分布式光伏迎来高增长

光伏概念股股价近两星期呈调整,市场忧产业链上游硅料涨价再次影响下游装机需求,但笔者与行内分析师讨论,提出硅料下半年产能仍较紧,但价格能维持每公斤180至200人民币,加上新增产能陆续于下季释放,硅料价格明年或续向下调整。政策层面,本周二光伏板块迎来大利好消息。国家能源局指整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点名单,676个县(31省)列入其中,数量位列前三的省分山东(70个)、河南(66个)、江苏(59个)这类日照充足地区,省数量比预计的22省有较大提升。能源局将对于2023年底前安装光伏发电比例均达到要求的地区列为示范县,对于不达要求的地区则取消试点资格。 这些措施将有助分布式光伏加速推进和规范实施。因当前内地分布式光伏渗透率仅3%,较澳洲美国30%仍有较大发展潜力,考虑到整县推进政策将有力带动分布式光伏装机增量,料未来5年,分布式光伏装机至少新增150GW,平均每年新增30GW,成长空间广阔。当中牵涉光伏建筑一体化业务的隆基股份,分布组串式逆变器的阳光电源亦因此受惠。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有隆基股份,阳光电源股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

国产首款自研CAR-T成功获批 药明巨诺能否突破国外原材料封锁?

9月3日,药明巨诺(02126)CAR-T产品瑞吉奥伦塞注射液在国内获批上市,是国内第二,全球第六款获批的CAR-T产品。与传统的治疗方案相比,CAR-T 疗法治疗时间较短,将传统疗法的8个月治疗时间缩短至两周时间。CAR-T疗法是通过移植T细胞的 “根治型”疗法,能够治疗传统疗法难以奏效的复发性或难治性肿瘤患者以及中老年患者。 瑞吉奥伦塞注射液在CAR-T产品中临床表现优异:在用于弥漫大 B 细胞淋巴瘤II 期试验中, 瑞吉奥伦塞注射液客观缓解率和完全缓解率分别达到73%和53%,超过竞品平均水平。 目前药明巨诺的商业化已经开始,根据管理层透露目前已经组建了100人的团队在50-100家医院开始销售。由于目前市场上基本没有竞争对手,目前商业化推进顺利。同时由于产品价格远高于常规医保目录药品,未来基本不可能受带量采购政策影响。 目前药明巨诺面临的最大的问题在于价格过高,目标市场过小。造成价格高昂的原因在于大量关键原料来自于国外。药明巨诺对此也有对应的降低成本计划。短期减少生产环节中的浪费。中期通过自产质粒和病毒载体节省成本。长期的战略是在生产CAR-T细胞过程技术创新,改变原材料。对此笔者认为有可行性,因为目前国内质粒病毒载体等也有诸如键凯科技等质粒龙头涌现,未来药明巨诺无论是通过自研还是合作都能够突破国外的原材料封锁。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金持有文中药明巨诺(02126)上市公司的长/短仓。

锂电池需求旺 天赐分一杯羹?

受惠「碳达峰、碳中和」利好刺激及新能源车政策影响,下游新能源行业需求续旺盛,电解液龙头天赐材料受惠电解液涨价,股价年初至今涨逾120%。该股是锂电池电解液和内地个人护理品材料主要生产商之一,电解液主要负责离子电荷导电工作,电解液虽占锂电池成本仅12%,但对电池容量、寿命及安全性能等有重要影响。电解液市场需求旺盛,令电解液主要原材料六氟磷酸锂(占锂电池成本50%)由去年7月每吨8万元升至44万元,成本提升直接转嫁于电解液提价。该股亦有六氟磷酸锂内部大量供应,纵向一体化令其采购成本较同业低。 该股产能产量提升,同时因产能扩张积极推进,令产品成本下降和市场份额爬升。该股上月底宣布扩产计划,其中扩产20万吨电解液、20万吨液体六氟,项目建成后成本优势进一步突显。其电解液出货量稳居第一,先后进入LG、Panasonic供应链,并与海外特斯拉签订长单。不论需求、供应、扩产速度非常正面,可密切留意六氟磷酸锂及电解液价格走势。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有天赐材料股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

医院板块政策引发市场波动 政策本身究竟是利是弊?

8 月31 日,国家医保局等八部委发布《深化医疗服务价格改革试点方案》,引发了医院板块的震荡。海吉亚医疗(06078.HK)开盘下挫13.35%至52.25港币,周五小幅反弹;希玛眼科,莎普爱思等走势接近海吉亚;爱尔眼科,通策通策医疗小幅下探;那么,医院板块的新政究竟是利是弊? 从积极地方面来看,政策明确了公立医院非盈利收入比例需要超过90%,进而确立了公立医院的非盈利性设定。这意味着公立医院退出市场竞争,给民营医院留出了更多份额;政策还明确了不得将医务人员薪酬与业务收入挂钩。这将导致大量业务出色的医生“下海”民营医院,为民营医院引入优质人才。 从消极的方面来看,公立医院的非盈利化将拉低整体行业的收费水平,导致民营医院利润率下降(这里的民营医院指华润医疗、国际医学等常规医疗服务医院)。同时加强民营医院价格监管也为投资者带来顾虑。 常规上来讲,该价格监管针对的是价格虚高,欺诈消费者的行为。诸如海吉亚,通策,爱尔等龙头本无需担心。但如果按字面意思也可解读为政府要介入民营医院的定价权。如果是这种情景,那么未来海吉亚等在价格提升上可能会面临压力,进而影响到其盈利增速。当然,根据政府一贯对民营医院的鼓励态度这种可能性较小,后续还需要通过政府的发声和补充政策打消疑虑。 综上,笔者认为政策有利有弊,究竟影响如何还需看政府后续表态。建议持仓医疗服务板块的投资者密切留意。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金持有文中海吉亚医疗(6078)上市公司的长/短仓。

隆基大跌 业务出现变化?

新能源板块近月受市场资金追捧,由新能源车到光伏储能股股价有不错涨幅。光伏巨头纷公布中期业绩,隆基周一收市后发布业绩,营收和盈利齐增长。但股价周二跌8%,有认为和业绩有关。笔者认为隆基业绩算不错,考虑光伏产业链期内上游硅料涨价跨张,年初至今涨逾140%,令下游组件制造商承受更大盈利压力,部分规模较小组件商因成本上涨而退出市场。隆基凭自身一体化强项,自制硅片作自用,扩大成本优势,加上定价权及品牌资产提供组件较高溢价。在营收利润增速、毛利率均胜同业。此外,其组件出货量达近17GW,虽然提供今年组件出货量指引为40GW,只占全年43%,但内地上半年新增装机量仅14GW,全年指引55GW,隆基出货亦优于行业整体水平。 市场担心两个部分,一是硅料价格回升续拖累组件利润,二是硅片产能过剩而引发价格战。笔者认为光伏仍处于利好阶段,组件8月开工率提升10个百分点,出货量环比升30%,对于组件商,尤其光伏龙头长线投资价值依然存在。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有隆基股份股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

碧桂园服务业绩略超预期 城市及小区增值服务放量增长

碧桂园服务近期发布上半年业绩,总体略超市场预期。收入增长84%高于之前盈喜给的50%增长,算是小小惊喜。毛利率受城市服务方面并购的影响,小幅下滑3%。在管面积增长维持在14%,较去年增幅下降2%左右,仍符合市场预期。蓝光嘉宝目前尚未并表,三四季度并表后营收和再管面积会进一步上升。 值得留意的是,碧桂园服务通过并购的方式在城市服务业务端达到了四位数的增长,从20年上半年的不足1%跃升至今的18%,成为了碧桂园服务第三大收入来源。城市服务作为“非主流”的物管业务,虽然毛利率偏低,但是发展空间巨大。原因一是中国体量巨大,渗透率低,潜在的城市服务项目繁多。二是城市服务程度不一,可以是简单地环卫服务,可以是中度的老旧小区改造,也可以是深度的城市一体化项目以及地方政府战略合作。未来随着城市服务的深度下沉毛利率有上升空间。 除此之外,碧桂园服务在小区增值服务端也探索除了新的商业模式,通过新推出的“圆点通”平台为中小商户提供广告,带动了小区媒体服务高达552%的增长;还通过自营便利店的方式带动了本地生活服务121%的增长。实现了管理层之前给出的构想。 综上,笔者看好本次碧桂园服务的业绩表现。但是近期物管板块仍处于波动期,提醒投资者关注政策,审慎投资。

