陽光電源成長空間廣闊
各熱門板塊續受挫，鋰電池材料、電力、光伏上中下游產業鏈紛紛下跌。筆者注意到光伏逆變器龍頭如陽光電源近期抗跌力較強，認為政策驅動是短期股價上漲主因。 國家能源局日前發布《新型儲能專案管理規範(暫行辦法)》，引導新型儲能安全有序發展，為儲能規模化發展保駕護航。亦強化安全意識，規範動力電池梯次利用要求，有望打開動力電池梯次利用市場空間，同時加速電池監測技術與產品成熟。能源結構轉型加速下，儲能政策逐步落地，十四五期間儲能產業將快速增長，2025年新型儲能裝機規模將從去年約3GW提升至30GW，實現從商業化初期向規模化發展轉變。儲能是平抑新能源出力波動對電網衝擊重要手段，在保障安全與經濟性後，裝機需求有望實現大規模快速提升，助力能源加速轉型。工業矽生產地新疆、雲南被列為限電限產區域，令產量削90%，進一步推高多晶矽價格升溫預期，令光伏主材產業鏈毛利大受影響，亦令不受上中游價格影響的光伏逆變器更受投資者歡迎。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有陽光電源股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
風電發電量增 龍源前景良好
股票市場一片腥風血雨，恒生指數暴跌，最低曾見23,771點，十分誇張。但弱市底下，能源電力股仍保持堅挺，在恒指稍為回穩時更有力再上，當中龍源電力(916)破位而出，值得投資者關注。能源板塊能保持強勢，全因有政策大力支持。據內媒指，內地擬規劃西部地區建設400GW風電光伏大基地項目，主要分布在西部沙漠地帶，計劃有可能在近期「國際重要場合」曝光，料風電和光伏將各佔一半，有一半裝機容量料早於「十四五」規劃內完成。另上周五國家能源局指在「三北」地區優化風電基地化、規範化開發；在中東南地區推進就地開發，特別在廣大農村推進實施「千鄉萬村馭風計劃」；在東部沿海地區推動海上風電集群化開發。作為為世界第一大風電運營商的龍源電力自然分一杯羹。 龍源今年上半年累計完成發電量331.06億千瓦時，其中風電發電量274.07億千瓦時，升20.35%，主要受惠裝機容量增加及風速上升和設備治理成效增強。筆者認為政策大力推動及其營運情況改善，將成為其中長遠投資價值方向。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有龍源電力股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
分布式光伏迎來高增長
光伏概念股股價近兩星期呈調整，市場憂產業鏈上游矽料漲價再次影響下游裝機需求，但筆者與行內分析師討論，提出矽料下半年產能仍較緊，但價格能維持每公斤180至200人民幣，加上新增產能陸續於下季釋放，矽料價格明年或續向下調整。政策層面，本周二光伏板塊迎來大利好消息。國家能源局指整縣(市、區)屋頂分布式光伏開發試點名單，676個縣(31省)列入其中，數量位列前三的省分山東(70個)、河南(66個)、江蘇(59個)這類日照充足地區，省數量比預計的22省有較大提升。能源局將對於2023年底前安裝光伏發電比例均達到要求的地區列為示範縣，對於不達要求的地區則取消試點資格。 這些措施將有助分布式光伏加速推進和規範實施。因當前內地分布式光伏滲透率僅3%，較澳洲美國30%仍有較大發展潛力，考慮到整縣推進政策將有力帶動分布式光伏裝機增量，料未來5年，分布式光伏裝機至少新增150GW，平均每年新增30GW，成長空間廣闊。當中牽涉光伏建築一體化業務的隆基股份，分布組串式逆變器的陽光電源亦因此受惠。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有隆基股份，陽光電源股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
鋰電池需求旺 天賜分一杯羹？
