资产轮动 强势资产要严守止蚀
金价自7月尾急升，突破2011年历史高位并屡破顶。但近日金价呈大幅回调，本周3日已急跌约150美元，吐回自7月尾整个升幅，似乎不只是出货那么简单。这段时间，最直接的影响来自美国国债，美债价格本月开始回落，债息上升或多或少与资产轮动有关。而纳指最近放缓，拥有「旧经济」股的道指却在中美科技战阴霾下节节上升，相信是美国近期经济数据及相关公司第二季业绩所致。另外，俄罗斯于本周二批准了全球首款新冠肺炎病毒疫苗的消息，令环球经济前景变得更明朗，将改变市场对利率预期，对向来用作避险的黄金资产不利。 因资产及板块轮动关系，科技、医疗、新经济及黄金这几头马车暂时都静止了，轮动时间及深度不易预测，或要捱一段时间。从纳指与道指表现对比可见，自疫情以来三次道指跑赢纳指约5%便完结，时间并不长久，这参考或显示这次轮动至少过了一半。认为在这段捱打阶段，仍要严守止蚀，事实上有些股票已被动地止蚀，因此不用与股票说感情。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
昊海落镬热炒 并购部署眼科赛道
去年有逾四成收入与白内障手术相关的昊海生物科技(6826)，上月股价升逾六成，同行爱博医疗月尾在科创板上市，首日暴升6倍，可见眼科行业正进入热炒期。近年眼科市场在全球医疗器械中属头五位领域(约7%)，无奈内地发展速度较慢，眼科只占内地医疗器械市场1%，显示上升空间仍很大。昊海业务涉四大产品线(眼科、整形美容、骨科和防黏连及止血产品)，约八成高毛利营运模式让其研发上可有更大提升空间，研发支出现占约8%。近年在眼科业务进行多次并购，白内障用人工晶体产品线现市占率约三成，今年4月还以控股方式将内地唯一用于矫正近视的依镜PRL纳入眼科产品列，推动发展屈光相关业务。去年在科创板二次上市，现H股折让一大折，近日成交开始逾亿元，比7月市场动力更强劲。然而，医用秏材带量采购已是大势所趋，继5月在京津冀等地的《3+6联盟联合采购》中选结果公布后，陕西10省将联盟采购，有利该股中选产品获更多市场份额。随医疗消费升级，眼科赛道快速发展指日可待，昊海部署眼科业务可令未来业绩有革新的一面。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有昊海生物科技的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议 。
泰格医药集中业务小注怡情
临床合同研究机构(CRO)——泰格医药 (3347)H股正招股，其A股于2012年上市，现市值约800亿元人民币，H股市值将为100亿元。是次没设基石投资者，但高瓴资本现持泰格A股约1%。由于A股已上市，折让会令H股招股变得没那么吸引，暂时超购孖展约100倍，比早前狂热的B股低。泰格有甚么投资价值呢？虽然在全球临床试验收入比龙头药明康德(2359)是小巫见大巫，但如只计内地CRO相关业务，其市占率以8.4%排头位。药明康德业务涉及范围广泛，有临床前研发、临床试验及加工外包等，泰格只集中在临床试验这部分，亦是药物研发最重要一环。或许正因为业务够集中，成本控制方面会较理想，因此毛利率相对比药明康德高，有逾四成半。 泰格医药正在一个良好的CRO赛道上，内地药物发展随医改增速，故看好其中长线发展。是次招股金额比药明康德最近配股相若，认为首日表现有A股折让牵制，不会很突出，所以只会小注怡情并在后市看时机加注。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现持有药明康德的长/短仓及有参与泰格医药招股。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
第三轮带量采购或利大药企