带量采购全面铺开 医药行业雪上加霜

8月18日,《国家组织胰岛素集中带量采购方案》档在网上流出,事后国内某知名胰岛素企业核实了该档的真实性。在规则上本次集采将投标企业分成三组,每个分组的中选企业按报价由低到高分为A、B、C三类。第一名中选企业按医疗机构对其报量的100%带量,其他A类中选企业按报量的80%带量,B类中选企业按报量的80%带量,C类中选企业按报量的50%带量。由于集采规则相对以往较为温和,加上胰岛素行业整体产品单价偏低,胰岛素板块在集采靴子落地后出现小规模反弹。 8月19日,国家医保局发文响应推进生物药纳入集采。《国家医疗保障局关于政协十三届全国委员会第四次会议》文件中,国家医保局表明了对国家推动带量采购采取“应采尽采”的态度。并提出下一步要就相似性、稳定性和可替代制定生物制剂的一致性规则,进而推动生物药的带量采购。未来如果生物药一旦集采可能对信达生物(1801),君实生物(1877)等一批生物制药公司产生不利影响。 8月20日,安徽省发布《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》,采购范围包括肿瘤相关抗原测定、感染性疾病实验检测、心肌疾病实验检测、激素测定和降钙素原检测。消息发布后IVD体外检测板块集体暴跌。 笔者认为,近期高频的带量采购政策(胰岛素,生物制剂,IVD)和恒瑞医药业绩爆雷引发了整个医药板块的恐慌情绪,让本已羸弱的医药板块上雪上加霜。目前医药板块的崩盘已经波及到医疗其他板块甚至整个大盘。尽管带量采购对于产品价格偏低的行业和市场份额不高的公司而言并非利空信号,但是考虑到市场浓厚的沽空情绪建议投资者审慎观望。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金持有文中信达生物(01801)上市公司的长/短仓。

新冠加强针在美获批 多重利好助力Moderna

8月9日,一份来自MedRxiv报告显示Moderna (MRNA) 疫苗的保护性强于辉瑞 (PFE) /BioNtech (BNTX) 疫苗,该报告在近几日见诸全球媒体报端,摩根高盛等大行都纷纷响应。虽然目前尚未在股价上明显反映,但是笔者该研究可能将有助于Moderna在刚获批的加强针市场拿到更高的市场份额,并未Moderna在和BioNtech的长期博弈中占得先机。 8月13日,美国食品药品监管局(FDA)宣布,允许辉瑞/BioNtech联合开发的BNT162b2和Moderna开发的MRNA-1273疫苗对特定免疫功能低下人群接种第三剂增强疫苗。“加强针”的获批无疑给投资者打了一针“强心剂”,也为Moderna第三针打开美国本土市场打开了销路。同日,Moderna的CEO在接受大摩专访时也表示,预测截止2023年来自新冠疫苗的收入都不会下降,同时也披露了在泛呼吸道疫苗和基因治疗的发展 尽管近期利好消息不断,但是大行对于Moderna的营收可持续性却并不乐观。大摩,高盛的模型均预测Moderna在2022-2023年业绩会随疫苗收入下降大幅下滑。对此笔者认为该预测可能略微悲观。从短期来讲,全球疫苗都存在抗体浓度随时间保护性下降和新冠病毒持续变种将为加强针带来稳定的市场。中期来讲,Moderna可能会将新冠方面的管线拓展到流感,RSV,hMPV等泛呼吸道疫苗,未来新冠的流感化也会为Moderna带来长期的的收入。长期来讲,Moderna目前在肿瘤和基因治疗方面均有深度的布局,据悉年内可能会并购一家基因编辑公司,未来发展并不局限于新冠疫苗带来的收益。综上笔者看好Moderna近期发展和长期潜力。但是,由于目前股价仍在高位,提醒投资者审慎投资。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金持有文中Moderna(MRNA)上市公司的长/短仓。

