盯紧美股浪头 有序调整仓位
美国联储局上周二突然宣布减息0.5厘，虽然早前主席鲍威尔已吹风，但降息0.5厘的力度或许超出市场预期，并担心当局认为疫情会严重冲击美国经济。过往的临时减息都有0.5厘或以上，有2008年的美股暴跌、雷曼兄弟爆煲，也有2001年的科网泡沫、911事件等，随后的常规会议多数也会再次减息，相信接着本月中美联储的公开市场委员会会议也离不开减25点子。 环球股市并没因此事而反弹，反而美股走势变得更加波动，令投资者对市场信心越来越低。联储局临时降息或多或少制造市场恐慌，现时美息可减的空间很少，以25点子计算的话，只能减多四至五次便会降至零息口。因此，疫情好转后不能排除加息的可能，这样反而更增加市场波动性，难免令人质疑这次减息的时机是否过早。 无奈的是，美股从历史高位回落愈一成，无论是力度或速度都惊人。现时受疫情、美国总统选情及货币政策变化所影响，加上环球经济衰退的可能性仍存在，美股短期内继续受压或回调的机会很大。另一方面，A股市场近日的表现相对靠穏，年初至今表现仍是正数，疫情的消息同样比国外的穏定，或许美市的资金会回流至中国市场。不过要留意临近业绩期，疫情对产业链有重大影响，公司对未来的盈利展望必定会有所调整，因此笔者认为短期内港股及A股同样都会波动，只是波幅可能比美股小。现时板块轮动的轨迹仍是很模糊，旧经济股如银行、保险、内房等行业仍未能走强，科技相关股却面临着调整的压力。种种原因，全球市场的资金有机会陆续流至美债、黄金等避险资产，全球股市的波动会变更大，惟一暂时可做的是有秩序地调整仓位，留意着美股的动态，如跟随太紧，效果反而弄巧成拙。 【声明】以上个股份析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有特斯拉的长/短仓。
临时降息暗示环球经济衰退？
美国联储局前日突然宣布减息0.5厘，虽然早前主席鲍威尔已吹风，但降息0.5厘的力度或许超出市场预期，担心当局认为疫情会严重冲击美国经济，环球股市并没因此事而反弹。过往的临时减息都有0.5厘或以上，有2008年的美股暴跌、雷曼兄弟爆煲，亦有2001年的科网泡沫、911事件等，随后的常规会议多数也会再次减息，相信接着本月中的FOMC会议也离不开减25点子。 联储局临时降息或多或少制造市场恐慌，现时美息可减的空间很少，以25点子计算的话，只能减多四至五次便会降至零息口。因此，疫情好转后不能排除加息的可能，这样反而更增加市场波动，难免令人质疑这次减息的时机是否过早。 无奈的是，美股从历史高位回落，无论是力度或速度都惊人，现时受疫情、总统选情及货币政策变化所影响，环球经济衰退的可能性仍存在，短期内继续受压或回调的机会很大。面对资金将会流至美债、黄金等避险资产的风险，股市的波动会更大，惟一暂时可做的是有秩序地调整仓位。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。 https://www.facebook.com/pickerscapital/
疫情蔓延拖累美股 教育机构转危为机
韩国、伊朗、意大利等地的新型冠状病毒疫情仍然严峻，病毒逐渐蔓延至其他国家，美国已经出现第二宗死亡个案。大部分国家明显对病毒的扩散情况失去预算，并没有「赌上」国家的经济封关封城，同时各地民众防疫意识不足，导致现时有些地方已无法找出输入病毒的源头。 市场波动扩 胡乱转仓无益 市场小看了病毒扩散的威力，造成美股上周的恐慌抛售，三大指数连日急泻并跌逾一成，最差的道琼斯指数整周急挫4000点，情况相当罕见，股民惊惶失措。纵使笔者认为美股大幅回调暂非系统风险所致，但回调的速度足以令人联想到2008年金融海啸时的惨况。 美国联储局主席鲍威尔在上周五暗示储局随时准备降息，受事件冲喜昨日恒指反弹160点，不过成效有待观察疫情的发展。疫情的不确定令各国政府的刺激政策势在必行，增添市场波动，就算使用顺势而为的方法来跟随大市，如中间反弹时机的把握力不足，足以令人瞓不着觉，因此笔者亦不会大起大落地调整投资组合的仓位比例。 疫情对实体经济的负面影响是必然会出现的，完全不受影响的行业可说是几乎没有，惟有些受冲击的程度会较低而已。