【蘋果財經】北水大時代●專題|「C基金」李浩德:料北水持續一段時間 今年炒全球復蘇 應開始部署舊經濟股

出身自惠理(806)的「C基金」基金經理、鵬格斯資產管理首席投資總監李浩德接受訪問時表示,認為現時「北水大時代」在升浪的初段位置,未至於構成泡沫。基金去年尾開始投資滙豐(005),料受惠全球復蘇。另外他看好電動車和CRO行業,有投資Tesla(美:TSLA)、蔚來(美:NIO)、寧德時代(深:300750)和藥明生物(2269),以上股份亦是其10大持倉。 今年初開始,「北水」湧入港股市場,李浩德稱之為「排洪」,因為他留意到自去年下半年起,內地經濟表現和出口數字相對較好,似乎未受中美貿易戰和疫情影響,資本市場表現強勁,出現了人民幣較美元強的現象。自去年第4季,內地的政策偏向將資金流向其他國家,以紓緩人民幣升值的壓力。雖然中移動(941)和小米(1810)等被美國制裁,北水卻湧入大量買盤,支撐被制裁公司的股價,以致北水淨流入和港股成交額屢創新高。 李浩德預期「北水」流入香港會持續一段時間,比較2015年「港股大時代」,現時只是升浪的初段位置,未至於構成泡沫。他認為大市較「港股大時代」時健康,因為當時內地實體經濟表現差,人民幣又受壓,香港經濟反而比內地好,現時則相反。另外部份中資股在被美國制裁後,缺少外資參與,股價仍企穩,預期拜登上場,中美關係緩和,外資一旦有機會回到中國,相信股價升幅會更誇張。 「C基金」自2019年成立,不斷提升美股和新經濟股持倉,李浩德指投資會根據大環境而轉變,事實上去年新經濟股表現跑贏大市,因為疫情令到實體經濟差,股市表現好源於量化寬鬆(QE),以及息口低,資金慢慢流向股市,特別是新經濟股。他預料今年會炒全球復蘇概念,去年大部份行業因武漢肺炎而停擺,今年可以寄望有好轉,因此投資機會不再限於新經濟股。 今年炒全球復蘇概念 應部署舊經濟股 李浩德建議投資者今年可以投放7成資金在新經濟類股份,3成可以放在舊經濟股。他今年特別看好滙豐,現時亦為基金10大持股之1,因為銀行作為百業之母,會最受惠於全球復蘇概念。另外,他也建議投資者可以留意消費類股份。 去年在美國上市中概股股價表現理想,李浩德指因為中概股業績好,例如從事電商和社區團購的拼多多(美:PDD)和視頻平台B站(美:BILI)等;其次是因為去年初瑞幸等中概股(美:LKNCY)被指賬目造假,反而令更多人認識中概股,從而開始投資。今年盛傳會有多隻中概股來港第二上市,他建議香港投資者可以個別公司作研究,再率先投資美股,早著先機。 「C基金」的10大持股中有投資電動車公司Tesla、蔚來和鋰電池製造商寧德時代。李浩德指Tesla就好像蘋果手機一樣,即使市佔率第一,但手機市場仍有其他公司,例如華為和小米(1810)等,因此基金有投資蔚來,並認為內地新能源汽車市場仍有很大的發展空間,而且市場已發展到不再需要單靠政府補貼。他認為蔚來很像小米,在營銷方面做得很好,並且在內地的電動車行業的起步算早,產量較其他國內新能源汽車公司多。 相信阿里會重回正軌 部署CRO、創新藥和醫療器械股 去年尾螞蟻上市觸礁,之後內地互聯網巨企又經歷反壟斷風波,訪問當日阿里巴巴(9988)創辦人馬雲自螞蟻上市觸礁後,2個月首度公開露面,刺激公司股價急升近1成。李浩德表示,螞蟻被內地金融部門要求整改,以及政治風險因素,令早前阿里系股價受壓,惟他認為阿里基本面很強,市場過份憂慮政治因素,就好像騰訊曾在2018年,成為解決內地青少年遊戲成癮問題的打擊對象,當時股價一度大跌,現時亦重回正軌。他相信阿里的問題不難解決,雖然基金較高峰時已減少注碼,但仍投放一定資金。 去年內地醫藥股曾受到帶量採購的影響,股價經歷一段時間的調整,惟李浩德仍看俏藥明生物的發展,「基本上就係代工嘅概念」。他認為從事CRO的藥明生物受到政策改變影響的機會最細,「無咁嚇親大家,但個需求都強勁」,亦受惠於疫情而增加訂單。除CRO外,「C基金」也有部署龍頭的創新藥,例如信達生物(1801)和百濟神州(6160) ,以及醫療器械股微創醫療(853)。

