國產疫苗賽道商業化加速 康希諾獲批NMPA緊急使用權
提交申請後四天，康希諾（06185.HK）的Ad5-nCoV疫苗於2月24日從NMPA獲得了有條件的行銷批准。 這是繼由CNBG北京研究所和Sinovac分別批准了2種滅活疫苗和今天由CNBG武漢研究所批准的第三種滅活疫苗之後，在中國首次批准的以腺病毒為載體的Covid-19疫苗。在此之前，康希諾疫苗已經相繼獲得墨西哥，巴基斯坦的緊急使用授權，並且已向墨西哥輸送3500萬劑。這些事件標誌著康希諾的產品在經歷了一系列風波後終於成功商業化成功。 康希諾商業化的成功來自于其臨床優秀的表現。康希諾的Ad5-nCoV疫苗在第三階段結果表明對對所有有症狀病例的總體療效為65.7％，對重症病例的總體療效為90.98％（74.8％和100％）。該資料由巴基斯坦政府官員宣佈，基於分佈在五個國家/地區的78個臨床試驗網站的40,000多名志願者進行了3期試驗。儘管65.7%的保護效力較世界一線的品牌仍有差距，但是已經足以獲得緊急使用權的審批。 未來摩根斯坦利預測該疫苗將於2021年將在中國和海外分別交付1億劑，均價分別為80元人民幣和105元人民幣（或15美元）。但是考慮到康希諾現有的產能估計想要實現該數位必須通過與其他公司進行CMO代工才可以實現。目前國內能提供腺病毒疫苗CMO代工的公司只有康泰生物，但是由於該公司是康希諾的競爭對手所以並不一定願意提供CMO。同時，國家政策目前不允許直接CMO代工生產疫苗，必須經過國家審批才可以進行該操作，進一步加劇了康希諾產量的風險。 目前國產疫苗除了康希諾外科興疫苗和國藥集團也獲得東南亞諸國和匈牙利阿根廷等地衛生部的緊急授權。同時智飛生物，康泰生物也進入了臨床下一個階段。國內銀冠疫苗賽道整體活躍，建議關注對應公司的股價表現。 以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現不持有評論涉及的上市公司股票。
多重利好刺激中藥行業增長 政策力度之大史無前例
【凰凰網股評】 近期中藥行業受到多重利好導致整個板塊走強板,中藥股成功站上了風口。2021年2月9日華東醫藥和東阿阿膠相繼盤中漲停，行業龍頭片仔癀雲南白藥也均創下歷史新高的404元和162元。行業增長的主要驅動因素有原材料價格上漲和中藥行業利好政策。 根據藥通網大資料監測，2021年1月漲價的品種有128種。其中，漲幅較大的有王不留行，從6.5元漲至12元，漲幅達84.6％；蓮須（山東）從140元漲至220元等。由於今年降水偏多，中藥材普遍收成不如去年，從而導致貨源緊張，價格自然水漲船高。今年以來的新冠肺炎疫情使得部分中藥材進口受阻，這也無形中推高了相關品種的價格。中藥稀缺性改變了市場對於中藥行業整體估值的認知，無形中也刺激了中藥板塊股票的上漲。 同時，國家藥監局於2月9日發佈了《關於加快中醫藥特色發展的若干政策措施》，首次提出了：快速審評審批通道；社會資本發起設立中醫藥產業投資基金；5-10年培養10萬名左右中醫藥骨幹人才；中藥飲片製劑自主定價等概念和設想，針對性的彌補了中藥行業長期存在的痛點。從而進一步刺激股價上漲。 中藥板塊長期受制於缺乏行業標準和廣泛存在的爭議性導致行業整體估值偏低。但在片仔癀雲南白藥等行業龍頭的示範效應下近期整體表現強勢。在近期多重利好高強度刺激下終於實現補漲。未來行業的想像空間仍然很大，建議持續關注該板塊，尤其關注行業標準和海外審批方面的進展。 以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現不持有評論涉及的上市公司股票。
