財經小知識：死亡交叉

筆者是價值投資信奉者，對於技術投資的也是瞭解一二。雖然並不提倡股民單憑技術分析來做投資判斷，但是瞭解技術分析並作為投資參考也是無妨。“死亡交叉”時隔一年之後與8月底又現身，有很多投資者好奇：是否一看到“死亡交叉”出現，就預示著後市持續跌勢。 首先，投資者需要了解：股市中的50日平均（指數或股價）線以及250日平均（指數或股價）​線分別代表中、長期市場走勢指標，一般市場認為跌穿的交叉點是股市轉淡的信號。譬如最近一次的死亡交叉出現的節點是去年的7月底，之後恆指維持跌浪三個月，一度下挫近4000點；2015年7月底的節點出現之後，跌勢持續了6個月。但是，2012年-2014年間出現的死亡交叉後50天線又迅速反彈，反向升穿250日線，迅速形成與死亡交叉相對應的“黃金交叉”。 由此可見，依據死亡交叉判斷後市並不絕對。另外，由於移動平均線主要是由過去的歷史數據計算，本質上具有一定的滯後性；在快速變化的市場上不具有短期預判優勢。此次8月底出現的“死亡交叉”之後，9月恆指逐步反彈，目前漲回27000點附近。此次“死亡交叉”是否顯靈，還待長期觀察後再下定論。 以上財經小知識純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital

行業分析：豪華車領跑

自去年下半年開始，內地的汽車一直處於“寒冬”狀況。據中國汽車工業協會最新的統計數據顯示，19年上半年我國乘車銷總量同比下滑14%，而豪華汽車市場銷量卻逆市增長15.6%。數據上來看，豪華車明顯領跑。手握豪華及中高端品牌的汽車經銷商-中升（881.HK）今年上半年營收296.33億元，同比增長16.8%，實現了穩健增長。另一家經銷商永達汽車（3669.HK）也剛剛公佈業績，旗下豪華以及超豪華品牌銷售額同比增長19.3%，達到201. 7億元。國產車代表吉利汽車（175.HK）的財報卻是另一番情形：其2019上半年淨利潤同比下降40%，整體營業收入下降11.4%。鵬格斯分析認為，國產品牌的主消費戰場一直是三四線城市；如今內地經濟增長有所放緩，購買力相對較低的人群更易受到經濟形勢的影響，所以導致自主品牌汽車銷售持續遇冷。雖然不久前國務院提出”一二線城市放寬購車限制、鼓勵購置新能源汽車等政策，但預計政策落地到實施依舊會有一段時間。長期來看，自主品牌的車企面臨的行業整合、庫存銷售等壓力依舊存在。相對的，經銷商因為一二線城市購車令的放寬跡象，反而更有機會從中收益。以上行業分析純為個人意見，不構成投資建議。筆者現時持有中升的長/短倉。作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital

行業觀察：不滅的消費熱情

當美國著名會員制超市Costco遇上上海消費者會是什麼情況？27日，Costco中國首家店鋪在上海閔行區開業，不到半日不僅僅店鋪被人頭擠爆；下午更是不堪重壓，宣佈停業。查看地圖之後其實可以發現，閔行區的位置絕不是在如靜安、黃埔等商業中心地段；週二時間也是平常的工作日，可見上海大叔大媽對於新鮮事物的好奇心和不滅的消費熱情。不管貿易戰拉鋸戰有多長，美國企業在中國消費者的熱捧下也是不願隨意中國市場這塊“大蛋糕”的。 相比之下，香港的零售業只能用慘淡來形容了。據香港政府統計，6月本地零售業同比跌落6.7%。大行高盛也對周大福（1929.HK）、莎莎（0178.HK）的盈利預測以及目標價做了相應下調，其中莎莎的目標股價下調了-22%之大。不似周大幅珠寶等品牌後有地產業支持，曾經大陸消費者必逛的 “莎莎” 因受到本地網購發展以及多個品牌入駐內地天貓平台的衝擊，商業模式岌岌可危。再加上此次整治風波的影響，莎莎對於內地遊客的依賴（內地遊客消費佔比見圖）短板愈加凸顯。因此，筆者會建議對於本地零售消費股目前放一放，對於內地消費股多多關注。 以上行業觀察純為個人意見，不構成投資建議。作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital

大行觀點：內房調控未放鬆

前陣子由於中央對深圳特區的特別規劃，內房股被熱炒一輪。隨著8月21號業績的公佈，內房股這幾日有所回軟。鵬格斯分析師也在近日參加了萬科（2202.HK）、碧桂園（2007.HK）等內房股的業績會，與上市公司面對面交流。 雖然市場憧憬人行下半年進行減息，但除了新啟用的貸款市場利率（LPR）定價機制以外，中央目前暫時按兵不動。而業績發佈會上，內房管理層也普遍反映：目前國內不僅是對內房需求端進行管控（譬如：限購令），更是對於地產融資端緊抓不懈。7月底，中央在政治局會議上再次重申「房住不炒」政策。因此，筆者認為下半年的房地產市場的庫存壓力依舊存在，尤其是在三四線城市。但另一方面，內房企業市盈率偏低，股價被市場的低估的情況也是存在。 此次業績會中，內房股業績按年增幅穩定。其中，碧桂園上半年營收2020.06億元，按年上升53.16%； 萬科營收1393.2億元，同比增長31.47% 。大行方面，里昂、匯豐研究調低了碧桂園的目標價，評級分別為「跑贏大市」、「持有」；里昂、瑞信微調了萬科目標價，評級均為「跑贏大市」。 以上大行點評純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital

大市分析：政府力挽狂瀾

週日，中央發佈支持深圳建設「中國特色社會主義先行示範區」的《意見》，並強調深圳的“三個更高”的目標：“更高起點、更高層次、更高目標”以推進改革開放。深圳概念股也是隨著利好連續兩日向上，譬如業務多在深圳的佳兆業（1638.HK），19日當天就上漲了14%。今日，上海新片自貿區又宣佈今起開始實施。內地政府助力內地一線城市，似乎有意“敲山震虎”，希望香港盡早恢復秩序並齊頭並進。 遲遲不出應對措施的港府，今早召開了行政會議。林鄭宣佈：為了確定多宗投訴案的客觀性，監警會將會聘請海外專家協助調查；而政府也會構建一個對話平台，用來與民間對話。在8.18和平遊行之後，香港的局勢似乎在走向“和理非”的階段。通過過去四日的上漲行情，恆指已經重回26200點(如圖）。雖然超賣後的技術反彈動力已轉趨平衡，但筆者展望借助九月暑假後本地情況會有進一步改善，以及十一慶典前歌舞昇平的預期，後市仍是危中有機。錯過了短線抄底的不用急，就只怕再跌時大家又不敢買。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital

大市分析：七月風雲

由於香港政治形勢惡化以及市場對美聯儲7月份降息幅度的預期減弱，7月份香港股市下跌了2.7％。隨著香港有關《逃犯條例》引起的抗議行動繼續升級，並成為全球性的頭條新聞，本地的經濟和投資者的信心受到了衝擊。短期股市盈利受到的影響是無法避免的，但衝突最終如何解決才是與市場估值更加息息相關。 G20會晤之後，中美談判不僅僅沒有取得實質性進展，反而持續上演“鬧劇”。8月1日，特朗普宣佈對中國剩餘的3000億美元產品徵收關稅，標誌著貿易談判再次破裂，這也引發了兩國之間新一輪的針鋒相對的戰術，包括美國正式將中國標記為貨幣操縱國（IMF對此斷言並不支持），隨後離岸人民幣緊跌破“7”… 雖然美國現時已將一些中國貨物的關稅延遲到12月15日，為雙方提供了一定的喘息空間；但特朗普最近的評論總是將貿易談判與香港局勢聯繫起來，使得市場分析更加撲朔迷離。此外，在亞洲以及其他地區的國家，政治風險也在不斷上升。 在此背景下，C基金在 8月初大幅減少了持倉和風險，同時試圖捕捉一些與整體市場相關性較低的投資機會。 市場估值在急劇調整後，筆者認為其實是變得更具吸引力，因此已開始重新調配現金，分階段吸納。 以上大市分析純為個人意見，不構成投資建議。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。 更多內容歡迎關注微信公眾號: 李浩德港股名家 | Facebook主頁: @pickerscapital

大市分析：政府力挽狂澜

周日，中央发布支援深圳建设「中国特色社会主义先行示范区」的《意见》，并强调深圳的“三个更高”的目标：“更高起点、更高层次、更高目标”以推进改革开放。深圳概念股也是随着利好连续两日向上，譬如业务多在深圳的佳兆业（1638.HK），19日当天就上涨了14%。今日，上海新片自贸区又宣布今起开始实施。内地政府助力内地一线城市，似乎有意“敲山震虎”，希望香港尽早恢复秩序并齐头并进。 迟迟不出应对措施的港府，今早召开了行政会议。林郑宣布：为了确定多宗投诉案的客观性，监警会将会聘请海外专家协助调查；而政府也会构建一个对话平台，用来与民间对话。在8.18和平游行之后，香港的局势似乎在走向“和理非”的阶段。通过过去四日的上涨行情，恒指从已经重回26200点。至于之后的继续上涨的动力，目前笔者还不能确定。不得不承认的是，投资者的恐惧心理现时还未完全消除，零售以及旅游业的恢复也尚需时日。 以上大市分析纯为个人意见，不构成投资建议。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金-中国股票基金经理李浩德。 更多内容欢迎关注微信公众号: 李浩德港股名家 | Facebook主页: @pickerscapital