以教育股为例，香港的学校已确定复活节后才复课，但不少学校暂时由线下改为网上教育，国内情况也是一样，务求「停课不停学」，这个契机救活了不少教育机构在这次疫情中的损失。 中港停学 造就在线教学 在线下学校短期内都会关闭的情况下，相信家长仍希望子女在家中可继续学习，而非无所事事，所以无疑增加了在线教育的认受性。云课堂、直播、录像课程的平台建设会变得愈来愈普及，像新东方在线 (1797)、好未来（TAL）、跟谁学 （GSX）等这些拥有庞大的教学资源及师资人才在线育机构，乘着国内抗疫政策的推动，市场渗透率亦会因这疫情而增速提升。 新东方在线好未来看俏 虽然这类企业正处于市场拓展的初期，盈利并未稳定，未必能以传统比较市盈率的方式去看待这些生意，但也不能忽视行业的发展空间。 可是要注意，行业可观的发展空间同时会吸引更多投资，令行业间的竞争日趋激烈，相信只有资源充沛的教育机构才能生存下来，因此笔者看好新东方在线及好未来的中长线发展，期望它们把握疫情中的增长机会，在行业整合时争取更大市场份额。 （C基金现时持有新东方在线、好未来及跟谁学的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]
避险涌现 现金黄金美债为显著对冲
新型冠状病毒肺炎(武汉肺炎)的发展再恶化，韩国及意大利疫情相继爆发，此新型冠状病毒随时变为「全球大流行」。环球市场彷佛重现港股及A股市场上月急速回调的画面，纳斯达克综合指数从上周历史高位急泻逾8%，英国富时100指数上周五至今亦跌逾5%。 值得留意的是，在同样这段时间，港股及A股的表现却比其他市场的好，一来内地新增个案逐减，同时「阿爷」亦不断放水。比起香港及内地，其他国家的防疫意识明显相对较低，甚至有些国家并没有面对SARS的经验，情况令人担心病毒已蔓延至更多国家爆发。 由于美股一直强势，因避险情绪涌现而急泻也是无可避免的事情，金价及美元资产明显抽升，资金已在流走中。笔者除继续持有一定数量的黄金及美债相关资产外，亦有心理准备，万一疫情再度恶化，波及更多国家，如政府的纾困措施不足的话，不排除情况会像2018下半年般，连黄金及美元资产都撑不住。唯一可做的就只持有现金，等待事情好转再入市。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。 https://www.facebook.com/pickerscapital/
方达两地业务优势 CRO前途光明
现时全球最大的两个药物市场为美国及中国，而内地政府为了解决入口药价昂贵问题，便启动了对仿制药一连串的改革，本地创新药的需求亦变得愈来愈大。研发新药的时间长久，如要在有限的专利期中加速，便需要CRO这种第三方合同研究机构，协助药企的临床探索及研究。中国的创新药历史比美国落后，如要追上美国的药业，CRO机构将会受惠不少，因此近年这类企业相继赴港上市。 内地合同研发机构龙头之一的泰格医药，去年分拆了其CRO企业方达控股(1521)在港上市。方达有着中美两地业务的优势，约有六成收益来自美国，两地业务的员工亦平均分布。其主要业务为生物分析，近年加入了安全及毒理学，收入增长更是翻倍，可见分散业务的重要性。始终合同研究机构的性质就是为药企减省成本，只有能提供综合服务的企业才能获得客户黏性。CRO的发展潜能可说是无可限量，涉及服务多不胜数，若要提供一条龙服务，投资设备成本高，不轻易入行，方达与母公司泰格有着分明的业务，协同效应有助方达长远发展。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有方达控股的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。
抓紧疫情机遇 互联网医疗前景俏
