消费行业复苏 资金转炒汽车股？
美国新冠肺炎疫情变得严重，过去7天近50万人染疫，中西部病例和住院率皆创新高。正当各国进行封城之际，内地消费已重返正轨，社会消费品零售额9月同比实际增速为2.4%，是今年首次录正数。反弹较显著的是汽车类销售，升近12%，跑赢食品服装类近1倍。 内地作为全球最大汽车市场，豪华汽车销量不容忽视，平治及宝马9月销售按年增15%及40%，单计10.1黄金周销售订单涨逾八成。逾千亿元市值汽车代理龙头中升控股(881)凭4S店运作模式提升客户保持率，收入两年复式增长达13%。从品牌上划分，平治及宝马经销商占中升总收入四成，豪华汽车需求爆发，中升必为受惠一群。估值上，中升明年市盈率达16倍，较同行平均如美东(1268)和永达(3669)折让20%，考虑到较大规模的中升仍有双位数复式增长收入及较高净利润率，股价属吸引水平。早前高盛上调中升目标价至100元，令股价突破3个月横行通道。基本面在上半年行业最低谷时表现出极强逆势扩张能力，第三季运营数据明显超越行业水平，加上估值较吸引，股价仍有较大上升空间。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有中升控股的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
氢能源暗中爆发 万亿级市场来临？
美国国会经济刺激方案不确定性令市场近期波动，交投更保守。在板块轮动更频密下，华尔街密切关注氢能源领域，令一众氢能相关股票被推高不少。当中美国绿色氢能源早期领导者PLUG POWER (NYSE：PLUG)自年初更暴升4.1倍，究竟背后还有多少想象空间发挥？ PLUG专注于氢燃料电池系统设计和制造，主要为叉车提供动力，这种电池可把氢气转化为电能，在电解过程中不会排放二氧化碳，每架叉车充电只需45秒，令PLUG的大型客户如亚马逊(AMZN)、沃尔玛(WMT)、可口可乐(KO)及家得宝(HD)营运效率提高。PLUG又宣布与Apex Clean Energy合作，到2024年在全美国主要工业产业中脱碳并用50%氢能源。从市场角度剖析，高盛分析师认为全球氢能源潜在市场规模将在2050年达10万亿欧元，占全球GDP13%。以往氢能源应用常因成本高昂被搁置，笔者认为情况有别。欧洲各国承诺把数十亿美元投向氢能源，以2050年前实现巴黎气候协议制定零碳目标。投资者留意氢能源安全风险，投资属发展初期，但笔者相信氢能源成新能源主流是时间问题。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
十四五规划明朗化 光伏板块爆发
2018年信义光能(968)及福莱特玻璃(6865)因《531新政》被政府降低对光伏企业的补贴强度，更被迫调低光伏装机量，两者股价更曾跌逾五成，但今年初投资者因新冠肺炎疫情关系，重燃对洁净能源的激情，加上十四五规划对光伏极为重视，令股价表现反弹3至5倍。 随十三五规划可以得出光伏发电属于超额完成情况，由以往2016年目标只占总发电5%，升至今年10%，相比其他洁净能源实际完成比例都仅仅达标，笔者认为这超额完成反映企业对光伏需求稳定提升。十四五规划亦不只受惠于光伏玻璃，当中更包括光伏组件(module)及光伏逆变器(PV inverter)。内地光伏组件龙头隆基股份，亦因组件成本降低优势令毛利率大增。一众投行料组件成本由今年1.6元人民币/W，降至2025年0.8元人民币/W，相对2025年毛利率有5%升幅，跑赢同业5%至8%，值得长期持有。国际层面上，美国总统大选民调拜登胜算继续提高，间接利好新能源股，如电动车、光伏、风能等；笔者认为十四五规划对新能源的上调及玻璃价上扬绝对是中长线股价上升的催化剂。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信义光能、福莱特玻璃及隆基股份的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
阿里投资者日启示
