阳光电源龙头稳固
纳指今周首两天跌近3%，光伏能源股成为首选被沽对象，太阳能ETF——TAN上周起累跌逾15%，作为海外光伏逆变器企业龙头之一SOLAREDGE首季业绩逊预期亦是TAN被沽主因。由于A股今周一至三休市，未能观察A股光伏股价格反应，但从上周五走势到A股光伏走势明显较强，同样为光伏逆变器企业龙头的阳光电源首季业绩后大涨10%。 光伏上游硅料频涨价，年初至今累升60%，令下游组件制造商毛利受压，亦不能透过加价将成本压力转嫁给电站系统。但光伏逆变器位于产业链光伏组件及电站之间，属于下游位置，加上逆变器成本不受上游硅料，而受半导体原材料(IC/IGBT)价格影响。由于海外装机量复苏，加上阳光电源逆变器性价比较高(国外客单价比国内高0.5元人民币/W)，阳光电源去年全球市占率已超越华为成为出货量第一企业(27%)。近七成为海外收入，并有完善全球化布局，今年收入增长预测续维持50%。笔者认为内地「碳中和」及「碳达峰」概念推出对一众光伏龙头收入具较高稳定性，不少光伏白马股从中受惠。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有阳光电源股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
剪辑内容侵权对短视频平台影响多大？
国家版权局上周日呼吁短视频平台和公众号运营者提升版权保护意识，对影视作品内容未经授权而进行剪辑、传播等发起法律行动，倡导短视频平台积极参与版权内容合规治理，清理未经授权速看和合辑等影视作品内容。 从内容数量分析，剪辑类内容在所有短视频内容影响较有限。去年快手(1024)日均短视频上传量为4,000万，全年料140亿。哔哩哔哩(9626)去年第四季月均视频投稿量达590万，全年料7,000万。相对短视频平台以千万和百亿计的短视频内容体量，影视剧剪辑类视频占比较低(约15%)。在对短视频平台侵权提出联合抵制前，各大中短视频平台已开始在自制内容方面发力，料将进一步促进平台自有内容制作。快手春节期提供PGC内容，推出26场主题各异的「快手超级播」节目，主题包括脱口秀、二次元、音乐、游戏、美食等。B站去年推出多项综艺节目，当中包括豆瓣评分9.3的《说唱新世代》。在智识产权保护政策趋严、正版趋势下，短视频平台影视内容版权侵犯现象将遏制，长期看，对短视频平台影响有限，将提升版权意识并加强制作能力。
业绩超预期 隆基盈利能力卓越
印度新冠肺炎疫情急剧恶化，本周一创单日新高27.4万宗新增确诊，事件正影响环球市场情绪，强势的美股近日开始回落，截至周二，纳指本周累跌约2%。港股仍牛皮，内地A股本周不俗，不但没有跟随港股及亚股弱势，今周累升达2.5%。股份方面，周二收市后，隆基公布去年及今年首季业绩，表现更超预期，令市场对隆基看法亦陆续改观。 市场一直担心光伏产业链的涨价潮会严重影响下游盈利能力，尤其在硅料价格上，年初至今升了近六成，报价137元人民币一公斤，下游组件毛利率未能因成本向下传导而受压。加上，继顺丰控股「爆雷」事件后，传闻隆基于首季大蚀17亿元人民币，令市场更担心光伏龙头地位不保。然而，首季没有亏损之外，净利润按年增34%至25亿元人民币；净利润率环比更有5百分点升幅至16%。亮丽业绩主要因硅片及其海外组件涨价、大硅片尺寸摊薄每单位成本、玻璃辅材成本降低所导致，隆基亦在期内硅片及组件市占率有所提升。笔者认为隆基入局氢气及气候峰会的指引会有助公司整体收入提升。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有隆基股份股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
中免白马股跌停 基本面出问题？