近日官方發布有关内地第三轮药品带量採购名单，涉及的通用名药品总共56个，比过去两次採购数量多，估计最快8月底至9月初报价，医药股短期风险相对提高。虽然集中採购政策对行业必定会有冲击，但这次对个别药企的影响或是有限。第三轮的採购药物约有七成都是少于四个参与者，如恒瑞医药，其公司有六个药品列在名单上，但其实只有三个产品是佔收入多于1%，全部总共仅佔6%。值得留意的是，当中恒瑞的痛风药 (非布司他)及乳腺癌药(来曲唑)去年的市场份额，分别佔三成以上，如竞价失败或有失去份额风险。但两个药物暂时合资格可参与投标的药企都只有三间，所以风险仍是可控的。 根据过往经验，股价对带量採购投标结果是十分敏感的，同时亦是製造出入市时机，因此必须了解名单上对药企最有影响的药品。对于恒瑞医药、中国生物製药(1177)等这些大药企来说，其实只要公司的产品够广泛，面对的风险相对较小，反而如果收入佔比小的药品中标，更是对公司利好。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有恒瑞医药的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
免税店政策助顺丰增长
环球新冠肺炎疫情第二波的风险，导致旅游业复苏要无了期的等待，无法乘坐飞机到国外旅游购物，就只能于疫情稍为好转时，逼着留在本土消费，变相利好本土经济。近日海南岛免税店的政策出台超市场预期，免税店的长远发展将减少消费者未来飞往欧洲等地购物的意欲，加上疫情的影响，消费习惯正持续改变，网上购物的人会愈来愈多。 顺丰快递因独特自营模式在疫情中跑出，藉高质量速递服务，或在这个消费意欲回流国内的趋势中得益。过往到欧洲购物的，相信都为了以较便宜价格购买高档次产品，如皮包、美容用品等。现在多了本地免税店，将更多人选择以速递形式到付，造就速递龙头顺丰额外收入增长。虽然顺丰的自营模式扩张速度，比内地同行专营模式慢，但从最近618电商节强劲的销售增长可见，内地网上购物的渗透率将持续上升，这趋势有利顺丰于去年部署的电商特惠邮件业务。顺丰高投入的自营模式，让公司有本钱利用规模效应扩展业务，同时品牌的质素令速递业务在客户端仍有话事权，顺丰广泛的服务对未来长远的行业竞争有一定保障。 作者李浩德 为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。 C基金现时持有顺丰快递的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
市场发展空间有利欧康维视发围
医疗保健新股仍强势，每次招股都以几百倍超购起跳，康基医疗(9997)及海吉亚医疗(6078)首挂升近一倍及逾四成，相信散户对医疗相关新股续有一定支持，正招股的欧康维视生物(1477)暂超购500倍，接近海吉亚水平。 欧康维视的历史比其他新股年轻，2017年成立，业务集中眼科医疗产品，极具独特性。现时内地眼疾病患比美国多，药物市场却只是美国的两成，头五位外企市占率仅27%，内地相关企业不多，可见内地眼科市场分散，欧康维视有在市场上发展空间。该股产品研发管线较丰富，有16种在不同研发阶段药品并包含眼球前后疾病，以授权合作及自我研发模式制造新药，加强产品竞争力同时风险亦较分散，冀成为一间专门提供眼科医疗解决方案企业。 该公司主力药品料2022年才推出，投资这股票要相信内地眼科市场增长空间，及其能否成功打造眼疾解决方案平台，笔者相信内地医疗改革续利好眼科市场，同时消费升级的趋势会引来更多注重眼部健康的消费者。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
海吉亚新建医院快速回本利发展
IPO市场最近都被二次上市的中概股抢尽风头，而本周市场重新聚焦在生物科技板块的康基医疗(9997)及海吉亚医疗(6078)，笔者认为暂时超购较少的海吉亚有其投资价值。 海吉亚医疗是主要自营及管理有关癌症治疗服务的医院和放射治疗中心，现时拥有7间在二、三线城市自营医院，3间是自己兴建，并占自营医院收入逾55%，未来还有扩张计划将于明年投入服务。当中菏泽市及重庆市于2018年兴建的自营医院，仅仅用了4个月时间便能收支平衡，可媲美海底捞(6862)火锅店，可见公司的管理系统及营运模式非常有利扩张医院网络。高速的患者流动令新建医院增长强劲，所以回本速度远高于行业的36个月。 自营医院属高门坎的行业，兴建医院除了投入资金大，因为医保及选址的关系，在地方政策上亦需要好好把握，所以竞争情况会比医疗器械行业温和。现时公司主要收入来源是自营医院，未来还有4间新建医院会在3年后开始营运，笔者相信开发周期短及增长速度快仍会是海吉亚医疗的优势，未来新建的医院会给公司另一增长点。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时有参与康基医疗及海吉亚医疗的全球发售。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
