記在回報轉正時

Posted by: Pickers 21-05-2020 No Comments

經過近三個月的搏鬥,C基金重新取得正回報,年初至今表現為+4.07% (至19-5-2020),同期恒指下跌約13.5%。雖然基金回報仍只有單位數,但成功在環球股市大跌下保住客戶資產,筆者和基金的團隊也暫時鬆一口氣。

回想約二十年前進入惠理基金工作,除了學得一身基本分析,不敢忘記的,還有師傅貼地的教誨:「贏錢時個個識贏 但輸錢時唔係個個識避。」因此,如何令組合「反地心吸力」,便是管理C基金時首要考慮的問題 。

由於判斷疫情影響比預期大,基金在3月初便開始降低持股及增加對沖,減輕了三月股市暴跌時所受的衝擊。因此,由年初至3月23日的全年低位,C基金下跌了14.9%,而恒指則大瀉23%。

正因為在股市低迷時持有相當現金,加上表現比指數佳,較少投資者被悲觀氣氛影響而沽出基金單位,彈藥充足下,C基金有條件在低位逆向增持。故由3月23日至5月19日的反彈浪中,C基金升逾兩成,錄得+22.3%回報,同期恒指為+12.4%。

其實新冠肺炎對股市的影響,相信不少基金經理在三月初也大慨能預見,惟受制於Benchmark及基金章程,行家們不會貿然大幅降低持倉。較常見的應對方法是增加防守股的比例,惟在股市全面下跌時,其幫助未必很大,這亦是長倉基金的死穴。為跨過此限制,C基金在去年初成立時,已開宗明義指出組合可以持有100%現金,視乎我們對大市的風險評估。當然這是雙刃刀,因為若「睇錯市」,持有過多現金便會令基金業績被拋離。但筆者的理念其實很簡單 : 若然怕做錯便不應做投資,更何況是基金經理? 加上中國股票基金眾多,如C基金仍走傳統路綫,對投資者的價值亦不大。

解除現金水平的約束,適當地因應市況調節持倉,拒絕墨守成規,再伴隨對各行業及公司的深入分析,便是C基金的投資理念。在此要還要多謝我們的顧問施永青先生,即使中原的業務繁忙,亦每星期跟我一起拍攝C基金特約的「股壇C見」節目,更常抽空向基金團隊解釋各樣宏觀變化及國際形勢,有助我們判斷經濟前景及風險。

儘管作為一只股票基金,C基金的歷史仍十分短,但經過年多的磨合,風格已大致成形。基金團隊會繼續努力,透過上述方法,為投資者創造合理的回報。如讀者或投資者認同我們的理念,並有興趣了解我們的運作及表現,歡迎留意下面C基金的社交平台。

【作者簡介】李浩德 (鵬格斯資產管理首席投資總監,證監會持牌人士 C基金-中國股票基金經理)

網站:http://cfund.com.hk/

Facebook專頁:https://www.facebook.com/C基金-366765417269266/

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