武汉肺炎疫情仍严峻，香港陆续有本地感染个案出现，同时疫情持续在世界各地蔓延。日本是农历新年的热门旅游胜地之一，钻石公主号截至昨日有454名相关确诊个案，加上当地确诊个案逐渐上升至逾50宗，与香港的数目相若，情况并不乐观。疫情对环球经济影响是无可避免的，经过去年社会事件的冲击，香港的零售、饮食及旅游相关业务更是祸不单行，关店、放无薪假、裁员等有效率的减省成本措施，相信会在不同企业持续出现一段日子。 阿里健康平安好医生受益 在这段艰难的日子，环球股市却并不是那么悲观，美股纳斯达克综合指数继续创新高，港股恒指近日持续挑战28,000点，从低位反弹约1600点，动力不容忽视。笔者看好五大板块的中长期发展，分别是消费、医疗保健、电动车、硬件科技及互联网。在疫情的影响下，医疗保健及互联网相关的股票理应会相对较稳定，阿里健康（0241）和平安好医生（1833）便正正站在这两板块之间。 在这两个月中，在互联网上偶然会看到国内医院迫爆求医的影片，相信有不少人因为害怕感染新型冠状病毒而不愿到医疗机构求医。香港急症室人数持续下降，本周日只得2772次，少于过往平均四五千人的数目，因此互联网医疗行业或可藉此机会得到更多关注。平安好医生近日公布旗下平台营运数字，在新型肺炎疫情发生后，平台访问量达到11.1亿人次，新注册用户量及新增用户日均诊量亦较疫情前，分别增长10倍及9倍。阿里健康同时于2月初紧急开发了在线「防疫精灵」机器人，利用阿里钉钉的企业沟通平台，提供疫情消息以及在线问医服务。互联网医疗行业明显获海量关注，并促使政府加大对行业的支持度，对阿里健康、平安好医生等企业的长远发展很有利。 录得盈利只是时间问题 平安好医生上周公布公司全年度业绩，除净亏损由2018年的9.13亿元人民币收窄至7.47亿元人民币，值得留意的是其中在线医疗的收入增长逾一倍，其毛利占比更由18%升至32%，可见在线医疗是推动公司利润增长的重要部署。这次疫情的机遇，增长了不少新增用户，虽然暂时是以义诊形式运作，但只要成功改变用户消费习惯，在线问诊服务将能为公司其他业务带更多收入。 虽然阿里健康和平安好医生都还未达收支平衡，投资者或对此有所顾忌，但互联网的接触面广阔，这次武汉肺炎无疑可增长行业的市场渗透率，加上国内政策将互联网医疗服务纳入医保体系，处方药将来或正式获解禁可于网上销售，长远来看行业发展方向无错，盈利只是时间问题。 （C基金现持有阿里健康及平安好医生的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]
疫情进展模糊 拥抱新经济股
新型冠状病毒引起的武汉肺炎疫情仍未有突破性进展，恒指本月开始似乎已触底反弹，现正尝试挑战28,000点。当中推动恒指反弹的原因，相信是市场憧憬中国人民银行「放水」。人行春节后首两天已净投放5,500亿元人民币，其后本周一亦进行9,000亿元人民币逆回购操作，使资金流入市场炒起各大指数。不过，香港疫情似乎仍在发酵，如世界梦号邮轮、「边炉家族」等未知因素，当中承载的风险无人知晓。因此，笔者认为如单一只看疫情的进展，其实未必能给予明确的股市走势方向，相信顺势而为是个权宜之计。 随着内地打工仔陆续复工，疫情风险会增加，相信纯靠人行的纾缓措施只能治标。但笔者顺势而为的打法，亦会继续追随股市短暂的反弹，间中仍会做点防风措施，如对冲人民币来减低组合的风险。种种的概念股仍在热捧中，腾讯控股(700)眨眼间又回到412元近期高位。大市现时反弹的程度，大减笔者对旧经济股的兴趣如中国平安保险 (2318) 及港交所 (388) 等，反而选择留守风险较大的科网、物业管理、教育等板块。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。 投资建议。
具Tesla概念 A股宁德时代可爆升
Tesla（TSLA）上月底公布的季度业绩亮丽，靠着旗下最新入门车型Model 3的助攻，公司上季已突破逾10万辆销售，今年第一季或有机会成为首家全电动汽车累计销量破百万辆的厂商。此外，Tesla在上海的工厂预有报道指其工厂效能可每小时生产28辆Model 3，每周可生产超千辆。Tesla最近股价表现非常强势，由去年12月开始股价暴升逾160%，市场反映对Tesla上海工厂投产以及愈来愈好的业绩表示热切期待。Tesla相关概念股亦跟随落镬热炒，动力电池龙头厂商宁德时代（深：300750）上周终于公布成功与Tesla签署电池供应协议，将向Tesla提供锂离子动力电池产品，与松下及LG化学一起分其中一杯羹，消息发布两日至今股价已升逾一成。 去年首9月全球动力电池市占率达26.6% 动力电池产品的发展速度很快，暂时市场没有统一的技术路线，而且很容易被淘汰，厂商除了投入资源研发电池外，选择对的路线也是非常重要。