國產替代浪潮下的企業軟體機遇

Posted by: Pickers 27-07-2022 無評論

我們認為中國SAAS行業仍然屬於快速增長的階段。參考國外發展較成熟的SAAS 企業軟體行業的市場,其主要包括了不同類型的企業軟體應用。國外比較主流的企業應用包括︰

1). 財務管理 (包括:應收款/應付款/稅務/財務會計管理系統)

2). 人力資源 (包括:員工入職/等等系統)

3). 客戶銷售管理(CRM 包括:客戶資料儲存/客戶關係管理/零售管理系統)

4). 供應鏈管理(包括:庫存/合同/專案管理系統)

5). 資料處理層的應用 等等。

我們相信現時中國主要SAAS雲服務供應商屬於行業發展的早期階段,發展比較成熟的財務雲系統將有望擴張到其他不同應用領域。

財務管理雲行業的正面催化因素:

例如: 財務雲服務商,金碟從ERP向EBC的戰略發展,全新面向客戶, 員工, 夥伴, 物聯網, 資料智慧分析提供五大平臺。

用友網路YonBIP平臺以生態平臺向不同領域延伸,包括行銷/人力/國資雲管理等等。

目前國產SAAS廠商業務比較集中於財務管理系統,財務軟體雲行業積極向其他企業應用延伸,未來將持續擴大產品線。

目前國內雲ERP大型高端系統,主要是以國外廠商為市場主導。因此國內廠商,例如:金碟ERP雲服務收入主要來自服務中型企業客戶的雲星空產品。除了我們認為國產雲(例如:金碟/用友)能夠受惠于現時國策推動央企建設一流財務管理系統外,我們發現財務雲廠商也積極擴大其產品服務領域。例如:近期2022年5月份金碟雲所發佈的s-HR數位化人力資源面大型客戶的雲訂閱服務。 該產品主要基於金碟2021年開始為華為全球辦公室所投入定制研發的人力資源管理系統架構,將能夠提供適用於不同類型的用戶端。 其人力資源HR SAAS核心技術優勢在於系統能夠配合華為於約全球170個營運地區提供人力資源管理系統, 當中涉及到不同地區相關人力資源法律合規要求。所以能夠為華為提供人力資源雲的經驗足夠證明金蝶能夠幫助其他大型企業部署人力資源SAAS, 特別一些國內的跨國企業的服務能力。而且大型企業客戶一般于不同領域的數位化需求也相對較多,能夠為其他潛在雲服務獲客帶來協合效應。根據以下金蝶雲的星空客戶訂閱分佈,目前客戶訂閱主要集中於財務雲及供應鏈雲(庫存/合同管理等系統)等服務。未來向不同企業應用領域廷伸 (例如:人力雲/銷售雲)的潛在發展空間大。

圖1:2021年金碟星空客戶訂閱模組分佈:


2)國策推動央企建設一流財務管理體系

國策方向整體支援國產雲服務軟體行業發展,其中包括2021年底所發佈的<<十四五數位經濟發展規劃>>內容包括推動企業上雲,上平臺等數位化場景。對於財務雲服務商比直接的利好政策包括2022年3月份發佈的<<關於中央企業加快建設世界一流財務管理體系指導意見>>檔內提出5年左右希望中央企業能夠于財務管理水準上出現比較明顯的上升。 由於中央企業的規模一般相對比較大而且涉及到比較多樣的定制化服務需求, 雲服務部署的工作過程也相對比較長。根據金蝶與用友近期公告顯示,已經有部份的中央企業開始為司庫財務雲(Treasury)系統建設與雲供應商進行簽約合作。我們相信這將對金蝶及用友于中大型央企業領域的客戶拓展有直接性的利好。

資料來源:金碟官網

2) 國策推動一流財務管理系統,為國產替代高端ERP市場帶來機遇

根據前膽產業諮詢<<2021中國ERP 軟體產業全景圖譜>> 所指出, 中國高端ERP軟體市場競爭格局內約55%市場份額是由國外廠商(例如: 約33%SAP/ 20%Oracle)。 我們相信隨著1). 政企對於國產信創軟體支援及 2). 中美關係緊張對於大型企業避免受到國外政府對於其營運干涉可能性,也將會令中/大型企業向國產替化方向推進。 而且國內廠商的解決方案價格一般相對國際廠商為低, 未來潛在加價升幅將會于未來能夠擴大市場空間。

3) 增值稅發票電子化稅改

稅務局近期將電子發票試點擴大9個比較重點省份,相信能夠擴大中小企業的財務上雲服務管理需求,將有幫財務雲于中小企業客戶進一步開拓。

2021年3月份國務院發佈<<關於進一步深化稅收征管改革的意見>>, 文中提及2023年基本實現稅務機關資訊 "一局式" ,稅務人員能夠智慧收集訊息,以及深入推進對納稅人繳費人行為的自動分析管理。 實施增值稅發票電子化改革,我們相信將會為財務管理雲服務提供者帶來財務數位化服務機遇。根據各地政府的網站自2022年7月18日起, 湖北省、湖南省、河北省、河南省、安徽省、重慶市、福建省、江西省、陝西省等9個地區納入全電發票受票試點範圍。截至目前全國已經有約14個省市可以接受全電發票,相信能夠為企業客戶加快發票以及稅務管理流程。增值稅電子發票相信能夠加大客戶對企業財務管理系統上雲的需求,增加雲服務于中小企業客戶的滲透率。除此以外,電子發票管理也採用了獨立收費應用模式[參考金蝶官網,開票/收票管理雲服務分別為900/2,000元年費,其他發票管理自動化軟體收費更高。]相信也為傳統財務管理服務進一步擴大市場空間。

圖表2:增藍資訊科技有限公司官網[金蝶雲價格表]

截圖來源:增藍資訊科技有限公司官網

圖表3:金蝶電子發票雲服務:(電子開票/收票管理)

截圖來源:金蝶官網

圖表4:金蝶電子發票雲服務:[電子發票數位化管理/儲存服務)

截圖來源:金蝶官網

總結:在財務管理雲系統領域內,國策推動數位化上雲以及中央企業建設一流財務系統能夠擴大中大型企業雲服務市場空間。而且電子增值稅發票改革也能夠加大中小企業財務管理上雲需求,整體是利好財務雲服務提供者。而且財務雲廠商也開始從比單一的財務管理以及供應管理向其他服務應用(例如:人力資源管理/客戶資源管理)加大滲透率,相信將會為雲服務廠商帶來持續高增長動力。

以上個股分析純為個人意見,不構成投資建議。 C 基金沒有直接持有個股長/短倉。

關於作者: 葉浩然(Stanley Ip)鵬格斯資產管理的投資分析師,覆蓋消費和軟體板塊。

關於鵬格斯投資心得 (Pickers Investment Ideas):鵬格斯投資心得附屬於鵬格斯資產管理有限公司(Pickers Capital Management Limited),由公司的投資研究團隊組成。研究範圍包括中港美三地上市公司的股票,重點聚焦醫療、新能源,大消費等板塊。鵬格斯投資心得秉持「價值投資」的理念,開展行業和企業的深度研究,致力於發現證券市場的投資機會,並與投資者共用研究和交流最新的研究成果 。

Send this to a friend