债息正影响资产价格 提高机动性应对波动市

环球股市仍未脱离危险期,因为长期债息率持续急升的缘故,引发了资产价格的技术调整。虽然周一(1日)见长债收益率有回落迹象,港股及美股都反弹了,但翌日环球股市仍然表现不济,港股恒指周二(2日)单日升跌波幅约800点,收市于29000点。笔者认为短期内股市出现可是「死猫弹」,毕竟美国10年债息仅仅1个月急升接近半厘,引发多个指针性数据出现,并带来投机性的债券抛售情况,冲高回落也是股市常出现的现象,如今短期反弹仍难以判断形势,唯有见步行步。 其中值得留意的是,现时美国早前的负利率资产,有部份或已在上个月因债息急升而转正。随着投机性的沽售债券情况增加,坦白说,笔者亦是其中一员,造成了长债的收益率失衡性急升。长债息率上升的确已成事实,无疑对高增长股票的估值有一定影响,因此笔者都有逐步寻找一些有质素的「旧经济」股票,平衡一下基金的仓位配置。 整体而言,经济复苏是正在发生,给予债息反弹的合理理据,金价亦都有因此出现回调,所以笔者都正改变早前对金价的看法,始终环境亦转变了。此外,美国联储局去年「放水」出来的资金,如果从货币基金的角度看,某程度上其实已流入至股票市场七七八八的水平,换句话说,美股今年的表现很难再像去年那么勇猛。相对地,笔者认为A股的市场仍会受惠于「排洪」的概念,虽然短线会受资金流动性影响,但中长线看,相信仍有机会表现得比美股好,港股同时亦会有利好。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

长息持续上升 增长股回调重估

农历假后头两天港股表现依然强势,可是当A股重开后,港股增长类型股票出现重大回调,而价值型股却有部分备受追捧,同时迭加因通胀预期上升的商品相关资产「抱团」,令环球股市变得非常波动。上周四(18日)A股假后开市,恒生科技指数便跌逾3%,接着本周一(22日)更急泻约5.5%。美股纳指表现同样反映类似情况,幅度比港股较小,相信与年初至今表现有关。恒生科技指数虽然已回调逾一成,截至周二(23日),年初至今表现仍有约17%,跑赢众多大市指数。 市场原以为环球股市强劲的势头可延续至A股重开,可惜有一个重大指标改变了市场对资产价格的看法。美国10年及30年债券收益率于这段时间出现重大突破,持续上升的收益率在环球市场的国债上都有出现,可见相关年期的债券沽售情况甚活跃。债券价格下降的主要原因是市场对经济复苏的确定性更明朗化,让固定收入资产的吸引力大大降低,相信未来资金将流向经济复苏相关,商品期货如铜、纸都有反映相关情况。长息上升将影响公司的估值,增长股会因此出现一定调整。 美国联储局的资产负债表仍在膨胀,众议院最快本周五(26日)可表决总统拜登1.9万亿美元的经济刺激方案,因此笔者认为暂时「收水」的情况仍未出现。如「收水」真的出现,情况可是非同小可,届时所有资产类别或会大执位。但笔者相信短期内出现「收水」的机会不大,毕竟现时各国接种新冠疫苗的效果仍需时反映。不过,股市的确正出现板块轮动的现象,新旧经济交替将持续,情况就像去年美国总统大选一样。在投资部署方面,除了运用衍生工具对冲增长股回调外,笔者正提高旧经济相关的仓位,随时准备增长股估值继续重估的可能性。

环球股市气氛旺盛 港股农历假后首日企稳三万点

【iMoney智富杂志】尽管节日气氛浓厚,农历假后港股表现依然强势,截至周二(16日),恒指暂时企稳30000点以上,恒生科技指数年初至今升逾26%。港股在A股休市及缺乏北水的情况下,成交额仍逾2,000亿港元,可见市场气氛非常热闹。其中由于美股于香港假日期间表现不俗,标普500指数再创历史新高,上周五收市约3934点。美股带动环球股市表现继续向好,日经225指数于周二升至30000点以上,属1990年8月以来首次。 从宏观层面看,市场对经济复苏继续持乐观态度,估计市场上的基金都正在部署商品期货会因通胀预期上升而调整,铜价期货上周重拾升势,升逾4%。同时,美国德州因严寒天气导致炼油厂需要临时关闭,油价因产能下降而上升。此外,因为憧憬经济向好,10年美国国债收益率再度回升,尝试突破近期高位,汇丰控股 (00005) 本周二升逾7%,创去年3月以来新高。在如此火红的市况,继特斯拉 (TSLA) 投资15亿美元比特币后,投行大摩亦表态正考虑把比特币加入投资清单,比特币一度升穿历史高50,000美元。 种种迹象显示市场气氛非常活跃,「契妈 (Cathie Wood)」点石成金般增持哪一只股票,市场基本上会随即跟买,现时「契妈」旗下的基金开始投资港股,众安在线 (06060) 及平安好医生(01833) 都因此暴升。笔者认为现时市况的热烈程度难以显示实际基本面因素,股价的表现会因而更波动,但笔者仍会「跟红顶白」直至转势为止。基金的仓位几乎已满仓,现时将会密切留意个股的变化,随时准备换马的操作。整体而言,市况走势仍要等待内地股市重启,估计表现仍不会差港股太远,相信升势会持续。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有汇丰控股、特斯拉及众安在线的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

