氢能源暗中爆发 万亿级市场来临?

美国国会经济刺激方案不确定性令市场近期波动,交投更保守。在板块轮动更频密下,华尔街密切关注氢能源领域,令一众氢能相关股票被推高不少。当中美国绿色氢能源早期领导者PLUG POWER (NYSE:PLUG)自年初更暴升4.1倍,究竟背后还有多少想象空间发挥? PLUG专注于氢燃料电池系统设计和制造,主要为叉车提供动力,这种电池可把氢气转化为电能,在电解过程中不会排放二氧化碳,每架叉车充电只需45秒,令PLUG的大型客户如亚马逊(AMZN)、沃尔玛(WMT)、可口可乐(KO)及家得宝(HD)营运效率提高。PLUG又宣布与Apex Clean Energy合作,到2024年在全美国主要工业产业中脱碳并用50%氢能源。从市场角度剖析,高盛分析师认为全球氢能源潜在市场规模将在2050年达10万亿欧元,占全球GDP13%。以往氢能源应用常因成本高昂被搁置,笔者认为情况有别。欧洲各国承诺把数十亿美元投向氢能源,以2050年前实现巴黎气候协议制定零碳目标。投资者留意氢能源安全风险,投资属发展初期,但笔者相信氢能源成新能源主流是时间问题。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

外围因素影响升势 A股牛市机会仍存在

美股业绩期将至,现时环球新冠肺炎的二次爆发正增加市场的波动性,相信很多上市公司都有机会不敢给予未来业绩指引。美股纳指从三月低位至今已升逾五成多,暂时还未出现大幅的技术性回调,这次业绩期可能会为环球市场再增添更多不确定因素。中美关系现在不时擦出火花,夹在中间的香港算是祸不单行,疫情的「三次爆发」令政府收紧防疫措施,但短期内日增确诊个案仍会上升,本地经济尤其零售及饮食业将再次大受打击。 虽然外围因素正影响着股市反弹的动力,但笔者认为升势仍未完结。A股的「健康牛」让市场憧憬着2014年至2015年年长达一年多、升幅逾一倍的大牛市会重演,现时应留意着A股的场外配资比例,购买力将是股市上升动力的重要指标。最近场外配资占A股市值的比例约2%,比2015年的少,笔者认为暂时A股杠杆危机的爆破机会不大,相信有关监管部门亦会以2015年的经验为鉴。 美股的科技股如苹果 (AAPL) 反弹至今升逾七成,更不用说特斯拉 (TSLA) 的表现,因此美股近日出现回调是非常合理,A股亦是同一道理。新冠肺炎有别于沙士,股市未来走势很明显不会是U形或V形的反弹,而是波动性较大的W形。在投资部署上,尽管笔者已避开本地相关的股票,但因满仓上阵的关系,仍会面对股市调整的风险。不过,笔者对A股的看法比较正面,相信调整会是短暂的,对冲高得太厉害的股票,可能会作出调整,但整体仓位水平仍是没有变动。现时对内房及国内汽车板块的关注会增加,如有机会可能会以期权方式参与这些板块的升浪。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有特斯拉的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议

