蚂蚁:新一代独角兽崛起

恒生科技指数本周弹3%,中芯国际(981)、腾讯控股(700)及阿里巴巴(9988)均明显上升。加上IPO新股续有睇头,当中蚂蚁集团必是近期焦点。为何蚂蚁IPO万众瞩目?原因有三。首先,蚂蚁业务规模极速扩张。支付宝App年度活跃用户今年达13亿,4年复合增长率30%,相比微信支付仅7%,增幅有明显差距。由于阿里与蚂蚁有较高协同效应,所有在淘宝天猫等平台均提供电子交易服务,支付宝用户增长主要受惠于阿里电商的冒起。第二,蚂蚁拥有庞大市场发展空间。在数字金融业务中,微贷科技在内地渗透率仍较低。参考奥纬咨询数据,内地没有信用卡人口去年占比近75%,拥有5亿用户量的花呗及借呗藉此为未被充分服务的消费者提供信贷平台服务。 第三,科技带领金融服务。起家于支付的蚂蚁,以不再局限于Paypal仅以支付为主的商业模式。除微贷支付外,还有理财及保险科技平台,三种平台收入共占60%,超过传统数字支付业务,多元化商业模式有助巩固金融科技龙头地位。相信蚂蚁上市会直接点燃市场热情,当中阿里股价将受惠,必须密切留意两者短期股价波动。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

科技板块急回调 市场风险胃纳在调整

特斯拉 (TSLA) 拆股后却迎来总值50亿美元配股的可能,该股上周五(4日)收市价从近期高位回调约一成半,掀起了美股科技板块回调的序幕。美股纳指当日表现急挫约5%,特斯拉不被纳入标普500指数,或对股价继续有不利影响,相信短期内道指表现会比纳指好,市场需要时间消化科技股昂贵的估值。恒指成份股周一(7日)调整后表现仍是偏弱,港股除了受纳指回调拖累,加上周末美国将把中芯国际 (00981) 纳入黑名单的不利消息,市场担心后果会如华为及中兴通讯(00763)的相近,恒生科技指数截至周二(8日)从高位回调约一成多。中芯国际一事严重影响市场对科技板块的风险胃纳,同时亦担心腾讯(00700)及阿里巴巴(09988) 等科网股迟早会受冲击,但笔者认为事件难以估计,就像早前中兴通讯一样,无法估底,其股票后来亦有反弹,所以只能按着自己能承受的风险及仓位的利润空间而作出相对调整。 大市是否已转势仍要观望美股的近期走势,反而笔者想指出A股最近的表现却是波动,健康牛的去向未明。如有留意国内10年债息,现时形势依然向上,不多不少与限制资金流动至内房市场有关,股市亦因此有一定影响,沪深300指数自从7月头急升后,一直于4600至4900 区间徘徊,反而近日内地金融相关股 (内银及内险等) 却有反弹迹象,所以笔者亦有密切留意板块轮动的状况。 整体而言,笔者自美股回调后,仓位由约九成降至七成左右,看法是比较保守,但仍会观望大市表现,随时入市捕捉反弹。继农夫山泉(09633) 新股上市后,市场短期内或会喜爱估值较便宜,而且有市盈率比较的旧经济股,笔者不排除会因而作出调整,但现在仍是持有消费、科技及医疗板块的股票居多。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有特斯拉、中芯国际、腾讯及阿里巴巴的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

美股强势持续 利好港股科技指数ETF推出

美股上周表现继续强势,月初时纳指曾跑输道指约5%,但现在已追回,甚至续创历史新高,今年至今升幅正向三成进发。近日投资气氛似乎重回科技相关股上,港股恒指的表现因此跟美股比下去,指数表现仍下跌接近一成。不过单看恒指不足以反映港股整体的表现,现时港股已进入业绩期尾段,市场对大部份业绩的反应算是合理,如阿里巴巴 (09988) 及京东 (09618) 亮丽的业绩都有在股价上反映,京东上周升逾18%。因新经济股回暖及相关利好消息冲喜,腾讯(00700)也回升至540元之上的水平,旧经济股如内房板块暂时表现偏弱。虽然不能以短短一周的表现,便确定旧经济股的板块轮动已完结,但笔者仍对新经济股的势头有信心。 说到新经济股,不得不提恒指科技指数 ,事关南方东英将于8月28日推出「恒指科技指数ETF」(03033),相信届时该ETF的热度会非常强劲,毕竟这个科技指数已成为市场新的重要指标。随着阿里巴巴、小米集团(01810)等科技股将于下月纳入恒指,相信短期内相关板块的热度可维持。 港股上的科技股未来资金流向仍要看中美关系的最新发展,本周二(25日)的电话会谈似乎令中美关系恶化有喘息空间。同时,医疗板块持续积弱将令更多获利的资金流向科技等强势板块。尽管最近带量采购的投标已完结,部份相关公司的上半年业绩更超预期,如骨科关节行业的爱康医疗(01789) 及春立医疗(01858),但股价却逃不过冲高回落的结局。大部份医疗股受压的程度超乎笔者预计,整体医疗板块回暖的时间表难估计,因此现时仍持观望态度并紧守止蚀,但会预留资随时准备入市捕捉反弹。

业绩后猛跌 重审阅文何去何从?

近期热炒新经济概念股份,医疗保健及物管版块势头减弱,资金轮动至旧经济股。同时,踏入业绩期,市场开始对已公布上半年业绩的股份进行价值重估,本文的主角阅文集团(00772)在业绩公布后大跌近一成,主要原因为上半年经营业绩未达预期,以及巨额商誉减值。 作为最早在港上市的新经济概念其中一员,阅文前景可谓挑战重重,旧管理层累积的问题使公司走入了发展的转折点。上半年在自有平台的收入受惠疫情大增,但作为拥有庞大作者资源及流量的平台,版权运营及免费阅读业务却大为失望,除受疫情影响影视制作进度不及预期外,公司最大问题为缺乏基础的规划机制有系统地发展以IP为中心的生态系统,未能达到当初收购新丽传媒的目标。公司近年偶有佳作,剧集《庆余年》大受欢迎,但只是昙花一现。 IP发展着重公司了解大众口味推出受欢迎内容,同时亦重视题材背后隐含出的历史、文化及社会价值。公司过往制作的影视、游戏大多未能引起大众共鸣,未能建立一个可持续的生态系统,埋下了改革的伏线。 然而,改革的道路来之不易。在绩后的分析员会议上,新管理层承认公司发展面临重大挑战,提出三大方案包括加强与腾讯的合作以改善IP孵化、转化及流量。笔者乐见管理层对公司发展提出改善方向,但未敢对其成效投下信心一票。毕竟阅文现时面对的不只是公司内部缺乏相关资源的问题,过往与作家冲突引起的信心问题,以及外部竞争环境愈趋激烈,其他互联网公司纷纷在阅读产业布局,都会影响整体成效,同时,在后疫情时代在线阅读收入能否保持增长亦存在变量。现时资本市场普遍追逐增长性较高的企业,阅文在短期内可能未有太多资金青睐,现阶段入手阅文时间成本较高,笔者倾向审慎看待公司发展,观望腾讯管理层能否带来新气象,稍待改善措施开始见成效时才会考虑买入。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。 【作者简介】李浩德 鹏格斯资产管理首席投资总监 证监会持牌人士 C基金-中国股票基金经理

全面拥抱新经济 在线房产贝壳找房前景如何?

继上周理想汽车(LI) 于纳斯达克上市后,再有国内独角兽公司赴美上市。腾讯控股(00700)及软银集团有份投资的中国最大的房地产服务平台贝壳找房(BEKE)即将在纳斯达克挂牌,预计集资30亿美元,有望成为两年来赴美上市规模最大的中概股。 贝壳找房的前身为链家,于2001年成立,业务覆盖新房、二手房、租房领域。贝壳找房平台则于2018年上线,在筹备上市的重组过程中,链家旗下大部分资产转移到贝壳找房的上市主体上。公司主业务涵盖网上租售平台,在线签约,VR看房等全方位在线房产交易及居住服务。公司成立仅2年,业务快速增长,2019年透过平台完成的交易达220万宗,GTV(成交总额)达到2.13万亿,是中国最大的房地产交易服务平台,为继阿里巴巴以外国内第二大商务平台。贝壳找房主要以二手房交易为主,公司同时加强与发展商合作扩展新房货源。平台致力打造有效的经纪合作网络(ACN),根据客户需求提供真实房源信息,并进行匹配看房及交易。以往在房产市场,只有促成交易的经纪才会获得佣金,平台则采用角色分佣模式,将一笔交易中不同角色如房源方、联络方、撮合成交方等角色分开,鼓励经纪分享更多楼房信息,不但能够更快为顾客提供更优质服务,更能保障经纪利益,大大提高行业效率。 值得留意的是,公司于7月24日递交IPO申请,阿里巴巴集团(BABA/09988)于一星期后宣布增持易居(02048),若计及可换股票据,阿里将成为第二大股东,持有13.26%股权。双方同时订立业务合作协议,致力建立在线房地产交易平台。阿里此举被视为向腾讯发动在线房产领域的争夺战,侧面反映行业增长潜力巨大,吸引以电商为主业的阿里亦希望拓展业务。 公司于年初完成D+轮融资,参与方包括腾讯、高瓴资本、红杉,集资超过24亿美元,显示资本市场对行业信心十足。房地产交易平台为巨大蓝海,预期招股反应将会相当热烈,笔者对行业前景有信心,会考虑参于该股IPO发售,或于上市后分注吸纳作中长线部处。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。 【作者简介】李浩德 鹏格斯资产管理首席投资总监 证监会持牌人士 C基金-中国股票基金经理

强势股有集中风险 回调要肯捱

港股恒指上周四急插500多点(编按,本周四7月22日,恒指尾盘同样急插577点),主板底下的热门股如腾讯 (00700)、美团点评 (03690) 回调得更厉害,俩股分别蒸发了30元及跌逾7%,而A股的沪深300指数亦急泻接近5%。这次大跌市都是比较以香港及中国为中心,令人不禁怀疑早前所说的牛市是否已完结。不过,本周蚂蚁金服及滴滴出行赴港上市的消息,再加上恒生指数公司宣布下周一便会推出恒生科技指数,令市场气氛回暖并几乎抹走了上周的跌幅。 港股中的科网股有不少是受惠疫情的强势股,同是亦在这科技指数中占重要比例,这个「港版纳指」未来将会推出相关期货及ETF产品,引来更多资金流入港股市场。除了利好「港版纳指」名单上的股票外,香港交易所 (00388) 亦会获股价重估的机会,而且同股不同权的结构将引来更多高增长股票赴港上市,令港股市场的吸引度继续上升。 在港版国安法的火花中,以及本地新冠肺炎疫情的急速恶化下,这次利好消息仍能带动股市回调后反弹,显示市场并非那么悲观,笔者亦暂时松一口气。笔者就上周股市表现而对仓位调整的操作不多,现时仍是满仓上阵,因此在回调的下行趋势中,心理压力自然增加不少。这次反弹比较强烈的感觉是,当股市回调时,最近冲高的一篮子强势股自然会跑输大市,但反弹时亦会有机会优于大市,可见强势股的相关性其实都颇高,要避免这个风险并非容易的事。可是,在大风浪中,其实一个决定已经会影响着之后大部份的投资决定,假若笔者于上周大幅减持,或选择些相关性较低的股票,将会错过这次反弹,并面临更大的心理压力,令选择错误操作的机会变得更大,或会成滚雪球效应。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯、美团点评及香港交易所的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

美股强势可持续 正减持港股旧经济

美股已进入业绩期,市场正关注公司业绩以及美联储和国会最新一轮的疫情纾困计划,令早前因中美关系变得绷紧的气氛,暂时获喘息空间。英特尔 (INTC) 的芯片生产推迟触动了半导体行业,最有潜力受惠的台积电 (TSM) 连日升逾两成,可见市场的风险胃纳有提升,因此笔者认为这次回调未必需要看得太淡。 港股方面,本地疫情急剧恶化,每日新增确诊个案一度升逾100宗,政府接二连三地收紧相关措施,令本地相关股票拖累恒指的表现,暂时只在25,000点以下游走。不过,周二(28日)有利好消息提振腾讯 (00700),或可带领新经济股稳定港股短期的表现。 另一个很值得留意的热门指摽是美元指数 ,由5月尾开始,美元指数一直下跌,更在今个月加速下滑,令美元相关的资产如黄金、白银及Bitcoin等都出现急升的趋势,可见全球第二大的货币欧罗都有因此而上升,离美元汇率近期高位1.2美元还有一段距离。美联储鸽派的姿态,以及国会再新一轮的抗疫纾困计划,都很大机会令美元继续贬值,笔者认为这样短期内会对资金流入发展中国家有一定支持。 现在最影响股市的还是政策,尤其是中美关系,双方的磨擦近年都带动着股市走势。领事馆无疑印证了双方关系变差,但最近中方仍有在买大豆,从大豆价格上可见上升趋势持续。美国总统特朗普因疫情而选情失势,定必会有所部署挽回形势,未来日子不多不少都会继续为股市带来一定的波动性。 最后在投资部署方面,笔者早前看好的医疗相关板块近日回调后不见反弹,无疑对近期加注的有点失望,不过仍对该板块的中长线发展有着憧憬。受着疫情的影响,笔者对科技、医疗及新经济板块的看法变得更有信心,因此近日都开始减持在投资组合中的旧经济股,如消费板块,这些股票这半年来都为C基金带来不俗的升幅,不过未来希望把这些腾空出来的资金投放在上述提及的板块上。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有台积电及腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

健康牛回调第一天 两手准备抗转势

A股「健康牛」市升接近两周,上证指数本月至今升超过13% ,但终于在上周五出现回调。中国人民保险的第二大股东全国社保基金会计划减持不多于2%,「国家队」减持难免会引起市场波动,加上有传闻指国内较小型的券商孖展额已接近上限,A股继续上升的动力或因此短期内放缓。另外,因为疫情等问题关系,港股本周的波幅比其他市场大,目前恒指已回落至26,000点以下,主要回调的都是早前冲高的旧经济股,如内房及金融股等,可见之前的板块轮动或有部份已结束。 虽然种种不利消息令恒指的波动性变大,但笔者看好的新经济及科技板块的表现仍不错,尤其近期热受追捧的阿里巴巴 (09988)、腾讯 (00700) 及美团点评 (03690) 的股价都屡创新高,追逐这些板块可能比炒卖大市更有效率。然而,「止损不止赚」是笔者一直贯彻的想法,是近年买卖股票的经验所累积成的看法,除非个股的仓位过高,否则都不会怎样贸然获利,所以这些股份仍会继续持有。 现在A股只是第一天开始回调,难以判定是否已经转势。倘若股市在本星期继续连续跌多日,笔者不会排除转势这个可能性,同时会作出相对仓位的调整。假设仍在牛市或泡沫中,目前不应在想买或是不买,而是在想究竟应该买什么,要有实际的行动才会有价值增长的收获。在牛市的环境中,宁愿买有质素的贵货,也不希望买入表现不济的便宜股票,因为在潮退的时候,就会知道哪个类别的股票才会生存下来。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。C基金现时持有阿里巴巴、腾讯及美团点评的长/短仓。 【作者简介】李浩德 鹏格斯资产管理首席投资总监 证监会持牌人士 C基金-中国股票基金经理

料网易(09999)上市首日水位不会太高

中概股回港大潮首只上市的网易 (09999) ,笔者身边却有很多人本来都不认识它。其实网易是全球第二大手游公司,旗下游戏的名声虽没有龙头腾讯控股(00700)的火热,但主打游戏的寿命都比一般游戏公司的长。网易原创的旗舰游戏《西游》系列营运接近20年,由计算机端至成功移植到手游,公司不断持续更新内容及推出新玩法,现时该系列游戏仍常在国内IOS头十排名出现,可见其公司强劲的游戏持续发展能力。 网易的经营模式也有它独特之处,管理层主张以游戏质量带动公司增长,不似腾讯靠用户流量支持的营运方式,不会在各业务上故意交叉销售。公司更着重于每年高质量游戏的发放量,类似「霰弹枪」的概念来维持增长。公司近年也积极发展美国及日本海外业务,多款新品类游戏在日本市场都取得成功,并产生一系列的游戏衍生品。现时海外游戏占网易总收入约一成,相信网易成功打造游戏IP的经验,未来可继续吸引其他游戏商一同合作,把更多游戏引入中国市场并扩大全球影响力。 除了网络游戏外,网易也有经营在线教育及创新业务如云音乐,虽然这两个不是最核心的业务而且收入占比不多,但其业务在今年首季的收入增速都比游戏业务的快,相信未来几年网易仍会集中发展这三大高增长的板块。 鉴于阿里巴巴(09988)去年上市的经验,估计网易的定价折让都是大概2%至3%(按:最新已经公布招股价为123港元),因此首日水位不会很高,但中长线仍有投资价值。毕竟手游、在线教育及网上音乐都是科技发展大趋势,网易目前已踏上这些赛道,长远发展应该不会差。即使如此,如真的要从腾讯及网易之间选择,相信多数人会先选龙头的企鹅,然后买网易的估计都只是为了分散风险。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。C基金现时持有腾讯控股及阿里巴巴的长/短仓。 【作者简介】李浩德 鹏格斯资产管理首席投资总监 证监会持牌人士 C基金-中国股票基金经理

网易回归分散腾讯风险

中概股「逃亡潮」首只回港上市的网易 (9999) ,笔者身边却很多人本来都不认识它,其实它是全球第二大手游公司,旗下游戏的名声虽没有腾讯控股(700)的火热,但主打游戏的寿命都比一般游戏公司的长。网易原创的旗舰游戏《西游》系列营运接近20年,由计算机端至成功移植到手游,现时该系列游戏仍常在国内IOS头十排名出现,可见其公司强劲的游戏持续发展能力。 然而,网易的经营模式有它独特之处,管理层主张以游戏质量带动公司增长,不似腾讯靠用户流量支持的营运方式,不会在各业务上故意交叉销售。公司更着重于每年高质量游戏的发放量,类似「霰弹枪」的概念来维持增长。 鉴于阿里巴巴(9988)去年上市的经验,估计网易的定价折让都是大概2%至3%,因此首日水位不会很高,但中长线仍有投资价值。毕竟手游、网上教育及网上音乐都是科技发展大趋势,网易现时已踏上这些赛道,长远发展应该不会差得去哪里。不过如要从腾讯及网易之间选择,相信多数人会先选企鹅,后买网易的估计都只是为了分散风险。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯及阿里巴巴的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。 👍🏻 赞好C基金粉丝专页,更多投资贴士⭐https://www.facebook.com/C基金-366765417269266/ 最多人浏览文章 : 「记在回报转正时」