业绩超预期 隆基盈利能力卓越

印度新冠肺炎疫情急剧恶化,本周一创单日新高27.4万宗新增确诊,事件正影响环球市场情绪,强势的美股近日开始回落,截至周二,纳指本周累跌约2%。港股仍牛皮,内地A股本周不俗,不但没有跟随港股及亚股弱势,今周累升达2.5%。股份方面,周二收市后,隆基公布去年及今年首季业绩,表现更超预期,令市场对隆基看法亦陆续改观。 市场一直担心光伏产业链的涨价潮会严重影响下游盈利能力,尤其在硅料价格上,年初至今升了近六成,报价137元人民币一公斤,下游组件毛利率未能因成本向下传导而受压。加上,继顺丰控股「爆雷」事件后,传闻隆基于首季大蚀17亿元人民币,令市场更担心光伏龙头地位不保。然而,首季没有亏损之外,净利润按年增34%至25亿元人民币;净利润率环比更有5百分点升幅至16%。亮丽业绩主要因硅片及其海外组件涨价、大硅片尺寸摊薄每单位成本、玻璃辅材成本降低所导致,隆基亦在期内硅片及组件市占率有所提升。笔者认为隆基入局氢气及气候峰会的指引会有助公司整体收入提升。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有隆基股份股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

A股光伏板块又涨一波?

内地A股续波动,沪深300指数本月中横行,至昨收市今周跌2.5%。相反光伏股仍强势,龙头组件制造商隆基及光伏逆变器龙头阳光电源昨涨7.8%及9.3%。硅料供货商通威更涨停,至上周三起累升近35%。通威主要受硅料价格影响,单晶硅价格一个月内由每公斤80元人民币升至86元人民币,按月涨7%。分析师称由于硅料扩产周期长,一般12至18个月才能投产,虽然多家硅料厂商有明确扩产计划,但远水不能救近火,今年仍难以形成有效产能。包括通威永祥、大全新能源及亚洲硅业拟扩产。惟今年实际增量贡献有限,硅料供需不平衡长期存在。 通威与天合光能签订重大销售框架合同长单,拟今年1月至2023年12月向通威采购多晶硅产品约7.2万吨。意味下游企业对未来供应偏紧判断,藉战略布局降低风险,减少成本。但长单签订仅供应量保证,不代表价格锁定。硅料价格上行,一众硅料企业盈利能力有效改善。另外,笔者仍持有信义光能(968),虽然股价处弱势,但考虑到较早期建仓,加上新产线大幅投入,中长线仍是不俗光伏玻璃企业。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有隆基股份、阳光电源、通威股份、信义光能的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

十四五规划明朗化 光伏板块爆发

2018年信义光能(968)及福莱特玻璃(6865)因《531新政》被政府降低对光伏企业的补贴强度,更被迫调低光伏装机量,两者股价更曾跌逾五成,但今年初投资者因新冠肺炎疫情关系,重燃对洁净能源的激情,加上十四五规划对光伏极为重视,令股价表现反弹3至5倍。 随十三五规划可以得出光伏发电属于超额完成情况,由以往2016年目标只占总发电5%,升至今年10%,相比其他洁净能源实际完成比例都仅仅达标,笔者认为这超额完成反映企业对光伏需求稳定提升。十四五规划亦不只受惠于光伏玻璃,当中更包括光伏组件(module)及光伏逆变器(PV inverter)。内地光伏组件龙头隆基股份,亦因组件成本降低优势令毛利率大增。一众投行料组件成本由今年1.6元人民币/W,降至2025年0.8元人民币/W,相对2025年毛利率有5%升幅,跑赢同业5%至8%,值得长期持有。国际层面上,美国总统大选民调拜登胜算继续提高,间接利好新能源股,如电动车、光伏、风能等;笔者认为十四五规划对新能源的上调及玻璃价上扬绝对是中长线股价上升的催化剂。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信义光能、福莱特玻璃及隆基股份的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。