分布式光伏迎来高增长

光伏概念股股价近两星期呈调整,市场忧产业链上游硅料涨价再次影响下游装机需求,但笔者与行内分析师讨论,提出硅料下半年产能仍较紧,但价格能维持每公斤180至200人民币,加上新增产能陆续于下季释放,硅料价格明年或续向下调整。政策层面,本周二光伏板块迎来大利好消息。国家能源局指整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点名单,676个县(31省)列入其中,数量位列前三的省分山东(70个)、河南(66个)、江苏(59个)这类日照充足地区,省数量比预计的22省有较大提升。能源局将对于2023年底前安装光伏发电比例均达到要求的地区列为示范县,对于不达要求的地区则取消试点资格。 这些措施将有助分布式光伏加速推进和规范实施。因当前内地分布式光伏渗透率仅3%,较澳洲美国30%仍有较大发展潜力,考虑到整县推进政策将有力带动分布式光伏装机增量,料未来5年,分布式光伏装机至少新增150GW,平均每年新增30GW,成长空间广阔。当中牵涉光伏建筑一体化业务的隆基股份,分布组串式逆变器的阳光电源亦因此受惠。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有隆基股份,阳光电源股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

锂电池需求旺 天赐分一杯羹?

受惠「碳达峰、碳中和」利好刺激及新能源车政策影响,下游新能源行业需求续旺盛,电解液龙头天赐材料受惠电解液涨价,股价年初至今涨逾120%。该股是锂电池电解液和内地个人护理品材料主要生产商之一,电解液主要负责离子电荷导电工作,电解液虽占锂电池成本仅12%,但对电池容量、寿命及安全性能等有重要影响。电解液市场需求旺盛,令电解液主要原材料六氟磷酸锂(占锂电池成本50%)由去年7月每吨8万元升至44万元,成本提升直接转嫁于电解液提价。该股亦有六氟磷酸锂内部大量供应,纵向一体化令其采购成本较同业低。 该股产能产量提升,同时因产能扩张积极推进,令产品成本下降和市场份额爬升。该股上月底宣布扩产计划,其中扩产20万吨电解液、20万吨液体六氟,项目建成后成本优势进一步突显。其电解液出货量稳居第一,先后进入LG、Panasonic供应链,并与海外特斯拉签订长单。不论需求、供应、扩产速度非常正面,可密切留意六氟磷酸锂及电解液价格走势。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有天赐材料股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

隆基大跌 业务出现变化?

新能源板块近月受市场资金追捧,由新能源车到光伏储能股股价有不错涨幅。光伏巨头纷公布中期业绩,隆基周一收市后发布业绩,营收和盈利齐增长。但股价周二跌8%,有认为和业绩有关。笔者认为隆基业绩算不错,考虑光伏产业链期内上游硅料涨价跨张,年初至今涨逾140%,令下游组件制造商承受更大盈利压力,部分规模较小组件商因成本上涨而退出市场。隆基凭自身一体化强项,自制硅片作自用,扩大成本优势,加上定价权及品牌资产提供组件较高溢价。在营收利润增速、毛利率均胜同业。此外,其组件出货量达近17GW,虽然提供今年组件出货量指引为40GW,只占全年43%,但内地上半年新增装机量仅14GW,全年指引55GW,隆基出货亦优于行业整体水平。 市场担心两个部分,一是硅料价格回升续拖累组件利润,二是硅片产能过剩而引发价格战。笔者认为光伏仍处于利好阶段,组件8月开工率提升10个百分点,出货量环比升30%,对于组件商,尤其光伏龙头长线投资价值依然存在。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有隆基股份股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

