市场观点

鹏格斯独家观点和专栏文章更新

市场观点

港股一月风云突变 美股依旧强势引追高
10-02-2020

香港及中国市场于1月份分成了两部曲:在上半部,市场因中美第一阶段贸易协议达成而在初段表现兴奋;接着,新型冠状病毒戏剧性地爆发令市场变得恐慌。香港的社会事件、英国脱欧、中东紧张的局势等,都因这个最新的病毒而变得次要。由于短期的前景黯淡,早前因期望环球经济再度加速,而跑赢大市的周期性行业都已急速回调。虽然形势严峻及很多未知数仍存在,但预计经济所受的打撃是短暂的。中国会有更强的财政刺激政策出台,美国的利率预期亦在调整中。 美股暂时受武汉肺炎的影响有限,表现持续强势。近日最令人雀跃的有电动车龙头厂商—特斯拉 (TSLA) ,公司上月尾公布的季度业绩非常亮丽,而且靠着旗下最新入门车型Model 3 的助攻,公司上季已突破愈十万辆销售,今年第一季或有机会成为首家全电动汽车累计销量破百万辆的厂商。此外,特斯拉在上海的工厂预计今年年底前便可投产,有报导指其工厂效能可每小时生产28辆Model 3,每周可生产超千辆。特斯拉最近股价表现强势,由去年十二月开始股价暴升愈1.6倍,风头尽取,市场反映对特斯拉上海工厂投产,以及未来的业绩表示热切期待。 展望这一困难的时期,拥有长期趋势的公司将继续得到强化。电子商务从商品到服务的扩张、医疗保健相关的研究及投资、技术升级以及供应链重组等长期趋势必会继续下去。 因此,笔者仍以顺势而为的态度跟随大市,即使整体持仓比例会随着大市反弹后回调而降低,也会同时把握机会加入些在不变的长期趋势中跑出的公司。或许在这个时势,会助攻美股继续强势一段日子,追高也是人之常情吧。 【声明】以上个股份析纯为个人意见,不构成投资建议。C基金现时持有特斯拉的长/短仓。

武汉肺炎会让股市跌多少? 认准“危”与“机”的转化契机
03-02-2020

过了农历新年假后,武汉肺炎仍是全球焦点,多国开始出现首个确诊个案,环球股市表现受压,市场在等待本周A股开市。港股开市三日,恒指重创1,600多点,从29,175点高位急泻约9.8%,股市反映此次新型冠状病毒比03年的SARS更可怕。以现时疫情的严重性来看,确诊个案已比SARS的多,但死亡率还在较低水平。春节后回家的人流会急增,第二波人传人的风险很大,笔者相信下沉空间仍存在,需继续尊重市场并减持。 在大跌市期间,林林总总疫情相关的概念股陆续浮现。疫情恶化令市民出街意欲大减,加上国内新年假延长及在家办公等利好政策,大大增加娱乐时间,促使腾讯 (00700) 等手游股跑赢大市,腾讯在恒指最近高位至今跌约8%。另外,市民恐慌式采购口罩、消毒啫喱等防疫装备,大部分药房、网店的相关产品全售罄,供给紧张,此或许造就香港电视 (01137) 翻身的机会,其公司三日股价升愈一成。不过,笔者始终觉得这类概念股的投资期限很短,只能小注「搏大雾」,注意力应集中在防守上,顺势而为。 跟据过往经验,只有死亡率降低,以及确诊个案增长减少,疫情才有慢慢好转的迹象。亳无疑问,疫情必会影响供应链,中国的GDP增长将会受冲击,市场更推断GDP或许未能保「6」。03年SARS股市高低位曾达接近15%,笔者也有心理准备武汉肺炎的冲击能达此水平。 最后,无论怎分析疫情的进展,可控之空间很少,惟退守才可予自己较少的心理压力。大跌市总感觉减极也是不足够,但有行动总好过坐以待毙。正如高比拜仁所说:「每件负面的事件,都是给自己提升的机会」,因此千万不要错失大跌市中的机会,Stay Hungry。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。笔者现时持有特斯拉的长/短仓。

