快递需求高景气 憧憬顺丰多元化
最近内地新冠肺炎疫情确诊数字节节上升，截至周二上午，现有确诊数字为2,201宗，当中石家庄最严重，占逾三成，近日A股牛皮市或多或少反映其中。A股周一收市后，各大快递公司纷公布上月营运数据，作为龙头的顺丰控股营业额和同比增速均保持第一。从业务件量看，顺丰去年增速达68%，大幅跑赢行业增速31%及一众通达系公司，主要受惠时效件与特惠专配产品较高增长，同时顺丰在下沉市场快速扩张引致。从快递客单价观察，各大快递龙头单票收入同比下降，价格战趋势仍明显；只有顺丰按月属正增长。去年因疫情影响，在线消费、直播带货、电商扶贫等加速崛起，故今年以来网上购物数额增长较快，对快递业务需求量亦持续增大。据国家统计局数据显示，受此利好影响，预计快递业务今年业务量增速处于30%。 不过，笔者认为虽然当前行业发展增速较快，但快递行业成本压力长期积累，且由于价格战等因素，导致单价长期处在低位，无法得到改善。因此，当前行业的竞争也在不断加剧分化，顺丰亦具有较优质服务，提升市占率只是时间问题。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有顺丰控股的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
PLUG POWER引领下一个万亿级市场
2021年美股气氛畅旺，纳斯达克指数一月起升近4％，随着拜登正式上任，一众光伏及氢能源板块股票氛氛暴涨，美国氢燃料电池和燃料解决方案供货商普拉格能源(PLUG)由一月初起股价已爆升130％，上周二美股盘后更达到70美元，较十二月初的23美元暴涨逾2倍。 PLUG的冒起获得不少投资者的高度关注，同时氢能源亦受到全球不同市场重视，各国政府和能源巨头亦已制定转型氢能的计划。高盛早前预测2050年全球氢能源市场规模将达万亿美元，加上在各种再生能源成本不断降低之下，这次疫情会否再推氢能一把，让洁净能源真正步入主流赛道？ PLUG先在今月5日美股盘后公布与韩国SK集团计划建立战略合作关系，SK集团宣布将向PLUG投资15亿美元，在韩国成立合资公司以支持亚洲能源市场快速发展。 SK集团在亚洲能源行业影响力巨大，并希望通过氢能经济实现绿色转型，而PLUG在氢燃料电池系统、加油站市场也占有重要的领导地位。值得留意的是，PLUG目前的现金储备已非常充足，加上SK集团的战略投资现金合共达到30亿美元，足够公司作收购投资用途，藉以扩大市占率。今月十二日盘前更宣布与法国汽车制造商雷诺成立合资公司，合力开发氢能源动力的轻型商用车(LCV)，欲抢占欧洲燃料电池轻型商用车市场的30%市占率。 PLUG的海外扩张计划正式启动，先有亚洲，后有欧洲的投资，提前早在投资者日的积极对外扩张承诺慢慢兑现。笔者认为PLUG是行业的领导者，将继续引领行业生态，成本持续降低确实利好相关行业，然后而投资者仍然需要理性分析，氢能源利用管理，规范技术要求和产品认证等综合标准研究仍然有待观察。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有普拉格能源的长/短仓。
与诺华制药合作 百济神州实力获认可
港股生物科技龙头股百济神州（6160）最近无论股价及成交额均大涨，股价本月至今已升接近四成，并创历史新高，完全扭转较早前第二大股东Baker Bros. Advisors LP于去年12月初配股后的弱势。尽管国家医保降价风险已反映在各大PD-1相关生物科技公司的股价上，百济神州于12月的表现仍是停滞不前，反观重注PD-1赛道的信达生物（1801）股价则屡创历史新高，笔者估计这与较早前百济神州重要股东减持有关。 新药卖海外授权 股价升破200元 可是，自从上周二公司宣布自主研发的PD-1新药百泽安，将把海外授权卖给全球顶尖制药公司诺华制药（NVS），股价便直飞上200元以上。若以市值计算，诺华制药现时是全球第四大药企，这次的海外授权交易可说是对百济神州很大的认可。一来诺华制药自主研发管在线其实已经拥有PD-1，暂时于第三期临床研发阶段，二来这个授权交易金额高达22亿美元，比信达生物去年与礼来（LLY）合作的大逾一倍。 随后隔了两日，百济神州PD-1新药百泽安用于治疗一线晚期鳞状非小细胞肺癌（NSCLC）的适应症亦宣布已获批，可说是好事成双。该适应症的上市申请大概于去年4月左右受理，时间上算符合或早于预期。 笔者估计，另一一线晚期非鳞状NSCLC适应症将于上半年内获批商业化。其实肺癌有数种类别，去年国内新增肺癌患者多达80万人以上，死亡病例更是70万人起。NSCLC是最常见的肺癌，占全部病例80%至85%，NSCLC有3种主要亚型（腺癌、鳞状细胞癌及大细胞癌），约有25%至30% 肺癌属鳞状，吸烟导致的肺癌通常都是腺癌，大细胞癌的扩散速度则相对较快。因此，如要部署绝大部分的肺癌市场，药企需要在鳞状及非鳞状的NSCLC都投入研发，而百济神州及信达生物已递交的药品上市申请均有此类适应症。 新药陆续获批 收支平衡指日可待 虽然百济神州今年继续亏损约数亿美元的机会很大，主要原因来自高速增长的研发费用，包括收购研发及销售授权的费用，但随着新药PD-1及BTK的重磅适应症陆续获批，加上与大股东安进（AMGN）合作的商业化产品都已推出，笔者认为百济神州两三年内达收支平衡并不出奇。市场未来对生物科技股的要求将会逐渐提高，可能海外授权的收购会变成基本门坎，百济神州在海外的投资部署有绝对优势，现在名声亦得到了国际巨企认可，所以笔者将会继续看好公司中长期的发展。 （C基金现时持有百济神州及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]
沪深两市成交多日过万亿 港股或可搭顺风车
A股年初开局升势延续，截至周二（12日），沪深两市成交额连续7日突破1万亿人民币，港股上周数天亦出现逾2,000亿港元成交，尽管中美关系最近有不利因素出现，现时市场气氛仍然非常正面，恒指暂时已突破28000点水平。 内地沪深300指数仍大幅跑赢环球各个主要股票市场，年初至今升逾7%，加上美元持续贬值，短期内A股仍会是不可缺少的投资之一。尽管制裁名单于周一（11日）已生效，数间企业因美国总统特朗普签署的行政命令而被禁止交易，就连盈富基金都受牵连，当中产生了一定的不确定性，但市场或憧憬下周候任美国新总统拜登的就职会让局势出现变量。 在港股方面，各个强势板块如医疗及汽车板块都见利好消息支持，不少个股再创历史新高。随着经济复苏，笔者将继续看好新能源汽车概念股如吉利汽车 （00175），以及受惠PD-1价格明朗化的生物科技股如百济神州（06160）及信达生物（01801）等。 如从宏观方面上看，美元去年弱势令人民币升值逾6%，把前年中美贸易战关税会引发人民币贬值的忧虑几乎都抹去了，现时甚至乎需要担心人民币会否升值过快。其实中央人民银行及外汇局去年12月已决定将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数下调，减少资金流入国内市场，变相持有外币的成本下降，间接有「排洪」的作用。笔者相信流出的资金，不少会流至股票市场及虚拟货币等现时最容易赚钱的资产。香港作为最近的「渠口」，将会有一定的利好，因此基金现时的投资已满仓上阵，暂时会继续投资一些衍生工具捕捉持续的升浪。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有吉利汽车、百济神州及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
PLUG海外扩张 战略投资巩固地位
美国氢燃料电池和燃料解决方案供货商普拉格能源(PLUG)由上周二起股价已升逾1倍，本周二盘后见70美元，较上月初涨逾2倍。PLUG冒起获不少投资者青睐，氢能源亦受全球不同市场关注，高盛早前料2050年全球氢能源市场规模达万亿美元，及拜登上任大力推动绿色能源，政策加上公司发展令股价拾级而上。 PLUG上周二美股盘后公布与韩国SK集团建立战略合作关系，同时SK将向PLUG投资15亿美元，在韩国成立合资公司以支持亚洲市场快速发展。SK在亚洲能源行业影响力巨大，冀藉氢能经济实现绿色转型，PLUG在氢燃料电池系统、加油站占重要领导地位。值得留意是，PLUG现金储备已非常充足，加上SK战略投资现金已有30亿美元，足够收购投资等，藉以扩大市占率。本周二盘前宣布与法国汽车制造商雷诺组合营，共同研发、制造及销售燃料电池汽车和氢能源解决方案。PLUG海外扩张计划正式启动，先有亚洲、后有欧洲投资，管理层早前在投资者日的积极对外扩张承诺慢慢兑现。笔者亦认为此类能源概念股极受政策影响，投资者应密切留意。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有普拉格能源的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
有赞微盟孖宝齐升
今年港股开局强势，恒生指数上周五重回27,000点水平，昨再接再厉企稳约27,600点，不少行业板块成绩不错。当中港股SaaS板块表现更亮丽，中国有赞(8083)及微盟集团(2013)短短3日分别涨34%和16%齐创新高。究竟这类二三线科技股是昙花一现抑或曙光初现？ 视频号直播将是微信生态内，继小程序直播后下一个带货高地，得益于直播电商高速发展的微盟从中受益，微盟商家可选择在视频号首页挂载小程序商城链接，以达导流效果。笔者认为市场对电商及直播需求提高令一众SaaS公司加价，流失率(churn rate)下跌，这对日后其每用户平均收入有所提高。 有赞官网本月初公布，有赞微商城电商专业及旗舰版本费加价，专业版每年由1.2万元人民币加至1.48万元人民币，旗舰版由2.68万元人民币升至2.88万元人民币，超预期。此次加价将版本产品加入「新店上线服务」，包括店面上线、装修、交付等环节。管理层亦提到如对于商家在首次使用「微商城」或「有赞零售」满意度有所提升时，后期持续使用有赞的概率较高，未来活跃、续签等整个生命周期更顺畅。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有中国有赞及微盟集团的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
A股开局亮丽 本月或可跑赢美股
2021年港股开局强劲，恒指上周重回27000点水平，本周开局暂时再接再厉企稳约27,500点。A股表现更强势，如笔者早前于去年12月提及部署A股，截至本周二（5日），深证成指12月初至今表现已升逾一成。笔者认为A股发力其中重要原因来自市场通胀预期上升，以及美元指数持续弱势并跌穿90关口，引发部分资金继续流入新兴市场。 美国联储局主席鲍威尔去年曾谈及对未来通胀的取态，期望纾困措施政策可刺激经济同时，并设立「平均通胀目标」长远于2% 水平。其实市场现时对未来10 年的通胀预期已达到2.2% 左右，随着经济复苏，商品期货的价格持续上涨，如大豆、棕榈油及铜等原材料，近数月都升逾两成。为了对抗成本上升的风险，国内不同的消费必需品行业都出现加价情况，期望将部份成本转嫁至消费者身上，保持利润增长。相关行业的股票近日都开始升势，如华润啤酒（00291）、蒙牛集团 （02319）及海天味业（603288）等，可见内地的消费板块现时正受惠于经济复苏及产品平均价格上升的催化剂。 A股深圳成指近日创2015年7月以来新高，反观美股却开局不济，纳指周一（4日）大跌1.47%，或与市场恐惧美国乔治亚洲参议员决选结果，以及失业数据停济不前的景况有关，笔者仍是以观望态度对待，或对失势的股票作出相对仓位调整。整体而言，虽然国内新冠疫情有少许变化，但笔者认为情况可控，将会持续观察事态发展。鉴于港股及A股近日强劲的表现，基金将继续维持九成以上仓位，并已有秩序地加仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有华润啤酒、蒙牛集团及海天味业的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
富途90后用户增长快速 适时加注
2020年股市畅旺，投资者从股市中赚到盘满钵满，不知道大家日常使用的是那个券商？据笔者观察，踏入科网年代，年轻新一代追求一站式的投资体验，打着「新一代互联网证券商」旗号的富途控股(FUTU.US)，借助大数据及人工智能分析开发更多功能，以科技带来革命性的投资体验，在2021年仍是笔者看好的增长型股票之一。 过去十年，证券交易的模式由过往致电银行交易演变为在价钱较便宜的券商进行，富途证券则将交易方式再踏前一步，提供以大数据分析的信息平台，用户可实时获取最新市场信息之外，更能与其他投资者互动，交流投资心得。相信有用过富途证券的朋友都知道，富途的平台类似其他社交媒体，深受80后，90后用户欢迎，从公司披露的数据亦显示90后用户增长快速，占总用户量达43%，新生代比较适应新兴社交平台，为投资者带来更多信息，有助建立用户粘性，有利公司扩大用户基础。 在信息爆炸的年代，拥有一个整合的平台对适时交易有莫大说明，富途证券提供港、美、A股以及基金市场交易，其在香港只设有一个实体营运中心，其他服务都可以由使用者自主决定在在线进行，不论是开户、入金、交易、等都可以在在线进行，公司营运会较有效率，全在线化商业策略优势愈来愈明显。笔者观察到近年一些传统券商都积极发展在线券商平台，从而吸引新一代投资者。然而，基于一些现有用户背景，传统券商未能实时做到转型，对其扩展至全在线券商平台有困难。笔者认为作为行业的领导者，富途证券将继续引领行业生态，预期2021年付费用户亦会继续增长，笔者亦会继续留意公司股价，适时加注。 【声明】以上个股分析纯为个人意见，不构成投资建议。 C基金现时持有富途控股的长/短仓。
环球经济复苏 利好汇控今年表现