GME事件暂告一段落 环球股市长假期前再发力

游戏驿站 (GME) 事件发生后,截至本周二(9日),其股价已在短短约一周之间,从历史高位483美元急泻至60美元,跌幅逾八成。同时恐慌指数亦回调了约36%,因此,似乎GME风波暂时已告一段落。随之而来的是,美股强劲的反弹表现,纳指近日再次屡创历史新高,上周升逾6%。当中有不少创新板块出现热炒的情况,如3D打印及宠物概念等板块,金属3D打印公司Desktop Metal (DM) 本月至今已升逾45%,笔者亦有跟红顶地追入相关板块。此外,美国国会及欧洲央行方面分别有1.9万美元及7,500亿欧元的经济刺激政策最新进展,「放水」消息将继续利好市场气氛。 从外围因素来看,上周10年及30年美国国债收益率都有反弹趋势,30年债息一度升穿两厘,某程度上受惠于经济刺激方案的利好消息。同一时间,美元指数近日回调至90.5左右水平,离岸人民币汇率及黄金价格都有作出反应回升,短期内或可利好A股的表现。虽然临近农历新年长假期,但A股的表现仍不俗,沪深300指数更于周二打破历史新高。 港股方面,周二开始暂停「北水」,成交额收缩颇大,周二收市只得1,400亿港元成交额。可是,尽管流动资金收缩,恒生科技指数继续发力,受惠于大型新股快手(01024)上市后资金解放,并且有快速被纳入多个指数的消息,上市至今升逾两倍。快手短期的超卓表现或可利好微盟集团 (02013) 及中国有赞(08083)等相关SaaS板块的短线表现。 整体而言,A股上周的成交额已开始不足1万亿元人民币,虽然现时股票价格未有受成交额收缩所影响,但长假期将存在一定不确定性。笔者会继续看好A股的表现,并可能于假期前利用衍生工具稍作一点部署。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有Desktop Metal、快手、微盟集团及中国有赞的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

GME突发事件增添波动性 同业拆息回调A股有运行

上周游戏驿站 (GME) 事件引发全球股市震荡,美股纳指上周一(1月25日)创历史高位后,回调约4.8%,港股恒指更从近期高位30000点急泻1,900点。「走火警」现象不再重现,指数整体回调反映市场风险胃纳正收缩,加上国内同业拆息上升,属「收水」操作,影响A股短期表现。临近农历新年,「收水」算是正常现象,但A股不多不小亦受环球市场气氛所影响。GME事件反映市场的波动性比想象中高,同时恐慌指数 (VIX) 亦失去了原有的准确度。 除了GME事件外,上周其实多间美股发布了表现不俗的第四季业绩,同时港股亦有数间合同研发机构 (CRO) 分别公布了盈喜,股价却因GME事件而得不到利好的效果,可见市场风险胃纳快速地收缩。此外,欧洲央行认为当局仍有减息空间,显示当地经济复苏速度或比预期慢,潜在相当隐忧。当股市热闹的时候,甚么不利消息都会显得微不足道,相反当市场风险胃纳收缩时,所有不利消息亦会放大十倍。 反观内地,似乎现时实体经济仍然比海外稳健,而且国内每日新增的新冠疫情确诊数字仍在可控范围之内,因此笔者继续看好A股的表现。唯上海同业间拆放利率近期走势波动,侧面令A股市场存有一定压力,不过近日该利率已稍微下降。笔者认为国内现时经济状况仍未需要大幅收紧资金流,但会密切留意当地的通胀情况。 本周股市有反弹趋势,截至周二(2日),恒指已回升至29200点左右,可说是暂时避过一劫。环球股市下行,基金表现亦出现回调,笔者因此调整了仓位水平,属摸着石头过河的做法。不过,现时已把仓位回升至九成以上,期望GME事件的影响是比想象中的小。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

