股市回套 海爾電器穩中求勝

Posted by: Pickers 28-09-2020 No Comments

九月以來恒指大跌超過1,500點,連帶黃金價格亦急速回檔,美匯指數見底回升代表市場套現需求增加。在動盪的局勢中,具有獨特概念而且受事件推動的股份沽壓相對較低,主要從事洗衣機、熱水器等白色家電的海爾電器(01169)則符合上述條件,不但受惠內迴圈概念,同時母公司海爾智家(600690.SH)亦對其提出具吸引力的私有化方案,使其股價在跌市中保持平穩。

私有化的作價包括控股股東海爾智家發行1.6股H股加1.95元現金交換,以海爾智家A股最新股價22元計算,現時海爾電器理論價值42港元,計及A/H溢價後股價仍存在一定折讓,公司將在12月前後表決私有化方案,預期方案將獲通過,有助集團整合海爾電器及海爾智家,提高運營效率,鞏固市場地位。

自疫情爆發以來,內地零售業步入寒冬,上半年不論是海爾電器或海爾智家盈利都出現倒退。然而,最新8月份家用電器零售分類表現由跌轉升,按年上升4.3%,反映疫情過後零售開始復蘇,經濟回暖,配合中央大力推動內迴圈概念,發揮內需潛力。疫情期間積壓的購買力報復性消費,家電積壓的庫存紓緩,擁有剛性需求的家電成為消費熱點。同時,中央政府推行地方政府補貼,支持家居及電器替換需求,進一步增加家電消費,下半年有望反映于業績上。

與同業如格力、美的相比,海爾電器的估值較為落後,主要原因是淨利潤相對其他兩者低(格力9.15%, 美的10%,海爾2.9%)。由於海爾的家電業務有兩個上市平臺,兩者存在複雜的內部交易,管理溝通成本高,產生一定的效率問題,股東未能分享整個海爾家電的利潤。然而,筆者看好海爾集團在物聯網及智慧家庭業務的佈局,消費升級使消費者追求更個性化、 場景化、 智慧化的家電,海爾借高效的研發體系及生產製造能力引領產品功能升級,積極發揮全場景智慧家庭,其智家APPS更可線上管理家電,形成全生命週期成套智慧解決方案。筆者對海爾集團提出的發展策略抱有信心,在現時市況未明朗時不失為優質的避風港,寄望私有化方案順利通過,集團能集中資源推動智慧家庭發展,進一步提升企業價值。

【聲明】以上個股分析純為個人意見,不構成投資建議。 C基金現時持有海爾電器的長/短倉。

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