气氛乐观 利中概股二次上市
美股纳指前晚一度破万点，恒生指数昨日成功稳守25,000点，市场气氛仍然非常乐观。港股近两周出现板块轮动，明显有资金在炒落后股，如香港本地相关的金融及零售股，但笔者认为这些现象只是短暂，长远还是偏好中资股，本地股仍然没有沾手。股市冲高令不少人产生获利离场的念头，不过，投资最重要有纪律，「止蚀不止赚、升市勿估顶」都是笔者一向做法。 然而，网易(9999)将于今天上市，京东(9618)亦会在同日截止招股，抽网易的资金及时解冻，让京东申购截止日成为热度关键。这次京东的二次上市，笔者认为短线与网易一样，首日上市水位不高，但中长线看好电商的投资价值更高。京东为内地第二大电商，快速消费品业务于疫情期间有良好需求，该业务今年首季收入有接近五成强劲增长。尽管新冠肺炎疫情严重打击消费需求，京东首季毛利率仍维持去年15%的水平，加上公司主打的3C产品如家电、手机等现时陆续恢复需求，相信未来公司第二季的整体收入可望维持首季的势头。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有京东的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
网易回归分散腾讯风险
中概股「逃亡潮」首只回港上市的网易 (9999) ，笔者身边却很多人本来都不认识它，其实它是全球第二大手游公司，旗下游戏的名声虽没有腾讯控股(700)的火热，但主打游戏的寿命都比一般游戏公司的长。网易原创的旗舰游戏《西游》系列营运接近20年，由计算机端至成功移植到手游，现时该系列游戏仍常在国内IOS头十排名出现，可见其公司强劲的游戏持续发展能力。 然而，网易的经营模式有它独特之处，管理层主张以游戏质量带动公司增长，不似腾讯靠用户流量支持的营运方式，不会在各业务上故意交叉销售。公司更着重于每年高质量游戏的发放量，类似「霰弹枪」的概念来维持增长。 鉴于阿里巴巴(9988)去年上市的经验，估计网易的定价折让都是大概2%至3%，因此首日水位不会很高，但中长线仍有投资价值。毕竟手游、网上教育及网上音乐都是科技发展大趋势，网易现时已踏上这些赛道，长远发展应该不会差得去哪里。不过如要从腾讯及网易之间选择，相信多数人会先选企鹅，后买网易的估计都只是为了分散风险。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯及阿里巴巴的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。 👍🏻 赞好C基金粉丝专页，更多投资贴士⭐https://www.facebook.com/C基金-366765417269266/ 最多人浏览文章 : 「记在回报转正时」
美国打压中概股 港交所渔人得利
美国国会参议院上周通过了对中概股打压的新法案，公司需要寻找第二上市的地方，或会成为港股市场另一机遇，而港交所(388)就是其中重要的受惠者。在美国上市的中概股中很多都是新经济股，除了网易、京东外，未来携程网、拼多多等都会陆续回归港股主板，这些高增长股票可引来近200亿至300亿元的每日平均交易额，是港交所平日大概两至三成的交易额。 以小米集团(1810)及美团点评(3690)上周的表现为例，南方资金占总交易量逾两成，如同股不同权及第二上市的公司未来可纳入港股通，相信将来中概股回归亦会引来更多南下的资金。另外，上市费用占港交所收入接近一成，数十间中概股的回归二次上市，也会提高其公司的收入增长，加上大湾区「新股通」及MSCI合作的可能性，港交所现时拥有多方面的增长催化剂。虽然上周五香港市场出现大幅回调，但笔者相信新冠肺炎疫情复苏仍会支持股市继续上升。这些利好因素近日开始在港交所的股价上反映，最近两周表现升逾8%并跑赢恒生指数，港交所未来或有机会突破近期高位。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有港交所、京东及拼多多的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。