特斯拉合作方案或鞏固寧德時代龍頭地位

全球經濟因新冠肺炎疫情大受打擊,歐盟近日正考慮從新能源汽車行業入手刺激經濟,未來零排放汽車或可免征增值稅,此項措施對原來對汽車徵收法定約20%增值稅的歐盟主要國家有利。 寧德時代是全球動能電池供應商的龍頭之一,未來歐洲電動車需求增加對其是重大利好。同時,中央財政部早前已把補貼延長至2022年,相信短期內仍對汽車的需求有一定支持。甯德時代董事長曾毓群兩會前曾提及,將于兩會時提交有關儲能、公共服務車輛電動化等的提案,筆者期待兩會會為新能源汽車板塊帶來更多利好消息。 寧德時代因肺炎疫情嚴重影響國內的電動車市場銷量,令寧德時代今年首季於國內的電池裝機量只得約2800MWh,比去年同期下降接近五成,寧德時代也因此失去了市場份額龍頭的位置。雖然疫情正衝擊公司短期內的盈利增長,但寧德時代早於去年年底被受注目,事關其公司將與全球電動車廠巨頭 – 特斯拉合作供應動力電池,或有機會研發出「無鈷電池」並降低生產成本。能夠成為特斯拉的合約電池製造商,或還有機會與特斯拉研發動力電池的最新技術,無疑會為寧德時代的未來盈利增長帶來憧憬。另外,寧德時代近期所部署的充電設施相關業務,或可受惠電動車滲透率逐步提升這個長期趨勢。隨著國內新冠肺炎疫情好轉,新能源汽車的銷售將會逐步回升,筆者認為寧德時代在全球的產能地位和技術質素,以及與特斯拉合作的想像空間,能夠帶領公司重回在全球的龍頭位置。 【聲明】以上個股分析純為個人意見,不構成投資建議。C基金現時持有特斯拉及寧德時代的長/短倉。 【作者簡介】李浩德 鵬格斯資產管理首席投資總監 證監會持牌人士 C基金-中國股票基金經理

憧憬兩會利好 寧德或獲動力

全球經濟因新冠肺炎大受打擊,歐盟近日正考慮從新能源汽車行業入手刺激經濟,未來零排放汽車或可免徵增值稅,此項措施對原來對汽車徵收法定約20%增值稅的歐盟主要國家有利。寧德時代是全球動能電池供應商龍頭之一,未來歐洲電動車需求增加對其是重大利好,同時中央財政部早前已把補貼延長至2022年,汽車限購地區亦獲增加,相信短期內仍對電動車的需求有一定支持。寧德時代董事長曾毓群昨提及,將在今天開始的兩會提交儲能、公共服務車輛電動化等相關提案,筆者期待兩會會為新能源汽車板塊帶來更多利好消息。  寧德時代早於去年年底因對特斯拉供應電池的協議及研發「無鈷電池」事件而被受注目,現時很大機會成為特斯拉的合作電池製造商,同時也會研發電池最新技術。可是因疫情的影響令國內電池裝機量只得5.68GWh,寧德時代亦因此失去了市場份額龍頭的位置。另外,寧德時代也有部署充電設施相關業務,或可受惠電動車滲透率逐步提升這個長期趨勢。   作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時並持有特斯拉及寧德時代的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。