受惠「碳達峰、碳中和」利好刺激及新能源車政策影響，下游新能源行業需求續旺盛，電解液龍頭天賜材料受惠電解液漲價，股價年初至今漲逾120%。該股是鋰電池電解液和內地個人護理品材料主要生產商之一，電解液主要負責離子電荷導電工作，電解液雖佔鋰電池成本僅12%，但對電池容量、壽命及安全性能等有重要影響。電解液市場需求旺盛，令電解液主要原材料六氟磷酸鋰(佔鋰電池成本50%)由去年7月每噸8萬元升至44萬元，成本提升直接轉嫁於電解液提價。該股亦有六氟磷酸鋰內部大量供應，縱向一體化令其採購成本較同業低。 該股產能產量提升，同時因產能擴張積極推進，令產品成本下降和市場份額爬升。該股上月底宣布擴產計劃，其中擴產20萬噸電解液、20萬噸液體六氟，項目建成後成本優勢進一步突顯。其電解液出貨量穩居第一，先後進入LG、Panasonic供應鏈，並與海外特斯拉簽訂長單。不論需求、供應、擴產速度非常正面，可密切留意六氟磷酸鋰及電解液價格走勢。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有天賜材料股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
隆基大跌 業務出現變化？
新能源板塊近月受市場資金追捧，由新能源車到光伏儲能股股價有不錯漲幅。光伏巨頭紛公布中期業績，隆基周一收市後發布業績，營收和盈利齊增長。但股價周二跌8%，有認為和業績有關。筆者認為隆基業績算不錯，考慮光伏產業鏈期內上游硅料漲價跨張，年初至今漲逾140%，令下游組件製造商承受更大盈利壓力，部分規模較小組件商因成本上漲而退出市場。隆基憑自身一體化強項，自製硅片作自用，擴大成本優勢，加上定價權及品牌資產提供組件較高溢價。在營收利潤增速、毛利率均勝同業。此外，其組件出貨量達近17GW，雖然提供今年組件出貨量指引為40GW，只佔全年43%，但內地上半年新增裝機量僅14GW，全年指引55GW，隆基出貨亦優於行業整體水平。 市場擔心兩個部分，一是硅料價格回升續拖累組件利潤，二是硅片產能過剩而引發價格戰。筆者認為光伏仍處於利好階段，組件8月開工率提升10個百分點，出貨量環比升30%，對於組件商，尤其光伏龍頭長線投資價值依然存在。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有隆基股份股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
京東強勁用戶增長推動業績
電商3巨頭(阿里巴巴(9988)、京東集團(9618)及拼多多)已公布季度業績，整體成績與大行預期一致，筆者反而認為尤其在互聯網平台受市場監管局管控下，應該更著重留意管理層對日後中長期發展。全線中概股本周明顯反彈，拼多多周二飆22%，因第二季經調整利潤40億元人民幣，市場料虧損5億元人民幣，但管理層提到對未來沒有參考意義，因上季是傳統淡季，所以減少營銷費用的投放。拼多多更宣布「百億農研專項」，稱將不以行業價值和盈利為目的，推動農業科技進步，給農業科技從業者和勞動者更多動力，這無疑會令公司短期不能實現盈利。 京東上季業績較穩健，倉儲物流費用效率提高，保持穩健自由現金流，值得留意是其年購買用戶環比多3,210萬至5.3億，增幅創新高，按季增幅首次超越拼多多數量(2,600萬)。京東續在下沉市場擴張，低線城市消費者不僅貢獻新增用戶80%，亦佔全部活躍使用者70%。管理層提供今季收入指引，增速約25%，考慮去年同期高基數仍給出高指引，料與小家電銷售轉好相關。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有京東股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
業績續增長 電商業務出色
美國7月零售銷售數字，同比減1.1%，降幅遠大於預期0.3%，或是新冠肺炎疫情捲土重來下經濟復甦放緩跡象。美股三大指數即跌，納斯達克指數曾跌逾1.6%。另適逢業績期，投資者更關注公司近期營運情況，東南亞「小騰訊」Sea(SE.US)周二公布第二季業績，成績大超預期，市場大跌下股價依然「硬淨」。 從基本面角度分析，營收達22.8億美元，升約160%，值得留意是由去年第三季開始每季同比增速持續加快，因數字娛樂業務增速較顯著，當中Free Fire依舊是拉美、東南亞、印度地區最賺錢的移動端遊戲，近兩季進軍美國，並從流水方面成功取代PUBG排名第一。每季付費用户達9,220萬，升85%，增速遠超每季活躍用户45%(7.25億)，付費比率創新高達到12.7%，因用户遊戲內購次數提升。另電商業務相對與市場較為一致，投資者比較關注電商業務是其利潤問題，其中一個亮點是馬來西亞SHOPEE業務EBITDA首次扭虧為盈，經調整EBITDA虧損率亦陸續收窄。兩大業務的強勁表現亦令管理層上調今年全年數字娛樂及電商收入預測4%至5%。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有SEA LIMITED的股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
疫情無阻李寧強勁銷售
本周股市續處「牛皮市」，成交平均在1,200億元水平，恒生指數仍在26,000至27,000點徘徊。隨著各公司陸續公布業績，市埸資金會布局於基本面及政策面較佳股票。 國貨運動品牌龍頭李寧(2331)受惠新疆棉事件後股價直衝100元關，近期股價受市場整體風險上升而影響，筆者認為這次下跌是由市場恐慌情緒造成，與李寧基本面無關係。此外，上周二國務院發布《全民健身計劃》，目標2025年全國體育產業規模達5萬億元人民幣，2025年參加體育鍛煉人數比例計劃由37%提升至38.5%。此次計劃有望激發全民運動熱情，促進青少年等重點人群開展健身活動，運動鞋服需求及滲透率將進一步提升。 近期內地新冠肺炎疫情數字反彈，各省市紛採取緊急措施管控疫情，短期將影響運動行業需求，寶勝國際(3813)日前公布7月綜合經營收益淨額按年倒退13%，側面解釋內地運動服裝需求短期受壓。然而，從分銷商反饋得知，李寧銷售額於華北華南地區仍較其他國際品牌強，可見「國貨崛起」絕不是一次短暫的跟風或炒作，而是一個難以逆轉的長期趨勢。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有李寧的股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
儲能系統成陽光電源新增長點
今周「3060雙碳」繼續受市場資金熱烈追捧，新能源及半導體概念成為市場新寵，當中細分板塊如光伏元件設備、鋰電池相關相繼受惠。由於大部分可再生能源具有間歇性特點，隨著「3060雙碳」滲入，可再生能源比例往後會逐漸提高，市場對儲能的需求也逼在眉睫，資本市場亦對此類專案產生高度關注。 國家宏觀政策上，能源局上月正式發佈《關於加快推動新型儲能發展的指導意見》，提到2025年實現新型儲能從商業化初期向規模化發展轉變，新型儲能裝機規模達30GW，未來5年行業增長空間近10倍，到2030年實現新型儲能全面市場化發展，將儲能的戰略地位提升至新高。 陽光電源已連續5年位列內地儲能系統集成商裝機規模第一，2020年儲能系統全球發貨800MWh，已廣泛應用在美、英、德等成熟電力市場，儲能變流器、系統集成市場出貨量均位列中國第一。今年儲能已成多省新能源項目標配，裝機量有望成倍增長，公司作為行業龍頭率先受益，儲能業務的高速增長有望持續。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有陽光電源的股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。
平台股受挫！美團下個受害者？
從螞蟻折戟、反壟斷、數據安全，再到民生與教培行業，各種行業企業都會被監管重錘，相關公司股票無一倖免，股價一律瞬間蒸發近50%至70%。市場監管局周一再出招，美團(3690)、阿里巴巴(9988)旗下「餓了麼」再成為內地最新監管對象，要求保障外賣送餐員正當權益。投資者再呈現恐慌情緒，不確定性令投資者紛紛離場，美團股價兩日累計跌近三成。 就是次事件，美團回應指公司已積極配合政府相關部門開展了多輪實地調研和座談，主動匯報溝通相關情況，努力保護包括騎手在內的平台相關主體的正當權益。筆者認為更多著重於未來對財務上的影響，由於日後有機會加大對騎手保障費用，加上騎手成本佔整體支出80%，每訂單可帶來0.4元人民幣利潤，經營利潤率約3%。筆者作了一個簡單推算，假設每年騎手成本上升5%，則公司將會延後1年至2023年才會正式盈虧平衡。政策監管短期帶來更高不確定性，平台股逐一被市場下調目標價，反映市場情緒仍然悲觀，然而筆者認為科技股仍有其投資價值，市場大舉拋售後會嘗試分段吸納。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。C基金現時持有美團的股票的長/短倉。以上純為個人意見，不構成投資建議。