药品带量采购 有辣有唔辣
全国性的「4+7」药品带量采购于前天进行报价，并在收市后公布中标结果，情况比笔者预期差。投标期间股价大起大落，仿佛有人从中炒内幕消息，一知道中标结果便大手买卖，中国生物制药(1177)当日涨跌波幅逾一成，午后V型反弹，收市倒升逾1%。中生制药午市前大跌，主因料是上次中标降价逾九成的主打肝病药恩替卡韦(Entecavir)离奇地出局，换言之将参与七成医院市场的机会，拱手相让予中标的另三药企。 「4+7」出台前，该药市占率高达45%，如今不但被小药企以再降七成的贱价做烂市，更只能于剩三成市场及零售中竞争。主打药再被大幅降价，市场份额又失去了，对中生制药来说应该非常失望。 此外，竞争少的药品其实价格影响甚低，同时市场份额获保证，销售成本又能降低。不过贱价投标风气将影响各药企的盈利及发展方向，反映带量采购未必能整合市场，而且更多外企参与，只增加投标竞争，或许大幅降价的问题仍存在。现时出路剩下斗多竞争少的药，即斗快研发首仿，或直接造创新药。
议息前港股闷局 投资者风险胃纳低
《逃犯条例》修订草案虽已撤回，但香港社会不稳定因素仍存在，本地零售及自由行数据急速下滑、信贷评级展望调至「负面」等不利消息，不断显示本地经济正处于水深火热中，香港的前景的确仍然灰暗。 在投资部署上，虽然恒生指数上周五收市高逾27,300点，但本周已开始回调，板块轮动的动力失去方向，港股昨成交额低于600亿元，似乎在等待联储局的议息结果。笔者仍保持谨慎，暂不建议贸然在本港零售及地产股中捞底。自8月中开始一直在回购的领展(823)表现还是一般，从7月头高位至今下挫逾一成，估值还是偏贵，市盈率达逾30倍。外围因素方面，中国最新经济数据仍疲弱，沙特石油设备遇袭令油价大涨，影响了中国人民银行的减息计划。 另外，中美副手级别谈判将于今天开启先期磋商，结果是好是坏，难以捉摸。虽然提笔时还未知议息结果，但谨慎的市场气氛反映议息充满着变数，说不定联储局突然决定本月不减息，因此要有两手准备。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。 C基金现时持有领展的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
本月中旬股市短评
上周《逃犯条例》被撤回，市场快速消化消息，股市失去动力。昨日谣言满天飞，早上传特首林郑月娥将回应另一诉求，股市半小时内暴升400点。午后又传升市，是因林郑不再拒绝收回农地建屋方案，政治市无定向风，恒生指数重回27,100点水平以上，要你难分局势真与假。 除了政治因素正面抽击外，股市难分析是因为板块轮动正持续进行中，而且轮动的理由是较短暂的。 8月份强势的消费类别股，明显已获利回吐多日；而早前较弱势的科技股，尤其是硬件类、5G概念股却有中美重启贸易谈判助攻，月初被受追捧，但后劲似乎不足。当中国人民银行全面降准、合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)配额限制移除、关税排除清单等利好消息，都不能强烈地提振股市，后市的走势只会更加难分析，此时要高追的风险甚高。但因建国七十庆典将至，笔者相信消息将会继续向好，所以仍对中长线仓位看好，或可考虑分段买入正回调的消费类别股票。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理李浩德。 以上纯为个人意见，不构成投资建议。
恒指修例风波暴升后感
昨日午市后，反修例风波突然出现戏剧性进展，传特首林郑月娥将会撤回条例，短短15分钟之间，恒生指数一度升逾千点。反弹最劲的都是早前被抛售的香港零售及地产股，如新鸿基地产(016)、周大福珠宝(1929)等，相信有部分是淡仓被挟所致。股市如此一大挟，印证了股票仓位不能太过保守，同时显示在政策市中的部署难度有多高。 香港社会不稳定长达3个多月，长线看不到曙光，相信很多基金经理都尽可能把港股首当其冲的仓位降至较低水平，笔者亦只留下了防守性较强的公用股。不得不承认，港股仓位面对的风险是无法够追如此迅速的反弹升市，但8月时的确因此避过了一劫。 如今市场已对事件作出反应，后续部署还需等待特首的交代。笔者正提笔时亦无法判断市场其实是否期望着撤回修例以外的事情，但在期指上都顺势调整了。恒指现时已差不多补回8月与其他市场的距离，在此时高追需要顾及外围因素。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。 C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
