市场观点

鹏格斯独家观点和专栏文章更新

市场观点

片仔癀半年报业绩新高 反遭大股东减持1%
27-07-2021

7月16日,片仔癀(600436)公告上半年实现营收38.49亿元(同比增长18.56%),归母净利润11.14亿元(同比增长28.85%)。打破自2019年来利润增长记录,超摩根高盛预期逾10%。 笔者注意到报告期内公司旗下“皇后”化妆品营销增长迅速,左证片仔癀“一核两翼”战略的成功,也为未来旗下化妆品子公司分拆上市打下了基础。同时,由于原材料“麝香”的短缺和市场炒作因素,片仔癀的药丸零售价已高达1000人民币/粒,为未来的涨价埋下了伏笔。 7月20日,片仔癀宣布次日起每个消费者购买配额从两粒增加到四粒。根据笔者调查,片仔癀在各大电商平台价格已经高达1200元/粒。笔者认为这是片仔癀对近期市场过度炒作的应对,也是对市场监管部门介入的预防。供应量上升也意味着三季度的业绩增速变快,但是也可能不利于“饥饿营销”。 7月22日,片仔癀股东九龙江集团因自身资金需求,计划从持股的57.9%股份中减持约1%股份。由于本次是九龙集团江自2003年上市以来首次减持,市场反应剧烈,盘中直接跌停。 对此笔者认为,本次九江集团的减持虽然打破了以往股东大会“一股不减”的口号,伤害了部分机构投资者的“感情”,引发了散户投资者的“恐惧”。但是基于片仔癀在中报中体现的过硬的基本面,情绪因素很快会被市场消化。建议投资者审慎关注后续市场监管的政策走向,审慎投资。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金持有文中片仔癀(600436)上市公司的长/短仓。

复星医药近期五大利好盘点
20-07-2021

继上周复星医药(02196)全国首款CAR-T产品获批后,本周复星医药再度迎来五大新的利好。 7月11日,复星医药与台积电、鸿海签订了1000万剂mRNA新冠疫苗的销售协议。笔者按照每针255港币,净利润率65%计算,预计能为复星医药贡献16.6亿收入和9.1亿净利润。除了直接的利润贡献,该事件也为复星医药在政府方面获得了“加分”,为本周的“复必泰”获批打下了基础。 7月13日,复星医药非公开增发44.8亿元股票提案在证监会获批。笔者认为本轮增发除了为疫苗生产基地提供资金外,也为复星医疗提供了一笔无利息且无还款期的资金。复星医药在商业运作方面一直以长袖善舞著称,笔者相信这笔资金一定会被充分的利用。除此之外,本轮增发还可能为复星引入类似Biontech这样具备技术能力的公司或者长期稳定的基石投资者,这些都是复星医药一直追寻的机会。 7月15日,复星医药“复必泰”已经通过国家药监局的专家评审环节,目前已进行到行政审批阶段。考虑到大陆尚无mRNA疫苗和mRNA疫苗临床的优秀疗效,“复必泰”疫苗一旦获批将会迅速占领大陆市场,并为复星医药带来可观的收益。并且“复必泰”是复星医药股价最核心的催化剂,产品的获批势必在二级市场造成轩然大波。 同日,复星医药以5.6亿元买下了开拓药业普克鲁胺在非洲和印度的销售权。普克鲁胺是为数不多新冠病毒的口服特效药,也是开拓药业的“拳头产品”。拿下该产品除了为复星提供了抗疫的“组合拳”外,也彰显了复星并购“明星产品”的实力。 同日,复星医药向复锐医疗科技转让长效肉毒素RT002的专利。根据临床数据统计,该肉毒素在产品的有效性,安全性和储存上均优于同业的BOTOX, Dysport和XEOMIN。该事件体现了复星全方位的产品储备,也为并表子公司复锐提供了全方位的医美产品。 综上所述,复星医药近期利好频出,原因在于复星医药本身强大的商业运作能力和优质的产品储备。后续“复必泰”正式获批和CAR-T完成商业化可能进一步催化股价,建议投资者审慎观望。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金持有文中复星医药(02196)上市公司的长/短仓。

好未来整合旗下考研留学业务 转型进军成人教培行业
15-07-2021

7月7日,好未来正式公布旗下轻舟品牌业务,提供考研、语言培训、留学三大业务。轻舟在发布会上介绍了“同舟计划”:通过自身品牌向考研培训机构输送流量和营运模式。轻舟品牌的推出,意味着好未来未来的业务发展方向由过去的K12教培转型为成人教培。在规避监管风险的同时,为公司带来新的增长点。 考研帮始创于1991年的考研网,于2013年归入好未来麾下。是国内头部的考研资讯社区平台,目前已经有2300万注册用户和6300万考研咨询。在加入好未来集团后开展了“同舟计划”,全面开放流量、运营和系统,引入了大量考研专业课机构,通过整合行业内资源,从单纯的资讯平台上升到了备考平台。直击年轻人自学的痛点:相对K12人群强监督的学习环境和高考的压力,刚进入大学的成年人无论是考研还是留学都处于孤军奋战的状态,既缺乏专业的指导,也缺乏学习的伙伴。 考研赛道竞争激烈,除了公考龙头中公教育外,在线考研品牌“橙啦”,成立六年之久的“考虫”还有“高顿”,“开课吧”等品牌正处于融资阶段。但是“轻舟”背靠好未来,品牌效应和在学生的口碑及粘性有先天的优势。笔者相信未来考研市场会有好未来的一席之地。 尽管如此,目前好未来的转型还处于初级阶段。加之教培规管从严,建议投资者审慎观望。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金不持有文中上市公司的长/短仓。

