【明报专讯】新冠肺炎疫情现时面对着二次爆发的危机,经济复苏的进度或会有阻滞,早前受热捧的餐饮、消费零售概念的股票短期内难免出现回调。内地疫情3月后明显好转,由于经济陆续重启,无论是省内、跨省及国际的快递量都持续按月上升,今年中国首5月的快递量高达260亿件,平均每日有1.7亿件快递输送,比去年的多接近两成,可见疫情对快递的需求影响却是利多于弊。然而,顺丰控股 (深:002352)是国内无人不知的快递龙头,但若单单以快递量计算,其实顺丰在中国的市场份额并不是一哥,那到底它是凭什么称霸? 时效高质收费可更高 顺丰今年首季的收入逾300亿元(人民币‧下同),占行业总销售额约两成,是内地几家快递量龙头加起来的销售额,原因是顺丰每件快递平均价格远高于行业水平。顺丰现时快递平均价格逾18元,远高于行业约12元的水平,快递量较高的韵达股份 (深:002120)、申通快递 (深:002468) 等快递公司的平均票价只在2至3元的水平。顺丰之所以有如此强劲的定价能力,是因为它的服务质素有别于一般的快递公司。 时效件是顺丰的核心业务,并贡献着去年逾半的收入来源,其服务快而准的名气在内地可说是街知巷闻。时效件主要产品有顺丰即日、顺丰次晨及顺丰标快,服务范围都是以不同的寄递时间而定制。以顺丰标快为例,如要由深圳至北京寄送1公斤货物,顺丰标快是可以于次日下午6时前送达,收费约23元,同时亦非常准时。 时效件的质素让公司拥有稳定及比同行高的平均票价收入,是公司成为龙头的护城河,相信顺丰在未来会推出更多不同时间的快递产品,以更快的服务吸引更多客户。 除了时效件,顺丰的特惠件业务也给予公司另一强大的收入增长动力。特惠件虽然只占去年全年的收入两成多,但受惠于去年5月开始的电商特惠业务,特惠件业务收入同比增长愈三成。随着网购渗透率不断上升,消费升级将令网上平台高端化,加上疫情让零售行业知道在线模式的重要性,名人「直播带货」的潮流兴起,相信未来特惠快递的收入占比会因此持续上升。 自营模式具长远协同效应 尽管新冠疫情近日开始反复,或会影响顺丰正在恢复的重货、供应链等新业务,但顺丰首季的业务数据显示,因为其公司拥有自己的车队及运输机,所以在疫情中受较小影响。自营模式其实才是顺丰业务营运中最重要的核心价值,亦是笔者投资顺丰的主要原因。随着明年鄂州机场投入服务,重货业务将扩大至机场都是自营,同时最近公司亦在研究餐饮外卖服务,为求把自营模式优化至极致,因此笔者看好顺丰的投资会为自营模式带来长远的规模及协同效应。 (C基金现持有顺丰控股的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]