個股分析：立訊精密 (002475.SZ)
蘋果4月底公佈了其第二財季的報表、報表可見，雖然蘋果在iPhone銷售的數量上不斷下降，但是其他銷售業務顯示了極大的上漲，尤其是：可穿戴設備。蘋果可穿戴設備包括了：Apple Watch、Air Pods和 Beats耳機等產品，2019年第一季銷售額同比增長30%，占蘋果第二財季總額的29%，iPhone 營收占比則降至 53.5%。 蘋果的零件供應商業在蘋果公佈最新財報後也水漲船高。港股當中，大家所熟知的當然是聲學器件供應商-瑞聲科技（2018.HK），而A股市場也有一家專門負責提供蘋果設備中的連接器公司，叫做立訊精密（2475.SZ）。 2017年，立訊精密還是富士康旗下PC連接線的代工廠家，2010年開始通過收購開始慢慢成為主要電腦、手機的供應商。2011年，立訊收購昆山的聯滔電子，正式切入蘋果產業鏈，成長為蘋果連結器的主供應商。（如圖） 一開始的立訊精密，只是提供Macbook內部線，隨著企業並購步伐的加快，慢慢開始提供Macbook Type C和承擔蘋果無線耳機、充電設備組裝，全面打開了公司業務的長線空間。由於去年蘋果AirPods銷售量預估已經達到2500萬套，市場預估2019年第二代AirPods銷量可以繼續上升，達到400萬套。而立訊去年的市場佔有率是40%，今年有望增長至60%。如果接下來蘋果有相關無限充電產品推出，預計立訊2019年仍有進一步獲利的空間。 以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時持有立訊精密（2475.SZ）的長短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital
大行觀點：萬洲國際
大行觀點： 萬洲國際(288.HK) 萬洲國際在 2019 年 4 月 29 日收市之後，公佈 2019 年第一季的業績。首季，萬洲的經營性利潤下降 10%，純利潤下跌 21.3%至 1.96 億美元。 野村和瑞信對於萬洲第二季度的豬肉銷售量恢復比較有信心，均維持「買入」評級。由於今年4 月美國生豬價格已經按年漲了 47%，野村預計生豬生產業務可於第二季度扭虧轉盈；瑞信認為萬洲將受惠內地下游盈利能力持續改善，公司有多個選項可避免成本壓力；亦將受惠於內地豬肉供應短缺將支持價格走強。野村、瑞信將萬洲的目標價一致上調為 10.7 元。 大和維持萬洲「持有」評級，其擔心由於中國生豬成本持續上升，以及美國豬肉市場供過於求，萬洲在美國及中國的經營毛利率在下半年波動會維持在高水平位置。最終，大和將萬洲股份目標價由 7.6 元上調至 8.5 元。 若接下來貿易戰緩和中國擴大對美國低價肉製品的進口，可進一步支持鮮豬的盈利能力，這對於公司整體利潤率也是錦上添花。 以上觀點純為各人意見，不構成投資建議。筆者現時持有萬洲國際的的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號:李浩德港股名家| Facebook 主頁: @pickerscapital
中國鐵塔
大行觀點：中國鐵塔（0788.HK） 中國鐵塔 17 日公佈 2019 年首季業績，其營業收入同比增長 9.6%。中國鐵塔的業務分為塔類業務，室分業務和跨行業業務。前兩個業務保持穩步增長，而跨行業業務實現了 272.6%的增長比例，增速驚人。近日，鐵塔也透過披露限制性股票激勵計劃解鎖條款，進一步披露為達到限制性股票激勵計劃解鎖條款，於 2020 年至 2022 年純利需較 2018 年增長不低於 92%、122%及 161%、營業收入增長率不低於 15%、23%及 32%、淨資產收益率(ROE)不低於 2.7%、3.1%及3.6%。 瑞信因其首季業績超市場預期，上調鐵塔目標價至 2.55 港元，並維持跑贏大市評級。大摩則稱對中國鐵塔能達成未來的財務增長目標有信心，其預測遠高於限制性股票激勵計劃解鎖條款，因此授予中國鐵塔「增持」評級及目標價 2.5 元。但花旗在最新報告指出鐵塔有機會面對電信收入增長壓力、5G 業務發展及「服務於國家」的職責等挑戰，並指出近期鐵塔的股價升 勢已基本反映出積極盈利及自由現金流增長的影響，因此維持「中性」的投資評級，但仍將其目標價上調至 2.26 元。 以上大市觀點純為個人意見，不構成投資建議。C 基金現時持有中國鐵塔長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號:李浩德港股名家| Facebook 主頁: @pickerscapital