电动车产业链催化剂——特斯拉
13-01-2020

买特斯拉的车主,2019年是苦哈哈,因为经历年内三次降价;买特斯拉股票的投资者,2019是笑哈哈,因为其下半年股价已经从160美金一跃高达今年年初的480美金上下。 言归正传,1月7日下午,特斯拉公开交付首批国产的Model3, 当日其股票突破450元美金;特斯拉的CEO马斯克更是亲自抵达上海,宣布启动特斯拉Model Y。 从2019年的交付资料上来看,过去的一年,特斯拉累计交付36.75万量车,同比增长50%,年产量和销量超出市场预期。 不仅如此,从去年4月开始,特斯拉Model 3不管是进口版还是国产版,都经历了三次降价,幅度分别是5.1万元、2.9万元(有能源补贴的情况下)。交付能力增强,成本不断下降,难怪狂人马斯克此次上海之行分外开心,甚至现场大秀“舞功”。 除了2019年的成绩单,特斯拉更是宣布了今年年底实现特斯拉供应链的100%国产化的野心,这也是为什么特斯拉概念股被带动高炒。冷静下来看一看,特斯拉的供货商涉及130多家,其中一半为中国厂家,大都涉及二级原料供应。特斯拉核心动力电池依旧以日本厂家为主,而电池管理技术、自动驾驶等系统均是特斯拉自主研发。因此,中国厂家参与的多是车身、内外饰以及底盘部分,处于产业链的底层。 不过核心电池部分也有国内供货商与特斯拉接洽,譬如宁德时代(300750.SZ),去年11月其已经与特斯拉签订初步电池供货协议。 特斯拉概念企业,一是要看其核心竞争能力,是否可以代替外企顺利进入特斯拉核心供应链;二是企业利润率是否因此可以提高。大品牌的市场议价能力非比寻常,即便整个产业欣欣向荣,单个供货商的利润率也可能会下降;同时,从买车到零部件生产,整个电动车行业都是政府高补贴产业,一旦政府补贴政策发生变动,企业的利润也将受到重创。 如果2020年本土化的进程顺利,特斯拉的价格仍有下行空间,在中国市场的竞争力也会因此提升,同时进一步催化中国本土电动车产业链的不断完善和技术进步。但目前而言,笔者认为特斯拉概念股更像是短线热炒,热浪之后相关公司的盈利率是否可以持续提高、以及是否可以继续扩大市场份额才是长期投资的关注点。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。笔者现时持有特斯拉的长/短仓。

小米:回购王的年底翻身仗
20-12-2019

如果有人问2019年谁是港股市场的回购王,小米自是当之无愧。截止12月18日,小米回购的股票数量就高达3.38亿股,回购金额达31.1亿港币,稳坐港股回购一把手。小米今年之所以持续耗巨资进行回购操作,是因为小米今年股价从今年年头的3、4月份开始持续下跌,并在11月22日跌至8.35港元,创下除9月份的全年最低价。 其实,从今年的7月23日开始,小米已经被纳入恒生综合指数以及其他相关指数中;并且自10月28日纳入港股通,为【北水】参与小米买卖提供可能。但外界条件的变化似乎未能对小米的股价起到积极支撑,直到接近年尾,小米才在漫长的挨沽中逐步翻身。 11月28日,小米公布了第三季度财报,比较符合市场的预期;后在12月10日发布2020年初的5G新机- 红米K30,并以1999元的定价起步,低于目前市场上5G定价的四成,极具竞争力。 2019年是中国5G商业化的年份。从6月工信部下放运营商的5G牌照、到11月份内地三大运营商上线5G套餐,内地市场正是处于4G到5G过渡的时期。因此,笔者认为5G手机市场会在明年成为各个头部手机品牌争夺的主要战场。 市场对于小米的未来5G策略目前相当买单,北水资金也是持续13日流入,累计超过28亿港币。截止12月20日中午,小米盘中价10.44港元,涨幅高达25%。元旦即在眼前,小米是否能打响5G市场的第一炮抢占到市场,明年一季度的新机销量数据便是最佳答案。即便5G市场拔得头筹,国内智慧手机的饱和以及激烈的竞争态势仍然是小米需要面对的长期挑战。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。笔者现时持有小米集团的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