港股医疗板块IPO活跃 血检龙头康圣环球前景优秀
06-07-2021

6月29日,中国独立临床特检服务提供商康圣环球基因(09960)以每股8.6元至9.78元价格开始招股,募资所得35%用于扩大销售网络,20%用于研发现有临床管线,10%用于扩大现有产能等。康圣环球是目前还能参与申购的港股医疗板块公司中笔者最为看好的一个公司。 一、合适的生存土壤:根据国家卫健委最近统计数据显示,目前国内三级甲等医院的数量仅占8%左右,对应的就诊人次却高达53.5%。原因在于目前国内整体医疗水平相对落后,偏远地区的患者习惯涌入一线城市三甲医院就诊。面对供不应求的就诊需求,三甲医院只能通过使用独立实验室提供的外包临床检验来来分担问诊量。这给了康圣环球为代表的独立实验室有充分的生存土壤。 二、高增速低渗透率的行业:根据弗若斯特沙利文报告显示,目前中国ICL(独立实验室)渗透率目前仅有6%,相较欧盟的50%和美国的35%水平较低;中国所能提供的ICL检验项目也仅有3500个,依然低于欧盟和美国的5000个项目。低渗透率意味着高的增长空间。同时,目前ICL特检的行业增速高达42.2%,而且其中大部分的来源是三级医院。高的行业增速也会带动公司的快速发展。 三、大量自主研发血检项目:康圣环球覆盖血检领域疾病类型MM,ALL,AML,淋巴瘤等7种不同适应症的1290个项目,其中自主研发的比例高达55%。康圣环球也占据了血液检测市场43.2%的市场份额和ICL神经学40.2%的市场份额。这给了康圣环球相对同业的壁垒和护城河。 综上,笔者看好康圣环球的商业模式和未来的增长潜力,但是考虑到近期ICL板块表现较弱,建议投资者审慎投资。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金不持有文中上市公司的长/短仓。

骨科集采最新规则落地 多重保护利好板块龙头
29-06-2021

6月21日,器械招标网公布了最新的国家组织人工关节集中带量采购公告。本次在招标规则上相对以往几次有重大调整:首先本次讲所有带量采购的产品分为了陶瓷-陶瓷、陶瓷-聚乙烯和合金-聚乙烯三组分别竞价,避免了低成本的产品对于高成本的产品产生价格优势而扰乱市场。为具有优质产品的龙头公司提供了价格上的保护。 其次,本次集采将所有厂商分为了A、B两组,只有同时满足了市占率超85%,承诺满足联盟地区全部市场需求和具备高交联聚乙烯材质的这三个条件的情况下,才有可能进入A组。A组一共只有7个厂家,如果进入A组后意味着竞争的强度大幅下降,同时根据规则一旦进入A组就意味着竞标失败的概率只有11~14%之间。 即使失败后,根据规则还有进入到复活组的机会。在复活组中,只要价格低于B组报价,依然优先考虑A组公司。即使再度失败,医院还有自主选择权直接选择落选产品。这意味着龙头公司在新的集采政策下会享受规则的多重保护,利好板块龙头。 最后,根据笔者近期参加的电话会议得知,骨科器材厂商均表示本次骨科的集采远比之前冠脉支架的集采力度缓和,有关部门也表示要部分让利企业鼓励国产替代。建议投资者关注爱康医疗(01789),威高股份(01066),春立医疗(01858)等龙头公司。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金现持有文中威高股份(01066)上市公司的长/短仓。

全球疫情得到控制 直觉外科(ISRG)基本面向好
23-06-2021

6月9日,直接外科(Intuitive Surgical)管理层在在高盛全球医疗保健大会上披露了公司最新的进展,展现了在全球疫情得到控制的大背景下公司业绩快速恢复的基本面和最新的战略部署。 一、业绩放量增长:中国和美国的业绩增长最为强劲,欧洲和日本虽然恢复情况各区域并不统一,但是总体在疫情受控的背景下向好的趋势仍非常明显。同时,产品的升级换代会进一步驱动业绩,目前尚未升级的1300台机器有望成为直觉外科新的增长点。 二、耗材降价增量:手术机器人配套的耗材使用寿命由之前的10次上升到了12-18次,同时调整了胆汁、腹股沟疝等报销率较低耗材的价格。调整后虽然可能影响到毛利率,但是更贴近消费者实际支付能力,有助于公司在发展中国家的市场推广。 三、战略布局明确:但表示将继续将投资分配给 (1) 数字生态系统、(2) Ion、(3) Sp、(4) OUS 扩张。在损益方面,短期内仍将重点放在收入增长和市场扩张上。新的数字系统和手术机器人机型有望进一步降低成本和提升医生的手术体验,在巩固现有市场的同时有望进一步增加市场份额。 综上,笔者对直觉外科基本面情况持乐观态度并对未来前景充满信心,建议投资者关注该公司进展。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金现持有文中直接外科 Intuitive Surgical (ISRG)上市公司的长/短仓。

德心应手

平台股受挫!美团下个受害者?
30-07-2021

从蚂蚁折戟、反垄断、数据安全,再到民生与教培行业,各种行业企业都会被监管重锤,相关公司股票无一幸免,股价一律瞬间蒸发近50%至70%。市场监管局周一再出招,美团(3690)、阿里巴巴(9988)旗下「饿了么」再成为内地最新监管对象,要求保障外卖送餐员正当权益。投资者再呈现恐慌情绪,不确定性令投资者纷纷离场,美团股价两日累计跌近三成。 就是次事件,美团响应指公司已积极配合政府相关部门开展了多轮实地调研和座谈,主动汇报沟通相关情况,努力保护包括骑手在内的平台相关主体的正当权益。笔者认为更多着重于未来对财务上的影响,由于日后有机会加大对骑手保障费用,加上骑手成本占整体支出80%,每订单可带来0.4元人民币利润,经营利润率约3%。笔者作了一个简单推算,假设每年骑手成本上升5%,则公司将会延后1年至2023年才会正式盈亏平衡。政策监管短期带来更高不确定性,平台股逐一被市场下调目标价,反映市场情绪仍然悲观,然而笔者认为科技股仍有其投资价值,市场大举抛售后会尝试分段吸纳。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有美团的股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

