大市分析:九月风云

9月的香港市场需要分成两个部分来看。由于港府全面撤销了反修订《逃犯条例》,以及中美贸易谈判的恢复,恒指九月上旬一度上涨6%;但因为本地动荡未能减弱,大部分涨幅在月底前又回落。 在中国企业股中,板块轮动使得周期性股票的表现好过高质素的防守型企业股。但笔者没有参与本轮轮动,反而在投资组合中引入了另一个优质消费公司:百威亚太。其实,笔者对中国啤酒行业的高端化趋势是持乐观态度,并且认可百威啤酒在高端市场处于的领先地位,但在其7月份的首次公开募股尝试中笔者却并未认购。当其又进行第二次尝试上市时,笔者才出手。是什么使因素促成笔者转态呢? 首先,百威亚太在将成熟的澳大利亚业务出售给朝日啤酒之后,公司的整体增长前景变得更加清晰,其中大部分收益明显主要来自中国。其次,在7月计画上市之际,百威亚太并没有基石投资者,有大约70%的投资者都是来自对冲基金。第二次上市时,财力雄厚、专注长线投资的政府主权基金-新加坡政府投资公司占了首次公开招股中的23%。最后,笔者认为公司的主要目标不再是将上市价格最大化,而是确保能成功上市–这让人联想到过去类似的案例,譬如:领展房产基金,后来领展也成为了不错的长线投资产品。 以上大市分析纯为个人意见,不构成投资建议。笔者现时持有百威亚太、领展的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

大市分析:如何看待新经济股

九月中旬以来,恒指跌得都算比较多,市场相对比较安静;尽管现时仍有中美贸易战、本地因素的不定影响,见惯了大风大浪的投资者想必此时仍可保持内心淡定。但不可忽略的是,港股个股轮番涨势,倒形成了“炒股不炒市”的局面;其中美团点评(3690)、平安好医生(1833)等新经济股票表现亦都十分亮眼。其实之前在香港上市的新经济股表现大多都不尽人意,譬如一路从当初的千亿港元跌至不足百亿的美图(1357)、上市一年多股价腰斩的小米(1810)等等,为什么美团、平安好医生能成为新经济中的逆流呢? 新经济企业的盈利能力一直是市场关注的焦点,而美团点评在今年第二季度已经实现了首次盈利;再加上国内对外卖等服务消费的旺盛需求以及其超过六成的市场份额,美团的连连上涨也不足为奇了。与之不同的是,平安好医生目前还未实现盈利,但平台整体人数每月都在健康增长,近期注册用户更是突破3亿人。尽管内地选择网上看病的人数比例低,但好医生医药电商业务的变现能力不容小觑。总得来说,突出重围的新经济股票要么是盈利能力已经凸显,要么是受到市场认可其前景发展。但新经济行业不仅仅瞬息万变,其竞争也是异常激烈:阿里系的饿了吗一直对美团外卖的市场份额虎视眈眈;而平安好医生的网购药模式更是容易被对手复制,因此追高新经济股票的风险不可小视。 以上大市分析纯为个人意见,不构成投资建议。笔者现时持有美团点评、平安好医生的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

投资心得:马拉松选手眼中的投资

股票投资和跑马拉松都将近十年了,细细想来其实两者都有不少相似之处。乍一听,跑步是一件简单的事情,随意一个小朋友都可以信手拈来;买卖股票也是,很多阿叔阿婶都是股票证券公司的常客。但是入门门槛越低,不代表说成为专业选手就容易。很多初初跑马拉松的选手,准备时间不足3个月,对于比赛也是毫无节制地去参加,反而造成了身体的损伤。 其实,跑马拉松最重要的是均速耐力和心里素质。均速耐力是指:前半程和后半程的速度接近,能够全程一路保持住;而心里素质简单理解即以自己为先,不刻意地去同旁人比较。做到这两者的马拉松选手,表现都不会差。投资也是同理,都是件讲究耐力的事情:基金经理常年都是在花功夫去考察公司质素、判断市场情绪和摸清外围局势。同时心态上也时刻调整, 毕竟不是谁都能够成为场上赚最多钱的人。换个角度来看,做好每个阶段的投资功课,按照自己的节奏去追求符合自己能力的“足够回报”才是长久之计。 讲了这么多,2019年已经走到了第四季;好比“渣马”比赛中跑过了西隧,转眼到了干诺道西天桥。所以很多朋友问我接下来投资策略怎么办?今年最艰难的譬如五月都经历过了,只剩下最后“十公里”,笔者认为没有必要将大市看得那么淡。当然,投资风险始终是有,但也只有保持自己的节奏和坚持投资步骤,才有机会看到最后的胜利曙光。别忘了:To finish first, you must first finish. 以上投资心得纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

财经小知识:什么是风险胃纳(偏好)?