2019回顾:美股“轻舟”上阵 港股反复等时机
09-12-2019

古有诗人李白,流放途中得知自己被特赦,于水船之上写下:“两岸猿声啼不住,轻舟已过万重山”表达内心喜悦。今年眼见收尾,尽管贸易战的争拗不断、进展反复,美股这只“轻舟”终是笑到了最后。 目前来看,标普500指数今年创造了26个新高,今年以来累计上涨高达25%;7个板块增幅超过20%,其中科技股带头领跑(如图)。截止本周三,道指、纳斯达克、标普500都是创造了高峰。剩下的一个月,市场都将关注点投向了中美贸易战第一阶段协议。现时来看,12月15日美对中新征关税的日子不能再近了,而美股年底的冲刺也仰赖着“最后一股风”。 从经济数据来看,美国今年GDP年按季在2%-3%之间,符合市场预期;同时无论是科技还是是传统消费企业,今年出来的业绩报告都不差,亦成为支撑股市的主因之一。除此以外,美股能够抵御中美“两猿”隔空叫板的市场噪音,更是离不开美联储今年以来的连续三次降息。开闸放水,自然水涨船高,美股也得以借力化身“轻舟”在全球脱颖而出。 2020年即在眼前,投资者又开始担忧美股是否已经到顶。考虑到日本、欧洲目前已采用负利率;相较之下美国降息的空间充足。因此,倘若美联储明年年初继续降息,笔者亦不感出奇。另外,明年9月将是美国总统大选之期;而特朗普又是将股市表现作为政绩之一。当股市有机会影响选民的前提下,相信特朗一直都会想尽办法暂时支住美股,为自己的选举助力。 与美股形成鲜明对比的是,港股在五月之后一直萎靡不振,市盈率徘徊在9.7,垫底全球股市。今年以来,股市不仅受本地局势冲击,更随着中美关谈判反反复复、颠簸异常。中国的货币政策相对保守,即便央行有举措间接放水,但对股市的影响甚微。 12月15日,美对中国货物又将开展新一轮关税,港股犹如惊弓之鸟。只是未到最后一刻,笔者仍有心期待奇迹:一旦协议达成,港股也会借风化身 轻舟,急弹创佳绩。 以上大市分析纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital 2020年即在眼前,投資者又開始擔憂美股是否已經到頂。考慮到日本、歐洲目前已採用負利率;相較之下美國降息的空間充足。因此,倘若美聯儲明年年初繼續降息,筆者亦不感出奇。另外,明年9月將是美國總統大選之期;而特朗普又是將股市表現作為政績之一。當股市有機會影響選民的前提下,相信特朗一直都會想盡辦法暫時支住美股,為自己的選舉助力。 與美股形成鮮明對比的是,港股在五月之後一直萎靡不振,市盈率徘徊在9.7,墊底全球股市。今年以來,股市不僅受本地局勢衝擊,更隨著中美關談判反反復復、顛簸異常。中國的貨幣政策相對保守,即便央行有舉措間接放水,但對股市的影響甚微。12月15日,美對中國貨物又將開展新一輪關稅,港股猶如驚弓之鳥。只是未到最後一刻,筆者仍有心期待奇跡:一旦協議達成,港股也會借風化身 輕舟,急彈創佳績。 以上大市分析純為個人意見,不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital

财经小知识:采购经理人指数
04-12-2019

近日HIS Markit公布经季调整以后,香港采购经理指数11月跌为38.5,与上个月相比差了0.8个点,是继【SARS】病毒以来香港最差数据。那什么是采购经理指数(PMI)呢? 其实PMI全称是“Purchasing managers’Index”,指数中包括了制企业生产、进出口订单、商品价​​格、存货等多项月计数据,组成了衡量制造业发展的综合指数;而制造业又是实体经济中的重中之重,因此PMI也是社会经济形势的“检测器”。 本港此次的PMI跌幅创纪录,一是受中美贸易战冲击,内地订单量持续减少,整体环球贸易进入疲软期; 二是由于本地局势不稳,本地供货商3个月以来首次延长付货时间,正常运营受到影响。与此同时,经销商也在不断去库存、缩减人力,因此整体PMI指数在11月降到了最低点。 对股市而言,PMI指数起到宏观指导作用,对于市场的氛围和预测着举重若轻。制造业一端连着的是制造企业,另一端连着的是供货商,这两端的上市企业加起来对于股市的走向影响力已非同凡响。因此,上个月 PMI公布之后,港股表现难免受压;对于本地经济的复苏预期亦增添了阴影。 以上财经小知识纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