股票型基金和股票的區別
財經小知識：股票型基金和股票的區別 股票型基金是較為常見的基金品種，以股票作為投資對象。股票型基金的主要功能是將大眾投資者的小額資金集中起來，投資於不同的股票組合。而股票是由上市公司直發行的，投資人可在證券營業部直接買入或賣出。在現代科技不斷發展的今天，很多散戶已經藉助手機軟件直接進行股票的買賣，但其實他們依舊是通過線上券商進行買賣。 簡單比較來說，股票型基金是基金公司把投資人分散資金募集到一起，投放到股票市場或債券市場。每購買一單位（Unit）的股票型基金，相當於買了一份一籃子的股票。風險層面，股票的風險就是自負盈虧，自己看準時機、價格後自行買賣。很多普通投資人認為自己缺乏專業的技術和經驗，對大勢難以做出正確的判斷，常常覺得在股市中取得收益風險很大，於是轉向購買有專業基金經理打理的股票型基金。 以上財經小知識純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號:李浩德港股名家| Facebook 主頁: @pickerscapital
MSCI 全中國指數 VS MSCI 中國所有股票指數
財經小知識：MSCI 全中國指數 VS MSCI 中國所有股票指數 4 月 13 日，MSCI 宣佈推遲 MSCI 中國系列指數的替換，其實指的就是標題中的兩種指數。不過這兩種指數究竟是什麼呢？為什麼需要替代呢？ MSCI 全中國指數 (MSCI All China index) 是綜合指數，由 MSCI 海外中國指數、MSCI 中國指數和 MSCI 中國 A 股指數組成。目的是追蹤在中國、香港、美國和海外上市的大中型、具有代表性的中國股票。 MSCI 中國所有股票指數 (MSCI China All Shares Index) 通過一種叫做: “MSCI 環球可投資市場指數（MSCI GIMI）” 的方法，追蹤包括在中國、香港、海外上市的大中型、具有代表性的中國股票。簡單來說，它的目標是通過使用同一種單一的方法，代表所有中國上市股票類別。 其實比較之下讀者就可以發現，兩種指數覆蓋的股票範圍和目標十分類似，二者選其一能夠優化 MSCI 的中國股票指數體系。同時， MSCI 全中國指數(MSCI All China index)是由多種指數編制，與之後可能要納入的 A 股股票不相符合，所以 MSCI 才在 2018 年 3 月正式宣佈了用 MSCI中國所有股票指數(MSCI...
經濟復甦 股市卻出現無形阻力
大市分析: 經濟復甦 股市卻出現無形阻力 上周五人民銀行公布了 3 月份的新增人民幣貸款 (1.69 萬億元) 以及社會融資規模增長(2.68 萬億元) 數據，都遠超市場預期，該消息刺激港股夜期一度升穿 30,200 點水平。 最近的經濟數據反彈顯示內地經濟狀況都比去年第四季時好，市場預期中國經濟下行已觸底反彈，期望第二季經濟會慢慢復甦。中央於四月亦啟動了下調增值稅，將進一步刺激經濟並鞏固未來 GDP 增長。現時市場聚焦在內地本土行業復甦，筆者尤其看好周期性行業 (如水泥、鋼材等) 以及內地房地產。 今日兩地股市衝高回落，開市不久恒指曾一度接近今年高位 30,300 點，但後來市場卻充滿著疑惑，在沒有震撼性的消息出現下，一蹶不振地吐回整升幅並收市倒跌近百點。 雖然衝上三萬點出現了阻力，在政策及數據支持下，投資氣氛短期內將會向好，此阻力的出現或可能是不錯的入市時機。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook 主頁: @pickerscapital
格力股權轉讓 多方博弈