光伏建筑憧憬玻璃需求
23-07-2021

「碳中和」概念全面爆发,光伏股亦受惠于整次升浪,整条产业链上至硅料,下至组件电站股价纷纷上涨。虽然上半年受上游硅料涨价影响整体需求,导致全国装机量只有14GW,少于预期18GW,但下半年装机量会随着4季度抢装潮及下游盈利改善而逐渐复苏。 工信部昨发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》,明确放开光伏玻璃项目,但对浮法产能管控趋严。首先,光伏玻璃不实行产能置换原因在于2025年光伏玻璃缺口依然存在,并需要配合在当前「碳达峰」、「碳中和」大背景下的强劲需求,因而选择让更多新竞争者进入市场扩产。 另外,受内地建筑需求恢复、阶段性供应偏紧,浮法玻璃价格涨幅较大。玻璃行业正进入传统旺季,旺季竣工需求强劲,加上中下游补库存将进一步催化浮法玻璃价格上行,玻璃厂商盈利有望持续超预期。浮法玻璃供给端大部分产线即将进入冷修期,有效产能变得相对紧张,笔者相信信义玻璃(868)会受惠于此次公告中。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信义玻璃的股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

陽光電源市佔率提升指日可待
16-07-2021

近日內地A股繼續處於「牛皮市」階段,光伏概念股近期亦受中央政府政策帶動整條光伏產業鏈股價向上, 光伏逆變器龍頭——陽光電源股價一周更大漲15%,領先大部分行業平均漲幅。 政策上,國家能源局日前發布關於屋頂「分布式」光伏開發試點方案的通知,加快推進屋頂分式光伏發展。由於內地市場仍以「集中式」光伏為主,佔內地七成比例,意味著分布式光伏滲透潛力仍然龐大。 另外,陽光電源與國家電投簽署戰略合作協議,表明未來將深化新能源設備、電站合作開發、儲能及氫能商業模式等領域的全面合作。作為EPC+逆變器傳統龍頭,行業排名穩定前二,2020年公司逆變器出貨量為35GW,按年翻倍,全球市佔率更達到19%。得益於多年的技術與客户積累,其品牌優勢明顯、性價比高,逆變器產品在海外多個國家和地區市佔率均排名第一,且未來亦望繼續保持。 政策推動及公司合作機會將有助其穩定上下游資源,光儲配合伴隨海內外市場發力,將進一步提升公司市佔率。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有陽光電源的股票的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

半年盈利如期 竞争优势持续验证
09-07-2021

近期内地A股市场走势极端,高速增长的成长股如宁德时代、晶澳能源等受到资金热捧,股价如烈火烹油般一涨再涨,而以往受到资金青睐的成员却遭到抛弃,中国中免更因上月新冠肺炎疫情影响人流销售,股价更陷入了跌跌不休的境地。 本周一收盘后,中免公布其上半年业绩快报,期内净利润增长5倍,主要由于去年基数较低;第二季度营业额按季下跌4%,由于5、6月广东省疫情数字回升而影响,但6月尾开始疫情数字有显著改善,加上暑假时分政府积极鼓励跨城市旅游,望游客数字及人均消费带动第三季度业绩。 长远有一点值得留意,是该公司货物多元性,由于市场愈来愈多竞争者打入免税市场,为抢市占而提供更多消费优惠,但该公司现时市占仍有九成,加上直采优势令其话语权较大。笔者认为现时股价处于弱势,基于仓位上的考虑,暂时先观察为主。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有中国中免的股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

奈雪的茶隐忧何在?
25-06-2021

「全球茶饮第一股」奈雪的茶(2150)将于下周三挂牌,市值介乎295亿元至340亿元。市场焦点放在其市场竞争及盈利能力两方面。从竞争角度,其最大竞争对手「喜茶」在全国茶饮行业市占率最高(27%),奈雪的茶为第二(20%),头五集中度(CR5)有55%,可见茶饮市场正处双寡头局面。茶饮同质化问题虽严重,不同品牌「爆款」单品,如喜茶的「芝士奶盖」或奈雪的「水果茶」,让产品研发和创新提供一定支持,证明产品差异化在不同品牌仍存在。该股强调休闲风格及「烘焙+茶饮」概念,透过两种产品作交叉销售,整体客单价43元人民币,是整个行业中最高(喜茶40元人民币及行业平均35元人民币)。 从盈利角度,经调整净利润去年扭亏为盈至1,600万元,但今年在一线城市扩充至少650间茶饮店,每间店投资回收期平均10至15个月,今年盈利定亏损也有可能;从单店模式看,每间店收入增速每年降20%,因消费者大多属于「冲动消费」,热潮过后收入增速不稳定性增加。该股冀扩展下沉市场,但考虑到消费者价格敏感度较高和高客单价,未来策略亦存疑。盈利能力有待相确,今次上市C基金没有参与,未来会密切观察。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时未持有以上提及的股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

腾讯核心游戏护城河稳固
17-06-2021

股市续「牛皮市」格局,估值较高的互联网股相继下挫,惟腾讯控股(700)相对较「硬净」,本月至今跌3%,基本面造就其更强护城河,尤其在手游方面贡献。Sensor Tower数据显示,上月腾讯《王者荣耀》及《和平精英》在全球App Store和Google Play吸金逾2.64亿和2.58亿美元,较去年高基数的5月分别多13%及5%,蝉联全球手游畅销榜冠亚军。两款手游续推不同新版本提升游戏体验,如《和平精英》联动《哥斯拉大战金刚》推出「绿洲启元」新地图版本,吸引逾2,000万新增用户。 该股上月发布会上公布60款产品动态,自研游戏中包括IP价值较高的横板格斗《航海王手游》及回合制RPG《洛克王国手游》在TAPTAP平台上有较多玩家讨论;在未来游戏发展上,该股正增加对游戏开发投资,特别是专注能够吸引全球用户的大型及高工业化水平游戏。此外,对于Metaverse(元宇宙)领域,在发布会提出游戏正在成为一种「超级数字场景」,笔者认为基于腾讯在游戏及社交领域的双重优势,以及对于更前沿的技术和玩法的探索,有望成为Metaverse领头梯队。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯控股的股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

深 C 熟虑

长债息急升引发技术性调整
02-03-2021

继GME事件后,环球股市再面临股灾级考验,自2月中起,美国长期债券收益率持续急速上涨,引发全球市场对美国联储局未来的部署有所忧虑,怀疑会因为通胀上升幅度比预期快,或会因此提早加息。 美国10年期国债孳息率于2月中由1.1厘一度急升至1.5厘,其中原因是市场通胀预期上升。随着各国的新冠疫苗陆续获批,市场对环球的实体经济逐渐明朗化,除了在股票市场上反映外,商品价格亦因此而上升。从铜期货价格上可见,虽然自从去年3月尾起已触底反弹,但价格至今未有回调的趋势出现,更因为通胀预期继续上升,铜期货于2月的表现再升逾15%。 不过,值得留意的是,这次长债收益率的急升,似乎与债券恐慌式抛售的关系更大,可说是技术性调整。市场对实体经济看好,自然对零风险的国债需求减少,加上美国的经济刺激方案不断「放水」,美国联储局的资产负债表由去年3月的约4万亿美元膨涨至7万6千亿美元,资金持续流入至较高风险的股票市场及虚拟货币等。这次债市的技术调整,引起了市场对高增长企业的估值重估,事关现时大部份增长股的估值都是利用公司未来现金流折现回来的,而零风险债券收益率正扮演着重要的角色,因此债券收益率上升将令折现回来的价值下降。 增长股的估值受影响,自然引发「新、旧经济」另一轮的板块轮动,因此早前升得如火如荼的科技股、医疗股、电动车概念股等,都面临着一波重大的调整,可见电动车龙头特斯拉 (TSLA) 2月的表现急泻约15%。由于债券的收益率曲线变得陡峭,这将受惠刚重启派息的各大银行如汇丰控股 (5) 的未来收入。 除了板块轮动外,这次技术回调还隐藏着另一危机 — 「契妈效应」。受人崇拜的「契妈」Cathie Wood 旗下的方舟基金 (ARK  Fund) 最近几乎买甚么,市场都会跟到十足,回报亦非常可观。可是这个技术调整,却令如方舟基金这种重仓想象空间宏大的股票基金需要调整仓位,任何减仓或是基金表现回调,都将变成滚雪球效应,形成人踩人的现象,加大这次技术回调的幅度。 技术回调会否变成一次疯狂的股灾,这是没有人会知道。不过笔者有不时留意着不同的指标,除了联储局的资产负债表外,还有反映「新、旧经济美股纳指与道指的对比图、反映通胀预期的商品期货及通胀掉期、反映股债的恐慌指数 (VIX及MOVE) 等。中长期来看,长债息收益率上涨变相利息开支会上升,其实这令联储局及企业处两难,尤其是借钱回购的美国公司,因此未来联储局或需要加大买债的力度。截至笔者撰稿时,无论恐慌指数、商品期货及国债收益率都有回调迹象,股市亦有反弹少许,但仍未脱离危险期,长远可能还需等待美国政府继续「出招」。 (C基金现时持有特斯拉及汇丰控股的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

百度靠自动驾驶平台概念翻生
16-02-2021

电动车概念股去年表现出众,美股「契妈 (Cathie Wood)」亦凭着电动车龙头特斯拉 (TSLA) 的爆发,让旗下方舟投资 (ARK Invest) 的主动型ETF 打到街知巷闻,现时电动车行业可说是在投资部署上不可缺乏的一环。国内互联网搜寻引击龙头 – 百度 (BIDU) 自从谷歌 (GOOG) 于2010年退出国内市场后,一度成为中国市值第一的科网股,可是事隔10年后,市值仍原地踏步地处于400亿美元。不过幸运的是,「契妈」旗下的基金于去年12月中开始增持百度的股份,点石成金般成功令百度的形象由传统互联网广告业务转型为一间自动驾驶平台,短短两个月内市值翻倍至逾千亿美元。 百度的核心广告业务现时仍占总收入逾七成,其余收入大部分来自旗下视讯网站平台 – 爱奇艺 (IQ)。百度近年对爱奇艺的投资已不多,而且公司正发展的新业务亦有重迭,未来或有机会放弃爱奇艺。说到底,百度现时需要寻找更大协同效应的业务来支撑公司的未来增长点。虽然百度现时在国内搜寻引击的市场份额有逾七成,可是近年愈来愈多创新社交媒体出现,令搜寻引击行业在网上广告收入占比由3年前的约两成下降至一成以下,不多不小都有影响百度的前景。 自动驾驶平台将是百度「翻生」的一个机会,除了「契妈」加持外,与国内车企龙头 – 吉利汽车 (175) 的战略合作发展电动车也是最近的一个重大利好。百度 Apollo智能车联的业务涉及多个客户群,除了车企及消费者,还有地方政府。其中最贴近消费者的会是2017年推出的小度助手 (DuerOS) ,该语音系统将提供智能驾驶舱的体验,同时为百度的云端服务带来协同效应。现时小度助手已与国内70多间一线车企开展合作,并已率先于逾百万辆新车预载小度助手系统,相信未来1-2年内装机量将会以倍数增长。 此外,自动驾驶平台现时主要卖点为自动泊车及自动导航,短期内较低风险的自动泊车的市场渗透率将会高速增长至20% 以上,而自动导航则会逐渐提升其技术层面。当中的竞争也是十分激烈,除了Apollo这种平台外,新进的电动车企如特斯拉亦会自主研发自动驾驶技术,同时资源丰富的传统海外车企也不会错失这个良机。 面对着这个局面,百度还有一个优势,就是与政府的关系良好。国内的智能交通系统发展需要自动驾驶平台的帮助,当中的实时交通数据将会倚赖云端服务,未来自动导航的公共交通工具 (Robotaxi及Robobus等) 也需要智能地图的支持,可见Apollo 在这方面都会有发展空间。Apollo 已于上周三在广州黄埔区推出全球首个自动驾驶MaaS (出行即服务),未来将会有多过5款车型推出。 总括而言,百度的市值重估让市场重新考虑这类自动驾驶概念公司的幻想空间,当中正在反映的估值可能是以数年后的业务成果来计算。笔者认为在投资部署上,现时较需要分析公司的前景,以及想象空间的可行性,比当前看到的估值更重要。百度是一间传统的互联网企业,现时业务比同行落后,但胜在早就开始部署自动驾驶业务,因此笔者将看好Apollo未来的前景。 (C基金现时持有百度、特斯拉的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。)