具Tesla概念 A股寧德時代可爆升

Tesla(TSLA)上月底公布的季度業績亮麗,靠着旗下最新入門車型Model 3的助攻,公司上季已突破逾10萬輛銷售,今年第一季或有機會成為首家全電動汽車累計銷量破百萬輛的廠商。此外,Tesla在上海的工廠預有報道指其工廠效能可每小時生產28輛Model 3,每周可生產超千輛。Tesla最近股價表現非常強勢,由去年12月開始股價暴升逾160%,市場反映對Tesla上海工廠投產以及愈來愈好的業績表示熱切期待。Tesla相關概念股亦跟隨落鑊熱炒,動力電池龍頭廠商寧德時代(深:300750)上周終於公布成功與Tesla簽署電池供應協議,將向Tesla提供鋰離子動力電池產品,與松下及LG化學一起分其中一杯羹,消息發布兩日至今股價已升逾一成。 去年首9月全球動力電池市佔率達26.6% 動力電池產品的發展速度很快,暫時市場沒有統一的技術路線,而且很容易被淘汰,廠商除了投入資源研發電池外,選擇對的路線也是非常重要。可見動力電池行業的門檻十分高,所以市佔率都由龍頭廠商來瓜分的。寧德時代去年首9個月的全球市佔率最高,有26.6%,接着是松下,比亞迪(1211)及LG化學分別為第三及第四。中國電動車市場基本上佔全球銷量大多數,因此寧德時代這次跟Tesla的合作,更可把松下以及LG化學的市場份額減弱。 由於電池價格會隨着技術升級而下降,寧德時代亦有在上游資源作出相應部署,希望藉此控制成本並打造完整的供應鏈體系。公司平穩的自由資金流記錄,以及充裕的現金足以支持5年的擴張,而且持續突破性加入海外主流客戶,相信客戶的黏性會繼續得到強化。寧德時代2019年的盈利預告都超越券商預期,主要業務盈利有機會增長逾三成。 寶馬大眾早是寧德時代電池客戶 雖然新能源汽車的滲透率還低,隨着市場繼續擴張,寧德時代將獲更大市場份額,對政府補貼的倚賴會逐漸減少。寶馬、大眾早已是寧德時代的客戶,現在還加入Tesla這個大客戶,加上技術優先及全球業務,這些都是公司在中國市場上最佳的護城河。筆者相信寧德時代的佈局會在動力電池爆發時,發揮它應有的潛力。 (C基金現持Tesla、寧德時代的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議) C基金基金經理 [李浩德 深C熟慮]

電動車產業鏈催化劑-特斯拉

買特斯拉的車主,2019年是苦哈哈,因為經歷年內三次降價;買特斯拉股票的投資者,2019是笑哈哈,因為其下半年股價已經從160美金一躍高達今年年初的480美金上下。 言歸正傳,1月7日下午,特斯拉公開交付首批國產的Model3, 當日其股票突破450元美金;特斯拉的CEO馬斯克更是親自抵達上海,宣佈啟動特斯拉Model Y。 從2019年的交付資料上來看,過去的一年,特斯拉累計交付36.75萬量車,同比增長50%,年產量和銷量超出市場預期。 不僅如此,從去年4月開始,特斯拉Model 3不管是進口版還是國產版,都經歷了三次降價,幅度分別是5.1萬元、2.9萬元(有能源補貼的情況下)。交付能力增強,成本不斷下降,難怪狂人馬斯克此次上海之行分外開心,甚至現場大秀“舞功”。 除了2019年的成績單,特斯拉更是宣佈了今年年底實現特斯拉供應鏈的100%國產化的野心,這也是為什麼特斯拉概念股被帶動高炒。冷靜下來看一看,特斯拉的供應商涉及130多家,其中一半為中國廠家,大都涉及二級原料供應。特斯拉核心動力電池依舊以日本廠家為主,而電池管理技術、自動駕駛等系統均是特斯拉自主研發。因此,中國廠家參與的多是車身、內外飾以及底盤部分,處於產業鏈的底層。 不過核心電池部分也有國內供應商與特斯拉接洽,譬如寧德時代(300750.SZ),去年11月其已經與特斯拉簽訂初步電池供貨協定。 特斯拉概念企業,一是要看其核心競爭能力,是否可以代替外企順利進入特斯拉核心供應鏈;二是企業利潤率是否因此可以提高。大品牌的市場議價能力非比尋常,即便整個產業欣欣向榮,單個供應商的利潤率也可能會下降;同時,從買車到零部件生產,整個電動車行業都是政府高補貼產業,一旦政府補貼政策發生變動,企業的利潤也將受到重創。 如果2020年本土化的進程順利,特斯拉的價格仍有下行空間,在中國市場的競爭力也會因此提升,同時進一步催化中國本土電動車產業鏈的不斷完善和技術進步。但目前而言,筆者認為特斯拉概念股更像是短線熱炒,熱浪之後相關公司的盈利率是否可以持續提高、以及是否可以繼續擴大市場份額才是長期投資的關注點。 【聲明】以上個股分析純為個人意見,不構成投資建議。筆者現時持有特斯拉的長/短倉。