騰訊收購遊戲巨頭Dontnod 國內遊戲版號下發刺激股價飆升
騰訊(00700)日前宣佈將以3640萬美元的價格收購法國視頻遊戲工作室Dontnod Entertainment的少數股權，以尋求在中國市場推廣新型遊戲。Dontnod以開發《 Life is Strange》和《 Tell Me Why》等敘事遊戲而聞名，該收購有助於騰訊未來的遊戲開發品質並鞏固騰訊產業龍頭的地位。 此外，2021年首批遊戲版號也於近日下發，在共計84款國產遊戲獲中包括騰訊的《金屬對決》，《鬥羅大陸-鬥神再臨》，創夢天地（01119）的《小動物之星》和心動公司（02400）的《少年的人間奇遇》、愛奇藝（IQ.US）的《放置海域》等。在政策和由疫情引發的宅經濟雙重刺激下，網路遊戲台塊異動明顯：在大盤整體回檔的背景下，指數3日內連續上漲。心動公司早前一度見創歷史新高，總市值已高達318.79億港元。個人認為這是市場對於去年九月起板塊整體估值處於低位的正常調整。 2020年全年在疫情宅經濟和國內遊戲版號放開的大背景下，6家遊戲公司預增，4家公司扭虧，僅1家公司預計略減。7家上市公司預計淨利潤增幅在100%以上。根據《2020年中國遊戲產業報告》資料顯示，2020年我國遊戲使用者規模逾 6.6 億人，中國遊戲市場實際銷售收入 2786.87 億元，同比增長 20.71%，增速同比提高 13.05 個百分點。“遊戲出海”規模進一步擴大，自主研發遊戲海外市場 實際銷售收入 154.50 億美元，同比增長 33.25%，增速同比提高 12.3 個百分點，國際化水準進一步提升。目前遊戲市場的巨大潛力尚未發掘完全，未來值得持續關注。 以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時持有騰訊控股的長/短倉。 作者為鵬格斯資產管理首席投資總監、證監會持牌人士、C基金-中國股票基金經理李浩德。
微創心通準備上市 加強TAVI賽度熱度
2020年對醫療器械股來說，可說是高底起伏，由新冠疫情利好醫療股，至省級及全國性帶量採購出臺，直接把大部分醫療器械股打入穀底。現時骨科的關節、脊柱類及創傷類行業，很大機會將于未來一兩年內進行全國性的帶量採購，產品正面臨大幅降價的風險。最大傷害的莫過於夾在中間的分銷商，若產品價格下降至少七成，分銷商的毛利將大受影響。暫時以上相關的產品終端價與出廠價的差別可達3倍以上，可見下降幅度可以很大，脊柱及創傷類產品的影響或是更深。 然而，市場目前喜愛產品線較廣、且創新的醫療器械企業，如微創醫療 (00853) 旗下的新股微創心通。微創心通快將上市，其產品線專注於心臟瓣膜疾病領域的經導管及手術方案賽道，由於產品銷量仍較少，市場滲透率低於1%，而且產品價格逾20萬元人民幣，相信短期內可免於帶量採購及醫保談判等所帶來的大幅降價風險。 隨著國內市場上的經導管主動脈瓣植入術 (TAVI) 相關產品陸續獲批商業化，中國的TAVI市場規模預計2025年將有逾50億元人民幣，未來5年TAVI手術在中國的市場滲透率將會高速增長，年複合增長率或逾60%。微創心通的VitaFlow 是國內市場第三款獲批的TAVI產品，定價為市場上最低的20萬元人民幣。以微創醫療現時的規模及銷售團隊的能力，筆者認為公司年內的單月銷量或有機會超越已獲批接近三年、來自啟明醫療 (02500) 的VenusA-Valve。微創心通來年可有機會角逐成為市場份額最大的一員，而且除了TAVI市場外，公司還在更大市場機會的二、三尖瓣疾病上都有戰略性的部署，因此筆者看好這間平臺化的醫療器械新股上市熱度。 以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時持有微創醫療及啟明醫療的長/短仓。