GME事件启示 奉行止蚀不止赚
02-02-2021

美股游戏驿站 (GME) 狭淡仓事件引起全球关注,美国第五大网站Reddit中的WallStreetBets (WSB) 论坛忽然风靡全球,并显示出散户的力量不容小觑。美国政府自新冠疫情以来的「放水」,大大增加市场上的资金流动,散户的参与度亦随之上升。WSB透过社交媒体的力量,汇聚来自世界各地的散户,一起挑战淡仓比例高企的GME,逼使多间沽空机构弃械投降,甚至决定未来不再发表沽空报告。 GME股价本月至今已升逾16倍,主要源于新兴网络证券交易平台罗宾汉 (Robinhood Markets) 的「平、靓、正」销售模式的掘起,加上新冠疫情利好环球股市,引来大批年轻散户参与短线交易,以及高风险的个股期权杠杆交易。有大行报告指出,去年下半年散户买卖股票期权的交易量已超过市场的五成,看涨期权的交易量比看空期权多逾一倍,散户在场外交易的参与度亦比过往的多。 笔者认为GME事件正反映着现时市场潜在的波动性已不能再以恐慌指数 (VIX) 来观察。GME、AMC院线 (AMC) 及黑莓 (BB) 等市值较小的股票都在WSB参与后出现大幅上涨的情况,笔者估计当中涉及不少股票看涨期权的交易,个股的隐含波动率 (Implied Volatility) 将会与指数期权的相差一段距离,因此VIX现时不能反映杀戮战场的真实状况。如基金使用指数期权来对冲现时市况,可能未能达到理想的对冲效果。此外,GME股价暴升亦打乱了券商本来对期权产品的部署,事件发生后或需要更大的股票仓位来对冲风险,变相形成滚雪球效应令股价继续上升。 去年股市表现旺盛,特斯拉 (TSLA) 配股后重返800美元、ARK系列ETF基金表现出众等,都让散户的坐货能力变得更强,无疑令「蚂蚁搬象」的成本降低,促成这次「GME事变」。长短仓策略的对冲基金可说是首当其冲,事后除了要平仓之余,为了减低基金的风险,长仓的股票亦会相对减仓,形成De-grossing平仓效果。反而只是长仓策略的基金则要承受整体股市因为GME事件,而风险胃纳收缩 (Risk-off) 的下行风险。 虽然上周美国多个券商突然暂停部分WSB系列的股票交易,令事件变得政治化,但其后也解除了限制。现时华府或对事件展开调查,但笔者认为券商恢复交易显示系统性风险出现的机率仍是较低,毕竟现时市场上的杠杆比例较2008年的小,从券商的信用违约掉期 (CDS) 价格可见趋势仍属稳定,因此雷曼事件重现机会不大。 总括而言,GME非理性的暴升总有一天会回调,就像抢音乐椅一样,但事件带来的影响或是长远。笔者不知道这个效应可以维持多久,但WSB令股价暴升的股票将有机会出现配股的风险,同时事件不多不小为市场增加了一定波动性,估计短期内市场上杠杆比例会因而调整。GME事件亦再次显示止蚀的重要性,笔者未来将继续紧守「止蚀不止赚」的原则。 (C基金现时持有特斯拉的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

与诺华制药合作 百济神州实力获认可
19-01-2021

港股生物科技龙头股百济神州(6160)最近无论股价及成交额均大涨,股价本月至今已升接近四成,并创历史新高,完全扭转较早前第二大股东Baker Bros. Advisors LP于去年12月初配股后的弱势。尽管国家医保降价风险已反映在各大PD-1相关生物科技公司的股价上,百济神州于12月的表现仍是停滞不前,反观重注PD-1赛道的信达生物(1801)股价则屡创历史新高,笔者估计这与较早前百济神州重要股东减持有关。 新药卖海外授权 股价升破200元 可是,自从上周二公司宣布自主研发的PD-1新药百泽安,将把海外授权卖给全球顶尖制药公司诺华制药(NVS),股价便直飞上200元以上。若以市值计算,诺华制药现时是全球第四大药企,这次的海外授权交易可说是对百济神州很大的认可。一来诺华制药自主研发管在线其实已经拥有PD-1,暂时于第三期临床研发阶段,二来这个授权交易金额高达22亿美元,比信达生物去年与礼来(LLY)合作的大逾一倍。 随后隔了两日,百济神州PD-1新药百泽安用于治疗一线晚期鳞状非小细胞肺癌(NSCLC)的适应症亦宣布已获批,可说是好事成双。该适应症的上市申请大概于去年4月左右受理,时间上算符合或早于预期。 笔者估计,另一一线晚期非鳞状NSCLC适应症将于上半年内获批商业化。其实肺癌有数种类别,去年国内新增肺癌患者多达80万人以上,死亡病例更是70万人起。NSCLC是最常见的肺癌,占全部病例80%至85%,NSCLC有3种主要亚型(腺癌、鳞状细胞癌及大细胞癌),约有25%至30% 肺癌属鳞状,吸烟导致的肺癌通常都是腺癌,大细胞癌的扩散速度则相对较快。因此,如要部署绝大部分的肺癌市场,药企需要在鳞状及非鳞状的NSCLC都投入研发,而百济神州及信达生物已递交的药品上市申请均有此类适应症。 新药陆续获批 收支平衡指日可待 虽然百济神州今年继续亏损约数亿美元的机会很大,主要原因来自高速增长的研发费用,包括收购研发及销售授权的费用,但随着新药PD-1及BTK的重磅适应症陆续获批,加上与大股东安进(AMGN)合作的商业化产品都已推出,笔者认为百济神州两三年内达收支平衡并不出奇。市场未来对生物科技股的要求将会逐渐提高,可能海外授权的收购会变成基本门坎,百济神州在海外的投资部署有绝对优势,现在名声亦得到了国际巨企认可,所以笔者将会继续看好公司中长期的发展。 (C基金现时持有百济神州及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