京东强劲用户增长推动业绩

电商3巨头(阿里巴巴(9988)、京东集团(9618)及拼多多)已公布季度业绩,整体成绩与大行预期一致,笔者反而认为尤其在互联网平台受市场监管局管控下,应该更着重留意管理层对日后中长期发展。全线中概股本周明显反弹,拼多多周二飙22%,因第二季经调整利润40亿元人民币,市场料亏损5亿元人民币,但管理层提到对未来没有参考意义,因上季是传统淡季,所以减少营销费用的投放。拼多多更宣布「百亿农研专项」,称将不以行业价值和盈利为目的,推动农业科技进步,给农业科技从业者和劳动者更多动力,这无疑会令公司短期不能实现盈利。 京东上季业绩较稳健,仓储物流费用效率提高,保持稳健自由现金流,值得留意是其年购买用户环比多3,210万至5.3亿,增幅创新高,按季增幅首次超越拼多多数量(2,600万)。京东续在下沉市场扩张,低线城市消费者不仅贡献新增用户80%,亦占全部活跃使用者70%。管理层提供今季收入指引,增速约25%,考虑去年同期高基数仍给出高指引,料与小家电销售转好相关。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有京东股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

业绩续增长 电商业务出色

美国7月零售销售数字,同比减1.1%,降幅远大于预期0.3%,或是新冠肺炎疫情卷土重来下经济复苏放缓迹象。美股三大指数即跌,纳斯达克指数曾跌逾1.6%。另适逢业绩期,投资者更关注公司近期营运情况,东南亚「小腾讯」Sea(SE.US)周二公布第二季业绩,成绩大超预期,市场大跌下股价依然「硬净」。 从基本面角度分析,营收达22.8亿美元,升约160%,值得留意是由去年第三季开始每季同比增速持续加快,因数字娱乐业务增速较显著,当中Free Fire依旧是拉美、东南亚、印度地区最赚钱的移动端游戏,近两季进军美国,并从流水方面成功取代PUBG排名第一。每季付费用户达9,220万,升85%,增速远超每季活跃用户45%(7.25亿),付费比率创新高达到12.7%,因用户游戏内购次数提升。另电商业务相对与市场较为一致,投资者比较关注电商业务是其利润问题,其中一个亮点是马来西亚SHOPEE业务EBITDA首次扭亏为盈,经调整EBITDA亏损率亦陆续收窄。两大业务的强劲表现亦令管理层上调今年全年数字娱乐及电商收入预测4%至5%。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有SEA LIMITED的股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

疫情无阻李宁强劲销售

本周股市续处「牛皮市」,成交平均在1,200亿元水平,恒生指数仍在26,000至27,000点徘徊。随着各公司陆续公布业绩,市埸资金会布局于基本面及政策面较佳股票。 国货运动品牌龙头李宁(2331)受惠新疆棉事件后股价直冲100元关,近期股价受市场整体风险上升而影响,笔者认为这次下跌是由市场恐慌情绪造成,与李宁基本面无关系。此外,上周二国务院发布《全民健身计划》,目标2025年全国体育产业规模达5万亿元人民币,2025年参加体育锻炼人数比例计划由37%提升至38.5%。此次计划有望激发全民运动热情,促进青少年等重点人群开展健身活动,运动鞋服需求及渗透率将进一步提升。   近期内地新冠肺炎疫情数字反弹,各省市纷采取紧急措施管控疫情,短期将影响运动行业需求,宝胜国际(3813)日前公布7月综合经营收益净额按年倒退13%,侧面解释内地运动服装需求短期受压。然而,从分销商反馈得知,李宁销售额于华北华南地区仍较其他国际品牌强,可见「国货崛起」绝不是一次短暂的跟风或炒作,而是一个难以逆转的长期趋势。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有李宁的股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

储能系统成阳光电源新增长点

今周「3060双碳」继续受市场资金热烈追捧,新能源及半导体概念成为市场新宠,当中细分板块如光伏组件设备、锂电池相关相继受惠。由于大部分可再生能源具有间歇性特点,随着「3060双碳」渗入,可再生能源比例往后会逐渐提高,市场对储能的需求也逼在眉睫,资本市场亦对此类项目产生高度关注。 国家宏观政策上,能源局上月正式发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》,提到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变,新型储能装机规模达30GW,未来5年行业增长空间近10倍,到2030年实现新型储能全面市场化发展,将储能的战略地位提升至新高。 阳光电源已连续5年位列内地储能系统集成商装机规模第一,2020年储能系统全球发货800MWh,已广泛应用在美、英、德等成熟电力市场,储能变流器、系统集成市场出货量均位列中国第一。今年储能已成多省新能源项目标配,装机量有望成倍增长,公司作为行业龙头率先受益,储能业务的高速增长有望持续。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有阳光电源的股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

平台股受挫!美团下个受害者?