可见动力电池行业的门坎十分高，所以市占率都由龙头厂商来瓜分的。宁德时代去年首9个月的全球市占率最高，有26.6%，接着是松下，比亚迪（1211）及LG化学分别为第三及第四。中国电动车市场基本上占全球销量大多数，因此宁德时代这次跟Tesla的合作，更可把松下以及LG化学的市场份额减弱。 由于电池价格会随着技术升级而下降，宁德时代亦有在上游资源作出相应部署，希望藉此控制成本并打造完整的供应链体系。公司平稳的自由资金流记录，以及充裕的现金足以支持5年的扩张，而且持续突破性加入海外主流客户，相信客户的黏性会继续得到强化。宁德时代2019年的盈利预告都超越券商预期，主要业务盈利有机会增长逾三成。 宝马大众早是宁德时代电池客户 虽然新能源汽车的渗透率还低，随着市场继续扩张，宁德时代将获更大市场份额，对政府补贴的倚赖会逐渐减少。宝马、大众早已是宁德时代的客户，现在还加入Tesla这个大客户，加上技术优先及全球业务，这些都是公司在中国市场上最佳的护城河。笔者相信宁德时代的布局会在动力电池爆发时，发挥它应有的潜力。 （C基金现持Tesla、宁德时代的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议） C基金基金经理 [李浩德 深C熟虑]
港股一月风云突变 美股依旧强势引追高
香港及中国市场于1月份分成了两部曲：在上半部，市场因中美第一阶段贸易协议达成而在初段表现兴奋；接着，新型冠状病毒戏剧性地爆发令市场变得恐慌。香港的社会事件、英国脱欧、中东紧张的局势等，都因这个最新的病毒而变得次要。由于短期的前景黯淡，早前因期望环球经济再度加速，而跑赢大市的周期性行业都已急速回调。虽然形势严峻及很多未知数仍存在，但预计经济所受的打撃是短暂的。中国会有更强的财政刺激政策出台，美国的利率预期亦在调整中。 美股暂时受武汉肺炎的影响有限，表现持续强势。近日最令人雀跃的有电动车龙头厂商—特斯拉 (TSLA) ，公司上月尾公布的季度业绩非常亮丽，而且靠着旗下最新入门车型Model 3 的助攻，公司上季已突破愈十万辆销售，今年第一季或有机会成为首家全电动汽车累计销量破百万辆的厂商。此外，特斯拉在上海的工厂预计今年年底前便可投产，有报导指其工厂效能可每小时生产28辆Model 3，每周可生产超千辆。特斯拉最近股价表现强势，由去年十二月开始股价暴升愈1.6倍，风头尽取，市场反映对特斯拉上海工厂投产，以及未来的业绩表示热切期待。 展望这一困难的时期，拥有长期趋势的公司将继续得到强化。电子商务从商品到服务的扩张、医疗保健相关的研究及投资、技术升级以及供应链重组等长期趋势必会继续下去。 因此，笔者仍以顺势而为的态度跟随大市，即使整体持仓比例会随着大市反弹后回调而降低，也会同时把握机会加入些在不变的长期趋势中跑出的公司。或许在这个时势，会助攻美股继续强势一段日子，追高也是人之常情吧。 【声明】以上个股份析纯为个人意见，不构成投资建议。C基金现时持有特斯拉的长/短仓。
港股1月回顾Tesla暴升唔等人
香港及中国市场于1月份分成了两部曲：在上半部，市场因中美第一阶段贸易协议达成而在初段表现兴奋；接着，新型冠状病毒戏剧性地爆发令市场变得恐慌。香港的社会事件、英国脱欧、中东紧张局势等，都因这个最新的病毒而变得次要。由于短期前景黯淡，早前因期望环球经济再度加速，而跑赢大市的周期性行业都已急速回调。虽然形势严峻及很多未知数仍存在，但预计经济所受的打击是短暂的。中国会有更强的财政刺激政策出台，美国的利率预期亦在调整中。 美股暂时受武汉肺炎的影响有限，表现持续强势。近日最令人雀跃的有Tesla(TSLA)，公司上月尾公布的季度业绩亮丽，迭加Model 3的助攻，今年首季或有机会成为首家全电动汽车累计销量破百万辆的厂商。此外，Tesla在上海的工厂预计今年底前便可投产，股价去年12月至今已升逾1.6倍。 展望这一困难的时期，拥有长期趋势的公司将继续得到强化。因此，笔者仍以顺势而为的态度跟随大市，同时会集中留意在不变的长期趋势中跑出的公司。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有Tesla的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。