环球经济复苏 利好汇控今年表现
05-01-2021

「圣诞钟买汇丰」这句话已在多年前不再起作用,如在过去11年的12月初短炒汇丰控股(0005),并于1月沽出,只有约六成机会赚钱,成功率不算特别高,因此近年甚少人会于年尾提及买入汇控,甚至乎要「圣诞钟沽汇丰」。 汇控近期因为新冠疫情的影响,表现可说是非常惨淡。美国联储局于前年开始重新降息「放水」,新冠疫情的突袭使该局不得不在2020年3月时紧急两度降息救市,如扣除通胀率,美债收益率基本上是负数。大量「放水」令金融体系不再可能出现资金流短缺的情况,资金顺势流入股票、商品期货及虚拟货币等高风险资产,变相对长期息率有不小压力,收益率曲线变扁平,不利银行的息差收入,相信不少基金年中因此沽空了汇控。 全球经济衰退导致市民收入减少,存款也因此下降,令银行出现双重打击。企业持续经营的可能性也同时下降,令银行放贷的意欲减少,因此联储局在疫情期间除了减息外,还直接入市购买债券ETF、企业债、垃圾债,甚至直接借钱给企业。其实美国自金融海啸至2018年的量化宽松令联储局的资产负债表由1万多亿美元膨胀至4万多亿美元,但2020年仅第二季已把资产负债表增长至7万多亿美元,可见这次3万多亿美元的「放水」威力可媲美近10年的量化宽松操作。 商品期货持续涨 反映经济正复苏 此外,生意减少令呆坏帐(Bad Debts)风险出现的机会率上升,银行被迫无奈地增加相对应的拨备,变相影响公司盈利及派息能力。去年欧洲及美国等央行监管机构亦因这原因都暂停了各大银行的派息及回购选项,令银行股陷入严寒的冬天,汇控9月下旬一度跌穿「海啸价」(28元)。 不过,笔者认为汇控最艰难的日子已经过去了。随着联储局持续「放水」及美国政府一系列的纾困措施,全球经济复苏的现象于去年下半年陆续浮现。市场现时对未来十年通胀的预期已逐渐提升至2.2% 左右,符合美国联储局主席鲍威尔去年对通胀预期的言论。近月大豆、棕榈油及铜等商品期货价格都持续上涨,成本上升令消费必需品行业被迫加价,侧面反映实体经济正在复苏。名义利率(Nominal Interest Rate)变相因通胀的缘故而上升,长期债券利率将同时反映升势,银行的息差收入或可因此而回升。 总括而言,经济复苏将利好银行息差收入反弹,呆坏帐的出现机会亦会减少,对应的拨备将会下降,银行的盈利及派息能力未来会有提升的空间。同时,欧洲央行去年12月已批准银行今年重新派息,相信对汇控来说是个利好的催化剂。另外,在技术层面上,笔者估计有部分基金去年沽空的旧经济股,如金融、汽车及消费等板块,将因经济复苏而继续出现挟淡仓的现象,利好汇控等股票。银行是百业之母,C基金去年已部署了捕捉汇控反弹的升浪,现时仍是十大持股之一,笔者相信这间银行稳定的业务将于今年继续修复,认为股价仍有重估的空间。 (C基金现时持有汇丰控股的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

国家医保结果或好过预期 PD-1龙头估值可重估
22-12-2020

上周港股医疗板块出现重大变化,事关市场非常关注内地的国家医保谈判于上周一至周三举行。虽然官方文件仍未发放,但从市场主流信息显示,这次国家医保局的姿态相对温和,可能比上次医保谈判的平均六成降价幅度要小,令相关药企的毛利率下降压力减少,因此相关药企获估值重估的机会,几乎带动整个医疗板块反弹。 恒瑞医药促销 威胁信达生物 笔者认为这次医保结果较温和其中一个原因是涉及较多创新药企的重磅创新药,如热门的PD-1及BTK靶点的癌症药物等。最近首个医疗器械国家集中带量采购的降价幅度逾九成,不利这次医保谈判的市场预期,加上10月有传内地龙头药企恒瑞医药(600276)的PD-1药「艾瑞卡」将推出「全年药费3.96万元」促销活动 ,因此PD-1的相关药企股价都出现颇大的调整。 在这次医保谈判前,信达生物(1801)的信迪利单抗注射液(达伯舒)是内地唯一被纳入国家医保的PD-1产品,达伯舒现时每年治疗费用(报销前)约10万元人民币。恒瑞医药这次促销活动可说是大大威胁着信达生物的前景,信达生物于10月消息传出后曾经从历史高位回调接近三成。同时亦因为这个促销活动,市场预期7家药企的PD-1产品在医保谈判后,每年治疗费用会降到3万至4万元人民币,对应恒瑞医药的艾瑞卡的话,将是要由19,800元降至千元人民币。 如今市场暂时传出的利好消息有数个,第一是外企的PD-1产品报价过高,有机会不被纳入医保,将会承受失去大量市场份额的风险。第二是恒瑞医药艾瑞卡的4个适应症(霍奇金淋巴瘤、肝细胞癌、非鳞状非小细胞肺癌及食管鳞癌)都中标了,除霍奇金淋巴瘤外,其余中目标适应症每年在国内的新增患者有逾20万人以上,都是癌症发病率头六位之一,艾瑞卡有望成为先头部队,率先抢占市场份额。此外,艾瑞卡这注射液将降至每支3000元人民币,年度费用大概约5万元人民币,超过市场预期。因此,恒瑞医药的股价上周强劲反弹并创历史新高,升接近两成。 产品进医保 支持恒瑞逾两成年增长 虽然现时暂未见医保的官方消息出现,但期望与行业传出的消息出入不会太大,因此笔者期间都有增持恒瑞医药。艾瑞卡今年将会占恒瑞医药的全年销售逾15%,约40多亿元人民币,无疑继续持有内地PD-1市场最多份额,因此其产品的价格变动对公司未来业绩表现极为重要。艾瑞卡明年进入医保后相信增速会加快,估计有机会达逾60亿元人民币的销售,继续支持恒瑞医药近年平均每年两成以上的收入增长。 (C基金持有恒瑞医药及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