从蚂蚁折戟、反垄断、数据安全,再到民生与教培行业,各种行业企业都会被监管重锤,相关公司股票无一幸免,股价一律瞬间蒸发近50%至70%。市场监管局周一再出招,美团(3690)、阿里巴巴(9988)旗下「饿了么」再成为内地最新监管对象,要求保障外卖送餐员正当权益。投资者再呈现恐慌情绪,不确定性令投资者纷纷离场,美团股价两日累计跌近三成。 就是次事件,美团响应指公司已积极配合政府相关部门开展了多轮实地调研和座谈,主动汇报沟通相关情况,努力保护包括骑手在内的平台相关主体的正当权益。笔者认为更多着重于未来对财务上的影响,由于日后有机会加大对骑手保障费用,加上骑手成本占整体支出80%,每订单可带来0.4元人民币利润,经营利润率约3%。笔者作了一个简单推算,假设每年骑手成本上升5%,则公司将会延后1年至2023年才会正式盈亏平衡。政策监管短期带来更高不确定性,平台股逐一被市场下调目标价,反映市场情绪仍然悲观,然而笔者认为科技股仍有其投资价值,市场大举抛售后会尝试分段吸纳。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有美团的股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

光伏建筑憧憬玻璃需求

「碳中和」概念全面爆发,光伏股亦受惠于整次升浪,整条产业链上至硅料,下至组件电站股价纷纷上涨。虽然上半年受上游硅料涨价影响整体需求,导致全国装机量只有14GW,少于预期18GW,但下半年装机量会随着4季度抢装潮及下游盈利改善而逐渐复苏。 工信部昨发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》,明确放开光伏玻璃项目,但对浮法产能管控趋严。首先,光伏玻璃不实行产能置换原因在于2025年光伏玻璃缺口依然存在,并需要配合在当前「碳达峰」、「碳中和」大背景下的强劲需求,因而选择让更多新竞争者进入市场扩产。 另外,受内地建筑需求恢复、阶段性供应偏紧,浮法玻璃价格涨幅较大。玻璃行业正进入传统旺季,旺季竣工需求强劲,加上中下游补库存将进一步催化浮法玻璃价格上行,玻璃厂商盈利有望持续超预期。浮法玻璃供给端大部分产线即将进入冷修期,有效产能变得相对紧张,笔者相信信义玻璃(868)会受惠于此次公告中。   作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信义玻璃的股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

陽光電源市佔率提升指日可待

近日內地A股繼續處於「牛皮市」階段,光伏概念股近期亦受中央政府政策帶動整條光伏產業鏈股價向上, 光伏逆變器龍頭——陽光電源股價一周更大漲15%,領先大部分行業平均漲幅。 政策上,國家能源局日前發布關於屋頂「分布式」光伏開發試點方案的通知,加快推進屋頂分式光伏發展。由於內地市場仍以「集中式」光伏為主,佔內地七成比例,意味著分布式光伏滲透潛力仍然龐大。 另外,陽光電源與國家電投簽署戰略合作協議,表明未來將深化新能源設備、電站合作開發、儲能及氫能商業模式等領域的全面合作。作為EPC+逆變器傳統龍頭,行業排名穩定前二,2020年公司逆變器出貨量為35GW,按年翻倍,全球市佔率更達到19%。得益於多年的技術與客户積累,其品牌優勢明顯、性價比高,逆變器產品在海外多個國家和地區市佔率均排名第一,且未來亦望繼續保持。 政策推動及公司合作機會將有助其穩定上下游資源,光儲配合伴隨海內外市場發力,將進一步提升公司市佔率。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有陽光電源的股票的長/短倉。以上純為個人意見,不構成投資建議。