风险胃纳(内地亦称风险偏好)其实是个“洋货”,它的英文是Risk Appetite,是衡量市场对投资风险可承受程度的指标。简单来说,当市场的风险胃纳变强,意味着投资者可能看好市场前景,资金将流入股市或其他较高风险的投资产品;反之,市场资金更愿意流向避险的债券市场、现金等等。 其实每个股票市场都有衡量投资者风险胃纳的指数,最常见的莫过于美国股市的VIX波动率指数。因为其能够预测标普500指数期货未来30天的波动程度,又被亲切地称为“恐慌指数”。举个例子,在2008年金融海啸的时候,VIX波动率随着市场的崩盘疯狂地飙升至平时的四倍,表现了投资者极弱的风险胃纳,对股票市场避之不及的心态。 但股神巴菲特不是有句名言:“别人恐惧时贪婪”嘛;因此市场极度惊恐时,亦有可能是股市超跌信号。所以,当VIX恐慌指数超过40或低于15时,都会被市场认为“非理性”。由此可见,风险胃纳所预测的市场主观性较强;而如何利用市场的恐慌性预判投资时机,便是各个操盘手仁者见仁、智者见智了。 以上投资小知识纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

石油价格短期上升

周末沙特石油设施遭遇袭击,预计导致当地原油产量“腰斩”。 9月16日,石油期货价格短线飙升。以伦敦布兰特和WTI原油价单日价为例,涨幅一度分别突破19%、15%,价格突破 71美金/桶、61​​美金/桶(如图)。目前原油期货价格涨幅减缓,国际各方等待沙特对于事故的调查结果。因此,笔者预计油价暂时不会下调。 在此黑天鹅事件发生之前,石油输出国组织OPEC因全球经济放缓下调了原油需求增长预期,因此国际原油价格一直低价徘徊。经此事件,中金发最新报告指出:即使沙特石油供应尽快复产,油价仍旧有6-8美金的上行风险;但预计不会长时间持续。大和亦认为短期不确定性将支持油价表现,因此上调今年油价由每桶65美金升至67美金。同时,大和指出上游油企将从油价上涨中获益;其中中海油(883.HK)与中石油(857.HK)为其首选企业。 以上大行点评纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapit

财经小知识:死亡交叉

笔者是价值投资信奉者,对于技术投资的也是了解一二。虽然并不提倡股民单凭技术分析来做投资判断,但是了解技术分析并作为投资参考也是无妨。 “死亡交叉”时隔一年之后与8月底又现身,有很多投资者好奇:是否一看到“死亡交叉”出现,就预示着后市持续跌势。 首先,投资者需要了解:首先,投资者需要了解:股市中的50日平均(指数或股价线)以及250日平均(指数或股价线)线分别代表中、长期市场走势指标,一般市场认为跌穿的交叉点是股市转淡的信号。譬如最近一次的死亡交叉出现的节点是去年的7月底,之后恒指维持跌浪三个月,一度下挫近4000点;2015年7月底的节点出现之后,跌势持续了6个月。但是,2012年-2014年间出现的死亡交叉后50天线又迅速反弹,反向升穿250日线,迅速形成与死亡交叉相对应的“黄金交叉”。   由此可见,依据死亡交叉判断后市并不绝对。另外,由于移动平均线主要是由过去的历史数据计算,本质上具有一定的滞后性;在快速变化的市场上不具有短期预判优势。此次8月底出现的“死亡交叉”之后,9月恒指逐步反弹,目前涨回27000点附近。此次“死亡交叉”是否显灵,还待长期观察后再下定论。 以上财经小知识纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

行业分析:豪华车领跑

自去年下半年开始,内地的汽车一直处于“寒冬”状况。据中国汽车工业协会最新的统计数据显示,19年上半年我国乘车销总量同比下滑14%,而豪华汽车市场销量却逆市增长15.6%。数据上来看,豪华车明显领跑。手握豪华及中高端品牌的汽车经销商-中升(881.HK)今年上半年营收296.33亿元,同比增长16.8%,实现了稳健增长。另一家经销商永达汽车(3669.HK)也刚刚公布业绩,旗下豪华以及超豪华品牌销售额同比增长19.3%,达到201. 7亿元。国产车代表吉利汽车(175.HK)的财报却是另一番情形:其2019上半年净利润同比下降40%,整体营业收入下降11.4%。鹏格斯分析认为,国产品牌的主消费战场一直是三四线城市;如今内地经济增长有所放缓,购买力相对较低的人群更易受到经济形势的影响,所以导致自主品牌汽车销售持续遇冷。虽然不久前国务院提出”一二线城市放宽购车限制、鼓励购置新能源汽车等政策,但预计政策落地到实施依旧会有一段时间。长期来看,自主品牌的车企面临的行业整合、库存销售等压力依旧存在。相对的,经销商因为一二线城市购车令的放宽迹象,反而更有机会从中收益。以上行业分析纯为个人意见,不构成投资建议。笔者现时持有中升的长/短仓。作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