德心应手

方达两地业务优势 CRO前途光明
20-02-2020

现时全球最大的两个药物市场为美国及中国,而内地政府为了解决入口药价昂贵问题,便启动了对仿制药一连串的改革,本地创新药的需求亦变得愈来愈大。研发新药的时间长久,如要在有限的专利期中加速,便需要CRO这种第三方合同研究机构,协助药企的临床探索及研究。中国的创新药历史比美国落后,如要追上美国的药业,CRO机构将会受惠不少,因此近年这类企业相继赴港上市。  内地合同研发机构龙头之一的泰格医药,去年分拆了其CRO企业方达控股(1521)在港上市。方达有着中美两地业务的优势,约有六成收益来自美国,两地业务的员工亦平均分布。其主要业务为生物分析,近年加入了安全及毒理学,收入增长更是翻倍,可见分散业务的重要性。始终合同研究机构的性质就是为药企减省成本,只有能提供综合服务的企业才能获得客户黏性。CRO的发展潜能可说是无可限量,涉及服务多不胜数,若要提供一条龙服务,投资设备成本高,不轻易入行,方达与母公司泰格有着分明的业务,协同效应有助方达长远发展。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有方达控股的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

疫情进展模糊 拥抱新经济股
13-02-2020

新型冠状病毒引起的武汉肺炎疫情仍未有突破性进展,恒指本月开始似乎已触底反弹,现正尝试挑战28,000点。当中推动恒指反弹的原因,相信是市场憧憬中国人民银行「放水」。人行春节后首两天已净投放5,500亿元人民币,其后本周一亦进行9,000亿元人民币逆回购操作,使资金流入市场炒起各大指数。不过,香港疫情似乎仍在发酵,如世界梦号邮轮、「边炉家族」等未知因素,当中承载的风险无人知晓。因此,笔者认为如单一只看疫情的进展,其实未必能给予明确的股市走势方向,相信顺势而为是个权宜之计。 随着内地打工仔陆续复工,疫情风险会增加,相信纯靠人行的纾缓措施只能治标。但笔者顺势而为的打法,亦会继续追随股市短暂的反弹,间中仍会做点防风措施,如对冲人民币来减低组合的风险。种种的概念股仍在热捧中,腾讯控股(700)眨眼间又回到412元近期高位。大市现时反弹的程度,大减笔者对旧经济股的兴趣如中国平安保险 (2318) 及港交所 (388) 等,反而选择留守风险较大的科网、物业管理、教育等板块。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。 投资建议。

港股1月回顾Tesla暴升唔等人
06-02-2020

香港及中国市场于1月份分成了两部曲:在上半部,市场因中美第一阶段贸易协议达成而在初段表现兴奋;接着,新型冠状病毒戏剧性地爆发令市场变得恐慌。香港的社会事件、英国脱欧、中东紧张局势等,都因这个最新的病毒而变得次要。由于短期前景黯淡,早前因期望环球经济再度加速,而跑赢大市的周期性行业都已急速回调。虽然形势严峻及很多未知数仍存在,但预计经济所受的打击是短暂的。中国会有更强的财政刺激政策出台,美国的利率预期亦在调整中。 美股暂时受武汉肺炎的影响有限,表现持续强势。近日最令人雀跃的有Tesla(TSLA),公司上月尾公布的季度业绩亮丽,迭加Model 3的助攻,今年首季或有机会成为首家全电动汽车累计销量破百万辆的厂商。此外,Tesla在上海的工厂预计今年底前便可投产,股价去年12月至今已升逾1.6倍。 展望这一困难的时期,拥有长期趋势的公司将继续得到强化。因此,笔者仍以顺势而为的态度跟随大市,同时会集中留意在不变的长期趋势中跑出的公司。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有Tesla的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

用逆市心态在大跌市减持
30-01-2020

过了农历新年假,武汉肺炎仍是全球焦点,多国开始出现首个确诊个案,环球股市受压,市场在等待下周A股开市。港股昨开市恒指一度跌少200多点,但收市重创接近800点,与笔者期望相若,但相信下沉空间仍在,需继续尊重市场并减持。  在跌市间,林林总总疫情相关的概念股陆续浮现。疫情恶化令市民出街意欲大减,加上内地新年假延长及在家办公政策,大大增加娱乐时间,促使腾讯控股(700)等手游股跑赢大市。另外,市民恐慌式采购口罩、消毒啫喱等防疫装备,大部分药房、网店相关产品全售罄。此或许造就香港电视(1137)翻身机会,昨股价升愈一成。不过,笔者始终觉得这类概念股的投资期限很短,只能小注「博大雾」,注意力应集中在防守上。 无论怎分析疫情的进展,可控空间很少,惟退守才可予自己较小心理压力。大跌市总感觉减极也不够,但有行动总好过坐以待毙。正如高比拜仁所说:「每件负面的事件,都是给自己提升的机会」,千万不要错失大跌市中的机会,Stay Hungry。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有小米集团及立讯精密的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

