模式具長遠協同效應 儘管新冠疫情近日開始反覆,或會影響順豐正在恢復的重貨、供應鏈等新業務,但順豐首季的業務數據顯示,因為其公司擁有自己的車隊及運輸機,所以在疫情中受較小影響。自營模式其實才是順豐業務營運中最重要的核心價值,亦是筆者投資順豐的主要原因。隨着明年鄂州機場投入服務,重貨業務將擴大至機場都是自營,同時最近公司亦在研究餐飲外賣服務,為求把自營模式優化至極致,因此筆者看好順豐的投資會為自營模式帶來長遠的規模及協同效應。 (C基金現持有順豐控股的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議) C基金基金經理 [李浩德 深C熟慮]