不灭的消费热情

当美国著名会员制超市Costco遇上上海消费者会是什么情况? 27日,Costco中国首家店铺在上海闵行区开业,不到半日不仅仅店铺被人头挤爆;下午更是不堪重压,宣布停业。查看地图之后其实可以发现,闵行区的位置绝不是在如静安、黄埔等商业中心地段;周二时间也是平常的工作日,可见上海大叔大妈对于新鲜事物的好奇心和不灭的消费热情。不管贸易战拉锯战有多长,美国企业在中国消费者的热捧下也是不愿随意中国市场这块“大蛋糕”的。 相比之下,香港的零售业只能用惨淡来形容了。据香港政府统计,6月本地零售业同比跌落6.7%。大行高盛也对周大福(1929.HK)、莎莎(0178.HK)的盈利预测以及目标价做了相应下调,其中莎莎的目标股价下调了-22%之大。不似周大幅珠宝等品牌后有地产业支持,曾经大陆消费者必逛的 “莎莎” 因受到本地网购发展以及多个品牌入驻内地天猫平台的冲击,商业模式岌岌可危。再加上此次整治风波的影响,莎莎对于内地游客的依赖(内地游客消费占比见图)短板愈加凸显。因此,笔者会建议对于本地零售消费股目前放一放,对于内地消费股多多关注。 以上行业观察纯为个人意见,不构成投资建议。作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

内房调控未放松

前阵子由于中央对深圳特区的特别规划,内房股被热炒一轮。随着8月21号业绩的公布,内房股这几日有所回软。鹏格斯分析师也在近日参加了万科(2202.HK)、碧桂园(2007.HK)等内房股的业绩会,与上市公司面对面交流。 虽然市场憧憬人行下半年进行减息,但除了新启用的贷款市场利率(LPR)定价机制以外,中央目前暂时按兵不动。而业绩发布会上,内房管理层也普遍反映:目前国内不仅是对内房需求端进行管控(譬如:限购令),更是对于地产融资端紧抓不懈。 7月底,中央在政治局会议上再次重申「房住不炒」政策。因此,笔者认为下半年的房地产市场的库存压力依旧存在,尤其是在三四线城市。但另一方面,内房企业市盈率偏低,股价被市场的低估的情况也是存在。 此次业绩会中,内房股业绩按年增幅稳定。其中,碧桂园上半年营收2020.06亿元,按年上升53.16%; 万科营收1393.2亿元,同比增长31.47% 。大行方面,里昂、汇丰研究调低了碧桂园的目标价,评级分别为「跑赢大市」、「持有」;里昂、瑞信微调了万科目标价,评级均为「跑赢大市」。 以上大行点评纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

大市分析:政府力挽狂澜

周日,中央发布支持深圳建设「中国特色社会主义先行示范区」的《意见》,并强调深圳的“三个更高”的目标:“更高起点、更高层次、更高目标”以推进改革开放。深圳概念股也是随着利好连续两日向上,譬如业务多在深圳的佳兆业(1638.HK),19日当天就上涨了14%。今日,上海新片自贸区又宣布今起开始实施。内地政府助力内地一线城市,似乎有意“敲山震虎”,希望香港尽早恢复秩序并齐头并进。 迟迟不出应对措施的港府,今早召开了行政会议。林郑宣布:为了确定多宗投诉案的客观性,监警会将会聘请海外专家协助调查;而政府也会构建一个对话平台,用来与民间对话。在8.18和平游行之后,香港的局势似乎在走向“和理非”的阶段。通过过去四日的上涨行情,恒指已经重回26200点(如图)。虽然超卖后的技术反弹动力已转趋平衡,但笔者展望借助九月暑假后本地情况会有进一步改善,以及十一庆典前歌舞升平的预期,后市仍是危中有机。错过了短线抄底的不用急,就只怕再跌时大家又不敢买。 以上大市分析纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital