「七算」有多重要?
「七算」有多重要?

过去一星期,贸易战形势因封杀华为事件而严重恶化,谈判甚至乎很大机会不能完成,更不用说G20峰会会面。感觉现时形势比去年更差,可是市场情绪却没想象中那么慌忙大乱,还给予大市短暂喘息空间。事实上,「七算」之说亦因加征关税再次成热门话题,市场的忧虑将逼使中央出手撑人民币。林林总总的分析都指,把人民币贬值用作对抗贸易战的工具只是弊多于利,毕竟「七算」也算是08年金融海啸后,从未试过穿破的关口,换句话说,是中央的底线。现时厂商已因关税而无奈地搬迁生产线到外地,如果人民币贬值至「破七」的话,走势没止境,恐怕会大大打击投资者信心,或会加速外企撤资等问题恶化内忧外患的局势。 华为事件亦严重打击手机设备行业,或会延迟全球5G网络发展速度。5G为今年第一季升市的热炒行业之一,尤其是5G基建股中国铁塔(788),但华为事件却令此股于过去一星期急泻逾一成,手机相关股票在如此波动的市场下,都是不沾手为妙。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

关税对股市影响有几大?
关税对股市影响有几大?

互征关税再次启动,中美贸易战的转折点将移至6月尾的G20峰会,市场期望届时两国元首会面将加达成协议的机会。去年12月G20峰会两国元首会面把贸易战暂停,为市场带来憧憬,股市亦于强劲的第一季表现反映出来。如今就像「打回原形」,加上4月内地经济数据全逊于预期,短期内市场变「上落市」亦不出奇。换马的情况或会陆续出现,如去年贸易战开打后备受追捧的医药、教育、物业管理股等,将会是避开关税风险的首选之一。 早前美国联储局「转軚」停止加息亦是升市的另一个催化剂,加征关税将影响联储局的加息取态。现时额外加征的中国货品关税,美国彼得森国际经济研究所指,当中消费品占约24%,其后美国总统特朗普在计划的3,000亿美元关税只会包含更多消费品。厂商很大机会转让部分成本到消费者身上,难以想象市场会对再贵几千元的iPhone有甚么反应。 经过去年的煎熬,难免会有「创伤后遗症」,投资变得谨慎,也是在所难免。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

中美贸易「终局之战」?
中美贸易「终局之战」?

虽然上星期中国的PMI经济数据没有惊喜,但港股在内地黄金周期间仍可在低成交额下报升。但最意想不到是美国总统特朗普态度突然变得强硬,于周日莫名其妙地宣布加关税,令恒指本周已跌逾千点。市场忽然变波动,而最近的消息都缺乏催化剂,原来看好下半年经济转好,看来需要重新审视。 暂时美国联储局还没有减息的取向,内地的刺激经济政策亦正在放缓推行速度,中美贸易谈判有机会最终破裂,种种原因都给予投资者看淡的机会,迎来真正的调整期。除非有人「剧透」,否则基本上很难去估计贸易战短期内的走势。笔者最不希望见到的画面是中美谈判最终破裂,结局相信是两国届时互相报复,严重影响环球经济,同时此举亦不利于特朗普连任总统的机会。 现时市场投资情绪转淡,恒指昨日险守29,000点,游戏变得难玩,笔者亦选择退守一会,先留意大市走势,静观其变,等待「贪婪」的时机。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

点睇延长的五一黄金周?
点睇延长的五一黄金周?

今年中央政府早于3月时为配合减税等刺激经济政策,十年难得一遇地延长了五一假期。由1天调至4天的黄金周,将大力刺激国内消费,全国共接待国内游客应比去年五一假期的1.47亿人次更多,说不定能够追近去年十一黄金周的7.26亿人次。 此外,长假期亦有利于澳门博彩业收入,加上开通了的港珠澳大桥,将改善5月赌收。周一已有传澳门多间酒店订房爆满,濠赌股亦因而被炒起,银河娱乐(027) 当日亦升2.8%。可惜翌日便出现套利情况,两日表现倒跌0.34%。内地于周二公布PMI数据未如理想,除出口数据有所改善外,其他经济数据都显示内地经济不能持续3月的强劲反弹。港股投资气氛亦持续冷淡,在缺乏南向交易下,暂时本周成交额只维持在约700亿元。现时市场看似没有更多理由去追逐早前的牛市,并在观望着内地政府对刺激政策的取向,亦同时担心美股的强势将会再次吸走市场资金。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有银娱的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

鱼虎斗一番 企鹅坐拥其成
鱼虎斗一番 企鹅坐拥其成

去年内地著名直播平台虎牙(HUYA)赴美上市后,斗鱼(DOYU)亦选相同路径,近日递交上市申请。斗鱼去年仍在亏损阶段,市场期望今年能达收支平衡。近年斗鱼收入分成及内容成本都极高,去年占总收入逾75%,其中原因是主播签约花红过高。 直播平台收入主要来自主播直播时收取观众的虚拟礼物,然后与主播对拆。由于竞争激烈,主播亦主宰平台人气,平台不得不用签约花红吸引主播跳槽,以「烧钱」增观众流量。始终高薪厚职的短期合约不利斗鱼长远发展,因此未来签约花红逐减才能稳定成本控制。 现时斗鱼和虎牙分别占市场分额约三成及三成半,可见两大平台还有空间争取分额。虎牙去年已有利润,营运方面占优,但斗鱼主播数量较强大。现时「幕后玩家」腾讯控股(700)持斗鱼四成股份,但亦有权于两年后收购虎牙不超过五成投票权,斗鱼将有两年时间追赶虎牙业绩。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并持有腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

中国剑指「内需型」主导经济改革
中国剑指「内需型」主导经济改革

最近内地多项经济数据都超预期,先有3月PMI数据反弹,然后同月社会融资及信贷数据大量增长,再迭加强劲出口数据,最后昨公布首季GDP增长为6.4%,略胜预期并按季持平,总结了经济企稳迹象逐渐浮现。而中国10年国债孳息率本月明显持续上扬,料受惠股市向好及经济回稳,反映市场预期减息机会减少,带起热炒内银及内险股风气。 不过,经济合作与发展组织(OECD)发表报告指,中央政府因中美贸易战及疲弱内地需求缘故,加大刺激经济力度,将持续增加债务风险。刺激措施虽短期内能提振经济增长,但亦有机会让企业债务继续攀升,把早前所推行的「去杠杆」进展倒退。今年内地政府赤字支出料增1.8%,比十年前的同比增长(9.6%)少得多,换句话说,内地利用传统扩大债务带动经济增长的模式其实已不合时宜。故最近政策推动都是围绕着消费及投资,力求转形为「内需型」主导经济。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

政策市走势你知道吗?
政策市走势你知道吗?

今年头两个月强劲开局后,港股于3月表现波动,给予市场短暂喘息空间。由于中美贸易战逐渐明朗化及内地刺激经济政策不断出台,在1、2月时带起投资者乐观情绪,导致部分低质量股票表现优于大市。而3月踏入去年度的业绩发布期,市场焦点回归公司基本面。整体来说,大部分公司管理层都称市场已度过最差日子,但很少能够给予一个明确的未来业绩指引,可见公司仍对现时经济环境持保守姿态。 相信直至第一季业绩出现更明显盈利增长前,市场会继续被内地政策影响股价走势。在现时政策推行上,主要分为两大趋势:除补贴外,降税及交易成本减少将给予企业空间调整产品价格,尤其在消费领域,产品销售价格下降将刺激消费需求;另外,去杠杆仍在影响国企,股息支付率将持续受高杠杆资产负债表限制,投资者若追求持续性股息收入,需要分析股票的盈利防守性以及净资产负债水平。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

内地市场的股王?
内地市场的股王?

说起香港股市「股王」,大家都知道是腾讯控股(700);但内地股王是哪只呢?今天就漫谈大家可能还不了解的贵州茅台。茅台酒相信都听过,它的名声历史悠久。从1972年尼克逊访华,茅台就作为国酒招待外宾。2009年奥巴马访华,据说领导人也是开茅台迎宾。所以,茅台在中国白酒市场定位是高端消费人群。除名气外,茅台酒的酿造时间根据财报称长达5年;其在销售时强调以特有兑比例保证白酒的口感和纯度,决定了其质量的独特性。 股王的诞生除质量和名声,还有的是资本和消费市场认可。目前茅台市值逾1万亿元人民币,规模上看是当之无愧的巨无霸。茅台去年营业额逾700亿元人民币,净利润实现双位数增长,显示产品得到消费者认可。笔者认为,正因为茅台的高端定位和独特酿制方式决定其产品稀缺性;加上近两年稳定的营收和两位数盈利增长,奠定其A股股王地位。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有贵州茅台的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

国企派息有阻滞?

上周五华润电力(836)业绩令市场大跌眼镜,皆因管理层突修改分红政策,由每股稳定派息改为每股按基本稳定派息率派息,业绩发布当日股价收市跌约一成半 管理层曾于2017全年业绩承诺2016至18年都会维持稳定每股股息,因此2016及2017年每股都派0.875元,吸引不少喜欢「收息股」的投资者。而2018年派息只得0.328元,瞬间跌逾六成,严重影响商誉,省掉了二十多亿元的派息,却失去了百多亿元市值。润电跟早前发布业绩的中国移动(941)都因派息政策而股价受挫,主要原因都是来自较大的资本性开支,加上国家政策引导,未来企业不得不积极降低杠杆率,因此唯有放弃投资者的短期盈利,减少派息。另外,联储局最近亦表明今年不会再加息,去年年尾已有资金流入高息具防守性的公用股,炒起房托(REITs)、港铁(066)等。如今要慎防国企的派息「地雷」,倒不如考虑此类股票,稳定第一季升市的投资收益。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

医药股点样睇?
医药股点样睇?

《4+7带量采购》本月正式实施,市场担心药物大幅降价将影响药厂上半年盈利。医药股近大半年来一直受国内政策改革冲击,原是有利于避开中美贸易战风险,却变成非常波动的概念股,就算是行业龙头都逃不过股价大幅调整命运。现时市场仍担忧第二批集中采购药物拟于年内推出,以及辅助用药清单更新会影响部分重要药品销售数量。 龙头药厂恒瑞和石药集团(1093)近日都交出胜预期的业绩,去年盈利增速达逾30%,过往几年增速能维持逾20%,稳定的发展吸引不少价值投资者。自从去年12月确定《4+7》的降价幅度后,全行业股价都大跌不少,但医药股今年股价表现却远远跑赢各大市场指数,占内地市场份额七成半的生物制剂平台药明生物(2269)股价更升逾六成。医药股药品管线虽难跟进,亦大受政策影响,但其发展潜力不容忽视。但需留意最新国家医保发展动向,及恒瑞期望月底的肿瘤药批件。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有恒瑞医药长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

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