「圣诞钟买汇丰」这句话已在多年前不再起作用，如在过去11年的12月初短炒汇丰控股（0005），并于1月沽出，只有约六成机会赚钱，成功率不算特别高，因此近年甚少人会于年尾提及买入汇控，甚至乎要「圣诞钟沽汇丰」。 汇控近期因为新冠疫情的影响，表现可说是非常惨淡。美国联储局于前年开始重新降息「放水」，新冠疫情的突袭使该局不得不在2020年3月时紧急两度降息救市，如扣除通胀率，美债收益率基本上是负数。大量「放水」令金融体系不再可能出现资金流短缺的情况，资金顺势流入股票、商品期货及虚拟货币等高风险资产，变相对长期息率有不小压力，收益率曲线变扁平，不利银行的息差收入，相信不少基金年中因此沽空了汇控。 全球经济衰退导致市民收入减少，存款也因此下降，令银行出现双重打击。企业持续经营的可能性也同时下降，令银行放贷的意欲减少，因此联储局在疫情期间除了减息外，还直接入市购买债券ETF、企业债、垃圾债，甚至直接借钱给企业。其实美国自金融海啸至2018年的量化宽松令联储局的资产负债表由1万多亿美元膨胀至4万多亿美元，但2020年仅第二季已把资产负债表增长至7万多亿美元，可见这次3万多亿美元的「放水」威力可媲美近10年的量化宽松操作。 商品期货持续涨 反映经济正复苏 此外，生意减少令呆坏帐（Bad Debts）风险出现的机会率上升，银行被迫无奈地增加相对应的拨备，变相影响公司盈利及派息能力。去年欧洲及美国等央行监管机构亦因这原因都暂停了各大银行的派息及回购选项，令银行股陷入严寒的冬天，汇控9月下旬一度跌穿「海啸价」（28元）。 不过，笔者认为汇控最艰难的日子已经过去了。随着联储局持续「放水」及美国政府一系列的纾困措施，全球经济复苏的现象于去年下半年陆续浮现。市场现时对未来十年通胀的预期已逐渐提升至2.2% 左右，符合美国联储局主席鲍威尔去年对通胀预期的言论。近月大豆、棕榈油及铜等商品期货价格都持续上涨，成本上升令消费必需品行业被迫加价，侧面反映实体经济正在复苏。名义利率(Nominal Interest Rate）变相因通胀的缘故而上升，长期债券利率将同时反映升势，银行的息差收入或可因此而回升。 总括而言，经济复苏将利好银行息差收入反弹，呆坏帐的出现机会亦会减少，对应的拨备将会下降，银行的盈利及派息能力未来会有提升的空间。同时，欧洲央行去年12月已批准银行今年重新派息，相信对汇控来说是个利好的催化剂。另外，在技术层面上，笔者估计有部分基金去年沽空的旧经济股，如金融、汽车及消费等板块，将因经济复苏而继续出现挟淡仓的现象，利好汇控等股票。银行是百业之母，C基金去年已部署了捕捉汇控反弹的升浪，现时仍是十大持股之一，笔者相信这间银行稳定的业务将于今年继续修复，认为股价仍有重估的空间。 （C基金现时持有汇丰控股的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]
市场年尾不收炉 美股再创历史新高
虽然节日气氛浓厚，市场似乎今年没有收炉的概念，美股最近表现仍然非常强势，纳指圣诞假后再创历史新高，突破12900点，成交额依然维持正常水平。美国总统特朗普同时亦签署了两院通过的最新纾困方案，利好市场风险胃纳。截至笔者撰稿时，众议院也顺应了特朗普的要求，通过了把每人发放的现金由600美元提升至2,000美元的纾困方案，市场将等待参议院的表决。 港股方面却没有美股那么顺风顺水，中国监管机构最近频频出击，除了电商外，本月热门新股盲盒龙头泡泡玛特（09992）亦遭监管部门规范，股价随即回调逾一成。同时，反垄断法令今年刚进入恒指的阿里巴巴（09988） 惨不忍睹，集团上周平安夜被国家市场监管总局立案调查后，内地四个金融管理部门周末再约谈蚂蚁集团，人民银行副行长更要求集团尽快进行整改。不利消息持续出现，令阿里巴巴股价近日六连跌，从历史高位回调接近三成。这间逾40,000亿元市值的企业连同其他科网巨头一起拖累恒指表现，引发资金持续流向至其他板块如医疗保健、必需消费品等。 新冠疫情利好网络券商，SPAC新股、虚拟货币都成了散户热爱的资产，或多或小支持着市场气氛高涨的二、三线美股，但不知道可持续多久。反观A股，上海银行同业拆息下降或有利资金流动性放松，笔者将继续看好明年A股的表现，并部署了少量国内券商相关的衍生工具。整体而言，当市场气氛非常热闹时，笔者反而会提醒自己要谨慎地看好，尤其本年度将于日内结束，市场资金面上的变化可以很大，对于基金来说，打法理应保守。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有阿里巴巴的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。