小米:回购王的年底翻身仗

如果有人问2019年谁是港股市场的回购王,小米自是当之无愧。截止12月18日,小米回购的股票数量就高达3.38亿股,回购金额达31.1亿港币,稳坐港股回购一把手。小米今年之所以持续耗巨资进行回购操作,是因为小米今年股价从今年年头的3、4月份开始持续下跌,并在11月22日跌至8.35港元,创下除9月份的全年最低价。 其实,从今年的7月23日开始,小米已经被纳入恒生综合指数以及其他相关指数中;并且自10月28日纳入港股通,为【北水】参与小米买卖提供可能。但外界条件的变化似乎未能对小米的股价起到积极支撑,直到接近年尾,小米才在漫长的挨沽中逐步翻身。 11月28日,小米公布了第三季度财报,比较符合市场的预期;后在12月10日发布2020年初的5G新机- 红米K30,并以1999元的定价起步,低于目前市场上5G定价的四成,极具竞争力。 2019年是中国5G商业化的年份。从6月工信部下放运营商的5G牌照、到11月份内地三大运营商上线5G套餐,内地市场正是处于4G到5G过渡的时期。因此,笔者认为5G手机市场会在明年成为各个头部手机品牌争夺的主要战场。 市场对于小米的未来5G策略目前相当买单,北水资金也是持续13日流入,累计超过28亿港币。截止12月20日中午,小米盘中价10.44港元,涨幅高达25%。元旦即在眼前,小米是否能打响5G市场的第一炮抢占到市场,明年一季度的新机销量数据便是最佳答案。即便5G市场拔得头筹,国内智慧手机的饱和以及激烈的竞争态势仍然是小米需要面对的长期挑战。 以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。笔者现时持有小米集团的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

2019回顾:美股“轻舟”上阵 港股反复等时机

古有诗人李白,流放途中得知自己被特赦,于水船之上写下:“两岸猿声啼不住,轻舟已过万重山”表达内心喜悦。今年眼见收尾,尽管贸易战的争拗不断、进展反复,美股这只“轻舟”终是笑到了最后。 目前来看,标普500指数今年创造了26个新高,今年以来累计上涨高达25%;7个板块增幅超过20%,其中科技股带头领跑(如图)。截止本周三,道指、纳斯达克、标普500都是创造了高峰。剩下的一个月,市场都将关注点投向了中美贸易战第一阶段协议。现时来看,12月15日美对中新征关税的日子不能再近了,而美股年底的冲刺也仰赖着“最后一股风”。 从经济数据来看,美国今年GDP年按季在2%-3%之间,符合市场预期;同时无论是科技还是是传统消费企业,今年出来的业绩报告都不差,亦成为支撑股市的主因之一。除此以外,美股能够抵御中美“两猿”隔空叫板的市场噪音,更是离不开美联储今年以来的连续三次降息。开闸放水,自然水涨船高,美股也得以借力化身“轻舟”在全球脱颖而出。 2020年即在眼前,投资者又开始担忧美股是否已经到顶。考虑到日本、欧洲目前已采用负利率;相较之下美国降息的空间充足。因此,倘若美联储明年年初继续降息,笔者亦不感出奇。另外,明年9月将是美国总统大选之期;而特朗普又是将股市表现作为政绩之一。当股市有机会影响选民的前提下,相信特朗一直都会想尽办法暂时支住美股,为自己的选举助力。 与美股形成鲜明对比的是,港股在五月之后一直萎靡不振,市盈率徘徊在9.7,垫底全球股市。今年以来,股市不仅受本地局势冲击,更随着中美关谈判反反复复、颠簸异常。中国的货币政策相对保守,即便央行有举措间接放水,但对股市的影响甚微。 12月15日,美对中国货物又将开展新一轮关税,港股犹如惊弓之鸟。只是未到最后一刻,笔者仍有心期待奇迹:一旦协议达成,港股也会借风化身 轻舟,急弹创佳绩。 以上大市分析纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital 2020年即在眼前,投資者又開始擔憂美股是否已經到頂。考慮到日本、歐洲目前已採用負利率;相較之下美國降息的空間充足。因此,倘若美聯儲明年年初繼續降息,筆者亦不感出奇。另外,明年9月將是美國總統大選之期;而特朗普又是將股市表現作為政績之一。當股市有機會影響選民的前提下,相信特朗一直都會想盡辦法暫時支住美股,為自己的選舉助力。 與美股形成鮮明對比的是,港股在五月之後一直萎靡不振,市盈率徘徊在9.7,墊底全球股市。今年以來,股市不僅受本地局勢衝擊,更隨著中美關談判反反復復、顛簸異常。中國的貨幣政策相對保守,即便央行有舉措間接放水,但對股市的影響甚微。12月15日,美對中國貨物又將開展新一輪關稅,港股猶如驚弓之鳥。只是未到最後一刻,筆者仍有心期待奇跡:一旦協議達成,港股也會借風化身 輕舟,急彈創佳績。 以上大市分析純為個人意見,不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital

财经小知识:采购经理人指数

近日HIS Markit公布经季调整以后,香港采购经理指数11月跌为38.5,与上个月相比差了0.8个点,是继【SARS】病毒以来香港最差数据。那什么是采购经理指数(PMI)呢? 其实PMI全称是“Purchasing managers’Index”,指数中包括了制企业生产、进出口订单、商品价​​格、存货等多项月计数据,组成了衡量制造业发展的综合指数;而制造业又是实体经济中的重中之重,因此PMI也是社会经济形势的“检测器”。 本港此次的PMI跌幅创纪录,一是受中美贸易战冲击,内地订单量持续减少,整体环球贸易进入疲软期; 二是由于本地局势不稳,本地供货商3个月以来首次延长付货时间,正常运营受到影响。与此同时,经销商也在不断去库存、缩减人力,因此整体PMI指数在11月降到了最低点。 对股市而言,PMI指数起到宏观指导作用,对于市场的氛围和预测着举重若轻。制造业一端连着的是制造企业,另一端连着的是供货商,这两端的上市企业加起来对于股市的走向影响力已非同凡响。因此,上个月 PMI公布之后,港股表现难免受压;对于本地经济的复苏预期亦增添了阴影。 以上财经小知识纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

大行观点:欧舒丹(973.HK)

欧舒丹于前几日公布上半年(4月-9月)以来的成绩单;核心盈利按年翻近三番,销售净额约7.27亿欧元,按年增加22.1%。根据管理层交代,其中盈利的6%是来自自然销售增长,剩下的得益于与Elemis合并而带来的经营杠杆。其中,Elemis是英国高端美容护肤品牌,由欧舒丹年初收购。 目前来看,笔者可以看到经营利润本身较高的Elemis加入欧舒丹大家族之后,提高了整体公司的经营利润率,收购之后财报上立竿见影;从产品布局来看,Elemis主打的是高端美容护肤产品以及水疗服务,受季节促销性因素影响较小,很好的补充了欧舒丹以前纯零售的布局。除此以外,Elemis的中国市场还未开放,留给投资者想象空间较大。但Elemis的后续发展笔者认为还是值得大家期待。 目前,麦格里将欧舒丹的评级上调由「中性」升至「跑赢大市」,升了两个个档。主要原因之一是受法国业务带动,欧洲同店销售有所改善;而内地销售一季度疲软之后二季度开始恢复一成增长;二是预期年底更多假期而将产生季节性销售数据。花旗和大和均重申「买入」评级,因其亮眼销售表现以及运营利润扩张超预期,分别将目标价上调至21.2和21.5港币。 以上大行点评纯为个人意见,不构成投资建议。笔者现时持有欧舒丹的长/短仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