国产灭活疫苗异军突起 复星医药面临严峻挑战

8月4日,国药集团研究团队声称发现德尔塔变异株有效的单克隆抗体。8月5日,康泰生物指,针对新冠病毒变种病毒的疫苗研发项目取得重要进展,已经成功分离出Delta变种病毒单克隆毒种。 8月6日,科兴生物董事长尹卫东报道,科兴将向各国药监局提交针对Gamma变种病毒及Delta变种病毒的临床研究及紧急使用申请。 今日(8月6日),复星医药(2196)股价遭到重挫,盘后收跌10.3%。笔者认为,市场的波动主要来自于对于复星疫苗审批的担忧。笔者在之前曾预期疫情加剧的压力会加速复必泰疫苗的审批。但是近期国产疫苗在针对变种病毒方面的进步,可能会减少来自疫情的压力,从而推迟复必泰的审批时间。 同时,国产疫苗在针对delta的技术进步也无形的降低了复必泰疫苗的技术优势,因为目前未知复必泰所用的BioNtech疫苗尚未研发出专门针对delta变种病毒的特殊疫苗。 但是,笔者再次提醒投资者不必过于悲观,其中原因有二: 一、技术自信:复必泰(BioNtech)依然是全球在有临床数据支撑的前提下:临床有效性,浓度滴度,保护时间等综合实力最强的疫苗。mRNA载体技术也是业界公认对抗新冠病毒最优的技术。笔者认为在中长期能与复星医药博弈的只有同样具有mRNA技术的沃森生物。 二、政策支持:在外交部最新发布的《新冠疫苗合作国际论坛联合声明》中提到“支持本国企业开展疫苗相关国际合作”,“鼓励联合研发,技术转让等国际合作”,表明了政策面对于复星医药的认可。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金持有文中复星医药(2196)上市公司的长/短仓。

片仔癀半年报业绩新高 反遭大股东减持1%

7月16日,片仔癀(600436)公告上半年实现营收38.49亿元(同比增长18.56%),归母净利润11.14亿元(同比增长28.85%)。打破自2019年来利润增长记录,超摩根高盛预期逾10%。 笔者注意到报告期内公司旗下“皇后”化妆品营销增长迅速,左证片仔癀“一核两翼”战略的成功,也为未来旗下化妆品子公司分拆上市打下了基础。同时,由于原材料“麝香”的短缺和市场炒作因素,片仔癀的药丸零售价已高达1000人民币/粒,为未来的涨价埋下了伏笔。 7月20日,片仔癀宣布次日起每个消费者购买配额从两粒增加到四粒。根据笔者调查,片仔癀在各大电商平台价格已经高达1200元/粒。笔者认为这是片仔癀对近期市场过度炒作的应对,也是对市场监管部门介入的预防。供应量上升也意味着三季度的业绩增速变快,但是也可能不利于“饥饿营销”。 7月22日,片仔癀股东九龙江集团因自身资金需求,计划从持股的57.9%股份中减持约1%股份。由于本次是九龙集团江自2003年上市以来首次减持,市场反应剧烈,盘中直接跌停。 对此笔者认为,本次九江集团的减持虽然打破了以往股东大会“一股不减”的口号,伤害了部分机构投资者的“感情”,引发了散户投资者的“恐惧”。但是基于片仔癀在中报中体现的过硬的基本面,情绪因素很快会被市场消化。建议投资者审慎关注后续市场监管的政策走向,审慎投资。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金持有文中片仔癀(600436)上市公司的长/短仓。