热炒消费股 海底捞乘风破浪
国办前日印发消费有关指南，虽还没到政策实行的阶段，但中央政府再次强调加速内需发展才是经济出路。大部分内地消费股于本月港股业绩期都喜出望外，高盛的A股中国消费篮子指数在本月更跑赢恒指及沪深300指数，此篮子本月升约5%。 说到消费股不得不提火锅一哥海底捞(6862)，今年上半年疯狂开了130新店，现有593家餐厅。虽盈利没有很突破的表现，但市场憧憬着下半年火锅旺季的来临，新店将令盈利更上一层楼。新店一般在1至3个月内便能收支平衡，甚至同时能做到平均翻台率达每日5次，可想而知这品牌的知名度有多厉害。 除了服务够突出，海底捞的管理系统亦很独特。该公司现有800多名后备店长的人材储备，管理层把权力下放，店长能够有权选址开新店，选人培养自己的班底。同时，配合物流中心及中央厨房，统一系统助不同城市的餐厅盈利能力接近，现时没有一间是亏损的。 笔者认为中央会有机会在十一国庆前，继续推行内需有关的刺激政策，海底捞或许会于此炒风中获益不少。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。 C基金现时持有海底捞的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。 https://www.facebook.com/pickerscapital/
采购政策明朗化 医药股爆发
去年中国生物制药(1177)因《4+7带量采购》试点政策被逼使主打药物降价九成，其股价下半年更曾跌逾六成，但今年初至今表现竟已反弹逾一倍，到底当中的魔法是什么？ 随着「4+7」进行后，国家下半年亦准备筹备全国性带量采购。龙头之一石药集团(1093)本周二业绩发布会罕有地邀请了国家药物政策研究的顾问(独立非执董王波)，一扫投资者疑虑。他给予最关键的信息就是「4+7」最黑暗的时光已过去，并称全国性带量采购不再只是一家药企中标，而降价亦不再是无底深渊。其目标只有一个，就是要先降外企昂贵的药价。 仿制药去年因严重降价，药企纷纷转攻创新药，如今180度转变，带量采购变有利药企放量，拥有丰富仿制药研发管线的中生制药将持续受惠，因此股价亦反映了出来。早前因价格不合理而退出采购计划的石药，虽管线处下风，但乘着不错业绩、行业明朗化及估值吸引，最近股价也连日暴升。虽然政策令医药股悲喜交加，但现时行业前景回暖，药企强劲的增长力将逐渐重现在股价上。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。 C基金现时持有中生制药的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
港股表现劣于大市 应分段吸纳
前晚中美关系突然缓和，美国出人意料地押后部分中国货品的加征关税至12月中，道指即一度抽升约500点。可惜港股昨高开低走，就连中美关系缓和这巨大消息都无法振奋市场信心，可见现时交投情绪非常负面，叫投资者不知所措。港股已落后大市很多，截至昨天，恒指本月急挫约9%，A股沪深300指数只跌约4%，道指则跌约2%，香港社会不稳定因素明显地已严重影响市场表现。 经过昨日股市的惨淡表现，可能你会问港股是否低处未算低？无错，现时的局势是想像不到曙光在哪，而且有人估计结局会是非常悲观。虽然故事发展是掌握不到，不过，现时港股的表现已反映社会情况，如突然出现利好消息，股市反弹的力度是不敢想像的，所以笔者正采取分段吸纳的方法，并主要投资在核心仓位及期货上。当然，同时亦要考虑自己能承受多少风险。 在全球减息的环境下，加上中美关系掀起了货币战，非常有利金价的走势，因此黄金是笔者现时最大持仓之一，同时亦可用作对冲经济下行的风险。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。以上纯为个人意见，不构成投资建议。 經過昨日股市的慘淡表現，可能你會問港股是否低處未算低？無錯，現時的局勢是想像不到曙光在哪，而且有人估計結局會是非常悲觀。雖然故事發展是掌握不到，不過，現時港股的表現已反映社會情況，如突然出現利好消息，股市反彈的力度是不敢想像的，所以筆者正採取分段吸納的方法，並主要投資在核心倉位及期貨上。當然，同時亦要考慮自己能承受多少風險。 在全球減息的環境下，加上中美關係掀起了貨幣戰，非常有利金價的走勢，因此黃金是筆者現時最大持倉之一，同時亦可用作對沖經濟下行的風險。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金—中國股票基金經理。以上純為個人意見，不構成投資建議。
