买马鞍山钢铁 输粒糖赢间厂

Posted by: julia 01-08-2019 No Comments

【明报专讯】马鞍山钢铁(0323)上周于23日发布公告称中金将会代表宝钢以每股2.97元提出可能强制现金要约,估计涉及金额将高达51.47亿元。根据协议,安徽省国资委(马钢母公司)同意向中国宝武(宝钢母公司)无偿划转其持有马钢集团的51%股权,顺利成章地接收马钢A股45.54%的控股权益。众所周知宝武钢铁集团亦是国有独资公司,这次股权重组明显属行业改革所致,但当中会否有投资价值呢?

这次强制现金要约出现的主要原因,是因香港证监会裁定宝武不能宽免“收购守则”下的全面要约责任,事件较为罕见。除非宝武上诉得直或取消收购,否则这个现金要约形同一个安全边际(安全边缘),要约价对股价下行作出保护,形成不对称的收益,是个典形价值投资方案。

要约价2.97元成保护


马钢上周五收市价为每股3.02元,以2.97元这个要约价作边际,下行风险可说只有1.67%,当然大前提是宝武上诉不会成功以及该公司不会突然煞停收购马钢。简单来说,如马钢股价于这段时间低于2.97元,股民便很有机会接纳其要约,而要约条件需要约20%的已发行的ħ股接纳要约(相当于接近一个月的成交量),才会触发这个2.97元的强制现金要约。

说了这么久,为什么这个价位会吸引呢?原因很简单,马钢最近52周的波幅表现是2.87元至4.56元,这个要约价相当接近近期的低位。就算宝武上诉得直或取消了要约,以现时股价,相信下行的幅度亦不大,皆因早前发布公告后股价没有大升。

基于上半年建筑材料需求超乎市场预期,大摩上月亦有报告指看好建材在下半年走势健康,认为地方政府会继续发债支持基建资金,从而持续建材的强势,大摩现时对马钢的目标价为每股4元。

6月至8月为内地钢市的传统淡季,根据国家统计局指出,7月中旬全国钢市价格普遍下跌,部分主要钢材较上期跌幅大概是0.7%。钢材价格或许会继续下跌,但有要约的保护,令马钢有投资价值。笔会将持续留意马钢的事态发展,继续观察同行的走势,以及相关行业如内房需求,原材料价格表现。

作者为证监会持牌人士,C基金基金经理.C基金现时持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

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