2019/4 一周熱門話題：格力股權轉讓 多方博弈 本週熱們話題不過於格力電器（651. SZ）混改。週一，格力集團發佈公告，公開徵集轉讓 15%的股權，此舉完成後可能涉及公司控股權的變動。週二復盤後，格力的股價是一字漲停的，可見市場對事件的熱捧。不過格力上漲了兩日後，週四週五已經下跌少許。說到底，還是因為股權的接手人身份依舊不明。 既然是公開徵集，就有幾個途徑：一是私募資本聯手拿下所有或部分股權；二是格力電器原有股東，包括格力電器管理層以及第二大股東河北京海擔保投資有限公司等通過二級市場購入股票，增加股權份額；三是大眾持有大部分股權。不管是哪一種，都有利於使得格力擺脫“國企”的帽子，而改善公司的治理結構。 格力本身從今年年初至今，股價已經上升了將近 57%，加上“家電下鄉”的政策，格力的市場份額牢牢霸佔。這次的股權轉讓，鹿死誰手，還待資本市場揭曉。 以上熱門分析純為個人意見，不構成投資建議。C 基金-中國股票現時持有格力電器長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook 主頁: @pickerscapital
內房股崛起
大行觀點：內房崛起 大陸今日發放文件，加大二三線城市（常住人口 300 萬至 500 萬）落戶政策放寬力度，甚至允許租屋常駐人口在城市公共戶口落戶。在此政策宣佈前，一些地方政府已經開始漸漸放寬房產限購以及按揭利率等。依據摩根大通報告，有上市的內地房地產發展商今年 3 月的平均銷售按年上升 14%，其中超過半數發展商銷售按年增長逾 20%。 戶籍制度其實是內地在 1951 年推出並實行將人口分為“城鄉”兩類的政策。截止去年年底，據統計內地仍有超過 2 億城市常駐居民無城市戶口。據筆者觀察，此次放寬戶籍制度一是政府為刺激中小城市引進人才，二更是助力地方房地產的銷售以及去除庫存。 據此，瑞信相信擁有優質土地儲備的發展商表現將跑贏大市。從估值上考慮的話，瑞信和摩根都看好中國海外 (688.HK) 、世茂房地產 (813.HK) 。 以上大行觀點純為參考意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號:李浩德港股名家| Facebook 主頁: @pickerscapital
國務院再降行郵稅
大市分析: 國務院再降行郵稅 恒指穩守三萬點關口 今日股市表現反覆，開市先升後跌，一度接近 29900 點，而 A 股更曾從高位急挫逾 2%，畢竟上證及深證四月已升約 8%，出現短暫式回調也算是合理。恒指最後下午收市穩守於 30000 點以上，而成交額亦高達千二億，可見市場對中美關係以及各國轉向寬鬆的貨幣政策仍持正面態度。 今日午飯時間後，國務院繼去年十一月，再發佈有關進境物品進口稅 (行郵稅) 的文件，由 4 月 9 日開始，把稅目一、二的稅率分別調低 2% 及 5%，此兩項稅目主要涵蓋人民生產和生活所需的眾多工業品等商品。行郵稅主要針對入境旅客攜帶的行李物品和個人郵遞物品，換言之降稅後將會進一步刺激內地消費者於國外購物，省掉的成本有利於抵消部份因匯率產生的損失。 雖然中央政府不斷出招刺激經濟，其數據亦有明顯改善，但短期通脤仍存在上行壓力，貨幣政策再進一步的放寬空間短期內將受掣肘，市場將會注視四月份的經濟數據是否能維持，確定經濟見底企穩之勢。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C 基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook 主頁: @pickerscapital
財經小知識：五窮月，窮不窮?
在1980年代至1990年代的香港股市，當時的分析員在參考過歷年香港股市的走勢得出的結論是，股市在每逢5月的時候都會開始跌市，到了6月更會大跌，但到了7月，股市卻會起死回生。這個也被當時的香港人總結為“五窮六絕七翻身”。今年內地五一小長假剛剛過完，這兩日股市的表現使得“五窮”的說法紛紛四起。 不過從歷史長期資料來看，“五窮”的說法似乎並不是那麼準確。根據鵬格斯分析師製作的圖表：在恒指5月份歷史統計中，過往30年中，5月在接近一半的時間裡都是正回報（如圖，資料來源：彭博）。 如果是以平均回報率的資料來看，過去三十年裡港股5月平均回報率還是正數（如圖，資料來源：彭博），“逢五必窮”的說法這樣看來很難成立。其實，影響市場的因素每年都在變，歷史的資料必然重複的“魔咒”在風雲變幻的資本市場是很難應驗的。因此，投資者在應對當下市場的波動時，理性坐定分析好過受過去的總結規律影響；畢竟，頻繁換手買賣也需要成本。 以上財經小知識純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital