微創心通準備上市 加強TAVI賽度熱度

2020年對醫療器械股來說,可說是高底起伏,由新冠疫情利好醫療股,至省級及全國性帶量採購出臺,直接把大部分醫療器械股打入穀底。現時骨科的關節、脊柱類及創傷類行業,很大機會將于未來一兩年內進行全國性的帶量採購,產品正面臨大幅降價的風險。最大傷害的莫過於夾在中間的分銷商,若產品價格下降至少七成,分銷商的毛利將大受影響。暫時以上相關的產品終端價與出廠價的差別可達3倍以上,可見下降幅度可以很大,脊柱及創傷類產品的影響或是更深。 然而,市場目前喜愛產品線較廣、且創新的醫療器械企業,如微創醫療 (00853) 旗下的新股微創心通。微創心通快將上市,其產品線專注於心臟瓣膜疾病領域的經導管及手術方案賽道,由於產品銷量仍較少,市場滲透率低於1%,而且產品價格逾20萬元人民幣,相信短期內可免於帶量採購及醫保談判等所帶來的大幅降價風險。 隨著國內市場上的經導管主動脈瓣植入術 (TAVI) 相關產品陸續獲批商業化,中國的TAVI市場規模預計2025年將有逾50億元人民幣,未來5年TAVI手術在中國的市場滲透率將會高速增長,年複合增長率或逾60%。微創心通的VitaFlow 是國內市場第三款獲批的TAVI產品,定價為市場上最低的20萬元人民幣。以微創醫療現時的規模及銷售團隊的能力,筆者認為公司年內的單月銷量或有機會超越已獲批接近三年、來自啟明醫療 (02500) 的VenusA-Valve。微創心通來年可有機會角逐成為市場份額最大的一員,而且除了TAVI市場外,公司還在更大市場機會的二、三尖瓣疾病上都有戰略性的部署,因此筆者看好這間平臺化的醫療器械新股上市熱度。 以上個股分析純為個人意見,不構成投資建議。C基金現時持有微創醫療及啟明醫療的長/短仓。

港股接近「大時代」 杠鈴策略既要投資亦要投機

最近國內疫情再出現變化,全國現有確診趨勢開始上升,截至周二(19日)上午,現有確診數字為2,201宗,石家莊最為嚴重,佔逾三成。疫情數字本月至今急升逾四成,尤其最近勢頭仍沒有減弱,筆者認為這個隱憂不多不少會影響股市的表現。然而,A股雖然近日顯牛皮,整體指數仍然大幅跑贏美股。 此外,「排洪」概念似乎仍然奏效,港股本月暫時只有兩日的成交額不足2,000億港元,本周二成交額更創2015年以來最高的約3,000億港元,可見熱錢的確湧入了港股市場。現時恒指的相對強弱指數 (RSI) 已有數天處於80水平或以上,其實情況屬罕見,最近的一次大概是2017年尾時段,同時恒指的市盈率亦回升至16倍左右水平,相信港股的表現令不少投資者感到意外。 現時的市況愈來愈接近2015年「大時代」的形勢,筆者認為理性分析之餘,投資部署上某程度也要有些「投機」成份,否則會因為無法分析市場形勢而錯失了一定的升幅。以筆者旗下的基金為例,其實現時都幾乎滿倉上陣,但其實在這個情形要完全跟足恒指升勢是一件不容易的事情,一來板塊輪動的變化將超出你的想像,二來現在升勢由資金流帶動居多,與基本面分析的相關性可能有脫節,追落後、狹淡倉的情景亦會影響投資的判斷,所以倉位在短綫可能會有部分部署未必受惠。筆者此時主張採用「杠鈴策略」,畢竟投資也離不開投機,在大牛市時投資部署上既要有投機成份的股票,亦要有基本面支持的核心持股,才可在波動的市況中生存。整體而言,投資很難捕捉泡沫爆破前離場,但若然可貼近升浪,緊貼大環境走勢,回調時倉位的利潤亦會有一定保護的作用。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

【葳言大意】呢隻香港藍籌股係我2021年心水推介!

【葳言大意】港股大時代重現!北水流入真正原因!

快遞需求高景氣 憧憬順豐多元化

最近內地新冠肺炎疫情確診數字節節上升,截至周二上午,現有確診數字為2,201宗,當中石家莊最嚴重,佔逾三成,近日A股牛皮市或多或少反映其中。A股周一收市後,各大快遞公司紛公布上月營運數據,作為龍頭的順豐控股營業額和同比增速均保持第一。從業務件量看,順豐去年增速達68%,大幅跑贏行業增速31%及一眾通達系公司,主要受惠時效件與特惠專配產品較高增長,同時順豐在下沉市場快速擴張引致。從快遞客單價觀察,各大快遞龍頭單票收入同比下降,價格戰趨勢仍明顯;只有順豐按月屬正增長。去年因疫情影響,線上消費、直播帶貨、電商扶貧等加速崛起,故今年以來網上購物數額增長較快,對快遞業務需求量亦持續增大。據國家統計局數據顯示,受此利好影響,預計快遞業務今年業務量增速處於30%。 不過,筆者認為雖然當前行業發展增速較快,但快遞行業成本壓力長期積累,且由於價格戰等因素,導致單價長期處在低位,無法得到改善。因此,當前行業的競爭也在不斷加劇分化,順豐亦具有較優質服務,提升市佔率只是時間問題。   作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有順豐控股的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

PLUG POWER引領下一個萬億級市場

2021年美股氣氛暢旺,納斯達克指數一月起升近4%,隨著拜登正式上任,一眾光伏及氫能源板塊股票氛氛暴漲,美國氫燃料電池和燃料解決方案供應商普拉格能源(PLUG)由一月初起股價已爆升130%,上週二美股盤後更達到70美元,較十二月初的23美元暴漲逾2倍。 PLUG的冒起獲得不少投資者的高度關注,同時氫能源亦受到全球不同市場重視,各國政府和能源巨頭亦已制定轉型氫能的計畫。高盛早前預測2050年全球氫能源市場規模將達萬億美元,加上在各種再生能源成本不斷降低之下,這次疫情會否再推氫能一把,讓潔淨能源真正步入主流賽道? PLUG先在今月5日美股盤後公佈與韓國SK集團計畫建立戰略合作關係,SK集團宣佈將向PLUG投資15億美元,在韓國成立合資公司以支持亞洲能源市場快速發展。 SK集團在亞洲能源行業影響力巨大,並希望通過氫能經濟實現綠色轉型,而PLUG在氫燃料電池系統、加油站市場也佔有重要的領導地位。值得留意的是,PLUG目前的現金儲備已非常充足,加上SK集團的戰略投資現金合共達到30億美元,足夠公司作收購投資用途,藉以擴大市占率。今月十二日盤前更宣佈與法國汽車製造商雷諾成立合資公司,合力開發氫能源動力的輕型商用車(LCV),欲搶佔歐洲燃料電池輕型商用車市場的30%市占率。 PLUG的海外擴張計畫正式啟動,先有亞洲,後有歐洲的投資,提前早在投資者日的積極對外擴張承諾慢慢兌現。筆者認為PLUG是行業的領導者,將繼續引領行業生態,成本持續降低確實利好相關行業,然後而投資者仍然需要理性分析,氫能源利用管理,規範技術要求和產品認證等綜合標準研究仍然有待觀察。 【聲明】以上個股分析純為個人意見,不構成投資建議。 C基金現時持有普拉格能源的長/短倉。

與諾華製藥合作 百濟神州實力獲認可

港股生物科技龍頭股百濟神州(6160)最近無論股價及成交額均大漲,股價本月至今已升接近四成,並創歷史新高,完全扭轉較早前第二大股東Baker Bros. Advisors LP於去年12月初配股後的弱勢。儘管國家醫保降價風險已反映在各大PD-1相關生物科技公司的股價上,百濟神州於12月的表現仍是停滯不前,反觀重注PD-1賽道的信達生物(1801)股價則屢創歷史新高,筆者估計這與較早前百濟神州重要股東減持有關。 新藥賣海外授權 股價升破200元 可是,自從上周二公司宣布自主研發的PD-1新藥百澤安,將把海外授權賣給全球頂尖製藥公司諾華製藥(NVS),股價便直飛上200元以上。若以市值計算,諾華製藥現時是全球第四大藥企,這次的海外授權交易可說是對百濟神州很大的認可。一來諾華製藥自主研發管線上其實已經擁有PD-1,暫時於第三期臨牀研發階段,二來這個授權交易金額高達22億美元,比信達生物去年與禮來(LLY)合作的大逾一倍。 隨後隔了兩日,百濟神州PD-1新藥百澤安用於治療一線晚期鱗狀非小細胞肺癌(NSCLC)的適應症亦宣布已獲批,可說是好事成雙。該適應症的上市申請大概於去年4月左右受理,時間上算符合或早於預期。 筆者估計,另一一線晚期非鱗狀NSCLC適應症將於上半年內獲批商業化。其實肺癌有數種類別,去年國內新增肺癌患者多達80萬人以上,死亡病例更是70萬人起。NSCLC是最常見的肺癌,佔全部病例80%至85%,NSCLC有3種主要亞型(腺癌、鱗狀細胞癌及大細胞癌),約有25%至30% 肺癌屬鱗狀,吸煙導致的肺癌通常都是腺癌,大細胞癌的擴散速度則相對較快。因此,如要部署絕大部分的肺癌市場,藥企需要在鱗狀及非鱗狀的NSCLC都投入研發,而百濟神州及信達生物已遞交的藥品上市申請均有此類適應症。 新藥陸續獲批 收支平衡指日可待 雖然百濟神州今年繼續虧損約數億美元的機會很大,主要原因來自高速增長的研發費用,包括收購研發及銷售授權的費用,但隨着新藥PD-1及BTK的重磅適應症陸續獲批,加上與大股東安進(AMGN)合作的商業化產品都已推出,筆者認為百濟神州兩三年內達收支平衡並不出奇。市場未來對生物科技股的要求將會逐漸提高,可能海外授權的收購會變成基本門檻,百濟神州在海外的投資部署有絕對優勢,現在名聲亦得到了國際巨企認可,所以筆者將會繼續看好公司中長期的發展。 (C基金現時持有百濟神州及信達生物的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。) C基金基金經理 [李浩德 深C熟慮]