C 家教路

政策市难预料 惟相信行业长期趋势可延续
29-07-2021

港股自3月起进入上落市状态,期间政策打压平台经济股的消息一直都有出现,但最近7月头起始乎力度开始加大,尤其美股上的中概股所受的影响较大。现时港股市场已全面进入政策恐惧市,率先由国内教育板块于上周五展开这个黑天鹅事件的序幕。国内政府把教育机构忽然变成非牟利组织的政策,还限制当中融资的渠道,实在吓怕了环球投资者,其业界的营运者相信亦非常无奈。美股中概股中的教育股—好未来(TAL) 上周五(23日)急泻逾七成,截至笔者撰稿时年度至今更跌逾92%。 现时市场仍然恐惧政策会燃烧至其余贴紧民生的板块,高估值的医疗保健板块明显是首当其冲。不过,医疗板块早就是围绕着政策走的,力度较强的政策 (全国带量采购) 于2018年已有实行过,两票制、带量采购、医保等字眼可说是老是常出现,最近还推出了收紧临床研发门坎及推动公共医院高质量发展的政策。但当中也有利好如外包研发机构、创新药企等行业。笔者认为这个趋势仍会延续,始终「国产替代」是个大趋势,国内的医疗科技仍比海外稍为落后,尤其这些与性命攸关的行业,相信长远仍会得到政策扶持,股票市场将会继续成为医疗行业的重要融资渠道。可是,问题是能否掌握到这个板块里,哪些子行业未来可继续受惠并献出高增长。然而,笔者仍相信外包研发机构、创新药企,以及管理医院等企业仍在国内医疗发展上扮演着重要的角色。 整体而言,现时港股仿佛正处身于平行时空,在恒指大跌数千点后,正值业绩期的环球市场表现仍看似稳定。虽然恒指于周三(28日)反弹数百点,而且RSI指标已跌近20,但无论从市盈率或是股权风险溢价上看,都未到达近期历史低/高位,反映仍存在一定下行风险。因此,笔者看法仍是保守,并在调整各个板块的整体仓位,主力少许短线操作,以及部署剩下来的核心持股。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

港股跟跌不跟升 变种病毒肆虐下美股A股仍强势
23-07-2021

新冠肺炎变种病毒株Delta传播速度增逾倍,美国疫情7月至今持续升温,与此变种病毒Delta有关的新增个案目前占比已超过八成,并正引起市场恐慌,美股纳指一度从上周二(13日)历史高位下跌逾4%。虽然现有新冠疫苗的有效性对变种病毒Delta至少有两成折扣,效力较高的新冠疫苗股龙头Moderna(MRNA) 乘着标普500指数的纳入,数天内再创历史新高并升逾五成。 在变种病毒株正在肆虐之际,英国却于周一(19日)解封酒店、夜店等娱乐场所,市场正担心Delta病毒对经济复苏的影响,资金流向都转趋保守,可见美元指数转强,欧元及英镑等主要货币正在回调。美国10年国债收益率已回调至1.2%左右水平,一来持续反映市场对经济增速的忧虑,不论是油价,或是有色金属等表现都较弱,二来债市亦短期重拾活力。 如果从美股表现上看,其实罗素2000指数早于7 月初开始回调,可见美股的强势都是由超高市值的股票支撑着,现正踏入美股的业绩期,波动性亦随之上升,早前较平淡的恐惧指数 (VIX) 近日都开始有反应。不过,美元转强或可带动强劲走势的美股持续领跑。 港股及中概股表现持续令人失望,除了政策影响一众平台经济股的前景,市场表现不滞亦导致资金支持力变弱。因此,港股现时明显只能「炒股不炒市」,而A股的科技硬件股相对强势,深圳创业板的表现比上证、沪深300指数都要好。最近受政策支持的新能源、碳中和、芯片等相关物料的概念股表现较强,受黑天鹅事件影响的医药股则成为了板块轮动的走资对象。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

人行放水 让中港股市有喘息空间
15-07-2021

港股恒指上周四(8日)崩盘急挫800点后,上周五(9日)一度跌穿27,000点,中国央行神来之笔降准 0.5 个百分点令中港两地市场站稳阵脚,还原崩盘前水平,暂时「大步槛过」。美股上周二(7日)断缆后,亦于上周四遭受重创,不同的是,其后走势仍然强劲,标普500指数本周二(13日)再次突破新高,可见美股的强势光环并没有离开。 周二公布的美国消费价格指数 (CPI) 整体继续上扬,并超过市场预期的4.9%,是13年以来最快的升幅。数据随即令10年美债收益率急升,通胀预期指标 (TIPS) 亦升至2.59%。CPI环比的持续升幅再次令市场对通胀属「暂时性」的说法有所质疑,美国联储局主席鲍威尔本周将要于国会上发表言轮,放慢买债速度将会是市场关注的字眼,环球股市或会再次恐惧提早「收水」的风险。 上周医药股出现黑天鹅事件后,首当其冲的恒瑞医药 (600276) 更出现管理层变动,接任董事长及总经理才1年多的周云曙因身体原因辞任,去年初退下火线的创办人孙飘扬将重出江湖。坊间有传周云曙是因业绩倒退,以及最近带量采购投标失误而辞任。恒瑞医药股价于周二一度下试60元以下,感觉市场对这家龙头白马股已失去耐性,笔者已于较早前止蚀离场。未来对确定性较高的外包CXO行业较有信心,药明生物 (02269) 本周三(14日)的盈喜亦带动了医药板块反弹。 整体而言,于黑天鹅事件后,笔者有相对调整医疗板块的仓位,有捞底、止蚀及获利的操作,并在市场走势弱势时买回少许指数期货,仓位暂时维持于八成左右水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有药明生物的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