内地A股继顺丰控股股价爆雷后，本周二抱团股中国中免午后不足20分钟出现逾40亿成交量，其后更跌停，传是业绩有关。首季业绩快报营收达181亿元(人民币，下同)，按年飙1.2倍，但考虑上年同期基数低问题，参考2019年首季较合适，增长亦有30%。此外，净利润达28.5亿元，但与市场预期30亿元有一定差距，某程度与股价跌停有关。值得留意是去年第四季的29亿元净利润得益于一次性收入(9亿元)——上海机场租金分成。若果剔除一次性收入，按季增长应有三成，而非下跌4%。 市埸一直担心海南的竞争加剧及随着旅行的逐步恢复，对海南流量被稀释。但中免的品牌种类较多，且位于黄金地段，笔者不太担心其对中免盈利能力的短期影响；另外海南政府政策将继续支持中国免税市场，进一步将海外消费回流到内地，如放宽政策、允许海南本地居民免税购买外国进口日用品。目前也不太担心香港重新开放的影响，游客在港消费大多是在时尚及珠宝方面，目前还不是海南的重点对象。但鉴于A股市场氛围较弱，笔者仍然处于较保守操作，有待观察。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有中国中免股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
腾讯音乐的服务升级之路
全球股市持续低迷，恒生指数本周已跌逾1,000点，美股虽没有太大波动，但整体中概股纷走低。除早前提及的唯品会业绩「交到功课」完全不受大市影响，其他大型中概股均难逃一劫。腾讯音乐亮丽业绩亦开始吸引大众眼球，毕竟在宏观环境不利情况下股价依然「硬净」，投资者对该股为何有如此高期望？ 腾讯音乐是内地规模最大音乐流媒体，版权及用户壁垒稳固，藉与环球、华纳、索尼等顶尖唱片公司互相持股建立深度合作关系，在争取头部内容独家代理时更具优势。基于庞大用户基础，在线音乐与社交娱乐产品互相导流，为用户打造音乐内容消费死循环。数据显示其付费用户达5,600万，付费比率达9%，两者均创新高。市场对其长音频抱较高期望，长音频内容陪伴感强，用户可在健身、驾驶等多个场景下收听长音讯内容，故有望另辟蹊径争夺用户时长。今年1月宣布斥27亿元收购「懒人听书」100%股权，有望在长音讯领域扩大腾讯系IP优势。相信未来推出长音频及音乐优惠组合套餐，有望进一步增强用户付费意愿，变现情况将会大大改善。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯音乐股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
B站未玩完！多元化成护城河
哔哩哔哩(9626，B站)今日招股，其于2月美股市值创新高至550亿美元。股价其后回调，现市值400亿美元已接近视频龙头爱奇艺(200亿美元)的2倍。去年成绩有目共睹，每月活跃用户(MAU)破2亿、12个月用户留存率稳定逾85%，CEO陈睿曾指不断透过高调营销「破圈」、大手笔投入自制剧、自制综艺、自研游戏等等提高用户对B站参与度，不断构筑护城河。 据QuestMobile数据显示，B站1月至2月于用户使用时长(Time Spent)按年增长达到35%，对比其他Top Apps增长只有单位数明显有绝对优势，主要受惠B站上月举办的「小年呀」联欢晚会，得到了MINISO、中国移动(941)和福特的赞助，并为手机制造商OPPO提供了整合广告解决方案，为智能手机品牌吸引年轻受众群。另外，三款备受期待联合运营游戏如「哈利波特：魔法觉醒」、「英雄联盟手机版」、「暗黑破坏神」等游戏料快推出。B站在电竞领域表现亦活跃，截至本月15日，英雄联盟职业联赛2021年春季分站赛吸引700万粉丝。相信多元化业务有助其今年整体发展。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有哔哩哔哩股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
迪斯尼转型 博炒旧经济首选？
随着美股板块轮动，从经济复苏中受益股票获不少投资者青睐，迪斯尼创新高报203.02美元，主要受惠加州允许游乐园从4月1日重新开放，开放容量由15%增至35%。 迪斯尼目前主营主题乐园、媒体网络、影视娱乐和直接面向消费者(DTC)四大业务。新冠肺炎疫情严重打击旗下主题乐园，虽然香港、欧美等主题乐园已陆续开放，但载客量仍受很大限制，管理层料仅抵销成本，不能带来盈利。百年老店凭丰富影视内容和强势IP，2019年尾正式上线「Disney+」流媒体订阅服务。最新财报显示，Disney+全球订阅用户9,490万，逾半为成人，破除市场对迪斯尼过于依赖儿童为收入来源的担忧。本周一宣布「Disney+」订阅用户已破1亿关，这里程碑的突破，让迪斯尼将2024年目标迅速上调至3亿至3.5亿用户。 「Disney+」的成功依靠丰富资质内容和广阔粉丝基础，借助大环境协助，一年内就实现NETFLIX用10年才达到的订阅数量。迪斯尼曾指，冀「Disney+」定位是以少而精，不是以量制胜。笔者相信流媒体市场竞争加剧下，迪斯尼亦能建立护城河。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有迪斯尼的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
唯品会闷声发财
经历上周环球股市血洗后，纳斯达克指数上周挫近4%，中概股大多无一幸免，电商三巨头阿里巴巴(9988)、京东(9618)、拼多多泻7.8%、8.4%及10%。值得留意是，唯品会上周最兵慌马乱之际发布成绩表，超预期表现收获无数掌声，上周逆市大涨近6.5%。 综合性电商手握流量用户，并拥有更完整服务体验。反之垂直电商拥有用户不多，出圈获客更是代价昂贵，加上巨头夹击，日子自然不好过。在这样大背景下，唯品会不光活着，还闷声发财。去年上半年新冠肺炎影响，市民对服装等消费品整体需求向后推延，加上电商平台双十一加大促销力度，故上季营收同比增22%，远高往年的12%。国家统计局分析，珠宝类零售额去年10至12月同比增长一直处于30%以上，侧面解释品牌特卖电商股价近数月上涨原因。该股去年活跃买家数目达8,390万，按年净增加1,490万。 配合「多投入，多获客」方式，唯品会在货品上加强差异化且低价好货，是获取更多用户关键，这背后考验唯品会如何定位用户需求，从而提升转化率。
大力度氢能源 亿万级市场的亿华通
随全球节能减碳环保意识抬头，汽车产业正式步入新能源驱动新时代。燃料电池作为新能源车核心技术，视为更环保的「氢燃料电池」同样具有庞大发展潜力。去年9月国家宣布氢燃料电池车应用进入4年推广期，以推动产业产业化、商业经济化的中长期良性发展。 上交所科创板上市的亿华通主要从事生产和销售燃料电池发动机，应用于货车、旅游巴士等商用车。目前量产产品综合性能接近海外(如Ballard及Hydrogenics)同级别水平，综合技术优势较好，研发投入与人员储备领先于行业。目前燃料电池应用更多仍处试点阶段，放量更多取决所在城市群对应的产销量规划与重要事件驱动。笔者认为亿华通深耕北京张家口(占总营收55%)，将携手丰田切入明年北京冬奥委会燃料电池用车供应。据《张家口赛区冬奥委会交通服务车辆能源加氢站规划》，冬奥委会期间运输的氢燃料电池车将达2,000辆，燃料电池汽车将应用于冬奥委会内交通，放量具备较高确定性。受益于中央政策落实产业链、成本下降及短期冬奥委会等事件，认为今年燃料电池市场销售将迎来增长爆发点。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有亿华通的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
快递数字强势 顺丰受惠跨市快递机会
【AM730专栏】港股在A股休市及欠北水加持下，农历假后股市续强势，恒生指数企稳31,000点，今年暂累升近15%。内地上周公布1月快递行业数据符预期，快递业务量飙1.2倍，但去年1月处新冠肺炎疫情高峰，基数相对较小，增速加快或受此影响。客单价续受「通达系」价格战拖累，跌11%，每件约10.2元人民币。 单从跨城市快递业务量发现增长非常惊人，升逾1.4倍，除上述提及基数外，间接受惠各项政策，包括海南政府增加离岛旅客免税购物提货方式，包括邮寄送达方式提货。C基金持有的顺丰控股亦受惠，今年春运，美兰机场引进顺丰全货机，助力春运货物运输畅通，进一步开拓航空货运市场，助力海南自贸港建设。国际快递上，顺丰速运广州枢纽快件转运中心今年11月建成投产后将成为顺丰速运内地最大转运中心，加快推进国际货运航线网络建设，提升国际货运航空的国际竞争力，畅通国际产业链供应链价值链。京东物流正式启动IPO，成为京东集团(9618)系第三间公司上市。笔者认为物流板块会因京东物流的加入再炒起，顺丰作为行业龙头应受惠其中。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有顺丰控股的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。