What’s Next？
世事难料，美国总统特朗普「弹弓手」加征关税，中国被逼把中美贸易战正式推到另一个境界 – 货币战香港面对如今内忧外患的局势，试问年初的时候有谁能预料？ 香港踏入这个严峻处境下，摩根士丹利昨把恒指目标由28000点减到24400点，并将今年香港GDP预测降至1％，低于市场预期的2％。香港经济下行风险不单只是本地零售，旅游业受示威影响，贸易战亦继续令市场恐惧，企业的资本支出需求将减弱，人民币贬值将使情况恶化。 贸易战的发展方向可以是重回谈判桌上，亦可以是美国翻桌再加以制裁中国，就如赌大小。由于加征关税，人民币贬值等这些令经济衰退的催化剂都出现了，似乎联储局减息步伐不得不加快，或许对全球市场有短暂支撑。但减息只能对冲经济下行风险，却不能封住特朗普的言论，因此市场长远还需贸易战的系铃人去解铃。香港局势没有好转，外围因素更突变，政治市的波动性出乎意料之外，笔者都退守了并持有现金，不断在思想：接下来是什么？ 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监，证监会持牌人士，C基金 – 中国股票基金经理以上纯为个人意见，不构成投资建议。
港局势转差数据渐反映
香港局势明显升温，港澳办周一有关香港局势记招显著地影响股市，可见市场情绪愈来愈受局势带动。首当其冲为香港地产及零售业，尽管周日IFC保安负责人不欢迎防暴警察进入商场，其发展商港铁（066），新鸿基地产（016）及恒基地产（012）等，周一股价无一幸免，挫3.16％，0.63％及2.12％。 差饷物业估价署昨显示，6月私楼楼价指数终止连升5个月，按月跌0.78％。市场恐惧中央会作出强硬部署，现时无从预测局势发展方向，警民关系每况愈下，不合作运动，游行，罢工等看似只会愈来愈多，香港经济或受到前所未有挑战。受政治因素影响，港股最近表现比美股及甲股差，短期料不会有所改变。在这个前设下，香港地产及零售持仓暂时应保持谨慎态度，「接飞刀」动作见好就收，以防股价续跌。政治市一般部署都是会持有现金，静观其变，然而笔者对后市发展暂没非常看淡，期望现时仓位能够承受这次风波，并顺势而为。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监，证监会持牌人士，C基金 – 中国股票基金经理.C基金现时并持有港铁，新地长/短仓以上纯为个人意见，不构成投资建议. https：//www.facebook.com/pickerscapital/
香港局势或创价值投资机会
香港局势或创价值投资机会 香港的局势再趋严重，元朗及中联办事件成国际新闻，元朗出现「白色恐怖」式戒严，商铺宁愿白交租金提早关门，同区楼价及租盘都受重大打击。就连一向亲政府的香港总商会都发声明，要求政府尽快作出相关行动。局势明显急转直下，恒指昨日表现先升后回，信心不足，上周四至昨日只升不足一百点，成交量仍持续低迷。 同时，内地科创板强势上市，亦抽走基金部分资金，尤其首5日并没有波幅限制，此板新股随即变为热炒之选，多只股票至今表现以倍数上升。 下周美国联储局将公布议息结果，而最近美股上市公司的中期业绩，却不停地影响减息预期，虽然市场大部分都认为减息势在必行，但仍在0.25厘及0.5厘之间纠缠，结果依然充满变数。另外，缓慢的中美贸易谈判开始有点起色，两国下周一于上海的高级别会面或会对市场有正面影响。 虽然港股临近业绩期表现平淡，政治局势不利股票市场，本地房地产及零售股受压，但笔者相信长线投资价值仍在。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监，证监会持牌人士，C基金 – 中国股票基金经理以上纯为个人意见，不构成投资建议.https：//www.facebook.com/pickerscapital/