武汉疫情恶化 手机股防守力强
23-01-2020

武汉肺炎爆发多日,人传人的可能性已确定,而且不断有他国确诊个案。国家主席前天终于就事件发声,内地疫情突变透明,两日确诊个案急升二百多宗,武汉肺炎霎时「杀到埋身」,严重影响金融市场气氛。港股随即反映,恒指前日跌逾八百点,国指更暴泻约3%。临近春节,如疫情续恶化,无疑重创消费饮食、旅游、濠赌等相关行业,香港零售更是祸不单行。不过,市场昨日很快便回暖,除恒指弹350多点之余,手机相关股明显仍在热炒。小米集团(1810)传今年将发布10部5G手机,势抢市场份额,昨收市升约9%。 Airpod Pro 代工厂的立讯精密表现亦突出,已连续多日股价创新高。市场看好苹果(AAPL)无线耳机销量,未来立讯精密还在Apple Watch上有发展空间。 笔者认为,武汉肺炎在影响社会之际,手机相关股反而显得较防守性,所以暂时乘着炒风投资在此板块上,其他板块的占比亦相对调整。始终疫情的严重性难以预测,春节是个关键因素,打法偏保守也是大势所趋。 最后,笔者在此预祝各位新年快乐,身体健康。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有小米集团及立讯精密的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

九毛九达阵 火锅股落镬再炒
16-01-2020

今年虽然内地冬季因气候变暖,但超购逾600倍的九毛九(9922)昨日终于上市,并升逾五成,连带火锅股落镬再炒反弹。火锅相关港股海底捞(6862)、颐海国际 (1579)及呷哺呷哺(520),年初至今分别升约13%、17% 和12%,跑赢恒指几条街。  颐海的表现最为突出,其公司主打销售海底捞的火锅汤料及即食火锅,最近正与海底捞协商今年的采购量。每年第四季为火锅餐饮销量高峰期,摩根士丹利有报告估计颐海去年销售能升达六成。不过,市场最近都担忧海底捞不能维持高水平的翻枱率,或有机会影响今年对颐海的采购量。始终海底捞是重大关联方,占颐海四成收入,不多不少都被海底捞牵着鼻子走。 所以颐海也开始与电商,如天猫、淘宝等分销商合作,打开高增长的在线销售渠道。随着今年有两个厂房落地试产约17万吨,还有新产品于首季推出,或可帮助扩张经销商数目,从而打入四五线城市,争取更大市场市份额。 第三方销售高速增长配搭巨大的产品研发空间,颐海现时的市盈率与海底捞看齐,但想象空间会否比海底捞更大?  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有海底捞的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

深 C 熟虑

抓紧疫情机遇 互联网医疗前景俏
18-02-2020

武汉肺炎疫情仍严峻,香港陆续有本地感染个案出现,同时疫情持续在世界各地蔓延。日本是农历新年的热门旅游胜地之一,钻石公主号截至昨日有454名相关确诊个案,加上当地确诊个案逐渐上升至逾50宗,与香港的数目相若,情况并不乐观。疫情对环球经济影响是无可避免的,经过去年社会事件的冲击,香港的零售、饮食及旅游相关业务更是祸不单行,关店、放无薪假、裁员等有效率的减省成本措施,相信会在不同企业持续出现一段日子。 阿里健康平安好医生受益 在这段艰难的日子,环球股市却并不是那么悲观,美股纳斯达克综合指数继续创新高,港股恒指近日持续挑战28,000点,从低位反弹约1600点,动力不容忽视。笔者看好五大板块的中长期发展,分别是消费、医疗保健、电动车、硬件科技及互联网。在疫情的影响下,医疗保健及互联网相关的股票理应会相对较稳定,阿里健康(0241)和平安好医生(1833)便正正站在这两板块之间。 在这两个月中,在互联网上偶然会看到国内医院迫爆求医的影片,相信有不少人因为害怕感染新型冠状病毒而不愿到医疗机构求医。香港急症室人数持续下降,本周日只得2772次,少于过往平均四五千人的数目,因此互联网医疗行业或可藉此机会得到更多关注。平安好医生近日公布旗下平台营运数字,在新型肺炎疫情发生后,平台访问量达到11.1亿人次,新注册用户量及新增用户日均诊量亦较疫情前,分别增长10倍及9倍。阿里健康同时于2月初紧急开发了在线「防疫精灵」机器人,利用阿里钉钉的企业沟通平台,提供疫情消息以及在线问医服务。互联网医疗行业明显获海量关注,并促使政府加大对行业的支持度,对阿里健康、平安好医生等企业的长远发展很有利。 录得盈利只是时间问题 平安好医生上周公布公司全年度业绩,除净亏损由2018年的9.13亿元人民币收窄至7.47亿元人民币,值得留意的是其中在线医疗的收入增长逾一倍,其毛利占比更由18%升至32%,可见在线医疗是推动公司利润增长的重要部署。这次疫情的机遇,增长了不少新增用户,虽然暂时是以义诊形式运作,但只要成功改变用户消费习惯,在线问诊服务将能为公司其他业务带更多收入。 虽然阿里健康和平安好医生都还未达收支平衡,投资者或对此有所顾忌,但互联网的接触面广阔,这次武汉肺炎无疑可增长行业的市场渗透率,加上国内政策将互联网医疗服务纳入医保体系,处方药将来或正式获解禁可于网上销售,长远来看行业发展方向无错,盈利只是时间问题。 (C基金现持有阿里健康及平安好医生的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

具Tesla概念 A股宁德时代可爆升
11-02-2020

Tesla(TSLA)上月底公布的季度业绩亮丽,靠着旗下最新入门车型Model 3的助攻,公司上季已突破逾10万辆销售,今年第一季或有机会成为首家全电动汽车累计销量破百万辆的厂商。此外,Tesla在上海的工厂预有报道指其工厂效能可每小时生产28辆Model 3,每周可生产超千辆。Tesla最近股价表现非常强势,由去年12月开始股价暴升逾160%,市场反映对Tesla上海工厂投产以及愈来愈好的业绩表示热切期待。Tesla相关概念股亦跟随落镬热炒,动力电池龙头厂商宁德时代(深:300750)上周终于公布成功与Tesla签署电池供应协议,将向Tesla提供锂离子动力电池产品,与松下及LG化学一起分其中一杯羹,消息发布两日至今股价已升逾一成。 去年首9月全球动力电池市占率达26.6% 动力电池产品的发展速度很快,暂时市场没有统一的技术路线,而且很容易被淘汰,厂商除了投入资源研发电池外,选择对的路线也是非常重要。可见动力电池行业的门坎十分高,所以市占率都由龙头厂商来瓜分的。宁德时代去年首9个月的全球市占率最高,有26.6%,接着是松下,比亚迪(1211)及LG化学分别为第三及第四。中国电动车市场基本上占全球销量大多数,因此宁德时代这次跟Tesla的合作,更可把松下以及LG化学的市场份额减弱。 由于电池价格会随着技术升级而下降,宁德时代亦有在上游资源作出相应部署,希望藉此控制成本并打造完整的供应链体系。公司平稳的自由资金流记录,以及充裕的现金足以支持5年的扩张,而且持续突破性加入海外主流客户,相信客户的黏性会继续得到强化。宁德时代2019年的盈利预告都超越券商预期,主要业务盈利有机会增长逾三成。 宝马大众早是宁德时代电池客户 虽然新能源汽车的渗透率还低,随着市场继续扩张,宁德时代将获更大市场份额,对政府补贴的倚赖会逐渐减少。宝马、大众早已是宁德时代的客户,现在还加入Tesla这个大客户,加上技术优先及全球业务,这些都是公司在中国市场上最佳的护城河。笔者相信宁德时代的布局会在动力电池爆发时,发挥它应有的潜力。 (C基金现持Tesla、宁德时代的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