隐形定时炸弹

中美有机会达成第一阶段的协议的消息言犹在耳,本周二港股一度受中美传出第一阶段协议有“实质性进展”,而上涨突破27000点,转眼间又掉头跌落,终止了三连升。 关税一直是中方在协议中最关心的。更具体来说,中方第一步希望美方取消原定12月15日开始,对1560亿美元的中国货物征税;之后对更早之前的2500亿货物的关税慢慢减免。中美自开始贸易战以来,一直都是市场隐形定时炸弹,随时有机会引爆。最近一次的市场乐观情绪是来源于上一次10月达成的原则性协议;但随着过去的时间越来越久,今年中美达成协议的可能性也在一点一点消耗殆尽。 除了贸易战持续,美国参议院近日通过的《香港人权与民主法案》也亦加剧了两国之间的紧张关系,中方在回应中提到的“反制”会以何种形式是最不确定的因素。人权法案之后,笔者认为本港的经济不会受到巨大影响,但始终都会有每年营商条件的评估,受到法案这柄“双刃剑”的长远影响。周四上午,港股下跌超过2%;但所幸中方最新的回应仍是对于谈判持有“谨慎乐观”,似乎匍匐谈判中仍有“曙光”乍现。今年是否真的有第一阶段贸易协议达成,笔者拭目以待。 以上热点追踪纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

大市分析:港股风云

前段时间,市场在憧憬中美贸易战达成第一阶段协定之际,港股一度上扬冲至27800点;但是香港本土局势急转而下,令人始料不及。港股上周以来,恒指暴泻近1325点,至26300点附近,投资氛围似乎恢复了8月贸易战升级的惨状;加上美股、A股表现不俗,港股表现显得格格不入。不过,幸好笔者布仓时,本地相关股票占比已经较小,降低了投资组合风险;投资也倾向于在A股、美股布局,顺应大局的策略;同时暗自等待恒指时机。 本地局势 动荡不安之际,在6月份已经递交上市申请书的阿里巴巴也依照计画来港聆讯,按时间表顺利进行年底的上市,仿佛是在给市场吃一剂定心丸。相信阿里的高层除了对于中美不稳定因素的政治风险考虑,亦是看到同为同股不同权结构小米、美团点评在港股市场的顺利上市,如此高效顺利,自是按耐不住。上周五至本周三中午都是阿里巴巴(9988)的招股期,拟发行5亿股新股。以阿里巴巴上周三在美收市时186.97美金计算,再计算1拆8的打算,每股约183港币。目前,阿里公开零售发售价格不高于188元每手, 没有之前传闻的折扣。 长达5个月反修例风波,仍旧是胶着未见好转;现时各大学校已经全线停课,抗议也由街头蔓延至校园。根据港府最新公布的第三季度经济资料显示:香港生产总值按年实际下滑2.9%,成为了2008年金融危机之后出现的最大跌幅;本港就业率也是随之下降。其实,本地交通以及生活秩序重建,所需时日并不多;但是恐形势反复,亦成为影响港股表现的最大隐忧。 外围情形 中美贸易战自10月底一直表示将会有第一阶段协定签约,最近的消息仍是第一阶段磋商具有建设性进展;尽管美股上周五因此消息振奋冲高,但笔者认为其带动恒指上升的动力远远不够;恐怕还是要待到中美签约地点、时间真正敲定下来,市场才能真正松一口气。本地与外围因素不断变化的情况下,港股出现急速反弹笔者亦不出奇。 以上大市分析纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

吸金王压轴登场

“双十一” 11周年之际,天猫商城交出了满意的答卷: 11月11日全天商品交易总额高达2684亿元(人民币),比去年高出25.7%(去年为2135亿元) 。在中国经济数据有所下降的形势下,“双十一”活动风头不减,显示出内地强大的消费能力,阿里巴巴趁势赚得满盆钵满。 提起阿里,不得不提到今年年底其赴港上市计划。尽管这两日本地局势动荡不堪,阿里近日仍旧赴港进行上市聆讯并且获准于11月25日上市交易。不同于6月期望最多集资的200亿美金,阿里此次微微下调,计划集资100-150亿美元,是港交所今年最大的一笔IPO。至于定价方面,香港机构投资者希望阿里能够以5%的折扣价格询价;根据之前巴巴1拆8的计划,预计上市价格在167港币每股,颇具吸引力。 很多读者可能会好奇,2014年首次在美募集250亿美金的阿里巴巴,为何仍旧选择二次回港上市?笔者以为,一尽管目前阿里美国市值已经高达4867亿美金(截止2019/11/12),但美对于中国科技企业忌惮以及之前禁止中国公司在美上市的谣言四起,贸易战恐延续金融领域,阿里重返中国有出于政治风险考虑;二同阿里一样, “同股不同权”结构的互联网企业,例如;小米、美团点评先后在港上市,上市审核、流程十分高效。阿里看在眼里,也付诸行动。双方此次合作,可谓“天时地利人和” 。 以上热点追踪纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

MSCI“第三步”扩容

11月8日,MSCI 将会宣布第二次半年度指数评议结果; 按照MSCI今年三步走的计划,11月纳入因数将会增至20%,同时将中国中盘A股以20%的纳入因数纳入MSCI指数(如图)。 根据上两次MSCI资金扩容量,估算此次主动和被动的资金在总流入可能达到2500 – 3000亿美元,比前两次要大50%左右(根据纳入因数的比例而对应上升);除了外资比较偏好的优质大蓝筹之外,中盘股的资金流入也会更为明显。而A股的中盘行业集中分布在医药、电子、计算机等新兴成长企业;不知道这些新兴行业能否引起外资机构的进一步投资。 就目前来说,外资投中国股票还是比较局限在消费股、白马股中,譬如茅台就是外商的最爱;而对于一些金融机构,外资也是比较偏爱,譬如北京银行的第一大股东就是荷兰国际集团,持仓比例目前为13.64%。至于第三次扩容后,外资的口味是否会有所转移或者是对于除消费、金融业以外的中盘股更有兴趣,笔者就要拭目以待了。 以上热门话题纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

财经小知识:负利率政策与负利率债券

由于欧洲和日本央行自2012年先后实行了“负利率”,其目的是督促银行多进行放贷、提升长期投资,最终达到刺激经济的目的。放眼全球,央行实行负利率政策目前还是存在于少数发达国家;但全世界负利率债券的规模已经逼近17万亿美金,占全球债市的30%,不容忽视;并且,这些债券利率的下降趋势在全球降息的浪潮下更加显著。 (见图一,数据来源:光大研究) 负利率政策对债券市场的影响 央行的负利率经常作为政府债券的基准利率,当负利率出现时,会间接推低债券市场利率,同时也进一步影响了商业和消费贷款。负利率同时也促使银行和其他投资者从短期政府债券中获利,使得债券的价格提高,收益率下降。同时,公司债的收益与政府债券的收益率也是挂钩的,最终中央政府的负利率政策影响了整个债券市场的收益率,也使得负利率之前出现的机率大大增加。 (见图二,图片自制) 负利率债券仍旧可以获利 到期收益率为负数的负利率债券并不意味着债券的收益率是负数。举一个简单的例子说明:如果你在1995年花费100元投入日本债券市场,你手中持有的日本的债券价格有机会是180元,尽管债券到期之后只值105元。怎么会这样呢?尽管债券的到期收益率很低,但债券的市场价格与债券的收益率是成反比关系,所以利率越低,债券的市场价格就越高。很多时候,购买负利率债券的投资者看中的更多是债券资本利得的收入而非债券利息. 以上财经小知识纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital

大市分析:秋季蓄势待发

国庆以来,港股情绪随着政策以及利好消息不断改善。譬如上周香港发布的《施政报告》,叠加中美第一阶段贸易战成果可能出炉,港股上周累计涨幅为1.56%。但由于本土和外部双重摩擦下,恒指第三季度跌幅达8.58%,在全球股市垫底;同时港股估值也进一步下跌。或者正是看中这一点,南下的资金却是在逆势抄底港股。 笔者观察到:南向资金在第三季度净流入高达780亿人民币,超过上半年的资金总额,可见资金对于后市有所展望。目前投资者除了适应了中美关系中计划中总有变的常态;美联储10月底第三次降息也是万众期待。而本土情况,港府致力于在经济进行刺激、旅游上进行补贴的;虽然今日有消息指出特首之位可能明年有变的消息,对港股情绪有所影响,但总体来说,动荡势头有所减弱、经济有所缓解。不得不提的是,香港年底前IPO上市公司众多,也会吸走市场中的一部分资金力量。笔者手下的分析员也是忙于了解新公司的资料,错过任何优质企业都是一种遗憾。 以上大市分析纯为个人意见,不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital