「七算」有多重要?
「七算」有多重要?

過去一星期,貿易戰形勢因封殺華為事件而嚴重惡化,談判甚至乎很大機會不能完成,更不用說G20峰會會面。感覺現時形勢比去年更差,可是市場情緒卻沒想像中那麼慌忙大亂,還給予大市短暫喘息空間。事實上,「七算」之說亦因加徵關稅再次成熱門話題,市場的憂慮將逼使中央出手撐人民幣。林林總總的分析都指,把人民幣貶值用作對抗貿易戰的工具只是弊多於利,畢竟「七算」也算是08年金融海嘯後,從未試過穿破的關口,換句話說,是中央的底線。現時廠商已因關稅而無奈地搬遷生產線到外地,如果人民幣貶值至「破七」的話,走勢沒止境,恐怕會大大打擊投資者信心,或會加速外企撤資等問題惡化內憂外患的局勢。 華為事件亦嚴重打擊手機設備行業,或會延遲全球5G網絡發展速度。5G為今年第一季升市的熱炒行業之一,尤其是5G基建股中國鐵塔(788),但華為事件卻令此股於過去一星期急瀉逾一成,手機相關股票在如此波動的市場下,都是不沾手為妙。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

关税对股市影响有几大?
關稅對股市影響有幾大?

互徵關稅再次啟動,中美貿易戰的轉捩點將移至6月尾的G20峰會,市場期望屆時兩國元首會面將加達成協議的機會。去年12月G20峰會兩國元首會面把貿易戰暫停,為市場帶來憧憬,股市亦於強勁的第一季表現反映出來。如今就像「打回原形」,加上4月內地經濟數據全遜於預期,短期內市場變「上落市」亦不出奇。換馬的情況或會陸續出現,如去年貿易戰開打後備受追捧的醫藥、教育、物業管理股等,將會是避開關稅風險的首選之一。 早前美國聯儲局「轉軚」停止加息亦是升市的另一個催化劑,加徵關稅將影響聯儲局的加息取態。現時額外加徵的中國貨品關稅,美國彼得森國際經濟研究所指,當中消費品佔約24%,其後美國總統特朗普在計劃的3,000億美元關稅只會包含更多消費品。廠商很大機會轉讓部分成本到消費者身上,難以想像市場會對再貴幾千元的iPhone有甚麼反應。 經過去年的煎熬,難免會有「創傷後遺症」,投資變得謹慎,也是在所難免。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。以上純為個人意見,不構成投資建議。

中美贸易「终局之战」?
中美貿易「終局之戰」?

雖然上星期中國的PMI經濟數據沒有驚喜,但港股在內地黃金周期間仍可在低成交額下報升。但最意想不到是美國總統特朗普態度突然變得強硬,於周日莫名其妙地宣布加關稅,令恒指本周已跌逾千點。市場忽然變波動,而最近的消息都缺乏催化劑,原來看好下半年經濟轉好,看來需要重新審視。 暫時美國聯儲局還沒有減息的取向,內地的刺激經濟政策亦正在放緩推行速度,中美貿易談判有機會最終破裂,種種原因都給予投資者看淡的機會,迎來真正的調整期。除非有人「劇透」,否則基本上很難去估計貿易戰短期內的走勢。筆者最不希望見到的畫面是中美談判最終破裂,結局相信是兩國屆時互相報復,嚴重影響環球經濟,同時此舉亦不利於特朗普連任總統的機會。 現時市場投資情緒轉淡,恒指昨日險守29,000點,遊戲變得難玩,筆者亦選擇退守一會,先留意大市走勢,靜觀其變,等待「貪婪」的時機。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。以上純為個人意見,不構成投資建議。

点睇延长的五一黄金周?
點睇延長的五一黃金周?