逐步威胁阿里 美团强势未炒完
14-01-2020

【明报专讯】2020年大市开局颇有「融涨」(Melting up)之势,美伊乱局不足一星期,市场再次Risk On。其实笔者认为第三次世界大战之说是言之过早,始终美国一直希望在军事上从中东抽身,中东石油的战略重要性亦随着美国页岩油生产而下降。现在最重要还是中美双方准备于本周三签署的第一阶段协议,最佳情况是先签协议而再择日开始讨论第二阶段协议,以免再次「埋牙」时谈不拢又再拳来脚往。 美团完胜饿了么 阿里急变阵 现时市况主题虽多,但焦点和部署应该是「谭先生」(T.A.M):腾讯(0700)、阿里巴巴(9988)及美团点评(3690)。这内地三大互联网公司最近的每日成交额总和,更占港股成交额接近一成,还未计算不少背后窝轮、牛仔、AQ、DQ……三者当中,又以美团去年表现最强劲,全年股价升愈1.3倍,市值涨至6500亿元。 强势的股价无疑在反映着美团正由烧银纸进入收支平衡的阶段,阿里眼见对手愈来愈有威胁,上周亦作出了重大的管理层调动。蚂蚁金服总裁胡晓明将担任CEO一职,并同时管理阿里巴巴本地生活业务,显示美团的快速成长,快要威胁到阿里巴巴的核心业务──支付宝。在2015年美团与点评合并时,阿里曾经想得到美团的话事权,但被CEO王兴多次拒绝,结果最后是腾讯进场了。从此之后,阿里与美团再无瓜葛,还变成了正面交锋的竞争对手。美团点评合并后,就在这几年高速扩张,随着规模愈来愈大,补贴业务的支出会慢慢降低,阿里的饿了么亦可能无法再以补贴来应战。现时美团的餐饮外卖业务在内地无论是市场份额(去年高逾六成),还是每日平均活跃用户,都把饿了么完整地击败了。 毛利有提升空间 交叉销售潜力大 放眼未来,美团现时每天送餐已超过2000多万单,但每单送餐平均毛利还只是1元。假如用户黏性持续,利润率还有很大的上升空间;美团正在扩张的业务,如叫车、订酒店、租单车等,都可靠着平台的协同效应来交叉销售顺势增长。因此,笔者相信美团不单单是只炒一两季业绩的故事。另要留意近日传闻指恒指公司很快便会咨询同股不同权股份纳入恒指成分股的资格,美团随时有机会于今年5月恒指季检后「染蓝」。 (C基金现持有腾讯、阿里巴巴和美团点评。以上纯为个人意见,不构成投资建议) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

2020年心水股 2020安踏体育
30-12-2019

年尾最后一篇专栏,也是时候讲一下笔者的2020年心水股。笔者去年的心水股是华晨中国 (1114) ,全年总回报都有愈五成升幅,算是有所代。直到现时华晨中国仍是笔者基金的十大持股之一。而在2020年,笔者的心水股恰巧都是 (2020) – 安踏体育。 安踏是国内体育用品的龙头,除了安踏自家品牌外,该公司还有近年表现不俗的国际品牌FILA。 在2020年,笔者认为安踏有着的是天时、地利及人和。 首先系天时,近年社会都多加关注健康,大家都多做运动不在下话。而2020的体坛大事当然是8月份的东京奥运,每次奥运年都能推高大家对运动的热情和消费。 而地利方面,2019年安踏用约360亿收购了Amer Sports,非常成功地进一步扩大全球市场。Amer Sports 拥有多家运动专业品牌,如Salomon、Wilson及Arc’teryx等。这次成功的收购,除了产品结构变得更全面外,还能提升安踏的国际知名度和市场接触点。安踏将由过往单靠大陆市场的200多亿元人民币销售,扩大至连明年的海外销售也估计会超过200亿元人民币。 最后人和,就是安踏的营运执行能力。安踏于2009年接手FILA后,用了十年时间成功把它打造成销售过百忆的品牌,执行力可说无可致疑。当Amer的收购及整合在2019年完成后,笔者相信它的价值将会于明年开始显现出来。 安踏体育的股价在今年表现不错,由30多港元升至愈70港元,升幅接近一倍。但是它的估值仍处于24倍的2020年市盈率,以预期的20-30%盈利增长比较,尚处于合理水平, 以Nike的32倍市盈率比较,更不算贵。而在2020年,笔者寄望安踏能晋升为红底股,甚至以现在2,000亿市价来推断,随时有机会挤身蓝筹。 所以安踏体育现时是笔者基金的十大持股之一,亦是笔者2020年的心水股。 (C基金现持有安踏体育和华晨中国。以上纯为个人意见,不构成投资建议) C基金基金经理 www.facebook.com/pickerscapital/ [李浩德 深C熟虑]