强势美股七连升断缆 港股医药股黑天鹅
08-07-2021

美国周二(6日)公布6月的ISM非制造业PMI数据大跌市场眼镜,由于对美国经济复苏的反弹力有所怀疑,美国10年国债收益率于当日大幅回调,单日由1.44%下跌至1.35%左右水平,使国债收益率曲线变得更平坦,不利银行等金融板块。标普500指数亦因为这样终止了连续7天的阳烛涨幅,恐慌指数 (VIX) 反弹约9%,但纳指的科网巨企如苹果 (AAPL) 的表现仍依旧强势。 反观港股及A股市场可是惨不忍睹,尤其港股最强势的医疗板块近日更出现黑天鹅事件。港股及A股年初至今表现被环球其他重要市场大大抛离,当其他市场表现有逾一成的时候,这俩市场仍是低个位数字,因此只可「炒股不炒市」。恒指现时在27900水平,如果从技术分析层面上看乃属短期底部,但周一(5日)医药股「爆煲」仿佛令人觉得港股此地不宜久留。 国内药监局评审中心 (CDE) 于上周五(2日)发布了对肿瘤药临床有关的文件,当中涉及临床试验的设计,以及评论市场过多Me-too创新药的情况。整体而言,这个新政令市场非常害怕政策风险要烧到创新药来,一众外包研发机构 (CXO) 及药企或都会受牵连,基金抱团股药明生物 (02269) 周二一度跌逾15%。奇怪的是,其实文件早就于上周五发布,消息更已在周一传开,但是黑天鹅事件却于周二才发生,显示市场其实对医疗板块的信息敏感度仍是很低,或许只是找个借口把强势的医疗板块沽货获利离场。笔者认为纵使新政或会提高创新药的入门门坎,未来药企的研发支出无疑会继续提升,拥有充裕的创新研发管线及海外部署的先头部队生物科技公司,相信影响会相对较小。由于药品质素要提升,研发的时间要更快,效率高的龙头CXO公司说不定长远还是个利好。因此,笔者在这次事件中亦尝试捞一下相关的CXO公司。 美股这半年来的表现可说是高处不胜寒,暂时看港股、A股及中概股就像在一个没有鱼的鱼塘钓鱼,上周的短期回暖一下子就被黑天鹅事件 (创新药新政、滴滴 (DIDI) 等) 抹去,难度一直都很高。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有药明生物的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

美股科技板块领跑 港股正等待盈喜潮追落后
02-07-2021

虽然市场唱淡的声音越来越多,美股的表现仍然强势,截至撰文时,纳指继续创历史新高,由上次高位升逾2%。以「契妈」为首的ARK系列科技股表现出众,其旗舰ETF基金ARKK已从五月低位反弹逾三成,年初至今表现有约5%,可见「新、旧经济」的分化仍然存在。年初时被「契妈」祝福的百度(BIDU)虽然已被其基金公司打入冷宫,但百度一众的中概股近期都回暖,国内电动车三傻之一的蔚来 (NIO) 更于低位30美元回升逾六成。由此可见,在一轮通胀预期飙升、杀估值,以及美国联储局议息等消息尽出后,市场对高估值的股票接受程度逐渐提升,或许市场在平衡估值分化及板块轮动之间,更偏好后者。 在联储局还未正式启动收水前以及市场资金充裕的情况下,美股的强势相信会依旧持续。近日美元指数已率先反弹,低估值的港股变相只能做「追落后」的靶点。7至8月将会又迎来一轮业绩期,港股大多都会发布中期业绩报告,由于去年新冠疫情的低基数影响,笔者相信今年将会有不少公司发出盈喜公告。上周正在热炒风口的体育用品股—安踏体育(02020)及李宁(02331) 分别先后发出了盈喜公告,两者本月至今的表现升逾一成及三成。笔者对此公告并不意外,尤其今年受益于「新疆棉」事件及国潮复兴,或许下月的东京奥运仍可对股价有一定支持,但笔者已于较早前少许获利,尝试适度控制仓位风险。 面对着港股、中概股及A股回暖,笔者已调整了相对的对冲占比,整体仓位亦回升至约八成的水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有ARKK、百度、安踏体育及李宁的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

美联储货币政策消息尽出 市场回归公司基本面
24-06-2021

今年宏观经济的分析对市场走势的影响变得重要,大家仿佛都成为了经济学家,尝试解释每日市场的动态。市场正寻找较平衡的想法去对待「新、旧经济」的估值分化情况,除了旧经济股强劲的反弹外,美股科技巨企如FAANG 等估值相对合理的增长股,暂时都得到市场认可,这些股票对美股纳指最近创历史新高的表现可说是功不可没。 美联储上周的议息结果至今仍在带动着市场的情绪,截至周二(22日),主席鲍威尔已在公开场合多次发表讲话,上周的「鹰派」加息说法现在却带有「鸽派」的口吻,使得重要指标如美国十年长债收益率、 恐慌指数(VIX)等走势都很波动。而今年热炒的大宗商品期货如有色金属类别,经过一轮技术调整及政策压力下,暂时出现短暂反弹的迹象,可见市场对资源系列的支持仍存在。 尽管美股势头强劲,港股的表现相对平淡,完全可体现出「炒股不炒市」的现象。本周最为突出的表现有医疗保健板块,市场一般都看好这板块的定价能力强,在通胀的压力下的影响相对较小。在第五轮的全国性药品带量采购投标下,一众国内本土药厂的表现仍是牛皮,反而较二线的生物科技公司却能像衍生工具般,车轮战形式陆续于1个月内升逾倍,相信投机成份居多。而受政策利好的医院、诊所类别股票势头仍然强劲,主要提供肿瘤医疗业务的海吉亚医疗(06078)上月升约五成后,尽管6月头有股东配股,本月至今表现仍有约两成。 除了疫情恢复的进度以及经济数据的更新,市场另一难题还有中美关系要面对,但整体而言,环球股市表现正回暖,托赖加息的消息与市场预期相差不大。笔者期望市场情绪短期向好,有助早前部署的个股跑出,同时亦会相对调整仓位,必要时在过份暴升的股票上小许获利。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有Facebook及海吉亚医疗的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。