港股接近「大时代」 杠铃策略既要投资亦要投机

最近国内疫情再出现变化，全国现有确诊趋势开始上升，截至周二（19日）上午，现有确诊数字为2,201宗，石家庄最为严重，占逾三成。疫情数字本月至今急升逾四成，尤其最近势头仍没有减弱，笔者认为这个隐忧不多不少会影响股市的表现。然而，A股虽然近日显牛皮，整体指数仍然大幅跑赢美股。 此外，「排洪」概念似乎仍然奏效，港股本月暂时只有两日的成交额不足2,000亿港元，本周二成交额更创2015年以来最高的约3,000亿港元，可见游资的确涌入了港股市场。现时恒指的相对强弱指数 (RSI) 已有数天处于80水平或以上，其实情况属罕见，最近的一次大概是2017年尾时段，同时恒指的市盈率亦回升至16倍左右水平，相信港股的表现令不少投资者感到意外。 现时的市况愈来愈接近2015年「大时代」的形势，笔者认为理性分析之余，投资部署上某程度也要有些「投机」成份，否则会因为无法分析市场形势而错失了一定的升幅。以笔者旗下的基金为例，其实现时都几乎满仓上阵，但其实在这个情形要完全跟足恒指升势是一件不容易的事情，一来板块轮动的变化将超出你的想象，二来现在升势由资金流带动居多，与基本面分析的相关性可能有脱节，追落后、狭淡仓的情景亦会影响投资的判断，所以仓位在短线可能会有部分部署未必受惠。笔者此时主张采用「杠铃策略」，毕竟投资也离不开投机，在大牛市时投资部署上既要有投机成份的股票，亦要有基本面支持的核心持股，才可在波动的市况中生存。整体而言，投资很难捕捉泡沫爆破前离场，但若然可贴近升浪，紧贴大环境走势，回调时仓位的利润亦会有一定保护的作用。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。

沪深两市成交多日过万亿 港股或可搭顺风车

A股年初开局升势延续，截至周二（12日），沪深两市成交额连续7日突破1万亿人民币，港股上周数天亦出现逾2,000亿港元成交，尽管中美关系最近有不利因素出现，现时市场气氛仍然非常正面，恒指暂时已突破28000点水平。 内地沪深300指数仍大幅跑赢环球各个主要股票市场，年初至今升逾7%，加上美元持续贬值，短期内A股仍会是不可缺少的投资之一。尽管制裁名单于周一（11日）已生效，数间企业因美国总统特朗普签署的行政命令而被禁止交易，就连盈富基金都受牵连，当中产生了一定的不确定性，但市场或憧憬下周候任美国新总统拜登的就职会让局势出现变量。 在港股方面，各个强势板块如医疗及汽车板块都见利好消息支持，不少个股再创历史新高。随着经济复苏，笔者将继续看好新能源汽车概念股如吉利汽车 （00175），以及受惠PD-1价格明朗化的生物科技股如百济神州（06160）及信达生物（01801）等。 如从宏观方面上看，美元去年弱势令人民币升值逾6%，把前年中美贸易战关税会引发人民币贬值的忧虑几乎都抹去了，现时甚至乎需要担心人民币会否升值过快。其实中央人民银行及外汇局去年12月已决定将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数下调，减少资金流入国内市场，变相持有外币的成本下降，间接有「排洪」的作用。笔者相信流出的资金，不少会流至股票市场及虚拟货币等现时最容易赚钱的资产。香港作为最近的「渠口」，将会有一定的利好，因此基金现时的投资已满仓上阵，暂时会继续投资一些衍生工具捕捉持续的升浪。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有吉利汽车、百济神州及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。

A股开局亮丽 本月或可跑赢美股

2021年港股开局强劲，恒指上周重回27000点水平，本周开局暂时再接再厉企稳约27,500点。A股表现更强势，如笔者早前于去年12月提及部署A股，截至本周二（5日），深证成指12月初至今表现已升逾一成。笔者认为A股发力其中重要原因来自市场通胀预期上升，以及美元指数持续弱势并跌穿90关口，引发部分资金继续流入新兴市场。 美国联储局主席鲍威尔去年曾谈及对未来通胀的取态，期望纾困措施政策可刺激经济同时，并设立「平均通胀目标」长远于2% 水平。其实市场现时对未来10 年的通胀预期已达到2.2% 左右，随着经济复苏，商品期货的价格持续上涨，如大豆、棕榈油及铜等原材料，近数月都升逾两成。为了对抗成本上升的风险，国内不同的消费必需品行业都出现加价情况，期望将部份成本转嫁至消费者身上，保持利润增长。相关行业的股票近日都开始升势，如华润啤酒（00291）、蒙牛集团 （02319）及海天味业（603288）等，可见内地的消费板块现时正受惠于经济复苏及产品平均价格上升的催化剂。 A股深圳成指近日创2015年7月以来新高，反观美股却开局不济，纳指周一（4日）大跌1.47%，或与市场恐惧美国乔治亚洲参议员决选结果，以及失业数据停济不前的景况有关，笔者仍是以观望态度对待，或对失势的股票作出相对仓位调整。整体而言，虽然国内新冠疫情有少许变化，但笔者认为情况可控，将会持续观察事态发展。鉴于港股及A股近日强劲的表现，基金将继续维持九成以上仓位，并已有秩序地加仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有华润啤酒、蒙牛集团及海天味业的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。

市场年尾不收炉 美股再创历史新高

虽然节日气氛浓厚，市场似乎今年没有收炉的概念，美股最近表现仍然非常强势，纳指圣诞假后再创历史新高，突破12900点，成交额依然维持正常水平。美国总统特朗普同时亦签署了两院通过的最新纾困方案，利好市场风险胃纳。截至笔者撰稿时，众议院也顺应了特朗普的要求，通过了把每人发放的现金由600美元提升至2,000美元的纾困方案，市场将等待参议院的表决。 港股方面却没有美股那么顺风顺水，中国监管机构最近频频出击，除了电商外，本月热门新股盲盒龙头泡泡玛特（09992）亦遭监管部门规范，股价随即回调逾一成。同时，反垄断法令今年刚进入恒指的阿里巴巴（09988） 惨不忍睹，集团上周平安夜被国家市场监管总局立案调查后，内地四个金融管理部门周末再约谈蚂蚁集团，人民银行副行长更要求集团尽快进行整改。不利消息持续出现，令阿里巴巴股价近日六连跌，从历史高位回调接近三成。这间逾40,000亿元市值的企业连同其他科网巨头一起拖累恒指表现，引发资金持续流向至其他板块如医疗保健、必需消费品等。 新冠疫情利好网络券商，SPAC新股、虚拟货币都成了散户热爱的资产，或多或小支持着市场气氛高涨的二、三线美股，但不知道可持续多久。反观A股，上海银行同业拆息下降或有利资金流动性放松，笔者将继续看好明年A股的表现，并部署了少量国内券商相关的衍生工具。整体而言，当市场气氛非常热闹时，笔者反而会提醒自己要谨慎地看好，尤其本年度将于日内结束，市场资金面上的变化可以很大，对于基金来说，打法理应保守。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有阿里巴巴的长/短仓。以上纯为个人意见，不构成投资建议。