物极必反 两「狗股」明年料跑赢
17-12-2019

转眼又到年底,不少投资朋友都感叹港股难玩。即使计及上星期的大反弹,今年至今恒指只进帐1600点,不止大幅跑输美股及A股;年内高底位分别是30,280点和24,896点,相差高达5000点,完全表现出「有波幅,无升幅」。即使炒股唔炒市,个别股票亦不易长坐,以今年暂时最佳蓝筹舜宇光学(2382) 为例,由年初60多元升至近日146元,总回报超过一倍,第二季时亦曾挨价下跌逾三成。 中生制药石药 天堂跌到地狱 前事不忘,后事之师,不知大家有否有细心回顾今年的最佳表现蓝筹,正正是2018年的「狗股」?手机股去年夹在中美摩擦之风眼,先中兴(0763)后华为,舜宇于年中高位174元一直跌至年尾,惨不忍睹;瑞声科技(2018) 更成为2018全年回报最差的蓝筹股,股价跌约66%。医药股去年原本一枝独秀,但一套《我不是药神》的戏揭起了「带量采购」的政策序幕,两只医药蓝筹中生制药(1177)和石药(1093)由天堂跌到地狱,股价分别下跌44%和54%,位列尾四和尾二。 不过,股价总是物极必反。手机股受到出货量回升刺激再次受宠,医药股则在业绩护航下股价重新振作,舜宇光学和中生制药今年股价都升逾一倍,名列前矛。以此推之,2019年受累负面消息和情绪的狗股,在明年是否又有更高胜算跑出呢? 中石油中移动现水平十分吸引 今年的狗股首选油股和中资电讯股,其中中石油(0857)和中移动(0941)分别下跌18%和14%。前者受累于管道资产整合和油价走势,后者受累于低增长和资本开支。不知来年会否否极泰来,或者沙特阿美上市后今年油价有更多诱因上升;而5G的正式到位或能带来每月每户平均收入(ARPU)的上升空间。即使前景难测,但股价在现时水平已十分吸引,两者股息都有4厘至5厘。因此,笔者刚与友人打赌一餐下午茶——按照狗股策略,来年中石油和中移动应会跑赢恒指,以此存照。 (C基金现持有舜宇光学、中生制药、中石油和中移动。以上纯为个人意见,不构成投资建议)

国家医改 短暂冲击医药股
03-12-2019

【明报专讯】医药股近日接二连三受到政策冲击,令相关股份持续受压多日。内地新版《国家医保药品目录》于上周四新鲜出炉,有药物降价超过市场的预期。信达生物(1801)的达伯舒虽然是唯一的PD-1创新药被纳入医保,但降价超过六成,比市场预期四成至五成的多,股价当日一度跌愈3%。 药品被降价才刚告一段落,翌日石药集团(1093)便传只上市一年多的克艾力,被列入下次《带量采购》名单上,意味着占总收入约一成、还未纳入医保的主力首仿抗癌药会有大幅降价的风险。行业又要再次陷入《带量采购》的不确定性之中,股价迎来一段调整期亦是无可避免。 调整常态化 反利小药品争取纳入医保 新版的内地《国家医保药品目录》今次新增70个药品,政府两年便再次大幅调整,令人觉得此操作将会常态化,药品销售增长的路径会持续出现变化。其实医保调整常态化,是想显著地改善病人可以利用医保报销的能力。药品被降价,但在医保目录下报销的药物,销量可大幅提升,亦能减少销售费用,过往有不少药物能以价换量成功提高销售额,令市场份额小的药品争取进入医保成了大趋势。 不过国家医改接近10年,无疑医疗费用支出过高是个问题。国家医保局年初公布去年基本医疗保险基金总支出高达1.76万亿元人民币,尽管现时基金收入比支出多3000多亿元人民币,支出的增速却比收入高,对长远控费是不理想的。因此,《带量采购》政策的出台减了不少医保支出上的负担。 从去年医药股年尾的股价可见,《带量采购》大幅降价对仿制药企的冲击是很可怕的。由于政策刚出台不久,政府都在摸索之间,短期内市场气氛必会很动荡。但笔者深信政策不是想弄死内地药企,毕竟国家还需这些药企研发新药,长远来看或许只是药企的商业模式会起了变化。仿制药龙头之一中生制药(1177)不得不改以「霰弹枪」形式研发新药,减低个别主要药物被大幅降价的影响;抗肿瘤龙头恒瑞医药亦暂停部仿制药项目,积极投放更多资源在创新药上。 医药股「爆雷」的风险的确是高,但笔者觉得政策对药企来说是「有辣有唔辣」,而且相信以后的政策会逐渐微调,不确定性理应会减少,所以现时风险胃纳仍能接受这种波动性带来的回报,对药企的长远发展充满着信心。 (C基金现持有信达生物、石药集团、中生制药及恒瑞医药的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。) C基金基金经理 www.facebook.com/pickerscapital/ [李浩德 深C熟虑]