股市开始波动 资金面要观察北水

美股纳指本月15日开市早断急跌约185点,收跌逾百点,市况似要回调,但其后一周股市继续上扬,呈现「走火警」现象。本周一(25日)纳指再次盘中一度急泻逾300点,最后收市升约92点,可说是有惊无险。同日港股成功企稳30,000点,延续每日成交额逾2,000亿港元势头,腾讯控股 (00700) 单日急升逾一成,市况非常热闹。不过IPO热潮已启动,快手科技 (01024)同日起招股,由于 「街货」极少,供不应求的关系将令公开认购反应热烈,同时短期将令市场内的资金流动减少。港股翌日随即吐回升幅,回调逾700点,重返29,400点水平,获利的情况开始出现在早前热炒的板块,如汽车、医疗保健及科技股等。 股市走势渐趋波动,基金仓位仍是满仓上阵,主要原因是建仓时间较早期,仓位仍有一定利润,面对的压力相对较小。截至周二(26日),笔者暂时取态仍是静观其变,现时市场的追逐估计是投机成份居多,虽然笔者早前都有适度参与高追,但随着现金水平持续下降,进攻的节奏亦因此慢了下来。 回望去年9月时,美股的期权需求过大而令恐慌指数 (VIX) 失效,这或可成指标来分析现时的市况,笔者将持续观察。此外,本周属美股重磅业绩期,有美国超微公司 (AMD)、特斯拉 (TSLA)、苹果 (AAPL) 等巨企发榜,股市或因此迎来一定的波动性。加上新冠疫情的不确定性仍存在,病毒变种已在各国出现,虽然有疫苗公司声称新冠疫苗仍有效,但整体效果有待观察。笔者认为现时市况借势回调并不出奇,但不代表升势已完结,暂时唯摸着石头过河,并提高警觉性。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有腾讯控股、美国超微公司、特斯拉的长/短仓。C基金有参与快手科技的新股认购。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

港股接近「大时代」 杠铃策略既要投资亦要投机

最近国内疫情再出现变化,全国现有确诊趋势开始上升,截至周二(19日)上午,现有确诊数字为2,201宗,石家庄最为严重,占逾三成。疫情数字本月至今急升逾四成,尤其最近势头仍没有减弱,笔者认为这个隐忧不多不少会影响股市的表现。然而,A股虽然近日显牛皮,整体指数仍然大幅跑赢美股。 此外,「排洪」概念似乎仍然奏效,港股本月暂时只有两日的成交额不足2,000亿港元,本周二成交额更创2015年以来最高的约3,000亿港元,可见游资的确涌入了港股市场。现时恒指的相对强弱指数 (RSI) 已有数天处于80水平或以上,其实情况属罕见,最近的一次大概是2017年尾时段,同时恒指的市盈率亦回升至16倍左右水平,相信港股的表现令不少投资者感到意外。 现时的市况愈来愈接近2015年「大时代」的形势,笔者认为理性分析之余,投资部署上某程度也要有些「投机」成份,否则会因为无法分析市场形势而错失了一定的升幅。以笔者旗下的基金为例,其实现时都几乎满仓上阵,但其实在这个情形要完全跟足恒指升势是一件不容易的事情,一来板块轮动的变化将超出你的想象,二来现在升势由资金流带动居多,与基本面分析的相关性可能有脱节,追落后、狭淡仓的情景亦会影响投资的判断,所以仓位在短线可能会有部分部署未必受惠。笔者此时主张采用「杠铃策略」,毕竟投资也离不开投机,在大牛市时投资部署上既要有投机成份的股票,亦要有基本面支持的核心持股,才可在波动的市况中生存。整体而言,投资很难捕捉泡沫爆破前离场,但若然可贴近升浪,紧贴大环境走势,回调时仓位的利润亦会有一定保护的作用。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时并没持有以上股票的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

沪深两市成交多日过万亿 港股或可搭顺风车

A股年初开局升势延续,截至周二(12日),沪深两市成交额连续7日突破1万亿人民币,港股上周数天亦出现逾2,000亿港元成交,尽管中美关系最近有不利因素出现,现时市场气氛仍然非常正面,恒指暂时已突破28000点水平。 内地沪深300指数仍大幅跑赢环球各个主要股票市场,年初至今升逾7%,加上美元持续贬值,短期内A股仍会是不可缺少的投资之一。尽管制裁名单于周一(11日)已生效,数间企业因美国总统特朗普签署的行政命令而被禁止交易,就连盈富基金都受牵连,当中产生了一定的不确定性,但市场或憧憬下周候任美国新总统拜登的就职会让局势出现变量。 在港股方面,各个强势板块如医疗及汽车板块都见利好消息支持,不少个股再创历史新高。随着经济复苏,笔者将继续看好新能源汽车概念股如吉利汽车 (00175),以及受惠PD-1价格明朗化的生物科技股如百济神州(06160)及信达生物(01801)等。 如从宏观方面上看,美元去年弱势令人民币升值逾6%,把前年中美贸易战关税会引发人民币贬值的忧虑几乎都抹去了,现时甚至乎需要担心人民币会否升值过快。其实中央人民银行及外汇局去年12月已决定将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数下调,减少资金流入国内市场,变相持有外币的成本下降,间接有「排洪」的作用。笔者相信流出的资金,不少会流至股票市场及虚拟货币等现时最容易赚钱的资产。香港作为最近的「渠口」,将会有一定的利好,因此基金现时的投资已满仓上阵,暂时会继续投资一些衍生工具捕捉持续的升浪。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有吉利汽车、百济神州及信达生物的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

A股开局亮丽 本月或可跑赢美股

2021年港股开局强劲,恒指上周重回27000点水平,本周开局暂时再接再厉企稳约27,500点。A股表现更强势,如笔者早前于去年12月提及部署A股,截至本周二(5日),深证成指12月初至今表现已升逾一成。笔者认为A股发力其中重要原因来自市场通胀预期上升,以及美元指数持续弱势并跌穿90关口,引发部分资金继续流入新兴市场。 美国联储局主席鲍威尔去年曾谈及对未来通胀的取态,期望纾困措施政策可刺激经济同时,并设立「平均通胀目标」长远于2% 水平。其实市场现时对未来10 年的通胀预期已达到2.2% 左右,随着经济复苏,商品期货的价格持续上涨,如大豆、棕榈油及铜等原材料,近数月都升逾两成。为了对抗成本上升的风险,国内不同的消费必需品行业都出现加价情况,期望将部份成本转嫁至消费者身上,保持利润增长。相关行业的股票近日都开始升势,如华润啤酒(00291)、蒙牛集团 (02319)及海天味业(603288)等,可见内地的消费板块现时正受惠于经济复苏及产品平均价格上升的催化剂。 A股深圳成指近日创2015年7月以来新高,反观美股却开局不济,纳指周一(4日)大跌1.47%,或与市场恐惧美国乔治亚洲参议员决选结果,以及失业数据停济不前的景况有关,笔者仍是以观望态度对待,或对失势的股票作出相对仓位调整。整体而言,虽然国内新冠疫情有少许变化,但笔者认为情况可控,将会持续观察事态发展。鉴于港股及A股近日强劲的表现,基金将继续维持九成以上仓位,并已有秩序地加仓。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有华润啤酒、蒙牛集团及海天味业的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。

市场年尾不收炉 美股再创历史新高

虽然节日气氛浓厚,市场似乎今年没有收炉的概念,美股最近表现仍然非常强势,纳指圣诞假后再创历史新高,突破12900点,成交额依然维持正常水平。美国总统特朗普同时亦签署了两院通过的最新纾困方案,利好市场风险胃纳。截至笔者撰稿时,众议院也顺应了特朗普的要求,通过了把每人发放的现金由600美元提升至2,000美元的纾困方案,市场将等待参议院的表决。 港股方面却没有美股那么顺风顺水,中国监管机构最近频频出击,除了电商外,本月热门新股盲盒龙头泡泡玛特(09992)亦遭监管部门规范,股价随即回调逾一成。同时,反垄断法令今年刚进入恒指的阿里巴巴(09988) 惨不忍睹,集团上周平安夜被国家市场监管总局立案调查后,内地四个金融管理部门周末再约谈蚂蚁集团,人民银行副行长更要求集团尽快进行整改。不利消息持续出现,令阿里巴巴股价近日六连跌,从历史高位回调接近三成。这间逾40,000亿元市值的企业连同其他科网巨头一起拖累恒指表现,引发资金持续流向至其他板块如医疗保健、必需消费品等。 新冠疫情利好网络券商,SPAC新股、虚拟货币都成了散户热爱的资产,或多或小支持着市场气氛高涨的二、三线美股,但不知道可持续多久。反观A股,上海银行同业拆息下降或有利资金流动性放松,笔者将继续看好明年A股的表现,并部署了少量国内券商相关的衍生工具。整体而言,当市场气氛非常热闹时,笔者反而会提醒自己要谨慎地看好,尤其本年度将于日内结束,市场资金面上的变化可以很大,对于基金来说,打法理应保守。 作者为鹏格斯资产管理首席投资总监、证监会持牌人士、C基金—中国股票基金经理。C基金现时持有阿里巴巴的长/短仓。以上纯为个人意见,不构成投资建议。