蔚来(NIO.US)业务独特 发展潜力不容小觑

新能源汽车一直是市场焦点,蔚来(NIO.US)在北京车展上公布NOP领航辅助功能后大涨,更令市场变得更狂热。事实上,蔚来今年股价表现优秀,即使面对特斯拉及其他国内电动车厂的竞争仍能交出满意的表现。新能源汽车已提升到国家战略层面,电动车产业已经进入高速发展期,蔚来独特的业务模式可望持续发展,正面应对特斯拉在中国的扩张。 特斯拉最大的优势为其在国内拥有生产工厂,且中国制造的Model 3最低售价为24.99万元人民币,比蔚来的ES6便宜近4万元,相对其他品牌亦较有竞争力,国产Model 3的销量绩创新高。然而,蔚来独特的业务模式使其拥有迥然不同的优势。蔚来所研发的是「换电」电动车,国家政策明确指出换电模式车辆可以继续享受补贴,有助蔚来在补贴政策完结前建立市场份额。同时,电池租赁服务(BaaS)车电分离模式使其能够采取了具竞争力的定价策略,降低汽车的购买价格,减低买家成本,并灵活地为用户升级电池,一旦车电分离业务成为主流,Baas或能成为蔚来的核心竞争力。 在北京车展上,蔚来宣布NIO OS 2.7.0版本升级,正式推出蔚来NOP 领航辅助功能,为继特斯拉以后第二间车企可以按照导航实现自动辅助驾驶的系统,官方称系统比Tesla更了解中国路况特点及交通情况,尽可能将最多的权限交给车辆,让车辆根据导航路程进行辅助驾驶、自动调节车速、识别其他车辆等功能。与特斯拉的系统比较,NOP 领航辅助功能拥有更为人性化及多样化的接口,速度控制更平稳,适合在高速公路及城市快速路使用。 第三季的销售数据显示蔚来的售车量维持强劲的增长,第三季销量超过12,000辆。特斯拉现时在交付量及发展规模领先,随着蔚来扩大交付规模,换电模式及领航辅助带来的好处可能使蔚来在中国比特斯拉更具优势。笔者在近期蔚来的升浪中亦有稍作增持,期望蔚来的市场竞争力能够进一步凸显在第三季业绩中。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金现时持有蔚来的长/短仓。

新股先声药业估值不吸引 市值远逊龙头

昨日由于内地冠脉支架带量采购文件发布,重创整个医疗器械行业,惟生物科技相关股票表现较为稳定,如信达生物 (1801)及百济神州(6160)本月至今暂时都有双位数增幅。笔者相信短期内生物科技行业或在医疗板块中会是受政策影响较小的股份,可见近期有关新股的推出亦有加快,表现不俗。然而,昨日截止申购的先声药业(2096)是罕有地拥有盈利的传统药企新股,故事有点像两年前的龙头药企石药集团(1093),同样是造仿制药起家,因为带量采购政策所影响,现时都转型集中火力研发创新药,但笔者认为现时传统药企在不利的市场气氛下,这只新股或有机会是「先升后跌」。 胜在有星级基金做基础投资者 其实先声药业是首家中国生物制药公司以中概股形式于2007年在美国上市,相信当时热度十足。可是后来正值金融海啸,一篮子中概股被沽空机构盯上,接着于2009年曾收购及增持股份的延申生物更传出疫苗造假、数据造假等丑闻,股价一直受压,结果公司随后于2013年底私有化退市。先声药业这次卷土重来胜在有星级基金做基础投资者,才让市场有信心令孖展暂录得逾700多亿港元(截至上周五),相信定价至上限价的机会不小。不过,笔者对先声药业的产品线仍有保留,尤其公司的增长力比起龙头药企相差太远,而且届时上市市值只得300多亿港元,比现时药企龙头逾千亿市值还有一段距离,可是估值却毫不便宜。 先声药业去年销售有逾50亿人民币,主要收入来自三大产品(恩度、必存及艾得辛),由于产品数目不多,十款药品已占总收入逾八成。现时先声药业肿瘤板块占收入逾三成,与行业龙头相比,增速并非六至九成,而是约三成的同比增长,并不讨好。其中原因是主打肿瘤创新药物恩度虽然用于竞争激烈的肺癌市场,但该抗血管靶向药在非小细胞肺癌治疗药物中排名只得第七。反而增长较快的是自身免疫相关的抗风湿药物艾得辛(埃拉莫德),去年有逾五成同比增长并占收入约一成。但最不幸的是,改善急性脑梗塞的重磅药必存于2018年被药物监控目录,今年上半年更从国家医保目录上除名,令必存上半年收入同比增长急泻八成,这款过往占总收入逾两成的药物将为先声药业带来重大影响。 倘以上限定价 比龙头药企更贵 现时先声药业大部分产品都是仿制药,有部分仍未进行带量采购或未能中标,创新药管线只在一期临床或之前,还有一段时间才会为公司带来收入。虽然公司今年8月推出了两款新药(恩瑞舒及先必新),分别是抗风湿及必存的改良版药物,笔者认为其产品的增长力仍有待观察。至于重点PD-L1产品KN035为重磅创新肿瘤药,而且不是由先声药业自主研发,在市场份额及收入方面都会有折扣。总括而言,如先声药业以上限价上市,估计明年市盈率将是26倍左右,明显比龙头药企贵,加上现时市场风险胃纳收缩及不讨好的往绩表现,因此笔者并不看好这次招股及不会参与。 (C基金现时持有信达生物及百济神州的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议) C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]

十四五规划明朗化 光伏板块爆发

2018年信义光能(968)及福莱特玻璃(6865)因《531新政》被政府降低对光伏企业的补贴强度,更被迫调低光伏装机量,两者股价更曾跌逾五成,但今年初投资者因新冠肺炎疫情关系,重燃对洁净能源的激情,加上十四五规划对光伏极为重视,令股价表现反弹3至5倍。 随十三五规划可以得出光伏发电属于超额完成情况,由以往2016年目标只占总发电5%,升至今年10%,相比其他洁净能源实际完成比例都仅仅达标,笔者认为这超额完成反映企业对光伏需求稳定提升。十四五规划亦不只受惠于光伏玻璃,当中更包括光伏组件(module)及光伏逆变器(PV inverter)。内地光伏组件龙头隆基股份,亦因组件成本降低优势令毛利率大增。一众投行料组件成本由今年1.6元人民币/W,降至2025年0.8元人民币/W,相对2025年毛利率有5%升幅,跑赢同业5%至8%,值得长期持有。国际层面上,美国总统大选民调拜登胜算继续提高,间接利好新能源股,如电动车、光伏、风能等;笔者认为十四五规划对新能源的上调及玻璃价上扬绝对是中长线股价上升的催化剂。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信义光能、福莱特玻璃及隆基股份的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

经济复苏 带动内地股市重开强劲势头

美股势头持续强劲,罗素2000指数表现意外地强,上周升逾6%,可见资金冲入了美国的中小企业,但后来板块轮动的速度亦很快,纳指截至周一(12日)已反弹至接近9月初12000点的历史高位,笔者相信现时投资气氛回暖有助纳指继续向好,甚至突破高位。 自特朗普感染新冠肺炎后,似乎在总统大选民调方面持续失势,现时双方支持度差距扩大逾10个百分点。就算特朗普使出阴招,暂停两党的救市方案对选情也没有好转,反而拜登胜算继续提高,间接利好新能源相关板块,如电动车、光伏玻璃、风能等。新能源利好主要受惠于拜登的2035年无碳发电计划及一系列环保政策,美股Invesco太阳能ETF (TAN) 从9月尾至今升逾三成。不过,始终政治市不易估计,民调不代表实质结果,因此笔者亦没有在此类板块继续高追。 A股上周五股市(9日)重开气氛继承了十一黄金周的良好经济复苏,内循环及环保等板块都热受追捧,周一受惠于国家主席习近平南下深圳利好消息,就连近月比较弱的医疗保健板块都强势起来。中国央行周一亦把远期售汇业务的外汇风险准备金率由20% 降至零,期望就此放缓人民币汇率近期过强的升势,人民币的资金或因此流入至其他资产如股票,变相利好A股近期的势头。 美股及A股的强势也带动了港股的投资气氛,周一港股成交高达1,400亿元,不过恒指表现只回到24,600点水平,美股道指现时已回升至28,800点。美股FAANG回暖的表现亦在恒生科技指数上反映,后者周一亦暴升逾3%。 在整体行情都向好的情况下,笔者现时已满仓上阵,只有小许空间继续以指数期货增大仓位,但亦有不时提醒自己股市或会突然回调,毕竟这次升势相信至少已过了一半阶段,可能需要开始部署对应下行风险的执行。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有Invesco太阳能ETF、亚马逊及网飞的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

把握商业物管红利 卓越商企发展可期

踏入第四季,大量新股来港上市,上周上市的两只生物科技股嘉和生物(6998.HK)及云顶新耀(1952.HK)首日表现不俗,但对比之前其他新股的升幅显著收窄,显示市场开始着重新股质素多于炒作气氛。上周招股的商业物管卓越商企服务(6989.HK)则是笔者认为拥有潜在发展空间,可中长线持有的物管股之一。 相信大家对物管股有一定认识,但商业物管的数量却少之有少,作为在这个高度分散的商务物业处于领先位置,卓越享受了行业发展的红利。卓越为一家商业物管公司,专注于大湾区及长江三角洲地区,提供物业管理、资产服务、企业服务及特定增值服务。在本年5月时的合约面积及在管面积分别为3,680万平方米及2,580万平方米。卓越的特点为其第三方业务的开发能力。背靠母公司卓越集团,其拥有大量土地储备及城市更新旧改项目,能够为公司提供稳定的合约面积。同时,高质量的物业管理服务和良好的口碑亦增强集团向外拓展的能力,并购能力为公司亮点之一,2019年第三方收入占比58%,拥有285个由独立第三方开发的项目,触及科技公司、金融机构及公共机构。公司集资70%将会用作战略性收购及投或一线城市的优质地标项目,可见未来增长空间将集中于第三方拓展。现时内地商业物管仍处于较为分散阶段,适时作出收购能够增加市场份额,进一步扩展业务。 公司目前在管物业大部分位于中国一线及新一线城市,拥有较高的议价空间,尤其是高端商务物业,每平方米收费由去年的人民币18.8元提高至人民币22.6元,可见商务物业的盈利能力。同时,公司继续完善现有的增值服务,使用数字化平台提升营运效率及服务质量。其下的「O+」平台提供灵活的员工福利解决方案,包括运营在线商城台为企业客户员工提供各样的商品及服务。而FM智能管理信息平台则连接维护的设施、技术人员及管理团队,实时追踪执行情况,整合资源及并提高效率,有助减低营运成本。 目前商业物管版块在市场仍属发展阶段,类似当时传统物管股上市时的气氛,笔者对行业发展抱有信心,尤其是市场上未有太多同类公司,会考虑在上市后分注吸纳以作中长线部署。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。 【作者简介】李浩德 鹏格斯资产管理首席投资总监 证监会持牌人士 C基金-中国股票基金经理

阿里投资者日启示

内地电商巨头阿里巴巴(9988)现市值约7,800亿美元,如此大体量还能有多少想象空间发挥?市场不明朗下,阿里上周举办一连3日投资者大会公布财报中尚未公布数据,以左证增长潜力。其内地年度活跃消费者(AAC)人数达8亿,同比增近两成,笔者认为这增幅主要由于下沉市场布局完善。内地零售市场新用户有逾70%来自于四五六线城市,反映较早前推出已达到5,500万MAU的淘宝特价版坐拥较高用户参与度。两大电商平台淘宝天猫即使上半年遇新冠肺炎疫情打击,但自4月成交总额(GMV)已恢复到疫情前水平,增27%,大幅跑赢内地零售水平约30%,显示疫情期间无碍消费者网上购物意欲。 值得一提是,阿里开始进军直播行业(Taobao Live),续为淘宝带来高客流,淘宝直播访客数目及覆盖商家分别涨1.6及2.2倍,增幅颇惊人。认为现时最关键是阿里能否利用直播平台客户黏性,转化成更高的平均客户收入(ARPU)。年初已看好整个电商业中长线增长,未来股价会否续强势,需留意下季绩效指标(KPI)。阿里现为C基金三大持股之一,未来续密切留意股价走势,再决定仓位调整可能。  作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有阿里巴巴的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