PLUG POWER引領下一個萬億級市場
2021年美股氣氛暢旺，納斯達克指數一月起升近4％，隨著拜登正式上任，一眾光伏及氫能源板塊股票氛氛暴漲，美國氫燃料電池和燃料解決方案供應商普拉格能源(PLUG)由一月初起股價已爆升130％，上週二美股盤後更達到70美元，較十二月初的23美元暴漲逾2倍。 PLUG的冒起獲得不少投資者的高度關注，同時氫能源亦受到全球不同市場重視，各國政府和能源巨頭亦已制定轉型氫能的計畫。高盛早前預測2050年全球氫能源市場規模將達萬億美元，加上在各種再生能源成本不斷降低之下，這次疫情會否再推氫能一把，讓潔淨能源真正步入主流賽道？ PLUG先在今月5日美股盤後公佈與韓國SK集團計畫建立戰略合作關係，SK集團宣佈將向PLUG投資15億美元，在韓國成立合資公司以支持亞洲能源市場快速發展。 SK集團在亞洲能源行業影響力巨大，並希望通過氫能經濟實現綠色轉型，而PLUG在氫燃料電池系統、加油站市場也佔有重要的領導地位。值得留意的是，PLUG目前的現金儲備已非常充足，加上SK集團的戰略投資現金合共達到30億美元，足夠公司作收購投資用途，藉以擴大市占率。今月十二日盤前更宣佈與法國汽車製造商雷諾成立合資公司，合力開發氫能源動力的輕型商用車(LCV)，欲搶佔歐洲燃料電池輕型商用車市場的30%市占率。 PLUG的海外擴張計畫正式啟動，先有亞洲，後有歐洲的投資，提前早在投資者日的積極對外擴張承諾慢慢兌現。筆者認為PLUG是行業的領導者，將繼續引領行業生態，成本持續降低確實利好相關行業，然後而投資者仍然需要理性分析，氫能源利用管理，規範技術要求和產品認證等綜合標準研究仍然有待觀察。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有普拉格能源的長/短倉。
A股持續向好 券商股料受惠
踏入2021年，環球股市持續向上，繼早前恒指破位突破27,000點後，上證指數更衝破3500點關口，人民幣近期一直挑戰高位，有利中港股市表現。港股一直受到A股帶動，人民幣轉強對港股有莫大利好因素。以往績看來，A股上升勢頭一旦建立，升勢將持續一段時間。 筆者在看好A股的同時，亦受到基金條款限制，未能持有過多A股，基於過往內地券商股與A股的關聯性，筆者亦看好部分在港上市的券商股，筆者在去年尾已偷步買入中信證券(06030.HK)的衍生工具，近期亦持續加注。中信證券作為內地券商股的龍頭，在投行及經紀業務方面具領先優勢，2020年上半年經紀淨收入同比增長31.8%，高於行業平均，代銷收入亦隨著財富管理轉型大幅度增長，中港股市在2020年下半年持續向上，成交量亦見上升，將有利中信證券下半年的財務表現，同時，自營收益為公司收入其中一個重要部分，股市的上升亦有助推動投資收入。 券商股的走勢是大市形態的縮影，市場活躍，券商自然受益。回望2020年中，上證指數在數個交易日內急升近一成，亦有帶動中信證券股價，同期升幅比指數還要高。事實上，中資券商股除個別龍頭外普遍在低位浮沉，是次A股的上漲有望為行業帶來一定衝擊，中信證券股價相對高位亦不算太遠，在市場氣氛持續追逐中大型股份下，在升浪的過程中股價較少受上方高位壓力影響。相信有些讀者都未有開立A股戶口或對A股認識不深，內地券商股可謂是間接投資A股的行業。筆者對是次中港股市上升勢頭抱有一定期望，氣氛上可比擬數年前A股的大牛市，鑒於中港股市近期強勢的表現，筆者將會有秩序地加倉。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有中信證券的衍生工具。
富途90後用戶增長快速 適時加注
2020年股市暢旺，投資者從股市中賺到盤滿缽滿，不知道大家日常使用的是那個券商？據筆者觀察，踏入科網年代，年輕新一代追求一站式的投資體驗，打著「新一代互聯網證券商」旗號的富途控股(FUTU.US)，借助大資料及人工智慧分析開發更多功能，以科技帶來革命性的投資體驗，在2021年仍是筆者看好的增長型股票之一。 過去十年，證券交易的模式由過往致電銀行交易演變為在價錢較便宜的券商進行，富途證券則將交易方式再踏前一步，提供以大資料分析的資訊平臺，使用者可即時獲取最新市場訊息之外，更能與其他投資者互動，交流投資心得。相信有用過富途證券的朋友都知道，富途的平臺類似其他社交媒體，深受80後，90後用戶歡迎，從公司披露的資料亦顯示90後使用者增長快速，占總用戶量達43%，新生代比較適應新興社交平臺，為投資者帶來更多資訊，有助建立使用者粘性，有利公司擴大用戶基礎。 在資訊爆炸的年代，擁有一個整合的平臺對適時交易有莫大説明，富途證券提供港、美、A股以及基金市場交易，其在香港只設有一個實體營運中心，其他服務都可以由使用者自主決定在線上進行，不論是開戶、入金、交易、等都可以在線上進行，公司營運會較有效率，全線上化商業策略優勢愈來愈明顯。筆者觀察到近年一些傳統券商都積極發展線上券商平臺，從而吸引新一代投資者。然而，基於一些現有用戶背景，傳統券商未能即時做到轉型，對其擴展至全線上券商平臺有困難。筆者認為作為行業的領導者，富途證券將繼續引領行業生態，預期2021年付費用戶亦會繼續增長，筆者亦會繼續留意公司股價，適時加注。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有富途控股的長/短倉。
中海油弱勢 中線部署反彈
2021年將至，不少投資者開始為下年投資目標作準備，隨著各國開始開展疫苗接種計畫，預期明年經濟將會逐漸復蘇，2020年股市的兩極化現象或不會再次出現。然而，預期中大型較有質素的股份仍會受市場追逐，2020年跌得較多的股份，尤其是舊經濟公司，亦有望反彈。 早前母企被美國納入制裁名單的中海油(00883.HK)，近日股價大跌，原于大量美國機構投資者先行減持，據《彭博通訊社》資料顯示，眾多著名美國基金已沽售部分持倉，以減輕美方日後落實或擴大制裁範圍時的影響。無可否認，中海油短期走勢亦會較弱，然而，從公司層面上看，公司營運未如中芯(00981.HK)受重大技術因素影響，對公司的中長期發展亦未見重大負面因素，股價在捱過這段技術沽壓後有望見底回穩，並于明年逐漸重拾上升方向。 中海油總體營運受禁令影響有限，事實上，公司在美國的資產只占其產量和儲量的6%，油田營運業務影響非常有限，公司在美國市場上沒有任何實際業務，主要在南中國海的影響並沒有減退。同時，油價已重回3月大跌市前的水準，中海油作為對油價比較敏感的油股，近日油價的升幅卻未對股價有過大的影響，明顯較多受美方制裁因素影響。筆者認為中海油在捱過近日的跌幅後，有望重返3月時的水準(約10元)，畢竟公司因素未受太大的影響下，股價回穩只是時間的問題。 另一利好因素可望為總統交接順利，1月拜登上場後有望移除美方制裁。目前市場不確定性仍高，短線沽壓難以避免，但回觀早前市場從不確定情緒轉為比較確定後，股價通常會見底回升，筆者亦有小注買入中海油中線的認股證，寄望股價重回正常水準。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時並沒持有以上股票的長/短倉。
京東健康持續強勢 線上醫療前景明朗
近月上市的新股中表現最好之一的京東健康(06618)持續強勢，比招股價上升超過一倍，在今日收市後會將會加入眾多指數，以恒生中國企業指數、恒生科技指數及MSCI標準指數、大盤股指數為主的被動基金會在尾市競價時段換馬，預期尾市股價會有較大波幅。筆者在早前京東健康首日掛牌時已作出追貨，現時市低已超過4000億，比同業阿里健康(00241)高出30%，可見市場對公司前景的樂觀。 京東健康最大的優勢為其「閉環商業模式」，從線上醫療服務到零售藥房，打造完整、全面的「互聯網+醫療健康」產業生態。在醫藥電商方面，中國現時藥品及醫療器械線上滲透率分別為 7.8%及16.8%，滲透率仍然較低，業務有望在國家支援醫療資訊化建設等政策下增長，新冠疫情亦同時推動醫藥電商的發展，受惠於京東的流量下，公司可望觸及龐大的用戶基礎。 相信曾在京東平臺購物過的朋友都有留意到強大的物流網路是京東最大的優勢，下單後最快可翌日送達，速度對醫藥電商尤其重要，擁有完善物流配套的京東健康占盡上風，有助提升客戶忠誠度。 公司集資其中一個用途是發展線上醫療服務，預期公司將會持續投資醫療健康服務網路，擴大醫療健康服務供應。筆者早前亦有提及，線上醫療仍需一段時間建立成熟的生態，京東健康則可把握其流量的優勢，整合線上醫療健康服務的一 站式服務，鼓勵使用者由線下轉至轉上醫療，逐步擴大服務供應深度，建立完善的智慧醫療健康解決方案。 在京東健康上市後，筆者將部分資金重新部署至醫療健康版塊，在現時已上市的企業中，京東健康擁有比阿裡健康及平安好醫生(01833)較佳的佈局及資源配置，在中長期發展上有望比其餘其餘兩者快。筆者在近日亦有進一步增持京東健康及阿裡健康。 【聲明】以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。 C基金現時持有京東健康及阿里健康的長/短倉。
疫苗板塊表現強勢 智飛疫苗生產線已建立完畢
據中科院微生物所2月21日公眾號消息，該所和智飛生物共同研發的中國首個重組蛋白新冠疫苗“ZF2001”近日在巴基斯坦獲准進入三期臨床試驗。該三期臨床試驗包括安慰劑組和疫苗組，巴國內獲准參試者大約1萬人，其中30%為老人。在巴基斯坦的三期臨床試驗包括安慰劑組和疫苗組，獲准參試者大約1萬人，其中30%為老人。全球各地的臨床三期實驗相近進行標誌著智飛生物疫苗距離產品獲批和商業化又更進了一步。除此之外，智飛生物於3月1日在投資者關係活動中披露了旗下新冠肺炎的疫苗產品ZF2001的臨床三期進展情況和年產量3億疫苗的配套生產線已經建立完畢。 智飛生物旗下疫苗ZF2001 商品名為RBD-Dimer，是安徽智飛隆康與中國科學院微生物研究所合作開發的佐劑蛋白亞基COVID-19疫苗候選物，是目前唯二上市的佐劑蛋白質疫苗 (Protein Sub-unit)。相對于傳統滅活疫苗具有相對更高的安全標準和較低的運輸條件。 目前市面上並不存在已經上市的佐劑蛋白質疫苗，未來該如果能領先NOVAVAX上市的話市場潛力巨大。 值得注意的是ZF2001的有效性 (efficacy) 在臨床二期和三期的實驗中表現優異，有效性分別高達97%和93%。這一資料遠高於之前上市獲批的科興 (SinoVac)疫苗和康希諾（Cansino）疫苗。對比其他佐劑蛋白基疫苗Novavax (83.3%) , Medicago和Vector Institute的產品臨床有效性和研發進度高於同業。未來建議關注智飛生物疫苗臨床三期的臨床進展，尤其是SAE相關事件和有關各地的緊急使用權獲批狀況。 以上個股分析純為個人意見，不構成投資建議。C基金現時不持有智飛生物的長/短倉。