今年中央政府早於3月時為配合減稅等刺激經濟政策,十年難得一遇地延長了五一假期。由1天調至4天的黃金周,將大力刺激國內消費,全國共接待國內遊客應比去年五一假期的1.47億人次更多,說不定能夠追近去年十一黃金周的7.26億人次。 此外,長假期亦有利於澳門博彩業收入,加上開通了的港珠澳大橋,將改善5月賭收。周一已有傳澳門多間酒店訂房爆滿,濠賭股亦因而被炒起,銀河娛樂(027) 當日亦升2.8%。可惜翌日便出現套利情況,兩日表現倒跌0.34%。內地於周二公布PMI數據未如理想,除出口數據有所改善外,其他經濟數據都顯示內地經濟不能持續3月的強勁反彈。港股投資氣氛亦持續冷淡,在缺乏南向交易下,暫時本周成交額只維持在約700億元。現時市場看似沒有更多理由去追逐早前的牛市,並在觀望著內地政府對刺激政策的取向,亦同時擔心美股的強勢將會再次吸走市場資金。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有銀娛的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

鱼虎斗一番 企鹅坐拥其成
魚虎鬥一番 企鵝坐擁其成

去年內地著名直播平台虎牙(HUYA)赴美上市後,鬥魚(DOYU)亦選相同路徑,近日遞交上市申請。鬥魚去年仍在虧損階段,市場期望今年能達收支平衡。近年鬥魚收入分成及內容成本都極高,去年佔總收入逾75%,其中原因是主播簽約花紅過高。 直播平台收入主要來自主播直播時收取觀眾的虛擬禮物,然後與主播對拆。由於競爭激烈,主播亦主宰平台人氣,平台不得不用簽約花紅吸引主播跳槽,以「燒錢」增觀眾流量。始終高薪厚職的短期合約不利鬥魚長遠發展,因此未來簽約花紅逐減才能穩定成本控制。 現時鬥魚和虎牙分別佔市場分額約三成及三成半,可見兩大平台還有空間爭取分額。虎牙去年已有利潤,營運方面佔優,但鬥魚主播數量較強大。現時「幕後玩家」騰訊控股(700)持鬥魚四成股份,但亦有權於兩年後收購虎牙不超過五成投票權,鬥魚將有兩年時間追趕虎牙業績。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並持有騰訊的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

中国剑指「内需型」主导经济改革
中國劍指「內需型」主導經濟改革

最近內地多項經濟數據都超預期,先有3月PMI數據反彈,然後同月社會融資及信貸數據大量增長,再疊加強勁出口數據,最後昨公布首季GDP增長為6.4%,略勝預期並按季持平,總結了經濟企穩跡象逐漸浮現。而中國10年國債孳息率本月明顯持續上揚,料受惠股市向好及經濟回穩,反映市場預期減息機會減少,帶起熱炒內銀及內險股風氣。 不過,經濟合作與發展組織(OECD)發表報告指,中央政府因中美貿易戰及疲弱內地需求緣故,加大刺激經濟力度,將持續增加債務風險。刺激措施雖短期內能提振經濟增長,但亦有機會讓企業債務繼續攀升,把早前所推行的「去槓桿」進展倒退。今年內地政府赤字支出料增1.8%,比十年前的同比增長(9.6%)少得多,換句話說,內地利用傳統擴大債務帶動經濟增長的模式其實已不合時宜。故最近政策推動都是圍繞著消費及投資,力求轉形為「內需型」主導經濟。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。以上純為個人意見,不構成投資建議。

政策市走势你知道吗?
政策市走勢你知道嗎?

今年頭兩個月強勁開局後,港股於3月表現波動,給予市場短暫喘息空間。由於中美貿易戰逐漸明朗化及內地刺激經濟政策不斷出台,在1、2月時帶起投資者樂觀情緒,導致部分低質量股票表現優於大市。而3月踏入去年度的業績發布期,市場焦點回歸公司基本面。整體來說,大部分公司管理層都稱市場已度過最差日子,但很少能夠給予一個明確的未來業績指引,可見公司仍對現時經濟環境持保守姿態。 相信直至第一季業績出現更明顯盈利增長前,市場會繼續被內地政策影響股價走勢。在現時政策推行上,主要分為兩大趨勢:除補貼外,降稅及交易成本減少將給予企業空間調整產品價格,尤其在消費領域,產品銷售價格下降將刺激消費需求;另外,去槓桿仍在影響國企,股息支付率將持續受高槓桿資產負債表限制,投資者若追求持續性股息收入,需要分析股票的盈利防守性以及淨資產負債水平。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。以上純為個人意見,不構成投資建議。

内地市场的股王?
內地市場的股王?

說起香港股市「股王」,大家都知道是騰訊控股(700);但內地股王是哪隻呢?今天就漫談大家可能還不了解的貴州茅台。茅台酒相信都聽過,它的名聲歷史悠久。從1972年尼克遜訪華,茅台就作為國酒招待外賓。2009年奧巴馬訪華,據說領導人也是開茅台迎賓。所以,茅台在中國白酒市場定位是高端消費人群。除名氣外,茅台酒的釀造時間根據財報稱長達5年;其在銷售時強調以特有兌比例保證白酒的口感和純度,決定了其品質的獨特性。 股王的誕生除品質和名聲,還有的是資本和消費市場認可。目前茅台市值逾1萬億元人民幣,規模上看是當之無愧的巨無霸。茅台去年營業額逾700億元人民幣,淨利潤實現雙位數增長,顯示產品得到消費者認可。筆者認為,正因為茅台的高端定位和獨特釀製方式決定其產品稀缺性;加上近兩年穩定的營收和兩位數盈利增長,奠定其A股股王地位。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有貴州茅台的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

國企派息有阻滯?

上周五華潤電力(836)業績令市場大跌眼鏡,皆因管理層突修改分紅政策,由每股穩定派息改為每股按基本穩定派息率派息,業績發布當日股價收市跌約一成半 管理層曾於2017全年業績承諾2016至18年都會維持穩定每股股息,因此2016及2017年每股都派0.875元,吸引不少喜歡「收息股」的投資者。而2018年派息只得0.328元,瞬間跌逾六成,嚴重影響商譽,省掉了二十多億元的派息,卻失去了百多億元市值。潤電跟早前發布業績的中國移動(941)都因派息政策而股價受挫,主要原因都是來自較大的資本性開支,加上國家政策引導,未來企業不得不積極降低槓桿率,因此唯有放棄投資者的短期盈利,減少派息。另外,聯儲局最近亦表明今年不會再加息,去年年尾已有資金流入高息具防守性的公用股,炒起房託(REITs)、港鐵(066)等。如今要慎防國企的派息「地雷」,倒不如考慮此類股票,穩定第一季升市的投資收益。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

医药股点样睇?
醫藥股點樣睇?

《4+7帶量採購》本月正式實施,市場擔心藥物大幅降價將影響藥廠上半年盈利。醫藥股近大半年來一直受國內政策改革衝擊,原是有利於避開中美貿易戰風險,卻變成非常波動的概念股,就算是行業龍頭都逃不過股價大幅調整命運。現時市場仍擔憂第二批集中採購藥物擬於年內推出,以及輔助用藥清單更新會影響部分重要藥品銷售數量。 龍頭藥廠恒瑞和石藥集團(1093)近日都交出勝預期的業績,去年盈利增速達逾30%,過往幾年增速能維持逾20%,穩定的發展吸引不少價值投資者。自從去年12月確定《4+7》的降價幅度後,全行業股價都大跌不少,但醫藥股今年股價表現卻遠遠跑贏各大市場指數,佔內地市場份額七成半的生物製劑平台藥明生物(2269)股價更升逾六成。醫藥股藥品管線雖難跟進,亦大受政策影響,但其發展潛力不容忽視。但需留意最新國家醫保發展動向,及恒瑞期望月底的腫瘤藥批件。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有恒瑞醫藥長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

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