港股缺北水仍强势 看好A股重开势头持续

美国总统大选辩论上周开打,美股市场气氛逐渐向好,但特朗普在港股中秋及国庆休市期间突然传出确诊新冠病毒,幸好情况可控。现时传闻候选人拜登胜算很高,甚至有投行期盼他会大获全胜,笔者则认为特朗普或因确诊而得到不少同情分。尽管如此,9月美股表现惨淡,部分原因来自美元走强,不过最近股市反弹也见美元指数回落,同时黄金价格亦企穏每盎司1,900美元以上,属良好信号,至于本周的短线发展,还要看美国政府最新抗疫方案的谈判进展。 另一边厢,港股亦跟随美股反弹走势,周二(6日)恒生科技指数 (HSTECH) 强劲抽升逾3.4%,上升动力主要来自较二线的科技公司,如微盟集团 (02013),因此可见恒生指数 (HSI) 的上升力度相对较小,仍未返回24000点水平 (截至周二)。医疗保健板块表现有较明显的增幅,尤其在北水暂停底下,早前回调的港股通新贵信达生物 (01801) 都有反弹至约60元水平,笔者期望周五(9日)北水重开时可让板块升势持续。 其实此刻要估算大市指数走势是非常困难,加上美国总统大选会增加市场波动性,但笔者认为投资机会仍存在。在第二、三季期间,市场都较关注与新冠疫情巿有相关利好的公司,如科技、新经济等高增长的行业,但现时经济已逐步复苏,很多措施变常态化,笔者估计有部分投资者将会多加关注实体经济相关股票,如光伏玻璃及纸张行业等。如有留意与实体经济有密切关系的铜期货,该产品自疫情受控后一直穏步上扬,现时正处较不错的水平作整固,或是支持实体经济复苏步伐的信号之一。最后,美股占较多中小企业的罗素2000指数近日上升趋势不错,同时国内十一黄金周数据表现不俗,笔者期望周五国内开市会持续势头,因此基金现时的仓位水平已回到九成。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有微盟集团及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

京东健康拟上市 续看好互联网医疗

9月港股不断下滑,恒生指数全月跌1,718点,各大热炒板块纷纷降温,笔者亦适时调整仓位。踏入10月传统股灾月,在港股首个交易日前已出现美国总统特朗普确诊新冠肺炎的消息,为下月的总统选举带来更多不明朗因素。然而,笔者对本月仍然保持审慎乐观态度,特别是互联网医疗行业,疫情加快推动网上医疗发展,形成医疗生态圈,建立消费者信任及改变了他们的习惯。京东健康在日前递交了上市档,最快12月在香港上市,可望为近月比较弱势的互联网医疗板块带来冲喜作用。 京东健康主要为互联网+医疗健康的平台,按2019年收入计,京东健康是中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房。公司提供两项主营业务,分别为零售药房业务和在线医疗健康服务。前者主要以自营业务为收入来源,后者则提供在线问诊、处方续签、慢性病管理等服务。相对于阿里健康(00241),京东健康更着重「医、药联动」,致力打造一个死循环体系,前者为后者提供了流量,后者刖为前者带来需求,形成强大协同效应。事实上,京东健康受惠于京东的流量下,从自营电商出发逐步拓展至全方位互联网医疗服务,为其最大卖点之一。京东同时亦受惠于京东物流强大的配送基础设施网络,京东大药房在全国拥有11个药品仓库和超过230个其他仓库,负责用户发货和交付产品,有助提升用户体验及客户忠诚度。 平安好医生(01833)则以医疗服务为主,主要为使用者提供在线诊疗服务。在线诊疗服务为一大蓝海,然而,服务销售的周转较商品销售低,中期业绩亦显示平安好医生的增长未达预期,在线诊疗服务似乎仍需一段时间建立成熟的生态。京东健康则可把握其流量及供应链优势,逐步完善网上医疗的布局。现时京东健康的业务与阿里健康比较相近,长远来看,京东健康布局更为全面。互联网+医疗的发展模式不仅有利于整合医疗资源,也为患者提供更好的就医体验,可以预期的是,互联网医疗将为大势所趋,已经迎来了黄金发展期,笔者亦会考虑借近月互联网医疗的配股潮后的行业弱势作出相应部署。 【声明】以上个股分析纯为个人意见,不构成投资建议。 C基金现时持有阿里健康的长/短仓。 【作者简介】李浩德 鹏格斯资产管理首席投资总监 证监会持牌人士 C基金-中国股票基金经理