滬深兩市成交多日過萬億 港股或可搭順風車

A股年初開局升勢延續,截至周二(12日),滬深兩市成交額連續7日突破1萬億人民幣,港股上周數天亦出現逾2,000億港元成交,儘管中美關係最近有不利因素出現,現時市場氣氛仍然非常正面,恒指暫時已突破28000點水平。 內地滬深300指數仍大幅跑贏環球各個主要股票市場,年初至今升逾7%,加上美元持續貶值,短期內A股仍會是不可缺少的投資之一。儘管制裁名單於周一(11日)已生效,數間企業因美國總統特朗普簽署的行政命令而被禁止交易,就連盈富基金都受牽連,當中產生了一定的不確定性,但市場或憧憬下周候任美國新總統拜登的就職會讓局勢出現變數。 在港股方面,各個強勢板塊如醫療及汽車板塊都見利好消息支持,不少個股再創歷史新高。隨著經濟復甦,筆者將繼續看好新能源汽車概念股如吉利汽車 (00175),以及受惠PD-1價格明朗化的生物科技股如百濟神州(06160)及信達生物(01801)等。 如從宏觀方面上看,美元去年弱勢令人民幣升值逾6%,把前年中美貿易戰關稅會引發人民幣貶值的憂慮幾乎都抹去了,現時甚至乎需要擔心人民幣會否升值過快。其實中央人民銀行及外匯局去年12月已決定將金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數下調,減少資金流入國內市場,變相持有外幣的成本下降,間接有「排洪」的作用。筆者相信流出的資金,不少會流至股票市場及虛擬貨幣等現時最容易賺錢的資產。香港作為最近的「渠口」,將會有一定的利好,因此基金現時的投資已滿倉上陣,暫時會繼續投資一些衍生工具捕捉持續的升浪。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有吉利汽車、百濟神州及信達生物的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

PLUG海外擴張 戰略投資鞏固地位

美國氫燃料電池和燃料解決方案供應商普拉格能源(PLUG)由上周二起股價已升逾1倍,本周二盤後見70美元,較上月初漲逾2倍。PLUG冒起獲不少投資者青睞,氫能源亦受全球不同市場關注,高盛早前料2050年全球氫能源市場規模達萬億美元,及拜登上任大力推動綠色能源,政策加上公司發展令股價拾級而上。 PLUG上周二美股盤後公布與韓國SK集團建立戰略合作關係,同時SK將向PLUG投資15億美元,在韓國成立合資公司以支持亞洲市場快速發展。SK在亞洲能源行業影響力巨大,冀藉氫能經濟實現綠色轉型,PLUG在氫燃料電池系統、加油站佔重要領導地位。值得留意是,PLUG現金儲備已非常充足,加上SK戰略投資現金已有30億美元,足夠收購投資等,藉以擴大市佔率。本周二盤前宣布與法國汽車製造商雷諾組合營,共同研發、製造及銷售燃料電池汽車和氫能源解決方案。PLUG海外擴張計劃正式啟動,先有亞洲、後有歐洲投資,管理層早前在投資者日的積極對外擴張承諾慢慢兌現。筆者亦認為此類能源概念股極受政策影響,投資者應密切留意。   作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有普拉格能源的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

有贊微盟孖寶齊升

今年港股開局強勢,恒生指數上周五重回27,000點水平,昨再接再厲企穩約27,600點,不少行業板塊成績不錯。當中港股SaaS板塊表現更亮麗,中國有贊(8083)及微盟集團(2013)短短3日分別漲34%和16%齊創新高。究竟這類二三線科技股是曇花一現抑或曙光初現? 有贊官網本月初公布,有贊微商城電商專業及旗艦版本費加價,專業版每年由1.2萬元人民幣加至1.48萬元人民幣,旗艦版由2.68萬元人民幣升至2.88萬元人民幣,超預期。此次加價將版本產品加入「新店上線服務」,包括店面上線、裝修、交付等環節。管理層亦提到如對於商家在首次使用「微商城」或「有贊零售」滿意度有所提升時,後期持續使用有贊的概率較高,未來活躍、續簽等整個生命周期更順暢。 視頻號直播將是微信生態內,繼小程序直播後下一個帶貨高地,得益於直播電商高速發展的微盟從中受益,微盟商家可選擇在視頻號首頁掛載小程序商城鏈接,以達導流效果。筆者認為市場對電商及直播需求提高令一眾SaaS公司加價,流失率(churn rate)下跌,這對日後其每用户平均收入有所提高。   作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有中國有贊及微盟集團的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。