内地电商巨头阿里巴巴(9988)现市值约7,800亿美元，如此大体量还能有多少想象空间发挥？市场不明朗下，阿里上周举办一连3日投资者大会公布财报中尚未公布数据，以左证增长潜力。其内地年度活跃消费者(AAC)人数达8亿，同比增近两成，笔者认为这增幅主要由于下沉市场布局完善。内地零售市场新用户有逾70%来自于四五六线城市，反映较早前推出已达到5,500万MAU的淘宝特价版坐拥较高用户参与度。两大电商平台淘宝天猫即使上半年遇新冠肺炎疫情打击，但自4月成交总额(GMV)已恢复到疫情前水平，增27%，大幅跑赢内地零售水平约30%，显示疫情期间无碍消费者网上购物意欲。 值得一提是，阿里开始进军直播行业(Taobao Live)，续为淘宝带来高客流，淘宝直播访客数目及覆盖商家分别涨1.6及2.2倍，增幅颇惊人。认为现时最关键是阿里能否利用直播平台客户黏性，转化成更高的平均客户收入(ARPU)。年初已看好整个电商业中长线增长，未来股价会否续强势，需留意下季绩效指标(KPI)。阿里现为C基金三大持股之一，未来续密切留意股价走势，再决定仓位调整可能。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有阿里巴巴的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
信义福莱特的世界
恒生指数于上周三起急挫近1,000点，多个行业股票都有被抛售的情况，反之能源相关板块却有一定支持，当中光伏玻璃极为强劲，信义光能(968)及福莱特玻璃(6865)是行业中的佼佼者，笔者亦作小注尝试。 到底这两家于内地市占率合共达50%的公司有甚么机遇？由于去年内地的非化石能源消费占比已达15.3%，代表「十三五」所定的占比15%目标已超额完成，加上「十四五」国策预计会上调光伏装机量达到55至60吉瓦，对于政府上调能源比例的举动，市场目前看法乐观。 信义光能及福莱特玻璃亦藉此分别扩产6,000和4,800吨/日，这次新投产线扩充已超过两家公司在2017至2019年的扩产数量，可见在国策加持下的增速非常惊人。除了抢装潮外，光伏玻璃价格亦因双面玻璃需求爆发而提高，2mm及3.2mm报价于8月起分别上升3及4元人民币/方米，至24及30元人民币/方米。笔者认为两家市场占比过半的龙头公司在量价齐升及国策推动下，光伏能源行业仍有较大想象空间，玻璃消费升级的故事仍会继续下去，因此或比同行更值得长期持有。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有信义光能及福莱特玻璃的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
蚂蚁：新一代独角兽崛起
恒生科技指数本周弹3%，中芯国际(981)、腾讯控股(700)及阿里巴巴(9988)均明显上升。加上IPO新股续有睇头，当中蚂蚁集团必是近期焦点。为何蚂蚁IPO万众瞩目？原因有三。首先，蚂蚁业务规模极速扩张。支付宝App年度活跃用户今年达13亿，4年复合增长率30%，相比微信支付仅7%，增幅有明显差距。由于阿里与蚂蚁有较高协同效应，所有在淘宝天猫等平台均提供电子交易服务，支付宝用户增长主要受惠于阿里电商的冒起。第二，蚂蚁拥有庞大市场发展空间。在数字金融业务中，微贷科技在内地渗透率仍较低。参考奥纬咨询数据，内地没有信用卡人口去年占比近75%，拥有5亿用户量的花呗及借呗藉此为未被充分服务的消费者提供信贷平台服务。 第三，科技带领金融服务。起家于支付的蚂蚁，以不再局限于Paypal仅以支付为主的商业模式。除微贷支付外，还有理财及保险科技平台，三种平台收入共占60%，超过传统数字支付业务，多元化商业模式有助巩固金融科技龙头地位。相信蚂蚁上市会直接点燃市场热情，当中阿里股价将受惠，必须密切留意两者短期股价波动。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
小米成功背后
自小米集团(1810)「染蓝」及业绩超预期后，股价狂飙50%兼破顶。除公布「手机x AIoT」双引擎战略外，管理层深度亦是投资者值得留意。有「HR鬼才」之称的董事长雷军近年一直挖角，把竞争对手高管如努比亚的苗雷、联想集团(992)的常程、中兴通讯(763)的曾学忠及碧桂园(2007)的彭志斌等拉入麾下。 小米自家手机相机质素一直落后其他品牌，分管努比亚影像技术的苗雷去年任小米手机相机部总监，研发NeoVision影像引擎，让手机拥有单反级摄影功能及AI影像能力。年中公布的小米10至尊纪念版超越华为，登上DxOMark相机评分榜首。小米第二季于欧洲高端市场市占率(17%)首次超越华为(15%)，仅次三星(30%)及苹果(21%)，成为欧洲第三大手机品牌。次季出货量按年增99.2%，定价由250欧元提升20%至300欧元。如此优秀成绩，或多或少归功于帮忙打造小米手机世界顶级影像系统的管理层团队。笔者认为次季业绩成功，除新冠肺炎对物联网生活要求提升外，管理层积极强化小米核心业务亦帮助不少。战略及管理层团队带来的协同效应，将是该股未来爆炸式增长的重要关键。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有小米集团的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
顺丰是科技或物流公司？
顺丰股价由今年2月至5月一直在四、五十元人民币横行，其后涨约一倍至近90元人民币，今年上半年业绩，收入按年增42%，远超行业12%。上升背后究竟有甚么因素支撑？ 顺丰近年提倡致力成为科技驱动物流运输龙头，将大数据、区块链及无人机技术融入在物流行业。今年上半年已获得及申报中的科技专利共约2,700项，专利持有量在内地物流行业排名第一(占比50%)，藉此提升核心竞争力。新冠疫情期间，顺丰运用无人机在武汉市等15个地区提供点到点医疗、民生物资物流解决方案，第二季件量涨80%，创5个季度新高。除无人机外，亦积极构建航空能力，管理层提到将以鄂州机场为建设范围，预计建成后，2025年货邮吞吐量245万吨，复式增长43%，有助大幅提升产品时效。同时顺丰未有受减价战拖累，高利润时效件业务受惠强劲消费需求，整体毛利率升至21%的2年高。该股逆市中迎难而上，多项数据有不俗成绩，不仅需要留意旧有业务，还需着重更多于新业务板块如快运、冷运及医药、同城急送，相信将会是一项重要的催化剂。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有顺丰控股的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
中免规模扩张奠定霸主地位
年初全球备受新冠肺炎困扰背景下，中国中免这类免税行业与机场营运密切相关公司终于摆脱阴霾，重新走上正轨，股价由3月初下挫20%后急升2.7倍至182元人民币。 内地免税行业盛衰大多跟政策和牌照相关，免税行业是特许经营行业，政策属性强，目前仅有8家免税运营商，中免今年6月收购海免后市占率料达逾90%，稳居龙头。近期利好政策密集推出，如离岛免税商品由38种增至45种，大幅减少单次购买数量限制等，大幅释放客单价和渗透率提升空间，积极引导消费回流，重新推动内循环概念。中免凭借规模、供应链、定位上持续建立长期竞争优势。坐拥众多核心渠道优先卡位，如占据离岛三亚和海口最佳定点，加上海南免税购物政策辅助，料将受益于离岛免税市场扩容。中免占据北上广三地核心枢纽机场，占全国50%以上出入境客流，具备强大客户资源基础和采购规模优势。笔者认为，国人境外消费奢侈品体量庞大，消费回流空间广阔，加上免税购物政策增加客流和客单量，将是股价上升重点催化剂。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有中国中免的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
京东炒起市场气氛
拥有「电商二哥」之称的京东集团(9618)7月股价仍原地踏步，未有明确催化剂大涨。但本周一公布业绩后，成绩非常亮丽，在收入、纯利、月活用户数等关键指标，连续多季增长。故对未来一季业务充满憧憬，首先，继京东数科已进入上海科创板上市辅导阶段，京东物流及京东健康传短期内陆续分拆上市，估值大机会向上调整。第二，「下沉」战略规模增长再提升，京东研究显示新用户来自下沉市场比例占71%，对三线城市的用户来说，消费需求从「低价合格」 转变为「低价优质」，对于日后全国性规模增长打了一枝强心针。 第三，京东与国美(493)签订合作协议，推出300亿元人民币联合采购，以及投资五星电器及联想来酷等线下零售企业，有效巩固其在家电电商的龙头地位，相比京东自家实体店，能够用低成本方式建立新零售规模，在各线城市的渗透率亦急速增长。京东可算是踏入良好的电商轨道上，内地电商发展随消费习惯转变而增速，故看好其短中长线发展。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现持有京东集团的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。